Newsletter · 2026-08-03 · Ashutosh Agarwal

Nvidia、まだ何も売っていないスタートアップに50億ドルを投じる - The Raise - 2026年8月3日の週

2026年8月3日で終わる週のスタートアップ・ベンチャーキャピタル・ニュースレター。NvidiaがSafe Superintelligenceに50億ドルを確約したことと、Andurilが評価額1,000億ドルでの交渉に入ったと報じられていることを、100回の却下を乗り越えて400万ドルのシードを成立させたコンシューマーハードウェア創業者の物語と対比する。

The Raise

2026年8月3日の週：Nvidia、まだ何も売っていないスタートアップに50億ドルを投じる

今週、資金はアイコン的存在に流れ込んだ。Nvidiaはまだ何も売っていないスタートアップのためにIlya Sutskever氏に50億ドルを渡し、Andurilは1,000億ドルの評価額をまとめ上げ、ベテランVCたちが顔をそろえたパネルは、数字がどうであれ「トラビスには金を渡す」と公然と認めた。一方、今週最高の創業者ストーリーは、あなたのトイレにカメラを設置するために100回の却下を乗り越えて400万ドルを調達した男の物語だ。どちらも真実であり、どちらも今のマーケットの姿だ。

ベンチャーの世界を1週間で理解したいなら、2つの数字を並べてみればいい。Safe Superintelligenceは、近い将来いかなる製品も販売する予定はないと公言している研究所でありながら、Nvidiaから50億ドルの確約を取り付けたばかりだ。Throneは、出荷済みの製品と実際の顧客を抱え、チームには元Whoop共同創業者もいるスマートトイレ企業でありながら、400万ドルを調達するのに100回の「ノー」を必要とした。

資本は不足していない。ただ、誰に出すかについては極端に選り好みし、そのビジネスがまだ成立するかどうかにはますます無頓着になっているだけだ。最も明快な言語化は20VCの座談会から出てきた。パネリストたちは自分たちを説得してこう結論づけた。実績のある象徴的な創業者が「大きく行く」と言えば、小切手を切り、彼らの言葉を借りれば「東を向いて」うまくいくよう祈るのだ、と。詳細は後述する。まずはラウンドの紹介から。

今週のラウンド

Safe Superintelligence(SSI)、Nvidiaが50億ドルを確約。 Ilya Sutskever氏のAIラボ(同氏はOpenAIの共同創業者兼チーフサイエンティストだったが、Sam Altman氏との非常に公になった対立の末に離脱した)。SSIはすでに約30億ドルを調達しており、昨年時点で評価額は約320億ドル、資本構成にはAndreessen Horowitz、Sequoia、DST Globalが名を連ねる。注目すべき点は、同社が近い将来AI製品を販売する意図はないと明言していることだ。これは純粋にSutskever氏の研究、「人間の脳の働きのうち見過ごされてきた側面に焦点を当てた」研究への賭けにほかならない。(Tech Brew Ride Home、「Nvidia On The March」(2026年7月27日)。)
Anduril、評価額約1,000億ドルでの調達を交渉中。 ドローン、自律航空機、ミサイル迎撃システムを手がける防衛テック企業が、Northrop GrummanやLockheed Martinと肩を並べる規模の調達ラウンドを交渉している。浮上している構造の一つは、Andurilが一定の財務基準を達成すれば1年以内により高い第2段階の評価額が発動する、二段階型のディールだ。参考までに、わずか約2カ月前、米国とイランの緊張が高まった時期に、AndurilはThrive CapitalとAndreessen Horowitzが主導する50億ドルのラウンドで評価額を2倍の610億ドルに引き上げたばかりだった。投資家が気に入っているセールスポイントは、Andurilが完成品の兵器を自社のバランスシート上で製造し、それを製品として販売している点だ。納税者がR&Dとコスト超過を負担する従来の「コストプラス」型の防衛契約とは対照的である。(Valuetainment、「'Cheaper, Faster Weapons' – Palmer Luckey's Cheaper Missiles Push Anduril Toward $100 BILLION」(2026年7月30日)。)
Etched、「Nvidiaに挑む」ため3億ドルを調達。 カスタムAI推論チップを開発する若いチームが3億ドルのラウンドを調達した。20VCのパネルはこれを、市場が行っているもう一つの種類の賭けの例として取り上げた。「我々はEtchedの20代の若い創業者たちにも賭けをするつもりだ」というわけで、実績あるベテランへの巨額の賭けと並行して行われているものだ。(The Twenty Minute VC (20VC)、「Jensen's Open-Weights Letter | Travis Kalanick Raises $1.7B for Atoms | Google Cloud Grows 82% But The Market Tanks | Francisco Partners Raises $21BN | Etched Raises $300M to Take on Nvidia」(2026年7月30日)。)
P-1 AI、NEA主導でシリーズAとして5,000万ドルを調達。(「シリーズA」とは、初期の小規模な「シード」資金の後に来る、スタートアップ最初の大型機関投資ラウンドを指す。)P-1は、工場、ロボット、エネルギーインフラ、データセンターといった産業企業向けにジュニアの機械・電気エンジニアとして働く、Archieという名のAIエンジニアを開発している。創業者のPaul Eremenko氏は以前DARPAで先端プロジェクトを率い、United TechnologiesのCTOも務めた。今回のラウンドの一環として、GEの会長兼CEOを16年間務めたJeff Immelt氏が取締役会に加わる。巧妙な技術的賭けは、学習に使える「何百万もの航空機設計」といった巨大なライブラリが存在しないため、P-1が自前で高品質な「準合成」設計データを生成し、モデルに現実のエンジニアリング物理学を教え込んでいる点だ。(Village Global Podcast、「The AI Engineer Every Industrial Company Will Need | Paul Eremenko (P-1 AI) & Jeff Immelt (NEA)」(2026年7月29日)。)
Taste Labs、CRVとAmplify共同主導で1,850万ドルのシードを調達。 創業者のThais Castello Branco氏は、本物のデザインセンスを持つAIモデルを構築している。彼女のセールストークによれば、今日の大型モデルは「博士課程レベルの数学の問題は解けるのに、良いツイート一つ、良いデザイン一つ作れない」という。その一因は、モデルが最も平均的なもっともらしい答えを見つけるよう訓練されている一方で、優れたデザインは定義上、その分布から外れたものだからだ。サンフランシスコ拠点で、エンジニアリング、リサーチ、オペレーションの各職種で採用を進めている。(This Week in Startups、「Why AI has no taste and how to fix it (w/ Thais Castello Branco) | E2319」(2026年7月31日)。)
Fora、ForerunnerとTactile Ventures主導で評価額10億ドル、シリーズDとして6,000万ドルを調達。 Foraは、一般の人々を旅行アドバイザーに変えるプラットフォームだ(現代版の、人間主体の旅行代理店だと考えればよい)。自ら顧客を連れてきて予約手数料を稼ぐアドバイザーが約15,000人在籍する。パネルは同社の年換算売上高をおよそ5,000万~~7,500万ドルと見積もり、これは「ソフトウェア企業に典型的な」13~~20倍の売上倍率にあたるとし、人間のアドバイザーによるマーケットプレイスがソフトウェア並みの評価に値するかどうかを率直に議論した。注目すべきは、Foraの直近の成長の大半が新規登録者ではなく、既存のアドバイザーの規模拡大によるものである点だ。(Behind the Stays、「This Week in Hospitality: Sonder is back, Fora hits a $1B valuation, The Odyssey drives travel & Google's AI booking grab」(2026年7月31日)。)
American Baby Company(ABC)、低価格IVFの展開に向け400万ドルを調達。 小規模な調達ながら、その使命は途方もなく大きい。体外受精(IVF)1サイクルの価格を、米国の平均的な相場である約25,000ドルから約65%引き下げて9,000ドルにし、卵子凍結も5,000ドルにするというものだ。同社は医師を置き換えるためではなく、プロセスから事務的な「無駄」を取り除くためにAIを活用しており、フロリダの1クリニックでローンチし、10年後には年間25万人の患者にサービスを提供することを目標としている。対象は限定的だ(母親が35歳未満、周期が規則的であること)。(The Best One Yet、「'Method footwear', Uggs' Odyssey ban. Ford's custom drops. 65%-off IVF startup. +Olivia Rodrigo's Man-In-Finance」(2026年7月28日)。)
DeepSeek、評価額700億ドル超で調達中。 この中国のAIラボは現在、報道によれば700億ドルを超える評価額で調達を進めているとされ(1カ月前に流れていた約500億ドルという数字から上振れ)、売上「ランレート」は6億ドルを超えているという(現在の月間売上を年換算した数字)。OpenAIとAnthropic両社に投資している投資家は、これをAI分野における最大級のベンチャーアウトカムの一つだと評し、なぜ米国にそれほどの規模のオープンウェイト競合が存在しないのかという居心地の悪い問いを投げかけた。「あまり公にされない実情は、これらのモデルの多くがおそらく米国のモデルから大部分を蒸留している……ということだ」、しかもそれは米国内では禁止されている行為だ。(Unchained、「Does Capitalism Doom Every Closed AI Model to Get Copied?」(2026年7月29日)。)

今週の創業者ストーリー

Scott、Throne：100回の「ノー」、失敗した看護師派遣スタートアップ、そしてトイレにカメラを設置するための400万ドルのシード

今週最高の資金調達ウォークスルーは、AIラボや防衛大手からではなく、本質的に資金を集めにくいコンシューマーハードウェアの創業者からもたらされた。だからこそ彼は、資金調達において非常に、非常に優れていなければならなかった。Young and Profitingで、Throneの創業者Scott氏はその全体像を語っており、これはまさにマスタークラスだ。

ピボット。 Throneは最初のアイデアではなかった。Scott氏はPinewayという看護師派遣スタートアップのために120万ドルのプレシードを調達していた。立ち上がりは早く、「2カ月ほどで90人ほどの看護師に登録してもらえた」というが、COVIDが収束するにつれ、臨時スタッフへの切迫した需要も萎んでいった。そこで彼は、たいていの創業者にはできないことをした。投資家に「振り返りメモ」を書き、真実を伝えたのだ。

「投資家全員のところに戻って、こう言わなければならなかった。ねえ、この看護師派遣の話はうまくいきそうにない……夏の終わりまでに何か打開策を見つけられなければ、お金はそのままお返しします、と」

返金を求めた投資家はたった1人だった。残りの投資家たちは、むしろ彼をより深く信頼するようになったといい、そのうち2人は最終的にThroneの初期最大の出資者となった。中には「スマートトイレ企業に投資する機会を、キャリアを通じてずっと待っていた」と語った人物もいた。

調達手段。 ピボット後、Throneが最初に調達した資金はSAFEによるものだった。Scott氏自身によるやさしい説明が、私が聞いた中で一番分かりやすい。

「SAFEと呼ばれるもので……simple agreement for future equity(将来株式に転換される簡易契約)の略だ。Y Combinatorのウェブサイトに標準テンプレートがあって、テック業界の誰もがそれを使っている。だから投資家のところへ行けば、『分かった、評価上限1,000万ドルで25万ドル入れよう』と言ってもらえる。手続きは速くて簡単で、翌週か翌日にはお金が入ってくる」

彼はSAFEで50万ドル、続いて25万ドル(合計約75万ドル)を積み上げてプロトタイプを構築し、その後いよいよ本番、400万ドルのシードラウンドに乗り出した。(「シード」とは最初の本格的な資金調達ラウンドを指し、SAFEはそのラウンドが正式に価格付けされる前に、弁護士をあまり介さず素早く資金を受け取る手段である。)

なぜ過酷だったか。 彼はおよそ100人の投資家に断られた。その理由についての彼自身の分析は、VCが何にアレルギー反応を示すかを知る上で有用な地図になっている。

「私たちはコンシューマー向けヘルスハードウェアだ。そしてほとんどのベンチャーキャピタル投資家は、この3つのカテゴリーのうちどれか一つにアレルギーを持っている。まして3つが重なり合うとなればなおさらだ……手っ取り早い資金はB2B SaaSか、これらの基盤AIラボに流れる」

反対理由は、プライバシー、実証された市場が存在しないこと、微量の血液を検知することが技術的にそもそも可能なのかという疑念、そして単純な「気持ち悪さ」だった。

プロセス、ここは真似すべき部分だ。 Hustle FundのEric Bond氏からコーチングを受け(「私がやり方を指導し終えるまで資金調達を始めるな」)、Scott氏は規律あるセールスキャンペーンさながらに資金調達を進めた。

あらゆる情報を網羅したスプレッドシート： 対象となる投資家一人ひとり、その所属ファーム、彼らが出資した比較対象企業(Whoop、Oura、Eight Sleep、Levels)、そして紹介してくれそうな共通の知人すべてを記載した。
一斉攻勢。 すべての紹介依頼をまとめておくが、誰にもまだ送らせない。そして、ある1日、「木曜日にするといい」に、約50件の依頼を一気に送り出す。そうすればダブルオプトインの紹介が一斉に返ってきて、「シリコンバレー中があなたの話をし始める」。彼自身の言葉を借りれば、「まさに一斉攻勢だ」。
面談の順番を組む。 優先度の低い(「ティア2」の)ミーティングを先にこなしてピッチを温めておく。うまく回り始めると、1日に「5回、6回、8回」ピッチすることになるからだ。

彼はまた、私が聞いた中で最も健全な投資家のランク付けを持っていた。

「一番好きな投資家は、お金を出してくれる人たちだ。二番目に好きな投資家は、最初から『合わない』とはっきり言ってくれる人たちだ。三番目、そしてダントツで一番苦手なのは、さんざん時間を使わせておいて結局ノーと言う人たちだ」

そして、ストーリーを語る順番についての本物の教訓もあった。誰もが彼に、壮大なビジョンから語り始めろとアドバイスした。「私たちは大腸がんの火災報知器を作っている」というものだ。それを約80回ピッチしたあと、彼は順番を逆にした。

「『私たちは腸の健康と水分補給を追跡するこのデバイスを作っています、ちなみに、最終的なミッションは大腸がんの火災報知器になることです』……そう言って、それを話の締めくくりに持ってくる。それだけで一気に説得力が増した」

実際に決め手となったもの。 決め手は2つあった。まず、ミッションが、製品単体では引き寄せられなかったレベルの人材を惹きつけたことだ。彼のリード投資家は、なぜ出資したのかをこう語った。「夫を50代前半にがんで亡くしました。もっと早く見つけるために何ができただろうかと、そればかり考えてしまうんです」。Scott氏の学びはこうだ。「ミッションの大きさは、チームに引き寄せられる人材の質と正比例する」。

2つ目は、そのチームだ。Throneの共同創業者兼チーフ・プロダクト・オフィサーは、Whoopの共同創業者で元CTOのJohn Capodilupo氏だ。彼はハーバード大学を2年生で中退し、2012年から2022年までWhoopを築き上げた人物であり、自身も重度の炎症性腸疾患を抱えて生きている。彼は最初エンジェル投資家として関わり、次にアドバイザーとなり、「すべての会話に顔を出さずにはいられなかった」末に、最終的にフルタイムで参加することになった。

Throneは現在、400ドルで出荷中のデバイスだ(1月のCESでプレビュー機を展示したのち、3月10日にローンチした)。ハードウェアとしては驚異的な粘着度を誇り、Scott氏はデイリー/マンスリー利用比率が約0.6であると述べている。つまり月間利用者の大半が毎日使っているということだ。最も強力な成長チャネルは口コミ紹介、信頼されている健康系インフルエンサー、そして今や増えつつある、ChatGPTに「自分の体はどこがおかしいのか」と尋ねてThroneにたどり着く人々だという。(Young and Profiting with Hala Taha、「This Startup Plans to Save a Million Lives Using Your Toilet | Entrepreneurship | How We Profit | E7」(2026年7月29日)。)

その他の耳寄り情報

「トラビスには金を渡せ」。 20VCのパネルは、Travis Kalanick氏のAtomsのための17億ドル調達(クラウドキッチン、食品加工、鉱業にまたがるフィジカルAIロボティクス企業で、Andreessen HorowitzとBainが出資)に長い時間を割き、それを今の時代を支配する反射的行動の名として使った。パネリストたちの主張によれば、Bezos氏、Kalanick氏、Musk氏のような人物が「本気で大きく行く」と言えば、巨大ファンドはただ数十億ドルを差し出し、「東を向いて」うまくいくことを願うだけだという。反論も鋭かった。あるパートナーは「資金調達者にとって良い価格が、投資家にとっても良い価格とは必ずしも限らない」と指摘し、著名な名前がキャッシュフローを機能させる保証にはならない証拠としてTwitterを挙げた。「市場はそのプロセスを可能にし続けたいと思っている。だが市場が変われば、価値はなくなる」。(20VC、「Jensen's Open-Weights Letter | Travis Kalanick Raises $1.7B for Atoms…」(2026年7月30日)。)
Bawiのコールドメール講座。 創業者資金調達をテーマにしたエピソードで、Bawiの創業者Victor Guardiola氏は、「裕福な叔父さん」的な最初の後ろ盾など一切なしにヒスパニック向けヘルシー飲料ブランドを築いた経緯を語った。ファーマーズマーケットで6カ月間地道に活動したのち、数百人に個別カスタマイズしたメールをコールドメールし、そのヒット率は約1~5%だった。最初の小切手はP. Terry's Burger StandのPatrick Terry氏からで、Guardiola氏が彼に13回か14回メールを送った後のことだった。続いてすぐにTorchy's Tacosの創業者も加わり、勢いは雪だるま式に膨らんでいった。彼の戦術的な金言は、「フォローアップは必ず何らかの価値を付け加えなければならない……ただの近況確認であってはならない」。売上は1年目の37万ドルから2年目には120万ドルに伸び、今年は350万ドルを見込んでいる。(The Startup CPG Podcast、「Founder Fundraising Journey: Victor Guardiola, Bawi」(2026年8月1日)。)
もう一つのAIメガアウトカム。 同じDeepSeekをめぐる対談で、投資家たちはMoonshot AI(Kimi K3モデルの開発元)の評価額を報道ベースで250億~300億ドルとした。中国のオープンウェイト系ラボそのものが、巨大なベンチャーアウトカムになりつつあることを改めて示す事例だ。(Unchained、「Does Capitalism Doom Every Closed AI Model to Get Copied?」(2026年7月29日)。)
わずか5人のチームで16.5億ドル。 VCファームDimensionは超過応募となった8億ドルのファンド3を調達し、3本のファンド合計で16.5億ドルに達した。運用するのは投資チームわずか5人(それに加えて学術論文スタイルのレポートを発表する3人のリサーチャー)だけだ。彼らの強みは、投資する前にポートフォリオ企業のツールを実際に使い込む、プロダクトに取り憑かれたオタク気質にある。最近のヒット事例の一つ、ポートフォリオ企業のCoefficient BioはAnthropicに全株式で4億ドルで買収されたと報じられている。(Get the Check、「Inside Dimension: How a 5 person investment team is deploying $1.65B into science and compute」(2026年7月28日)。)
裏付けとしての出資者。 ヘルステック企業の資金調達をテーマにしたエピソードで、母子ヘルスケアプラットフォームMahmeeのCEOは、「数百人、多ければ500人から1,000人」の投資家にピッチしたと語り、最終的にはMark Cuban氏、Serena Williams氏、AOL創業者のSteve Case氏を含む出資者を獲得した。彼女のアドバイスは、拒絶をどう読み解くかについてだった。きっぱりとした「ノー」と「今はタイミングではない」を見分け、後者は時間をかけて口説き落とすことを学べ、というものだ。(Startup Success、「How Do Healthtech Founders Win Over Investors?」(2026年7月28日)。)
そして大口資金の側では、 プライベートエクイティ企業のFrancisco Partnersが210億ドルのファンドを調達した。20VCのまとめでは、上から下まで資本がますます巨大なビークルへと集中しつつあることのさらなる証拠として取り上げられている。(20VC、「Jensen's Open-Weights Letter | Travis Kalanick Raises $1.7B for Atoms… Francisco Partners Raises $21BN…」(2026年7月30日)。)