# 우버, 올해 25% 하락... 다중 파트너 자율주행 전략 두고 투자자 논쟁

> 3월 23일부터 29일까지의 우버 투자자 뉴스레터. UBER 주가가 연초 대비 25% 하락한 가운데, 팟캐스트들은 30개 자율주행 파트너십이 성과를 낼지 아니면 실행 리스크와 운전기사 문제를 드러낼지를 두고 논쟁하고 있다.

## Uber Technologies Inc ($UBER) 팟캐스트 뉴스레터

### 2026년 3월 29일 주간: 우버, 올해 25% 하락... 다중 파트너 자율주행 전략 두고 투자자 논쟁

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## 📉 **자율주행 전략에 대한 검증 속 주가 압박**

우버 주가는 연초 대비 약 25%, 지난 한 주간 약 6% 하락하며, 회사의 야심찬 자율주행(AV) 전환이 실제 성과로 이어질 수 있을지, 아니면 주가가 마침내 "진정한 가치"를 반영하기 시작한 것인지를 두고 팟캐스트 진행자들 사이에 격렬한 논쟁이 벌어지고 있다.

**주요 에피소드:**
- **Rideshare Rodeo Podcast** (3월 27일): "우버의 자율주행 도박: 파트너 30곳, 승자는 제로?"
- **The Road to Autonomy** (3월 27일): "댈러스 자율주행 심층 분석: 우버의 파트너들은 준비되지 않았다"
- **Show Me The Money Club** (3월 24일): "운전기사 대 다라: 우버의 청산의 시간"
- **The Compound and Friends** (3월 26일): "조나단 보야르: 왜 우버는 EBITDA 15배에서 저평가되어 있는가"

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## 🚗 **자율주행 전략: "30개 기업에 투자"**

CEO **다라 코스로샤히**가 자체 기술 개발 대신 수십 개의 자율주행 업체와 파트너십을 맺는 전략을 택한 것을 두고 찬반 양론이 팽팽하다.

### **낙관론 (The Compound and Friends에서 조나단 보야르)**

투자자 조나단 보야르는 우버의 다중 파트너 접근법을 옹호하며, **"가장 큰 네트워크가 승리한다"**고 주장했다. 어떤 자율주행 업체가 성공하든 우버의 플랫폼 모델은 혜택을 볼 것이라는 논리다. 그가 강조한 포인트는 다음과 같다:
- **연간 100억 달러의 잉여현금흐름**과 활발한 자사주 매입
- 기술주 동종업계의 25~30배 대비 **EBITDA 15배 밸류에이션**
- 70개국 이상에서 월간 이용자 1억 5천만 명 이상에서 나오는 **네트워크 효과**
- **다각화된 매출**: 우버이츠에서 약 33%, 성장 중인 광고 사업

**보야르의 발언:** "왜 주가가 125달러가 아닌지 이해가 안 됩니다. 저에게는 전혀 말이 안 되는 상황입니다."

### **비관론 (Rideshare Rodeo & The Road to Autonomy)**

회의론자들은 점점 커지는 실행 리스크를 지적한다:

**현장 테스트에서 드러난 격차:** 애널리스트 월터 피에시크와 그레이슨 브뤁테는 댈러스에서 우버의 자율주행 파트너들을 직접 테스트했고, 메이 모빌리티와 라이드 AV에서 상당한 성능 문제를 발견했다. 피에시크는 이 경험이 "알링턴보다는 훨씬 낫지만... 임박했다는 느낌은 들지 않는다"고 언급했다.

**전략적 실책:** 브뤁테는 우버가 첨단기술그룹(ATG)을 오로라에 매각한 것이 실수였다고 주장했다. "만약 우버가 그 프로그램을 그대로 유지하고 핵심 엔지니어링 인력을 보유하고 있었다면, 우리는 지금 완전히 다른 대화를 하고 있었을 것"이라는 설명이다.

**파편화 리스크:** 리비안(2028년까지 로보택시 1만 대에 12억 달러 투자), 루시드, 죽스, 바이두 아폴로, 포니AI 등을 파트너로 둔 우버가 동일 시장에서 여러 공급업체를 동시에 관리하는 것이 운영상의 혼란과 브랜드 혼동을 야기하지는 않을지 진행자들은 의문을 제기했다.

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## 🔥 **운전기사들의 반발: 임금 삭감, 소송, 알고리즘 조작 논란**

**Show Me The Money Club** 팟캐스트(3월 24일)는 커지는 운전기사들의 불만에 상당한 분량을 할애했다.

### **주요 불만 사항:**

- 유가 상승에도 불구한 **체계적인 임금 삭감**
- 경쟁사들이 전기차 인센티브를 실험하는 동안 **유류비 지원 프로그램 부재**
- 우버가 도착 예정 시간 추정치를 조작해 탑승객으로부터 웃돈을 뜯어낸다는 의혹을 제기하는 **새로운 집단소송**
- 운전기사들이 운행 중 문제를 기록하는 능력을 제한하는 **앱 변경사항**

진행자 세르지오는 코스로샤히가 "우버를 매일 이용하는 운전기사보다 우버를 더 잘 아는 사람은 없다"고 공개적으로 발언한 것의 아이러니를 지적했다. 실제로는 자율주행 테스트 시장에서 운전기사들이 체계적으로 소외되고 있다는 보고가 나오고 있기 때문이다.

**해리 캠벨**은 균형 잡힌 시각을 내놓았다: "모두가 당신에게 조금씩 화가 나 있다면, 아마도 당신은 일을 잘하고 있는 것"이라면서도, 커지는 법적·평판적 리스크는 인정했다.

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## 🏆 **경쟁 위협: 웨이모, 테슬라, 그리고 AI 에이전트**

여러 팟캐스트가 심화되는 경쟁을 강조했다:

**웨이모의 기세:** 현재 주당 50만 건 이상의 탑승을 제공하며, 더 뛰어난 기술과 빠른 지역적 확장을 보이고 있다. 브뤁테와 피에시크는 웨이모의 수직 통합 방식이 결국 우버의 파편화된 파트너십 모델을 압도할 수 있다고 시사했다.

**테슬라의 FSD 우위:** 아직 차량 호출 서비스에 상용화되지는 않았지만, 테슬라의 완전자율주행(FSD) 기술은 기술적으로 대부분의 우버 파트너보다 수년 앞서 있다는 평가를 받는다.

**AI 에이전트 위협:** The Road to Autonomy의 진행자들은 향후 AI 에이전트가 우버의 중개 플랫폼 모델을 완전히 우회해, 탑승객들이 자율주행 업체와 직접 예약할 수 있게 될 가능성을 제기했다.

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## 💼 **압박받는 경영진**

**CEO 다라 코스로샤히**는 주가 부진으로 인해 2025년 보수가 10% 삭감되었으며, 여러 팟캐스트가 이사회의 압박이 커지고 있다고 언급했다.

- 전 CEO **트래비스 캘러닉**이 다시 물밑에서 관여하고 있다는 보도
- 주요 투자자 **빌 애크먼**이 주가 부진이 지속될 경우 더 목소리를 낼 것으로 예상
- 독립 이사회 의장 **로널드 슈거**가 전략적 방향에 대한 질문에 직면

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## 📊 **숫자로 보는 우버**

- **주가 흐름:** 연초 대비 약 25% 하락, 지난주 약 6% 하락 (3월 27일 기준)
- **잉여현금흐름:** 연간 약 100억 달러
- **밸류에이션:** EBITDA 15배 (보야르 산정)
- **자율주행 파트너십:** 전 세계 30개 이상 기업
- **리비안 계약:** 2028년까지 로보택시 최대 1만 대에 12억 달러
- **웨이모 규모:** 주당 50만 건 이상의 탑승

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## 🎯 **투자자를 위한 핵심 시사점**

**낙관론자들의 주장:** 우버의 네트워크 효과, 다중 파트너 자율주행 전략, 탄탄한 잉여현금흐름, 다각화된 매출원을 고려하면 현재 밸류에이션은 저평가되어 있다.

**비관론자들의 반박:** 실행 리스크, 운전기사·규제 관련 역풍, 웨이모·테슬라발 경쟁 위협, 그리고 제한적인 단기 자율주행 규모를 고려하면 최근의 매도세는 정당하다.

**컨센서스:** 향후 12~18개월이 결정적일 전망이다. 투자자들은 다음을 주시해야 한다:
1. 리비안·루시드 배치의 진전 상황
2. 운전기사 소송 결과 및 규제 조치
3. 웨이모의 지속적인 확장과 우버 파트너들의 성과 비교
4. 자율주행 투자와 핵심 사업의 수익성 사이에서 균형을 맞추는 경영진의 역량

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## 📻 **주요 팟캐스트 에피소드 (2026년 3월 24일~29일)**

1. **Rideshare Rodeo Podcast** (3월 27일) - "우버의 자율주행 도박: 파트너 30곳, 승자는 제로?"
2. **The Road to Autonomy** (3월 27일) - "댈러스 자율주행 심층 분석: 우버의 파트너들은 준비되지 않았다"
3. **The Compound and Friends** (3월 26일) - "조나단 보야르: 왜 우버는 EBITDA 15배에서 저평가되어 있는가"
4. **Show Me The Money Club** (3월 24일) - "운전기사 대 다라: 우버의 청산의 시간"

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**면책 조항:** 본 뉴스레터는 팟캐스트 논평을 요약한 것이며 투자 조언을 구성하지 않습니다. 표명된 모든 견해는 팟캐스트 진행자 및 게스트 개인의 의견입니다.

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