# AMD 서버 칩 시장 전망 두 배로, 마이크론 600달러 돌파

> Semiconductor podcast briefing for May 2 – May 9, 2026. AMD's CPU TAM nearly doubles, Micron pushes through $600, NVIDIA's alpha migrates to its ecosystem, and the AI-cycle peak-vs-durable-demand debate sharpens across 10 episodes.

## 반도체 팟캐스트 브리핑

### 5월 2일 – 5월 9일: AMD 서버 칩 시장 전망 두 배로, 마이크론 600달러 돌파

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## 요약, 이번 주 핵심 5가지

- **AMD의 CPU TAM이 6개월 만에 거의 두 배로 늘었다.** Lisa Su는 서버 CPU TAM이 2030년까지 1,200억 달러를 넘어설 것으로 예상하며, 연평균 성장률(CAGR)이 35%를 초과할 것이라고 밝혔다. 이는 불과 2025년 11월까지만 해도 18~20% 성장률로 전망했던 것과 대비된다. 2026년 2분기 서버 CPU 매출은 전년 대비 70% 이상 성장할 것으로 가이던스를 제시했다. *Squawk on the Street, 5월 6일*
- **에이전틱 AI로 인해 CPU 대 GPU 비율이 1:1로 수렴하고 있다.** ARM CEO Rene Haas는 이렇게 말했다. *"몇 년 전만 해도 AI 분야에서 CPU와 GPU의 비율은 CPU 1개당 GPU 4~8개 정도였을 겁니다… 앞으로는… 1대1이 되거나, 심지어 GPU보다 CPU가 더 많아질 수도 있습니다."* *Squawk on the Street, 5월 8일*
- **메모리가 전력을 제치고 1위 병목 요인으로 떠올랐다.** 세 곳의 하이퍼스케일러가 자본지출 증가 원인을 명시적으로 메모리 가격에 돌렸다. 마이크론은 600달러를 돌파했고(Cramer: *"700을 뚫어야 1,000까지 갈 수 있다"*), 회의론자들은 마이크론이 200일 이동평균선 대비 135% 높은 수준이라고 지적했다. 반면 2000년 3월 SOX 지수는 200일 이동평균선 대비 100% 높은 수준에서 고점을 찍었다. *Bloomberg Intelligence, 5월 6일; Squawk on the Street, 5월 8일; CNBC Fast Money, 5월 6일*
- **엔비디아의 알파가 생태계로 이동하고 있다.** 코닝(Corning)에 5억 달러 투자(옵션 행사 시 최대 27억 달러); 광섬유 생산능력을 10배로 확대; Iron과 5GW 파트너십을 체결하고 주식 3,000만 주에 대한 권리를 확보(약 21억 달러 규모); 엔비디아 자체 주가보다 생태계 관련주들이 더 좋은 성과를 냄(엔비디아는 지난 한 달간 SMH 대비 부진했고, 선행 PER은 약 25배로 AMD, 인텔, 브로드컴보다 저렴). *The Rundown, 5월 6일; CNBC Fast Money, 5월 6일*
- **사이클 논쟁이 더 날카로워졌다.** SOX 지수는 3월 말 이후 54% 급등했다. Peter Bookvar는 CDW의 공시를 근거로 *"이중, 삼중 주문"*의 위험을 경고했다(CDW 주가 -20%). Lance Roberts와 Michael Leibowitz는 20~40%의 조정이 *"지극히 정상적"*이라며 비중을 축소하고 있다. 반면 강세론자들(Munster, Su, Cramer)은 실적이 실질적이며 고객 약정이 2027~2028년까지 이어지고 있고, *"이것은 소멸성 수요가 아니다"*라고 반박한다. *CNBC Fast Money, 5월 6일; The Real Investment Show, 5월 7일; The Financial Exchange, 5월 6일; Squawk on the Street, 5월 6일*

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## 1. AI 칩 수요와 하이퍼스케일러 자본지출 (NVDA, AMD, AVGO, MRVL)

### AMD: CPU 스토리가 무대를 훔치다

AMD 회장 겸 CEO인 Lisa Su가 2026년 5월 6일 *Squawk on the Street*에서 밝혔다:

> "분명히 말씀드리지만 이것은 소멸성 수요가 아닙니다. 이것은 견고하고 지속 가능하며 매우, 매우 탄탄한 수요입니다. 에이전틱 AI는 이러한 에이전트들의 오케스트레이션, 스케줄링, 관리 작업 전반에 CPU에 엄청난 부하를 가합니다. 그것은 오직 CPU만이 할 수 있는 작업입니다."

> "불과 작년 11월까지만 해도 저희는 CPU TAM이 대략 18~20% 정도 성장할 것으로 생각했습니다… 그런데 지금 보니 그 성장률이 두 배로 뛰고 있고, 2030년이 되면 CPU 시장이 1,200억 달러를 넘어 35% 이상의 속도로 성장할 것으로 보고 있습니다."

*Squawk on the Street, 5월 6일*

Su는 OpenAI와 Meta 모두 MI455/Helios 시스템의 *"매우 깊이 있는 파트너"*이며, 초기 전망치가 *"당초 계획보다 높다"*고 확인했다.

Bloomberg Intelligence 수석 반도체 애널리스트 Kunjan Sabani는 2026년 5월 6일 이렇게 말했다. *"이번 실적 발표의 진짜 주인공은 CPU 스토리였습니다… 저는 지난 두 분기 동안 계속 올해가 그들의 CPU의 해가 될 것이라고 이야기해왔습니다."* Sabani는 AMD의 AI GPU 램프업을 *"2026년 4분기 또는 2027년에 가중치가 실릴 현상"*이라고 평가하며, 현재의 아웃퍼폼은 CPU가 견인하고 있고 GPU의 기여는 아직 나오지 않았다고 분석했다. *Bloomberg Intelligence, 5월 6일*

### 엔비디아: 사상 최고치에 근접했지만 동종업계 대비 부진

5월 8일 기준 엔비디아 주가는 약 216달러, 시가총액은 약 5.26조 달러다. CNBC의 Melissa Lee는 *"엔비디아는 시가총액 기준 세계 최대 기업임에도 불구하고 지난 한 달간 SMH 수익률의 절반에도 못 미치는 수익을 냈다"*고 지적했으며, 현재 선행 PER은 약 25배로 인텔, AMD, 브로드컴보다 저렴한 수준이다. *CNBC Fast Money, 5월 6일*

Deepwater Asset Management의 매니징 파트너 Gene Munster는 5월 6일 이렇게 밝혔다. *"현재 시장은 하이퍼스케일러들의 자본지출이 10% 증가할 것으로 보고 있습니다. 반면 엔비디아는 내년 40% 성장률을 언급했습니다. 이는 최근 개발자 컨퍼런스에서 젠슨 황이 언급한 내용이기도 합니다."* Munster는 Deepwater가 최근 엔비디아 주식 일부를 매도했다고 밝히며, *"좋은 뉴스가 나올 것이라는 느낌은 있었지만, 늘 '내년, 내년, 내년'이라는 이야기가 반복된다"*고 말했다. 그러나 그는 *"우리는 여전히 이 AI 트레이드 전체 규모를 심각하게 과소평가하고 있다"*는 입장을 유지했다. *CNBC Fast Money, 5월 6일*

CNBC 트레이더 Steve Grasso는 *"알파"*가 엔비디아의 생태계 투자(코닝, 광학, 전력)로 이동하고 있다는 좀 더 미묘한 시각을 제시했다: *"누구도 AMD가 자신들의 경쟁자가 될 것이라고 생각하지 못했습니다. 이제 AMD는 그들의 영역 안에 들어와 있습니다."* *CNBC Fast Money, 5월 6일*

Jim Cramer는 5월 8일 이렇게 말했다: *"저는 젠슨의 회사가 10조 달러 대까지 갈 것으로 봅니다."* 그는 기술적 관점에서의 *"더블 톱"* 우려를 일축했다. *Squawk on the Street, 5월 8일*

### 엔비디아의 생태계 투자

엔비디아는 코닝에 5억 달러를 투자한다고 발표했으며(옵션 행사 시 총 27억 달러까지 확대 가능), 이를 통해 노스캐롤라이나와 텍사스에 광섬유 신규 공장 3곳을 세워 생산능력을 10배로 늘린다. 이 소식에 코닝 주가는 18% 급등했다. *The Rundown, 5월 6일*

Kunjan Sabani는 5월 6일 이렇게 말했다: *"몇 달 전만 해도 전력이 문제였습니다. 지금은 메모리입니다. 그러니 광학 부품이 공급 제약 요인이 될 가능성도 충분합니다… 4조 달러 규모의 회사가 자사주 매입만으로 얼마나 주가를 움직일 수 있을까요? 저희는 이것이 더 나은 현금 사용처라고 봅니다."* *Bloomberg Intelligence, 5월 6일*

CNBC 트레이더 Mike Coe는 이렇게 말했다: *"2년 전 AI의 문제는… 전적으로 용량과 GPU에 관한 것이었습니다… 지금은 전력에 관한 것입니다. 인프라에 관한 것이고, 광학에 관한 것입니다."* *CNBC Fast Money, 5월 6일*

### 하이퍼스케일러 자본지출과 자체 설계 칩 리스크

Motley Fool CEO Tom Gardner는 4월 30일 이렇게 밝혔다: *"4대 하이퍼스케일러가 올해 자본지출로 합산 6,000억 달러 이상을 지출하고 있습니다… 인류 역사상 이 정도 규모는 본 적이 없습니다."* *Motley Fool Hidden Gems, 4월 30일*

Gardner는 자체 설계 칩의 리스크를 지적했다: *"아마존은 이제 내부 칩 사업에서 연환산 200억 달러 규모의 매출을 내고 있습니다… 이는 엔비디아에 마진 압박으로 작용할 것입니다."* 반대 의견을 낸 John Quast(Motley Fool)는 토큰 소비량이 자체 설계 칩 공급량보다 더 빠르게 늘고 있으며(*"아마존 Bedrock은 1분기에만 이전 모든 연도를 합친 것보다 많은 토큰을 처리했습니다"*), CUDA 생태계 종속성이 여전히 견고하다고 반박했다. *Motley Fool Hidden Gems, 4월 30일*

### 브로드컴 / OpenAI 맞춤형 ASIC

Cramer와 Faber는 5월 8일, OpenAI 칩 협상과 관련된 *"브로드컴에 관한 The Information의 기사"*를 언급했다. Cramer는 이렇게 말했다: *"[Hock Tan]은 우리 시대 최고의 경영자 중 한 명입니다. 다만 자기 홍보를 하지 않을 뿐입니다. 저라면 Hock Tan에 반대로 베팅하지 않을 겁니다."* *Squawk on the Street, 5월 8일*

이번 주에는 OpenAI ASIC 관련 언급 외에 브로드컴(AVGO)이나 마벨(MRVL)에 대한 전용 펀더멘털 논의는 없었다.

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## 2. 메모리 가격 (HBM, DRAM, NAND, MU, SK하이닉스, 삼성)

Kunjan Sabani는 이렇게 말했다: *"몇 달 전만 해도 전력이 문제였습니다. 지금은 메모리입니다."* *Bloomberg Intelligence, 5월 6일*

John Quast는 4월 30일 하이퍼스케일러들의 실적 발표를 인용하며 다음과 같이 설명했다:

- 아마존: *"메모리 가격이 급등했다."*
- Meta: 자본지출 가이던스 상향의 대부분이 *"부품 가격 상승, 특히 메모리 때문"*이라고 밝힘.
- 마이크로소프트는 자본지출을 250억 달러 추가했으며, *"그 상당 부분도 메모리와 관련이 있다"*고 밝힘.

*Motley Fool Hidden Gems, 4월 30일*

### 마이크론, 600달러 돌파

Jim Cramer는 5월 8일 이렇게 말했다: *"마이크론을 보세요. 그야말로 끝이 없습니다. 하지만 왜 끝나야 하겠습니까? 물건이 부족하니까요. 그들은 가격을 계속 올릴 수 있습니다… 700을 뚫어야 1,000까지 갈 수 있습니다."* Cramer는 마이크론이 *"이익 대비 7배 수준에서 거래되고 있다"*고 지적하며 이를 *"1982년의 Dome Petroleum"*에 비유했고, 1999년 버블과의 비교는 명확히 부인했다. *Squawk on the Street, 5월 8일*

### 반대 의견

Blickley/BFG Wealth Partners의 CIO인 Peter Bookvar는 5월 6일 이렇게 말했다: *"이 일을 오래 해오면서 저장장치와 메모리가 시장에서 가장 경기순환적인 부문이라는 것을 알게 되었습니다… 그들이 파는 것은 결국 원자재입니다. 언젠가는 벽에 부딪힐 겁니다. 하지만 지금 당장은 파티가 계속되고 있습니다."* Bookvar는 마이크론이 200일 이동평균선 대비 135% 높은 수준에 있다고 지적하며, 2000년 3월 SOX 지수가 200일 이동평균선 대비 100% 높은 수준에서 고점을 찍었던 것과 비교했다. *CNBC Fast Money, 5월 6일*

David Faber는 5월 8일 이렇게 말했다: *"영원히 지속되지는 않을 겁니다. 맞습니다, 절대 그런 적은 없었죠."* *Squawk on the Street, 5월 8일*

### 소비자 부문으로의 파급 효과

The Rundown의 Zaid Admani는 5월 8일 이렇게 말했다: *"이 모든 대형 테크 기업들이 AI 데이터센터에 수천억 달러를 쏟아붓고 있는 것이 메모리 칩 수요의 급격한 증가로 이어지고 있고, 이는 다시 공급 부족과 가격 폭등을 초래하고 있습니다."* 닌텐도 스위치 2의 가격 인상(450달러에서 500달러로)과 약 6억 4천만 달러 규모의 부품 원가 상승을 사례로 들었다. *The Rundown, 5월 8일*

참고: HBM4, DRAM 계약가, NAND 평균판매단가에 관한 구체적 데이터는 이번 주 논의되지 않았다. SK하이닉스와 삼성은 이름으로 언급되지 않았다.

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## 3. 반도체 자본 장비 / WFE (ASML, AMAT, LRCX, KLAC)

이번 주 팟캐스트 커버리지 없음. GAA/HBM 장비 규제 이슈와 ASML의 중국 노출 논쟁이 진행 중임을 감안하면 유의미한 사각지대다.

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## 4. 파운드리 / 제조 동향 (TSM, INTC, GFS)

### TSMC: 6개월 만에 가장 부진한 4월 매출

Jim Cramer는 5월 8일 이렇게 말했다: *"대만 TSMC도 병목 현상을 겪고 있는 것 같습니다. 이번 달 실적이 좋지 않았습니다."* Carl Quintanilla는 TSMC의 4월 매출이 *"6개월 만에 가장 부진했다"*고 확인했으며, Cramer는 이를 수요 문제가 아니라 공급 제약으로 해석했다. *Squawk on the Street, 5월 8일*

Lisa Su는 5월 6일 TSMC의 공급 타이트함을 확인하며 이렇게 말했다: *"확실히 빡빡합니다. 저희가 보기에는 수요가 매우 많습니다만, 이 순간을 위해 오랫동안 구축해온 세계 최고 수준의 공급망을 저희는 갖고 있습니다."* Cramer는 AMD를 위한 N3 공정 캐파를 구체적으로 파고들며 이렇게 압박했다: *"저는 TSMC가 확보한 3나노 캐파 규모를 보면서, 귀사에 돌아갈 물량이 충분하지 않을까 봐 걱정됩니다."* *Squawk on the Street, 5월 6일*

### 인텔

애플이 미국 내 칩 생산을 위해 인텔 및 삼성과 협상 중이라는 보도가 나오면서 인텔 주가가 13% 급등했다. 이 랠리는 샌디스크, 마이크론, 퀄컴(각각 10% 이상 상승)까지 함께 끌어올렸다. *The Rundown, 5월 6일*. Lance Roberts는 이렇게 말했다: *"인텔은 올해 들어 100% 상승했습니다."* *The Real Investment Show, 5월 7일*. David Faber는 5월 8일 이렇게 말했다: *"저는 인텔에 대해 매우 신중하게 접근하라고 계속 말씀드려왔습니다… 미국 정부의 지분 보유가 계속 마음에 걸립니다."* *Squawk on the Street, 5월 8일*

### 스페이스X TerraFabs, 새로운 파운드리 진입자?

Bloomberg Intelligence의 항공우주·방산·항공사 수석 애널리스트 George Ferguson은 5월 6일 이렇게 말했다: 스페이스X가 TerraFabs라는 이름의 신규 텍사스 반도체 공장에 550억 달러를 제안하고 있다. *"일론 머스크는 자신의 공급망을 직접 통제하는 것을 좋아합니다… 그는 자신만의 공급망을 소유하고 싶어 합니다. 그는 반도체가 큰 문제라는 것을 알고 있고, 앞으로 엄청난 양이 필요할 것이라는 것도 알고 있습니다… 저는 이제 더 이상 그에게 반대로 베팅하기가 어렵습니다."* 국방 분야가 또 다른 잠재 고객군으로 지목되었다. *Bloomberg Intelligence, 5월 6일*

GFS(글로벌파운드리)는 이번 주 논의되지 않았다.

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## 5. 아날로그 / 자동차 / 산업용 반도체

이번 주 TXN, ADI, MCHP, ON, NXPI, STM에 대한 팟캐스트 커버리지는 없었다. 자동차 재고 정상화 논쟁이 진행 중임을 감안하면 지적할 만한 사각지대다.

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## 6. 중국 / 수출 통제 / 관세 영향

저널리스트 겸 작가 Stephen Witt는 5월 3일, 젠슨 황의 정치적 행보를 짧게 언급하며 두 가지 정책 성과를 확보했다고 밝혔다: (1) *"중국向 칩 판매 금지 해제"*, (2) *"대만산 반도체에 대한 관세 회피"*. *Motley Fool Hidden Gems, 5월 3일*

BIS 규정, 232조/301조, 또는 수출제한명단(entity list)에 관한 상세 논의는 없었다.

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## 7. 실적 발표 반응

| 티커 | 반응 | 핵심 인용/세부사항 | 출처 |
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| AMD | +17%, 사상 최고치 | 1분기 매출 103억 달러; 데이터센터 부문 58억 달러(전년 대비 +57%); 2분기 가이던스 112억 달러(컨센서스 105억 달러); 시가총액 7,000억 달러 초과; 골드만삭스 목표주가 500달러로 상향. 후행 PER 약 144배; 선행 PER 약 59배(엔비디아 선행 PER 약 24배와 대비) | The Rundown, 5월 6일; Bloomberg Intelligence, 5월 6일; Squawk on the Street, 5월 8일 |
| CRWV | -8% | 매출 20억 달러 이상(전년 대비 약 2배); GAAP 주당순손실 1.40달러(컨센서스 -1.18달러 대비 부진); 2분기 가이던스는 컨센서스 하회; 2026년 자본지출은 310억~350억 달러로 상향; 수주잔고 약 1,000억 달러. Cramer는 이를 "많은 돈을 잃었지만 결국 지배적 위치에 오른 2020년의 구글"에 비유. 현재 컴퓨팅의 50% 이상이 추론(inference)용 | The Rundown, 5월 8일; Squawk on the Street, 5월 8일 |
| IREN | +10% | 매출 1억 4,500만 달러(전년 대비 2배 이상이지만 컨센서스 2억 2,000만 달러는 미달); 순손실 2억 4,800만 달러(예상 5,300만 달러 대비 확대). 엔비디아와 5GW 파트너십; 주가 70달러에 3,000만 주 권리(약 21억 달러); 34억 달러 규모 클라우드 서비스 계약 | The Rundown, 5월 8일 |
| ARM | 시간외 상승 | 매출과 이익 모두 예상치 상회; Haas의 CPU/GPU 비율 발언이 촉매 역할 | Squawk on the Street, 5월 8일 |
| SMCI | +15% | 매출은 예상치에 미달했으나 가이던스는 예상보다 강했음 | The Financial Exchange, 5월 6일 |

CoreWeave CEO Michael Intrater는 5월 8일 CNBC 단독 인터뷰에서 이렇게 밝혔다: *"여러 방향에서 동시에 수요가 가속화되는 것을 보고 계실 겁니다… 기존 고객들이 다시 저희를 찾아와 '당신네가 최고의 제품을 갖고 있으니 더 필요하다'고 말하는, 그야말로 수요의 파도에 압도되고 있습니다."* 그는 현재 컴퓨팅의 50% 이상이 추론용이라는 점을 확인했으며, 금융서비스 분야의 새로운 수요층을 언급했다(*"Chain Street와 HRT 같은 트레이딩 기업들이 대규모로 컴퓨팅 자원을 구매하고 있습니다"*). 레버리지 변곡점은 2026년 3~4분기로 전망했다. *Squawk on the Street, 5월 8일*

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## 8. 인수합병 / 합병 관련 소문

- **엔비디아-코닝:** 5억 달러 투자, 옵션 행사 시 최대 27억 달러, 광섬유 생산능력 10배 확대. *The Rundown, 5월 6일*
- **엔비디아-Iron:** 5GW 파트너십; 주식 3,000만 주 권리(약 21억 달러); 34억 달러 규모 클라우드 서비스 계약. *The Rundown, 5월 8일*
- **브로드컴 / OpenAI:** 맞춤형 학습/추론용 칩 협상이 언급됨; 조건은 공개되지 않음. *Squawk on the Street, 5월 8일*
- **스페이스X TerraFabs:** 텍사스 공장에 550억 달러 규모 제안, 잠재적인 신규 파운드리 진입자. *Bloomberg Intelligence, 5월 6일*

순환 금융(circular financing) 관련 우려에 대해 The Rundown의 Zaid Admani는 5월 8일 이렇게 말했다: *"엔비디아는 계속해서 AI 생태계 전반에 자금을 뿌리고 있습니다. 이미 CoreWeave의 최대 투자자 중 하나이고, 이제는 Iron에도 투자하고 있습니다… 이제는 아무도 순환 금융에 대한 질문을 던지지 않지만, 여전히 염두에 둘 필요가 있습니다."* *The Rundown, 5월 8일*

전통적인 반도체 기업 간 인수합병 논의는 없었다.

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## 9. 경기순환성, 재고 조정, 정점/저점 논쟁

이번 주 가장 논쟁적인 주제였다.

### 약세/신중론

Blickley/BFG Wealth Partners CIO인 Peter Bookvar는 5월 6일, 이번 주 가장 실행 가능성이 높은 반대 논거를 제시했다:

> "저는 상당히 확신합니다. 기업들이 필요한 물량을 확보하지 못할 것이라는 두려움 때문에 이중, 삼중 주문이 많이 발생하고 있다는 것을요. 지금 시장은 그렇게 생각하지 않고 있지만, 그것이 제가 가진 유일한 유보 사항입니다."

그는 CDW의 공시를 인용하며 고객들이 *"가격 인상과 공급 부족 우려를 앞두고 주문을 미리 당기고 있다"*고 지적했다. 이 공시로 CDW 주가는 20% 하락했다. 2000년 3월과의 직접 비교도 제시했다: *"기술적 관점에서 마이크론을 보면… 200일 이동평균선 대비 135% 높은 수준에서 거래되고 있습니다. 2000년 3월 SOX 지수는 200일 이동평균선 대비 100% 높은 수준에서 고점을 찍었습니다."* 시점에 대해서는 이렇게 인정했다: *"제가 아는 한, 그 (청산)이 실제로 일어나는 시점이 2027년이 될 수도 있습니다."* *CNBC Fast Money, 5월 6일*

RIA Advisors의 Lance Roberts는 5월 7일 이렇게 말했다:

> "주가 상승 속도가 기초 펀더멘털의 성장 속도에 비해 상당히 비정상적입니다… 지금 모두가 매우 흥분해 있습니다. 이익 추정치는 매우 높게 형성되고 있습니다. 우리는 지금 어쩌면 스키 앞코보다 앞서 나가고 있을지도 모릅니다."

RIA Advisors의 Michael Leibowitz는 이렇게 말했다: *"코로나 이후 이 시장은 계속 버블을 쫓아왔습니다. 버블을 찾아내고, 그것을 쫓아가고, 더 높이 밀어 올린 다음, 결국 무너집니다. 밈 주식, SPAC, 비트코인, NFT가 다 그랬습니다."* 다만 그는 이렇게 단서를 달았다: *"저는 이것을 버블이라고 부르지는 않겠습니다. 왜냐하면 그 뒤에는 실질적인 매출과 실질적인 자금이 있기 때문입니다."* 두 사람 모두 20~40%의 조정을 *"지극히 정상적"*이라고 본다. Leibowitz: *"이 반도체 주식들에서 결국 반전이 일어날 때는 매우 빠르게 진행될 겁니다. 몇 주 안에 벌어질 것이고, 매우 급격한 평균 회귀형 반전을 보게 될 겁니다."* 두 사람 모두 여전히 매수 포지션을 유지하고 있지만, 목표 비중으로 줄이고 있다. *The Real Investment Show, 5월 7일*

Armstrong Advisory Group의 Chuck Zahda는 5월 6일 이렇게 말했다: *"모든 반도체 사이클은 결국 같은 방식으로 끝납니다. 결국 주주들은 눈물을 흘리게 됩니다."* 그는 역사적으로 SOX 지수가 40~80% 하락했던 사례들과 *"2024년 중반부터 2025년 초까지의 43% 하락"*을 인용했다. 엔비디아에 대한 극단적 약세 시나리오도 제시했다: *"엔비디아도 2000년대와 2010년대의 대부분 기간 동안 주가매출비율(P/S)이 약 2배 수준이었습니다. 만약 지금 이 시장이 붕괴한다면… 역사적으로 볼 때, 이들 기업은 오늘보다 90% 낮은 가치로 평가받았습니다."* *The Financial Exchange, 5월 6일*

David Faber는 5월 6일 BTIG를 인용하며 이렇게 말했다: *"1999년 나스닥100(NDX) 시가총액 1위 종목은 퀄컴이었는데, 지금 샌디스크가 그것을 능가하는 흐름을 보이고 있습니다."* *Squawk on the Street, 5월 6일*

### 강세론자의 반박

Gene Munster는 5월 6일 이렇게 말했다: *"우리가 지금 어떤 식으로든 정점에 도달하고 있다는 주장은, 이 기업들이 (AI를) 실제로 도입하려는 속도와 전혀 맞지 않습니다."* 그는 자율주행차(전체 주행거리의 약 2%를 차지)를 AI 초기 침투율의 비유로 사용했다. *CNBC Fast Money, 5월 6일*

Lisa Su는 이렇게 말했다: *"우리가 그저 밀린 수요를 따라잡고 있는 것은 아닌지 걱정할 필요는 절대 없습니다… 서로 다른 규모의 컴퓨팅을 그저 필요로 하는, 지속 가능한 장기적 워크로드를 확인할 때 훨씬 더 좋은 상황이라 할 수 있습니다."* 고객과의 대화는 2027~2028년까지 이어지고 있다고 알려졌다. *Squawk on the Street, 5월 6일*

Chuck Zahda는 (경고를 하면서도 강세론을 일부 인정하며) 이렇게 말했다: *"이런 주가 상승을 정당화할 만한 이익 성장이 실제로 존재합니다… 인공지능 수요 전체를 감당하기에는 명백히 컴퓨팅 파워가 부족한 상황입니다."* *The Financial Exchange, 5월 6일*

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## 10. 중국의 자국산화 (SMIC, CXMT, 화웨이) 및 미국 기업에 대한 영향

이번 주 팟캐스트 커버리지 없음. SMIC, CXMT, 화웨이, 빅펀드 III, 자국산 노광장비, RISC-V 관련 논의가 전혀 없었다는 점에서 유의미한 사각지대다.

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## 다음 주 관전 포인트

- **엔비디아 실적 발표 (약 5월 20일):** Karen Feinerman은 강세 콜 버터플라이 포지션을 구축했다. Munster에 따르면 시장 컨센서스는 하이퍼스케일러 자본지출 +10%이지만, 젠슨 황은 내년 +40%를 가이던스로 제시한 바 있다. Feinerman에 따르면 이러한 설정은 *"기대치가 낮을수록 좋다"*는 상황이지만, 주가는 사상 최고치 상태로 실적 발표를 맞이하고 있다.
- **메모리 ASP 파급 효과:** HBM/DRAM/NAND 계약 가격에 관한 구체적 데이터 포인트를 주시할 필요가 있다(이번 주는 서사만 두드러졌을 뿐 구체적인 수치는 나오지 않았다). SK하이닉스와 삼성 관련 발언이 대체로 없었으므로, 다음 주에 추적이 필요하다.
- **WFE/장비 관련 발언:** ASML, AMAT, LRCX, KLAC는 이번 주 팟캐스트 논의에서 완전히 빠져 있었다. 중국 관련 주문, DUV 대 EUV 비중, 또는 메모리 자본지출 파급 효과에 관한 추가 발언을 주시하라.
- **경기순환성 데이터 포인트:** Bookvar의 *"이중, 삼중 주문"* 논지가 추가적인 VAR/유통업체 공시들에 의해 뒷받침되는지(CDW는 이미 이 신호로 -20%를 기록했다), 아니면 하이퍼스케일러들이 수요의 지속성을 재확인하며 반박하는지를 추적하라.
- **TSMC 월간 매출:** Quintanilla에 따르면 4월은 6개월 만에 가장 부진했다. 다음 월간 발표가 이것이 공급 제약의 신호인지(칩 관련 종목에 강세 요인) 아니면 초기 수요 둔화의 신호인지(약세 요인)를 가려줄 것이다.

2026년 4월 30일부터 5월 8일까지 공개된 10개 팟캐스트 에피소드를 바탕으로 작성됨. 짚고 넘어가야 할 커버리지 공백: WFE 장비 업체(ASML/AMAT/LRCX/KLAC), 아날로그/자동차/산업용 반도체(TXN/ADI/MCHP/ON/NXPI/STM), 또는 중국의 자국산화(SMIC/CXMT/화웨이)에 대한 실질적인 팟캐스트 논의가 없었다.

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## 출처

- [Squawk on the Street, 5월 6일](https://app.matterfact.com/podcasts/c30a13defd6699b73da23db25cfa746fee4b88a345571069fbc8841896c2047e)
- [Squawk on the Street, 5월 8일](https://app.matterfact.com/podcasts/f6a8a9851028cb5b62200e433ecf03e11323651ae23e9837b04a469d655d875f)
- [Bloomberg Intelligence, 5월 6일](https://app.matterfact.com/podcasts/068f8afd105ffcf9de7dca6188d606afbb90a32bde4dfc12e130c85928d91c42)
- [CNBC Fast Money, 5월 6일](https://app.matterfact.com/podcasts/65d66a31cc49397f40a6fb6184f86b1616d7f8157c448fa195adad41bcac3a93)
- [The Rundown, 5월 6일](https://app.matterfact.com/podcasts/6026de281c2c1680d50dda31e0a6f2b731901fc453b79934681840a022e775ed)
- [The Rundown, 5월 8일](https://app.matterfact.com/podcasts/21b40e87bc9d853ba7ca86e6ef827e589924e9189eca648d45454e0ce650d46c)
- [The Real Investment Show, 5월 7일](https://app.matterfact.com/podcasts/c4ed18877f0f6249b0fc52c8639ee4fdd36471a1c992e3151bf2c02b94fe6a2a)
- [The Financial Exchange, 5월 6일](https://app.matterfact.com/podcasts/134c9346d55c80e5612b3620a5603e608f1901d47a682c5cde07a6b89faea509)
- [Motley Fool Hidden Gems, 4월 30일](https://app.matterfact.com/podcasts/53cc2d9188bf9d5af9cf3a155cf56fe5e88e642dfe6d0dcf1b9a5c981de386f7)
- [Motley Fool Hidden Gems, 5월 3일](https://app.matterfact.com/podcasts/43bcde84edb5d2f3a68c61ad792cdd5dd01b478878459bfd89d112ec1327fc5a)

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