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금값, 4000달러 근접 후 반등... 강세론자들은 흔들리지 않았다

2026년 6월 11일18일 주간: 금값이 주중 4,000달러 부근까지 흔들렸다가 반등했다. 화폐가치 하락론자들은 흔들리지 않았고, 회의론자들도 설득력 있는 반론을 폈으며, 그 이면에서는 광산 운영사들이 조용히 채굴 프로젝트를 밀어붙이고 있었다. 이 모든 일은 케빈 워시(Kevin Warsh)의 첫 FOMC 회의를 앞두고 벌어졌다.

금과 화폐가치 하락 트레이드

2026년 6월 18일 주간: 금값, 4000달러 근접 후 반등... 강세론자들은 흔들리지 않았다

《금과 화폐가치 하락 트레이드》, 2026년 6월 11일~18일 주간

이번 주는 확신과 포지션을 갈라놓는 한 주였다. 금은 전반기에 호되게 두들겨 맞더니, 중동 휴전 소식과 케빈 워시 시대 첫 FOMC 회의를 앞두고 급반등했다. 장기적으로 금을 보유하는 논객들은 거의 동요하지 않았다. 반면 "화폐가치 하락" 서사 전체가 오해라고 보는 이들은 신이 났다. 그리고 그 이면에서는 몇몇 운영사들이 조용히 광산 개발을 계속 밀어붙이고 있었다.

이번 주 흐름을 짚어보자.

금 시장에서 아무도 "고점"이라 부르지 않는 이번 하락

먼저 숫자부터 보자. 가혹했기 때문이다. Eurodollar University 채널(6월 12일)에서 제프 스나이더(Jeff Snider)는 금값이 11월 이후 최저치인 4,000달러 부근까지 떨어졌고, 일주일 만에 약 9% 하락, 1월 고점 대비 약 25% 조정을 받았다고 지적했다. 타비 코스타(Tavi Costa)는 Thoughtful Money(6월 11일)에서 은이 30일간 약 25% 하락했고, 녹화 당일 금값이 약 130달러 빠졌다고 언급했다. 삭소(Saxo)의 올레 한센(Ole Hansen)은 이를 교과서적인 조정이라 표현했다. 200일 이동평균선이 붕괴되며 모멘텀 매도가 촉발됐지만, 2022년 저점 약 1,600달러에서 2026년 초 고점 약 5,600달러까지의 상승분 중 38.2%만 되돌린 수준이라는 것이다(Saxo Market Call, 6월 12일).

이후 이란-미국 합의 소식에 달러가 꺾이면서 금은 곧바로 반등했다. 피터 시프(Peter Schiff)는 약 4,098달러 저점에서 4,218달러 주간 종가까지의 반등을 추적했다(The Peter Schiff Show, 6월 13일). 월요일에는 Best Stocks Now의 배리 카이트(Barry Kite)가 달러 약세에 힘입어 금이 3.48% 상승해 4,368달러를 기록했다고 전했다(Best Stocks Now, 6월 15일).

눈에 띄는 대목은, 금 진영에서 이번 하락을 끝으로 받아들인 사람이 거의 없었다는 점이다. 짐 리카즈(Jim Rickards)는 짐 로저스(Jim Rogers)의 원칙, 즉 원자재 강세장에서 약 50%의 조정은 흔한 일이라는 논리를 근거로, 4,000달러 부근에서 바닥을 다진 뒤 6,000~8,000달러, 궁극적으로는 10,000달러까지 오를 것으로 내다봤다(ITM Trading, 6월 12일). 피터 그랜디치(Peter Grandich)는 이를 약 250% 상승 이후의 건강한 조정으로 규정하며, 조정이 끝났음을 확인하려면 4,800달러가 필요하다고 말했다(ITM Trading, 6월 17일).

백 번째로 되풀이되는 화폐가치 하락론, 그리고 그 근거가 되는 재정적자 셈법

가격 목표치를 걷어내면 강세론의 근거는 결국 산수다. Mining Stock Daily(6월 11일)에서 크레이그 헴키(Craig Hemke)는 이렇게 정리했다. 월간 재정적자가 약 2,930억 달러, 하루로 치면 약 100억 달러이며, 이는 약 40조 달러의 부채 위에 쌓여 있어 마이너스 실질금리로만 관리가 가능하다고, 즉 "내일의 더 값싼 달러로 어제의 부채를 갚는" 구조라고 설명했다. 그의 전망 궤적은 10년 전 금값 1,100달러, 5년 전 2,100달러, 현재 4,200달러, 그리고 5년 내 약 8,400달러다. 빌 홀터(Bill Holter)는 Palisades Gold Radio(6월 18일)에서 같은 논지를 더 날카롭게 짚었다. 이자 비용이 연간 3,500억~5,000억 달러에서 약 1.5조 달러로 늘어나 세수의 25%를 넘어섰으며, 이는 "인플레이션이냐, 파산이냐"의 갈림길이라는 것이다.

가장 인용할 만한 발언은 Forward Guidance(6월 11일)에 출연한 루크 그로먼(Luke Gromen)에게서 나왔다. 그는 워시가 이분법적 선택에 직면해 있다고 주장했다. "달러냐 채권시장이냐, 둘 중 하나는 희생해야 한다"는 것이다. 그는 AI가 고통 없는 "디스인플레이션 성장"을 가져다줄 것이라는 낙관론을 "동화"라고 일축했다("1년 전보다 지금이 더 싼 데이터센터가 어디 있는지 보여달라"). 그의 핵심 발언은 이렇다. "나는 금과 비트코인이 뭔가 사악한 일이 다가오고 있다는 신호를 보내고 있다고 생각한다." 둠버그(Doomberg)는 BTC Sessions(6월 16일)에서 부채 만기 문제에 구체적인 수치를 제시했다. 연간 재정적자 약 2조 달러에, 매년 만기가 도래하는 부채가 12조~13조 달러에 달하며, 이는 결국 수익률 곡선 통제, 나아가 결국은 화폐 발행으로 귀결될 수밖에 없다는 것이다.

중앙은행: 매수세가 끊긴 게 아니라 잠시 멈춘 것

이번 주 공적 부문 서사에는 미묘한 변화가 있었다. 크리스 저드(Chris Judd)는 Equity Mates(6월 15일)에서 최근의 약세 자체가 중앙은행발 이야기라고 주장했다. 러시아, 중국 등은 2024년 서방이 러시아 외환보유고를 동결한 이후 계속 금을 사들여 왔지만, 터키는 매도세로 돌아섰고 여러 매수국이 이란발 긴장 국면에서 잠시 발을 뺐다는 것이다. 49년 경력의 베테랑 테드 오클리(Ted Oakley)는 The Julia La Roche Show(6월 16일)에서 단도직입적으로 말했다. "이제 금이 국채 자리를 대체했다"는 것이다. 채권자들은 40조 달러 부채가 결국 인플레이션으로 희석될 것임을 알고 있기 때문이다. 그는 1월 초 4,600달러 부근에서 일부 차익실현을 했지만, 약 30% 하락 이후에는 광산주와 실물 금을 다시 늘리고 있다. 구조적 수요 신호는 여전히 견고하다. The Money Show(6월 16일)가 인용한 세계금협회(World Gold Council) 설문조사에 따르면, 중앙은행의 45%가 보유고를 늘릴 계획이라고 답했다.

경청할 가치가 있는 회의론자들

지적 정직성을 유지하려면 반대편 목소리도 들어야 하며, 이번 주 그 목소리는 설득력이 있었다. Eurodollar University(6월 12일)에서 스나이더의 핵심 논지는, 이번 매도세가 금리 인상이 아니라 에너지 충격에서 비롯된 달러 부족/유동성 사건이며, "금리와 금값 사이에는 사실상 상관관계가 없다"는 것이다. 그는 6월 16일 후속 에피소드에서 "달러 종말론" 서사가 중앙은행의 화폐 발행이 아니라 민간 유로달러 신용으로 돌아가는 시스템을 오독하고 있다고 주장했다. 브렌트 존슨(Brent Johnson)은 계속해서 "달러 밀크셰이크" 논리를 내세웠다. 달러의 역할은 확고하며, 탈달러화는 계속 실패하고 있다는 것이다(The Real Investment Show, 6월 11일). 제시 펠더(Jesse Felder)는 설사 금이 다년간 이어지는 원자재 랠리를 이끈다 하더라도, 실질금리 상승으로 인해 단기적으로는 금속 가격이 억눌릴 수 있다고 경고했다(Thoughtful Money, 6월 11일). 팟캐스트 업계의 이 구석에서는 강세론이 사실상 컨센서스인데, 그 자체도 눈여겨볼 만하다.

은: 변동성이 더 큰 조연

금은비율이 이번 주 가장 많은 화두를 낳았다. 제프 클라크(Jeff Clark)는 이 비율이 장기 평균 약 55를 웃도는 63 부근이라고 짚으며(2011년에는 35, 1980년에는 20까지 떨어진 바 있다), 강세장이 유지된다면 은에 더 큰 상승 여력이 있다고 봤다(Dig Deep, 6월 18일). 앤드루 매과이어(Andrew Maguire)는 한발 더 나아가 뱅크오브아메리카의 기본 시나리오 온스당 135달러, 강세 시나리오 온스당 309달러를 인용했다(Kinesis Money, 6월 17일). 정직한 약세 요인으로는, 프셰미스와프 라돔스키(Przemysław Radomski)가 2026년 4월 프라운호퍼 연구소(Fraunhofer Institute)의 기술 혁신을 지적했다. TOPCon 태양전지의 은 사용량을 약 90% 줄이는 이 기술은 실질적이면서도 진행 속도가 느린 수요 역풍이라는 것이다(Kinesis Money, 6월 17일).

광산주: 저렴한 편이지만 정말 싸지는 않다

밸류에이션에 관해서는 릭 룰(Rick Rule)이 특유의 절제된 시각을 보였다. 아그니코 이글(Agnico Eagle), 프랑코-네바다(Franco-Nevada), 위튼(Wheaton) 같은 우량주는 "합리적인 가격"이지만 싸지는 않으며, 단일 자산 생산업체와 개발업체들은 역사적 지표로 볼 때 "정말로 싸다"고 평가했다(The David Lin Report, 6월 15일). 데이브 어펠(Dave Erfle)은 뉴몬트(Newmont)가 주가수익비율 9~10배 수준에서 거래되고 있는 반면, S&P500은 약 24배에 이른다고 지적했다(The KE Report, 6월 16일).

논객이 아닌 현장, 운영사의 목소리

이번 주에는 논평가가 아닌 두 기업의 경영진이 구체적인 프로젝트 수치를 내놓았다. 헤일로 미네랄스(Halo Minerals) CEO 앤드루 데논(Andrew Denon)은 칠레에서 환경영향평가(EIA) 승인을 받은 플라야 베르데(Playa Verde) 테일링 프로젝트를 상세히 설명했다. 매장량 3,200만 톤에 구리 품위 0.25%, 세후 순현재가치(NPV10) 1억 5,500만 달러, 내부수익률(IRR) 51%(구리 파운드당 5.30달러, 금 온스당 4,300달러 기준), 2028년 하반기 가동을 목표로 한다(Company Interviews, 6월 18일). 이스트 스타 리소시스(East Star Resources) CEO 알렉스 워커(Alex Walker)는 파트너가 자금을 대는 모델을 설명했다. 카자흐스탄의 구리 VMS 광상에서 비희석 캐리 30%를 확보하고, 여기에 더해 엔데버(Endeavour)가 자금을 지원하는 금 탐사(500만 달러 더하기 2,000만 달러로 지분 80% 확보, 목표 자원량 200만 온스 이상)도 진행 중이다(Company Interviews, 6월 11일). 이는 독립적인 분석이 아니라 기업 측의 홍보라는 점을 감안해야 하지만, 이런 경제성 계산은 금속 가격이 높은 수준을 유지할 때에만 성립하는 종류의 산수다.

결론

화폐가치 하락론자들은 흔들리지 않았다. 오히려 많은 이들이 이번 하락을 매수 기회로 활용했다. 회의론자들은 금값이 왜 떨어졌는지(장기 논리가 무너져서가 아니라 유동성 문제 때문에)에 대해 실질적인 근거를 제시했다. 다음 주 이 트레이드의 향방을 가를 변수는 한 사람, 워시에게 달려 있다. 그로먼의 말대로 그가 두 마리 말을 영원히 함께 몰 수 없는 것이 사실이라면, 이 트레이드의 다음 국면은 그가 결국 어느 쪽 고삐를 놓느냐에 따라 결정될 것이다.

출처는 해당 팟캐스트 에피소드에 인라인 링크로 연결되어 있습니다. 운영사 발언은 논객 의견과 별도로 표시되어 있습니다. 본 콘텐츠는 투자 자문이 아닙니다.