# 마이크론 실적 발표를 앞두고 메모리가 AI 인프라 구축의 병목으로 부상

> 2026년 6월 15일부터 21일까지의 반도체 및 AI 인프라 팟캐스트 리캡입니다. 마이크론의 2026회계연도 3분기 실적 발표를 앞두고 메모리가 AI 인프라 확장의 핵심 제약 요인으로 부상했으며, 트럼프 대통령이 발표한 애플-인텔 파운드리 계약이 반도체 경쟁 구도를 재편했고, '버블 논쟁'은 하이퍼스케일러 자본지출, AI 관련 부채 발행, 전력 문제로 확산되었습니다.

## 반도체 및 AI 인프라 팟캐스트 리캡

### 2026년 6월 15일~21일 주간: 마이크론 실적 발표를 앞두고 메모리가 AI 인프라 구축의 병목으로 부상

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## 이번 주 핵심 이슈

이번 주는 메모리 이슈가 지배했습니다. 마이크론의 2026회계연도 3분기 실적 발표가 6월 24일로 다가오면서, 여러 팟캐스트에서 DRAM/NAND/HBM 가격 급등(약 4~5배 상승)이 공급 제약에 기반한 지속 가능한 슈퍼사이클인지, 아니면 실망으로 이어질 준비가 된 후기 사이클 국면인지를 두고 논쟁이 벌어졌습니다. 이와 함께 트럼프 대통령이 깜짝 발표한 애플-인텔 파운드리 계약으로 INTC 주가가 급등했고, 아마존은 Trainium을 엔비디아 학습용 칩의 첫 신뢰할 만한 대안으로 자리매김시켰으며, 하이퍼스케일러 자본지출과 AI 관련 부채 발행, 그리고 확고한 제약 요인으로서의 전력 문제를 축으로 '이것이 버블인가'라는 논쟁이 격화되었습니다.

## 주요 테마

1. **메모리가 병목이며, 마이크론이 그 대리 지표다.** 여러 게스트들은 고대역폭 메모리와 일반 메모리가 이제 AI 인프라 구축의 제약 입력 요소가 되었으며, 가격이 4~5배 상승했고 여전히 오르고 있다고 주장했습니다. [The Twenty Minute VC (20VC): Venture Capital | Startup Funding | The Pitch](https://app.matterfact.com/podcasts/ac6d1612a1f8a7ad8e19c72c915d81af4d46f7edc0c907e13c273680f52a65d2)(6월 15일)에서 퍼플렉시티의 아라빈드 스리니바스(Aravind Srinivas)는 "향후 6~12개월 내 마이크론이 메타보다 더 가치 있는 기업이 될 수도 있다는 것이 불가능한 이야기는 아니다"라며, "무엇이든 병목이 되는 것이 가격 결정력을 갖게 된다"고 설명했습니다. [Bloomberg Daybreak: US Edition](https://app.matterfact.com/podcasts/3b53f5217e5ca00730af576ee1b3c2e6981ce5bb879e86157ef81250582f9198)(6월 19일)은 마이크론/SK하이닉스/삼성의 과점 구도를 두고 "수요는 2~3배 성장하는데 반해 생산능력 확장은 한 자릿수 중후반에 그치고 있다"고 평가했습니다.
2. **공급은 물리적으로 제약되어 있으며, 이는 강세론의 핵심 근거다.** [Monetary Matters with Jack Farley](https://app.matterfact.com/podcasts/33a858b55e060ad2aa966c29505f840cf58480c04b12b1d94614cf32663518a5)(6월 20일)에서 발 즐라테프(Val Zlatev)는 메모리 장비 업체들(ASML, 어플라이드 머티리얼즈)이 "매출이나 출하량을 연간 30% 이상으로 늘리기는 사실상 어렵다"고 주장했으며, 팹 건설에는 "5년이 걸린다"고 지적했습니다. 그는 시장의 6~7배 선행 배수가 임박한(6~9개월 내) 가격 하락을 잘못 반영하고 있으며, 그런 일이 일어날 가능성은 "매우 낮다"고 말했습니다. [TechSurge: Deep Tech Podcast](https://app.matterfact.com/podcasts/0a4f00823e7d222d162c8f8f69bcfd630db96245ff2933154680b4236dba16d5)(6월 16일)는 HBM이 AI 칩 면적의 85% 이상을 차지하고, 기가바이트당 실리콘 면적이 약 4배 더 필요하며, 가격이 "분기마다 두 배씩" 오르고 있다고 언급했습니다.
3. **하이퍼스케일러 자본지출은 사상 최대 규모지만, 점점 더 부채로 조달되고 있다.** [The Compound and Friends](https://app.matterfact.com/podcasts/8c28a6752e38ed2b5de8f989f16ffd2d1e819aa4bbf79c8eb4190a8cbf817e8c)(6월 19일)는 이를 "우리 모두가 평생 보게 될 가장 큰 규모의 자본지출 사이클일 것"이라고 표현하며, 2028년까지 전 세계 데이터센터 자본지출이 약 2조 9천억 달러에 이를 것이라는 수치를 인용했습니다. [Thoughts on the Market](https://app.matterfact.com/podcasts/f4b733e1e9e6385579641c8767af5ce6a6784e3dfaf896d40fc78e0687c2b91e)(6월 18일)은 1조 5천억 달러 규모의 자금 조달 격차가 빠르게 메워지고 있다고 지적했습니다. 연초 이후 2,500억 달러의 AI 관련 부채가 발행되었고, 연말까지 5,000억 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 엔비디아 자체도 막대한 마진에도 불구하고 3배 초과 청약된 채권 발행을 통해 250억 달러를 조달했으며, 이는 [Limitless: An AI Podcast](https://app.matterfact.com/podcasts/06fc289fbe972ed4be15089a427e8fa20e8302aed8bfac07b9d16ecf147dd804)(6월 17일)에서 논의되었습니다.
4. **전력과 전력망이 다음 병목이 될 것이다.** 많은 에피소드들이 전력을 하드 리밋(제약)으로 지목하며 논의가 수렴되었습니다. [The Banker Next Door](https://app.matterfact.com/podcasts/b94ff07b36cd8412891b7c573df724fe4269b5490fb28dc3e66b17641a8228ad)(6월 16일)는 PJM 도매 전력 가격이 76% 상승했고 용량 비용이 400% 상승했으며, 하절기 피크 수요 154GW 대비 220GW 규모의 프로젝트가 계획되어 대기 중이고, 계통 연계(인터커넥션) 대기 기간이 7년 이상이라고 인용했습니다. [Outrage + Optimism: The Climate Podcast](https://app.matterfact.com/podcasts/801636f07336ae7de42395472450f94d39273d1bcd2fd14ece0538e58f3ee83f)(6월 18일)는 2030년까지 전 세계 데이터센터 전력 소비량이 약 950TWh로 두 배가 될 것으로 전망했습니다.
5. **반도체 경쟁 구도가 재편되고 있다.** 트럼프 대통령이 발표한 애플의 칩 설계/제조 계약 소식에 인텔 주가가 약 9~10% 급등했고([Bloomberg Tech](https://app.matterfact.com/podcasts/98dc498382e3e7731999a1dcfa9b01dc00ca40f477d58ba693e25e33f88cdaab), 6월 18일), [CNBC's "Fast Money"](https://app.matterfact.com/podcasts/8b33527571d4c9ed7854e3e2ce687bdd30ad7593c25f0d72b9eaca67d0d5b6dd)(6월 18일)의 애널리스트들은 이를 "인텔이 밈 주식이 되어가고 있다는 또 하나의 사례"라고 평가했습니다. 아마존의 Trainium은 앤디 재시(Andy Jassy)에 따르면 연환산 매출 약 500억 달러 규모이며, Trainium 4는 출하 1년 전에 이미 완판되었습니다([AI Chat: AI News & Artificial Intelligence](https://app.matterfact.com/podcasts/6f02d8b79b9435354ea3b4bee876b0780bdbc449b7f407c9d1081324430e928f), 6월 19일). 인텔 CEO 립부 탄(Lip-Bu Tan)은 [No Priors: Artificial Intelligence | Technology | Startups](https://app.matterfact.com/podcasts/755c83076416761c50ec656924c25d29052226a60274dc052664d111fe0e38ef)(6월 18일)에서 학습용 CPU:GPU 비율이 1:8이었던 것이 추론 영역에서는 1:4, 심지어 1:1로 옮겨가고 있다고 말하며, "메모리 부족이 더 심각한 문제다... 모두가 메모리를 확보하려고 아우성치고 있다"고 말했습니다.
6. **버블 논쟁이 이제 전면에 등장했다.** [Odd Lots](https://app.matterfact.com/podcasts/cb80df5198f846ba5b2eef88f5976d5c0562bf6ae3d2097017959140cbd8ce3c)(6월 18일)에는 제레미 그랜섬(Jeremy Grantham)이 출연해 이번 버블을 "닷컴 버블보다 더 큰" 역사적 버블이라고 평가했습니다. [RiskReversal Pod](https://app.matterfact.com/podcasts/589dc8a088cf1320c2ac943a5b46bd3d287239483e14fac2662b0492a3464c8f)(6월 19일)에서 임란 칸(Imran Khan)은 "엔비디아의 수치를 보면 이것은 버블이 아니다"라고 주장했습니다. 아스와스 다모다란(Aswath Damodaran)은 [Excess Returns](https://app.matterfact.com/podcasts/c889e5d36d4a610dbb78065c93333f9962a5dcbffc14a4815f255c0f836ed9db)(6월 19일)에서 AI 부문의 "미친 규모의 자본지출"이 부실한 유닛 이코노믹스와 결합되어 가치 파괴적일 수 있다고 경고했습니다.

## 핵심 쟁점

- **메모리 사이클은 구조적인가, 아니면 여전히 순환적인가?** 강세론: Krish Sankar([Power Lunch](https://app.matterfact.com/podcasts/8be0bbc8d0ab91183a16b1775cb8611bd21acd758db613a63ad9ff98d0affaa8), 6월 15일 인용)는 이번 사이클이 "더 큰" 규모라고 보며, 장기 계약을 근거로 마이크론의 밸류에이션을 4배에서 8~10배 이익 배수로 재평가해야 한다고 주장했습니다. 발 즐라테프([Monetary Matters](https://app.matterfact.com/podcasts/33a858b55e060ad2aa966c29505f840cf58480c04b12b1d94614cf32663518a5), 6월 20일)는 공급 제약으로 인해 단기 내 가격 하락 가능성은 낮다고 말했습니다. 약세/신중론: 제프 드그라프(Jeff deGraaf)는 [RenMac](https://app.matterfact.com/podcasts/499e906c1df23cb96bb8c51b42e0c5891bafb81d333935a813c67b5abd8ebf13)(6월 19일)에서 30~40년간의 호황-불황 사이클을 거친 뒤 마이크론에 대한 시장 기대치가 "극도로 높다"며 밸류에이션 조정 가능성을 경고했습니다. 조르디 비서(Jordi Visser)([Full Signal](https://app.matterfact.com/podcasts/3972e379e53ca8ba673fc5e796f9ef5e45f10ae6b273a8b5ed905d90871c269e), 6월 17일)는 최근 마이크론 포지션을 정리했으며, 2분기 실적이 부진할 경우 약 30%의 하락 여력이 있다고 언급했습니다.
- **하이퍼스케일러 자본지출은 실질적인 성장인가, 아니면 위장된 소득 이전인가?** 데이비드 우(David Woo)([Monetary Matters](https://app.matterfact.com/podcasts/5f1852692ec2d2f7cb3cfe728963b56724c7ac518949037ebd788f25df001958), 6월 15일)는 부품 가격 인플레이션을 제외하면 5대 하이퍼스케일러의 실질 자본지출은 오히려 감소하고 있으며, 이 지출은 실제로는 반도체 업체로의 소득 이전으로서 명목 이익을 부풀리는 효과를 낸다고 주장했습니다. 이에 대한 반론은 [Wall Street Unplugged](https://app.matterfact.com/podcasts/58bccd4d9f465381212a67444280b449dce629afc2823e39bba11c191f6a582c)(6월 17일, "2026년 자본지출이 약 7,000억 달러에 근접")과 [Forward Guidance](https://app.matterfact.com/podcasts/ed0cfb2e27226b5f9d38efbde36677ab934b794842c9feaf622e7b01fa834890)(6월 19일)에서 제기되었습니다. 하이퍼스케일러의 잉여현금흐름이 감소하고 있는 와중에도 지출 규모는 막대하며 여전히 증가하고 있다는 것입니다.
- **자본지출 삭감이 반도체 부문의 '에어포켓'을 촉발할 것인가?** 조르디 비서는 [The Pomp Podcast](https://app.matterfact.com/podcasts/ae65ecf7a1f21a8eddf6d65c0c42a555cce244b71cc7337db587def41f2f8b8c)(6월 20일)에서 마이크로소프트와 메타를 약세 종목으로 지목하며, 이들의 자본지출 삭감이 반도체 수요로 파급될 수 있다고 지적했습니다. 앤디 콘스탄(Andy Constan)은 [Excess Returns](https://app.matterfact.com/podcasts/d373039017b197d814b6abd571260009982ad483a0522bd09844ce7d3feb2938)(6월 16일)에서 연간 약 1조 달러 규모의 자본지출을, 자사주 매입 축소와 지분/부채 발행을 통해 주식시장에 6,000억~7,000억 달러 규모의 역풍으로 작용한다고 설명했습니다.
- **엔비디아는 여전히 투자 대상인가, 아니면 '삽과 곡괭이' 로테이션이 끝났는가?** 레오폴드 아셴브레너(Leopold Aschenbrenner)는 엔비디아, ASML, 오라클에 걸쳐 약 90억 달러 규모의 숏 포지션을 보유하고 있으며, 반도체 트레이드가 과열되었고 자금이 전력과 메모리로 이동할 것이라는 데 베팅하고 있습니다([Limitless](https://app.matterfact.com/podcasts/06fc289fbe972ed4be15089a427e8fa20e8302aed8bfac07b9d16ecf147dd804), 6월 17일). 이에 반해 스티븐 발라반(Stephen Balaban)은 [The MAD Podcast with Matt Turck](https://app.matterfact.com/podcasts/b7bb14ab9e4cd54ebf773395175766dfa363911b6f7223c63e5f7cab2770fdfc)(6월 18일)에서 GPU 사용 수명이 6년 이상이며, H100의 임대 가격이 2023년 수준을 웃돌고 있다는 점을 들어 엔비디아의 견고한 수익성을 옹호했습니다.
- **인텔: 진짜 턴어라운드인가, 밈 주식인가?** 강세론자들은 애플과의 계약, 18A-P 공정 양산, CPU 수요 반등에 주목합니다(립부 탄, [No Priors](https://app.matterfact.com/podcasts/755c83076416761c50ec656924c25d29052226a60274dc052664d111fe0e38ef) 및 [The Angle from T. Rowe Price](https://app.matterfact.com/podcasts/248c27c43d23ca4d85fb160eb5045f6fd839eeca9ac94b8f23e20ccfb37bebf3), 6월 17일). 회의론자들(진 먼스터(Gene Munster), 길 루리아(Gil Luria))은 [CNBC's "Fast Money"](https://app.matterfact.com/podcasts/8b33527571d4c9ed7854e3e2ce687bdd30ad7593c25f0d72b9eaca67d0d5b6dd) 및 [Closing Bell](https://app.matterfact.com/podcasts/f1f9847d264d6d78bed5909398be75e5f42976147c890ba25a4e3b9cb715193e)(6월 18일)에서 애플 계약이 최선의 시나리오에서도 약 5%의 상승 여력에 불과하며, 밸류에이션은 이미 엔비디아에 필적하고, 파운드리 실행력은 아직 입증되지 않았다고 지적했습니다.

## 강세/약세 관점별 논의 종목

| 티커 | 방향 | 출처/발언자 | 논거 |
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| MU | 강세 | Aravind Srinivas, [20VC](https://app.matterfact.com/podcasts/ac6d1612a1f8a7ad8e19c72c915d81af4d46f7edc0c907e13c273680f52a65d2)(6월 15일) | 메모리가 병목; 마이크론이 6~12개월 내 메타 가치를 넘어설 수도 |
| MU | 강세 | Krish Sankar via [Power Lunch](https://app.matterfact.com/podcasts/8be0bbc8d0ab91183a16b1775cb8611bd21acd758db613a63ad9ff98d0affaa8)(6월 15일) | TD Cowen 목표가 1,500달러 상향; 장기 계약이 4배에서 8~10배 이익 배수로 재평가를 정당화 |
| MU | 강세 | Val Zlatev, [Monetary Matters](https://app.matterfact.com/podcasts/33a858b55e060ad2aa966c29505f840cf58480c04b12b1d94614cf32663518a5)(6월 20일) | 공급이 연 30~35%로 물리적으로 제한; 저렴한 6~7배 배수는 임박한 하락을 잘못 시사 |
| MU | 약세(신중) | Jeff deGraaf, [RenMac](https://app.matterfact.com/podcasts/499e906c1df23cb96bb8c51b42e0c5891bafb81d333935a813c67b5abd8ebf13)(6월 19일) | 실적 발표를 앞두고 기대치가 극도로 높음; 반도체는 계절적으로 7월에 고점 |
| MU | 약세(신중) | Jordi Visser, [Full Signal](https://app.matterfact.com/podcasts/3972e379e53ca8ba673fc5e796f9ef5e45f10ae6b273a8b5ed905d90871c269e)(6월 17일) | 마이크론 포지션 정리; 생산 병목으로 2분기 부진 시 약 30% 하락 여력 |
| NVDA | 강세 | Imran Khan, [RiskReversal Pod](https://app.matterfact.com/podcasts/589dc8a088cf1320c2ac943a5b46bd3d287239483e14fac2662b0492a3464c8f)(6월 19일) | "엔비디아의 수치를 보면 이것은 버블이 아니다" |
| NVDA | 강세 | Stephen Balaban, [The MAD Podcast](https://app.matterfact.com/podcasts/b7bb14ab9e4cd54ebf773395175766dfa363911b6f7223c63e5f7cab2770fdfc)(6월 18일) | GPU 수명 6년 이상; H100 임대가 2023년 수준 상회; 독보적인 크로스클라우드 플랫폼 |
| NVDA | 약세 | Leopold Aschenbrenner via [Limitless](https://app.matterfact.com/podcasts/06fc289fbe972ed4be15089a427e8fa20e8302aed8bfac07b9d16ecf147dd804)(6월 17일) | 약 90억 달러 풋 옵션(NVDA/ASML/ORCL); 삽과 곡괭이 트레이드 과열; 250억 달러 채권 발행은 경고 신호 |
| INTC | 강세 | Lip-Bu Tan, [No Priors](https://app.matterfact.com/podcasts/755c83076416761c50ec656924c25d29052226a60274dc052664d111fe0e38ef)(6월 18일) | 추론용 CPU 수요 높음; 젠슨 황의 50억 달러 지분이 현재 약 250억 달러로 증가; 재무구조 개선 |
| INTC | 강세 | [Bloomberg Tech](https://app.matterfact.com/podcasts/98dc498382e3e7731999a1dcfa9b01dc00ca40f477d58ba693e25e33f88cdaab)(6월 18일) | 애플이 TSMC 의존에서 다변화 중; Mandeep Singh은 "두 자릿수 매출 성장" 전망 |
| INTC | 약세 | Gene Munster / Gil Luria, [Fast Money](https://app.matterfact.com/podcasts/8b33527571d4c9ed7854e3e2ce687bdd30ad7593c25f0d72b9eaca67d0d5b6dd) / [Closing Bell](https://app.matterfact.com/podcasts/f1f9847d264d6d78bed5909398be75e5f42976147c890ba25a4e3b9cb715193e)(6월 18일) | 애플 계약 최선의 시나리오에서도 약 5% 상승 여력; "밈 주식"; 밸류에이션이 엔비디아에 필적; 파운드리 실행력 미검증 |
| AMD | 강세 | Aravind Srinivas, [20VC](https://app.matterfact.com/podcasts/ac6d1612a1f8a7ad8e19c72c915d81af4d46f7edc0c907e13c273680f52a65d2)(6월 15일) | 에이전트 루프가 CPU에서 실행되며 CPU가 다시 병목으로 부상; AMD/인텔 수혜 |
| AMD | 강세 | Nick Malaya, [This Week in HPC](https://app.matterfact.com/podcasts/6187f39349e6b8bf1a37498f84574667944decb042cbd84d128d5d7d2bd8011e)(6월 16일) | MI430X(FP64 과학 연산)와 MI455(저정밀도 AI)가 2026년 여름 출시 예정 |
| AMZN | 강세 | Andy Jassy via [AI Chat](https://app.matterfact.com/podcasts/6f02d8b79b9435354ea3b4bee876b0780bdbc449b7f407c9d1081324430e928f)(6월 19일) | Trainium 연환산 매출 약 500억 달러; Trainium 4는 1년 앞서 완판; 최초의 신뢰할 만한 엔비디아 대안 |
| TSMC | 강세 | [Bloomberg Tech](https://app.matterfact.com/podcasts/98dc498382e3e7731999a1dcfa9b01dc00ca40f477d58ba693e25e33f88cdaab)(6월 18일) | 엔비디아가 생산능력 확보를 위해 1,200억 달러 선지급; 수요가 공급을 크게 초과 |
| ASML | 강세 | Christophe Fouquet, [Bloomberg Talks](https://app.matterfact.com/podcasts/9be6f5f6393f3d4cc7bc337c836a0c2dc4a075b1ee6d3cea905b5e3ff8623d6c)(6월 17일) | 다년간의 공급 제약; DUV+EUV 주문 조기 발주; 인도/한국向 성장 |
| ASML | 강세 | [The Canadian Investor](https://app.matterfact.com/podcasts/4e02de41c1e10264a8f221b7943f5df87671fd26a29be03532ada1c5e4e5413d)(6월 15일) | 모든 커스텀 AI 가속기에 EUV 100% 채택; 대당 3.8억~4억 달러, 반복적 매출 구조 |
| ASML | 약세 | Leopold Aschenbrenner via [Limitless](https://app.matterfact.com/podcasts/06fc289fbe972ed4be15089a427e8fa20e8302aed8bfac07b9d16ecf147dd804)(6월 17일) | 과열된 반도체 장비 트레이드에 대한 약 90억 달러 숏 바스켓의 일부 |
| AVGO | 강세 | [The Information's TITV](https://app.matterfact.com/podcasts/0e45d27a5d4a1ab35812c0e68c1aeb1efcebe0a883ba71e8acb6c214283f4e47)(6월 16일) | Anthropic과 350억 달러 규모의 AI 인프라 백스톱 계약 |
| META | 약세 | Hari Ramachandra / Tobias Carlisle, [The Investor's Podcast](https://app.matterfact.com/podcasts/e809b536e3c000f574a866f9b5c3ec1cfa04aff99fae1ad42f53ea37f73c5410)(6월 21일) | 약 1,350억 달러 규모의 AI 자본지출; 불확실한 수익화; 전통 인프라보다 빠른 칩 노후화 |
| META / MSFT | 약세 | Jordi Visser, [The Pomp Podcast](https://app.matterfact.com/podcasts/ae65ecf7a1f21a8eddf6d65c0c42a555cce244b71cc7337db587def41f2f8b8c)(6월 20일) | 약세 종목; 자본지출 삭감이 반도체 수요 '에어포켓'을 촉발할 수 있음 |
| AAPL | 약세/역풍 | [Squawk on the Street](https://app.matterfact.com/podcasts/ed68cc91607fbc9fccdd70c84b8c904f22cbab39adf2f21fb11b193815e825aa)(6월 18일) | 메모리 가격이 3개 분기 만에 4배 상승; 대당 200~300달러 가격 인상 경고 |
| NEE | 강세 | Chris Semenuk, [Monetary Matters](https://app.matterfact.com/podcasts/e1561bc4d955aa374bacd632512cde348b5864435d2bdc8402de782accd3d564)(6월 18일) | 미국 전력 수요 증가율이 연 2~5%로 반등; NextEra가 PJM 접근을 위해 Dominion 인수 |
| VRT | 강세 | [The Canadian Investor](https://app.matterfact.com/podcasts/4e02de41c1e10264a8f221b7943f5df87671fd26a29be03532ada1c5e4e5413d)(6월 15일) | GPU 데이터센터에 필수적인 액체냉각 공급업체(시가총액 약 1,200억 달러) |
| MU / STX / SNDK / WDC | 강세 | [The MoneyFlows Show](https://app.matterfact.com/podcasts/b71be89c28953c0dbfad60f4708931a3c8a9f745f42e439a42ea6fab49c013f8)(6월 18일) | "심각한 칩 부족"에 대응하는 메모리/스토리지 종목; 큰 폭의 EPS 성장 궤적 |

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