# 워시의 매파적 FOMC 데뷔, 달러 급등시키고 셀사이드 강세 전환 촉발 > 2026년 6월 24일 주간 달러 브리프. 케빈 워시(Kevin Warsh)의 첫 FOMC 데뷔가 매파적으로 읽히며 달러가 급등했고, 셀사이드는 거의 하룻밤 사이에 약세에서 강세로 돌아섰다. 한편 이번 주 가장 정교한 기축통화 분석은 달러가 놀라울 정도로 안정적이며 금 랠리는 착시에 가깝다고 주장한다. ## 달러 브리프 ### 2026년 6월 24일 주간: 워시의 매파적 FOMC 데뷔, 달러 급등시키고 셀사이드 강세 전환 촉발 --- 새로 취임한 연준 의장이 성명서를 뼈대만 남기고, 자신의 점도표조차 제출하지 않았음에도 시장은 이를 올해 들어 가장 매파적인 신호로 받아들였다. 케빈 워시의 첫 FOMC 데뷔로 달러가 급등했고, 셀사이드는 거의 하룻밤 사이에 약세에서 강세로 돌아섰다. 데스크와 종말론자들이 실제로 무슨 말을 하고 있는지 짚어본다. **요약** - 워시는 금리를 3.5~3.75%로 동결했지만 점도표는 매파적으로 급선회했고, 18명 중 9명이 연내 최소 한 차례 인상을 예상했다. 선물 시장은 10월까지 약 100% 확률로 인상을 반영했다. 달러인덱스(DXY)는 100선을 시험했다. - 기관 외환 데스크들은 금리 격차와 미국 예외주의를 근거로 확실한 달러 강세로 돌아섰다. 반론은 이 금리 우위가 *일시적*이며 재정·정치 리스크는 그대로라는 것이다. - 탈달러화·달러 붕괴론자들이 다시 목소리를 높였지만, 이번 주 가장 정교한 기축통화 분석은 달러가 "놀라울 정도로 안정적"이며 금 스토리는 자산 재배분이 아니라 가격 착시일 뿐이라고 지적한다. --- **이번 주 새로운 소식** **워시의 매파적 동결이 도화선이 됐다.** 연준은 기준금리를 3.5~3.75%로 동결했지만, 연말 중간값 점도표는 3월에 전망했던 *인하*와 달리 이제 3.8%(인상)를 가리키고 있으며, 올해 PCE 물가 전망치는 3.6%로 상향됐다. 워시는 자신의 점도표 제출을 거부했고, 성명서를 축소했으며, 포워드 가이던스를 폐지하고 5개의 태스크포스를 신설했다. [Power Lunch](https://app.matterfact.com/podcasts/aeabfaef480a85a08523ca582390ceeadf1819f78714b6c7f99a4e9e7d8d1bf1)(6월 17일)에서 그는 "목표는 2%이지, 2% 조금 넘는 게 아니다"라고 강조했고, DXY는 잠시 100선을 시험했다. [Balance of Power](https://app.matterfact.com/podcasts/1f8b71fae09b05b78ac73b371a049b5f807a071d721bae8469b13c012736fe43)(6월 17일)에서는 2년물 금리가 13bp 오른 4.18%를 기록했고 "전방위적인 달러 강세"가 나타났다고 전했으며, 트럼프 대통령은 이번 동결을 "그래, 뭐 알겠다" 정도로 대수롭지 않게 받아들였다. **셀사이드가 공식적으로 달러 강세로 전환했다.** JP모건의 미라 찬단(Meera Chandan)은 [At Any Rate](https://app.matterfact.com/podcasts/08e9178bb42bf11dafca3666edccd7cc197c3de1542e23a0aff7bfa22e6c99e0)(6월 19일) 방송을 시작하며 하우스 뷰가 바뀌었음을 인정했다. 연간 전망은 원래 "베타 강세, 달러 *약세*"였지만 "지금은 베타 강세, 달러 강세"라는 것이다. 그녀는 유로/달러 하락 목표를 113으로 제시하며 112 쪽으로 이동 중이라 밝혔고 "110도 충분히 가능하다"고 덧붙였다. 달러 상승폭은 약 3%로 전망했으며(금리 격차가 약 100bp 확대될 경우 4~4.5%까지), 이미 OIS 스트립에 약 45bp가 반영되어 있다고 지적했다. **금리 격차가 이번 랠리의 핵심 동력이었다.** 배녹번(Bannockburn)의 마크 챈들러(Marc Chandler)는 [The KE Report](https://app.matterfact.com/podcasts/e49089493b7d088dfb577e50b2faf603339b168babb4ede7337c44a19469d1d5)(6월 19일)에서 이를 수치로 정리했다. 미국 10년물 금리는 거의 보합이었던 반면 유럽 금리는 12~16bp, 일본은 7bp 하락하면서 15~26bp의 금리 격차가 달러에 유리하게 작용했고, 이는 엔화와 캐나다달러 대비 달러를 연중 최고치로 끌어올렸다. 워시에 대한 그의 평가는 다음과 같다. 일각의 우려처럼 "행정부의 꼭두각시"가 아니라 "물가 안정에 대해 반복적으로 언급했고 대체로 이를 지키려는 의지가 있어 보였다"며, 그린스펀식의 전략적 모호함을 구사하고 있다고 평가했다. **스테이블코인이 계속 국채 매입 엔진에 연료를 공급하고 있다.** 구조적인 달러 매수세에 또 하나의 요인이 더해졌다. [Thinking Crypto](https://app.matterfact.com/podcasts/6cbd4697e437fad2d3a7ab6597e7c6c775b50f2d2f018897c01472440f0969b9)(6월 17일)에서는 GENIUS법 프레임워크가 스테이트 스트리트(State Street)와 피델리티(Fidelity)의 새로운 스테이블코인 준비금 MMF와 연결되며, 준비자산(국채, 현금)이 "수조 달러 규모"까지 불어날 수 있다는 전망이 나왔다. [What Bitcoin Did](https://app.matterfact.com/podcasts/1b536e44b5bfe2c8ec3623cba1b8ec689afa65ed650970187e01f111bb437c95)(6월 17일)에서 페루비안 불(Peruvian Bull)은 유로달러 시스템 규모를 "200조 달러 이상"으로 추산했고, 스테이블코인이 단기물 국채 수요를 "2조에서 3조 달러" 추가로 만들어낸다며, 이는 탈달러화가 아니라 오히려 달러화 심화라고 주장했다. --- **논쟁 구도** *강세론(데스크 진영).* 미국 예외주의에 수익률 우위가 더해졌다. 달러는 이미 전 세계 통화의 절반 이상보다 높은 수익률을 제공하고 있으며, 첫 금리 인상을 앞두고 달러가 강세를 보이는 전형적인 패턴도 재현되고 있다. JP모건 [At Any Rate](https://app.matterfact.com/podcasts/08e9178bb42bf11dafca3666edccd7cc197c3de1542e23a0aff7bfa22e6c99e0)(6월 19일)와 마크 챈들러의 [The KE Report](https://app.matterfact.com/podcasts/e49089493b7d088dfb577e50b2faf603339b168babb4ede7337c44a19469d1d5)(6월 19일)가 이 진영에 속한다. [Forward Guidance](https://app.matterfact.com/podcasts/ed0cfb2e27226b5f9d38efbde36677ab934b794842c9feaf622e7b01fa834890)(6월 19일) 주간 요약 진행진은 유동성 관점을 더했다. 글로벌 유동성이 긴축되면 "자본이 미국 자산으로 도피하면서 달러가 랠리한다"는 것이며, 달러 변동성도 확대 조짐을 보이고 있다고 덧붙였다. *약세·회의론(역시 데스크 진영).* 미쓰비시UFJ(MUFG)의 데릭 핼페니(Derek Halpenny)는 [The MUFG Global Markets Podcast](https://app.matterfact.com/podcasts/2beb1216d20278010be11aed819d6efc04b90b9dfed05b1ec55caa131c7239f4)(6월 19일)에서 이번 매파적 신호를 통화 측면에서는 "속임수"라고 평가했다. 그는 실제 인상을 예상하지 않는다고 밝혔는데(인플레이션이 "대체로 정점을 찍었다"는 이유에서다), 따라서 "지속적인 달러 강세 여력은 상당히 제한적"이라는 것이다. 그의 장기적 우려는 여전하다. 2030~2031년까지 이어질 약 7%의 재정적자, 11월 중간선거(공화당이 하원을 잃을 가능성이 높음), 그리고 외국 투자자들의 달러 익스포저 헤지 재개다. 그는 달러/엔이 약 161선으로 2024년 고점에서 14핍 차이에 불과하며, 165선까지 돌파할 가능성도 있다고 언급했다. *주변부 논객들, 별도로 취급.* 데스크와는 별개로 만년 약세론자들도 다시 목소리를 높였는데, 이는 주문 흐름이 아니라 개인 의견으로 읽어야 한다. 자산운용가 피터 시프(Peter Schiff)는 [The Julia La Roche Show](https://app.matterfact.com/podcasts/a4b3fc4b8197bc7384daf4901c8be6bfe05b12f720cc0ab59117cf427f56ff72)(6월 23일)에서 "미국 달러는 더 이상 기축통화가 아닐 것"이라며 DXY가 90 아래로 떨어지고 금 가격이 큰 폭으로 재평가될 것이라고 전망했다. 자원 투자자 릭 룰(Rick Rule)은 [The Grant Williams Podcast](https://app.matterfact.com/podcasts/e533a636f5025c586320af5cfd2bf8316a4ad6d0e2ba0940b95d966850f45d2f)(6월 19일)에서 향후 10년간 달러 구매력이 약 75% 손실될 것으로 추정했다. 아서 헤이즈(Arthur Hayes)는 [Markets Outlook](https://app.matterfact.com/podcasts/97771080f28424b487fb8b507539358e68db372e1a0d6e89cc96a6067be61cc6)(6월 19일)에서 워시에 대해 정반대 입장을 취했다. 태스크포스는 쇼에 불과하며, 워시는 사실 더 많은 돈을 찍어내도록 눈감아주는 은밀한 비둘기파라는 것이다. 탈달러화 서사에 대한 가장 명쾌한 반박은 JP모건의 마이클 셈발레스트(Michael Cembalest)가 [Eye On The Market](https://app.matterfact.com/podcasts/edd7343c44cc16454d17159ffe58ae667a622bfd0264c4bbc9735924813d24ec)(6월 23일)에서 내놓았다. 달러는 "놀라울 정도로 안정적"이며, 트럼프 당선 당시 10% 하락한 이후 줄곧 횡보하고 있다는 것이다. 그가 추적하는 기축통화 지표(외환보유고, SWIFT 결제, 국경 간 대출, 무역 결제 통화)는 2025년 말까지 모든 항목에서 안정적인 흐름을 보였다. 준비금 비중에서 나타난 약 3%의 감소분은 위안화나 엔화, 스위스 프랑이 아니라 "잡다한" 바스켓(싱가포르 달러, 스웨덴 크로나, 원화 등)으로 흘러갔다. 중앙은행들의 금 "쓸어담기" 현상은 어떨까? 그는 이를 "배분의 문제가 아니라 가격의 문제"라고 평가했다. 트로이온스 기준으로 보면 각국의 금 배분 비중은 지난 15년간 오히려 *감소*했다는 것이다. [Marketplace](https://app.matterfact.com/podcasts/24deae835eba983050cacc72a224c2d57b13fd425eaa57ad28a445f5449b8dd8)(6월 17일)에서는 가장 솔직한 종합 진단이 나왔다. 달러가 여전히 전 세계 준비금의 약 60%를 차지하는 상황에서 "미국 달러의 유일한 적은… 우리 자신의 재정 무책임"이라는 것으로, 이는 임박한 쿠데타가 아니라 서서히 진행되는 침식 리스크라는 진단이다. **현재 진행 중인 트레이드** JP모건 파생상품 데스크는 [At Any Rate 하반기 변동성 전망](https://app.matterfact.com/podcasts/c372d033b56fe10dcc9f85fbbf9cbb60046cd125e1f09fd03d28e2bec17f7baa)(6월 19일)에서 구체적인 전략을 제시했다. - **옵션을 통한 저수익 통화 대비 달러 롱.** 아린담 산딜리아(Arindam Sandilia)는 달러 콜옵션 프리미엄이 달러/엔만큼 "억눌려 있는" 통화쌍은 없다고 밝히며, 달러/엔 콜옵션과 콜 디지털 옵션을 선호 수단으로 꼽았다. - **달러/스위스 프랑 상승 롱**, 상관관계 구조(파운드 숏 + 파운드/스위스 프랑 롱)를 통해 레버리지를 구현. - **캐리 트레이드는 여전히 주력 전략**으로, "캐리 대비 변동성" 비율이 여전히 우호적이며 달러/엔 캐리가 가장 좋은 스크리닝 결과를 보인다. - **달러/역외 위안 리스크 리버설은 방어적 목적**으로 활용된다. 달러/역외 위안 롱은 이미 컨센서스가 됐고 금리와 환율 간 관계도 과도하게 늘어난 상태이므로, 추격 매수보다는 헤지 오버레이 목적이 낫다는 판단이다. - JP모건 매크로 진영에서는 **유로/달러 숏, 목표 110**을 방향성 트레이드로 제시했다. --- **연쇄 파급 효과** - **금리와 주식시장:** 재평가는 단기물에서 주로 일어났으며(2년물 약 4.18%까지 상승, 커브 압축), 이번 매파적 데뷔로 주식시장은 흔들렸다. 달러 강세는 신흥시장과 원자재에 대한 압박을 더욱 조인다. 셈발레스트에 따르면 금 가격 상승은 새로운 자산 재배분이 아니라 기존 보유분에 대한 가치 재평가에 가깝다. - **자금 조달 배관:** [Eurodollar University](https://app.matterfact.com/podcasts/c4a65651fc6e4f1a8c4bf921de194c1431f4104582c07793bad220ea0c32ea02)(6월 21일)에서 나온 지적도 눈여겨볼 만하다. 중국의 신용 창출 둔화는 글로벌 달러 조달 여건이 *더 빠듯해지고* 있음을 시사하며, 이는 역사적으로 달러 약세가 아니라 강세를 낳는 배경이라는 진단이다. **이번 주 진짜 달라진 것** 이번 주 진짜로 바뀐 것은 특정 가격 수준이 아니라 시장 컨센서스 자체였다. 한 해 내내 달러 숏 포지션으로 기울어 있던 셀사이드는 불과 72시간 만에 롱으로 돌아섰고, 연방기금금리 선물도 3월의 인하 반영에서 10월 인상 확률 약 100%로 급선회했다([Notes on the Week Ahead](https://app.matterfact.com/podcasts/9d9f75dccb6bef2a218c7f278b349bf8bc183f4f26b60f78dd69d2500646317f), 6월 22일). 달러 약세론자들이 장기적인 논리 싸움에서 진 것은 아니다. 다만 단기적으로 금리 격차 트레이드에 밀려났을 뿐이다. --- ## Matterfact에서 전체 팟캐스트 전사본 이용하기 이 브리핑은 Matterfact로 제작되었습니다. 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