# 워시의 매파적 첫 FOMC, 달러 1년 저항선 돌파 > 케빈 워시(Kevin Warsh)가 주재한 첫 FOMC 회의가 포워드 가이던스를 폐기하면서 달러 인덱스가 1년간 이어진 저항선을 돌파했고, JP모건 외환 데스크는 2026년 6월 25일 주간 기준으로 완전한 강세 전망으로 돌아섰습니다. 이번 호에서는 이번 돌파, 강세론과 약세론의 대치, 그리고 아직 해소되지 않은 탈달러화 논쟁을 다룹니다. ## The Dollar Brief ### 2026년 6월 25일 주간: 워시의 매파적 첫 FOMC, 달러 1년 저항선 돌파 --- 지난 2년간 시장의 컨센서스 트레이드는 달러 약세였다. 이번 주 새로운 연준 의장이 첫 회의에 나서 포워드 가이던스를 폐기했고, 달러는 정반대 방향으로 돌파했다. 마이크를 든 거의 모든 사람이 이번 주 내내 이 사건에 반응했기에, 이번 호는 사실상 한 사람과 하나의 차트에 관한 이야기다. --- **요약** - 케빈 워시가 주재한 첫 FOMC 회의는 단 140단어짜리 성명, 절반의 위원이 참여하지 않은 점도표, 그리고 공공연한 인상 가능성 언급으로 단기금리를 다시 프라이싱했고, 달러 인덱스는 100 부근에서 1년째 버티던 저항선을 돌파했다. - JP모건 외환 데스크는 약세에서 완전한 **달러 강세**로 입장을 바꿔 유로/달러 목표치를 110~113으로 낮췄다. 구조적 약세론자(쉬프, 제베르그)는 지금은 즐기라고, 진짜 움직임은 나중에 오는 위기성 급등이라고 말한다. - 탈달러화 논쟁은 시끄럽지만 결론이 나지 않았다. 금 딜러들은 각국 중앙은행이 조용히 금괴를 비축하고 있다고 보는 반면, JP모건의 한 전략가는 온스 기준으로는 거의 늘고 있지 않다고 말한다. --- ### 새로운 소식 **달러가 돌파했고, 이는 전적으로 금리차 때문이다.** [The KE Report](https://app.matterfact.com/podcasts/e49089493b7d088dfb577e50b2faf603339b168babb4ede7337c44a19469d1d5)에서 Bannockburn Global Forex의 마크 챈들러(Marc Chandler)는 실시간으로 DXY 돌파를 짚어냈다. "지금 100.6인데... 많은 사람이 하락을 예상하던 시점에 어떻게 보면 돌파가 나온 것"이라고 말했다. 그는 다음 목표치로 102~102.5를 제시했고, 동력이 "유가 시장에서 벗어나 미국 단기 금리 쪽으로" 옮겨갔다고 설명했으며, 달러와 2년물 금리의 상관관계가 "대략 20년 만에 가장 높은 수준"이라고 말했다. 다만 한 가지 유의점으로 모멘텀 지표가 이미 "과열 상태"라고 덧붙였다. **한 대형 셀사이드 데스크가 강세론에 항복했다.** JP모건의 [At Any Rate](https://app.matterfact.com/podcasts/08e9178bb42bf11dafca3666edccd7cc197c3de1542e23a0aff7bfa22e6c99e0)에서 외환전략 총괄 미라 찬단코(Meera Chandanko)는 미국-이란 갈등 국면에서 자신들의 약세 달러 관점이 뒤집혔다고 말했다. "가능하다면, 우리는 지금 베타에 강세이고 달러에도 강세다." 그녀에 따르면 유로/달러 하방 목표인 113은 "이미 컨센서스를 벗어난" 수준이며, 110도 사정권에 있다. 동료 패트릭 커런(Patrick Curran)은 수치를 제시했다. 금리차가 약 100bp 확대될 때마다 달러가 약 4.5% 오르는 효과가 있으며, 역사적으로 첫 금리 인상 전 6개월 동안 광범위 달러는 약 5% 상승했다. **워시의 데뷔가 촉매였고, 진정한 체제 전환이었다.** 전 댈러스 연은 자문 다니엘 디마르티노 부스(Danielle DiMartino Booth)는 [The Julia La Roche Show](https://app.matterfact.com/podcasts/e39ab3d52501724d4da918c75d6a5c06287cff6b136a4732165baaf7b972c651)에서 그에게 9/10점을 부여하며, 포워드 가이던스가 전혀 없는 "모기처럼 작은" 성명이었다고 묘사했고, 워시가 "비농업 고용 지표는 내가 따라가는 지표가 아니다"라고 세상에 밝혔다고 전했다. Whalen Global Advisors의 크리스 웨일런(Chris Whalen)은 같은 프로그램의 [크리스 웨일런 편](https://app.matterfact.com/podcasts/cdd2ffe385132bec66dd30a2974f390ffbf6aa8ebfacd01c0e836abdbd5afe94)에서 이를 "변곡점"이라 불렀다. "연준에 관한 한 적을수록 좋다... 약간의 신비감이 있는 게 낫다." 펀드매니저 액설 머크(Axel Merk)는 [Thoughtful Money](https://app.matterfact.com/podcasts/4ea022eb912369e0a4c948ac8c18bf4b3c272539c394d7ad7a26829b8412bd28)에서 시장이 첫 인상 시점 프라이싱을 9월로 앞당겼다고 짚었고, 의미심장하게도 "30년물은 매도세를 보이지 않았다... 그가 목표를 달성했다는 확인"이라고 말했다. **스테이블코인이 테마에서 기본 인프라로 자리를 옮겼다.** GENIUS법이 발효되면서, 전 CFTC 위원 캐럴라인 팜(Caroline Pham, 현재 MoonPay 소속)은 [The Wolf Of All Streets](https://app.matterfact.com/podcasts/49dc2f864d4a2cae23d7da2f9ad42a66bd428f8646662100b72a8bde61322d24)에서 2026년 1분기에만 "스테이블코인 거래량이 28조 달러"에 달했으며 그 결제 레일이 "ACH와 SWIFT를 압도하고 있다"고 말했다. Eco의 CEO 라이언 삭스(Ryan Sachs)는 [CRYPTO 101](https://app.matterfact.com/podcasts/a22fd781fa4c4f7b0ecdda06a666d57dc53cd2b4b65baeda5960c30bee50b80b)에서 GENIUS법을 잠금 해제로 규정했다. "적어도 어떤 담보가 허용되는지에 대한 명확성은 확보했다. 그거면 충분하다." 달러 관점에서 보면, 99%가 달러에 연동된 스테이블코인은 조용히 달러 수요와 단기 미국 국채 수요를 해외로 수출하고 있다. --- ### 논쟁 **달러 강세론 대 약세론.** 강세론의 근거는 주기적이고 명확하다. 미국은 조심스럽게 금리 인상 쪽으로 다가가는 반면 다른 나라들은 조심스럽게 멀어지고 있다. RenMac의 닐 두타(Neil Dutta)는 [RenMac Off-Script](https://app.matterfact.com/podcasts/499e906c1df23cb96bb8c51b42e0c5891bafb81d333935a813c67b5abd8ebf13)에서 명확히 말했다. "정책금리 격차가 어느 정도 강달러 쪽으로 저울을 기울게 한다... 대부분의 G10 통화 대비 달러 매수를 원할 만한 충분한 이유다." 펀드매니저 브렌트 존슨(Brent Johnson)은 [MacroVoices 537회](https://app.matterfact.com/podcasts/de540f97313107c7e163ac2b983a3e073f28452680b5c29e893e4c935a276b67)에서 이를 구조적으로 설명했다. 달러는 "85에서 105" 사이의 밴드 안에서 움직이며, 지금은 그 상단에 근접해 있다는 것이다. 약세론자들도 단기 강세 자체는 부인하지 않는다. 다만 지금 역추세 매매에 나서는 것은 잘못된 판단이라고 말한다. [The Julia La Roche Show](https://app.matterfact.com/podcasts/a4b3fc4b8197bc7384daf4901c8be6bfe05b12f720cc0ab59117cf427f56ff72)에서 피터 쉬프(Peter Schiff)는 달러 인덱스가 "본격적인 하락이 시작되려면 90 밑으로 내려가야 한다"고 주장했으며, 이때 10년물 금리는 5%를 향해 가고 있다고 지적했다. 그리고 [Wealthion](https://app.matterfact.com/podcasts/1da1bb89f8a5cb36967b89c4fe90b2ca50812a34ff35fdebbdf42643e3ff5655)에서 헨리크 제베르그(Henrik Zeberg)는 바벨형 시나리오를 제시했다. 먼저 94 부근까지 조정을 받은 뒤, 달러 숏 포지션을 쌓은 전 세계가 자금 조달에 쫓기면서 위기발 급등으로 "달러 인덱스 120 위"까지 치솟을 것이라는 전망이다. **탈달러화는 실재하는가, 아니면 차트일 뿐인가?** 금 트레이딩 업계 종사자들은 매집이 실재하지만 축소 보고되고 있다고 말한다. [Thoughtful Money](https://app.matterfact.com/podcasts/359a70206acecbc56422560fabcd3cde17fc0fd89a7e5ac06ddf0e0c9ffdd4b5)에서 귀금속 딜러 앤디 셱트먼(Andy Schectman)은 각국 중앙은행이 지난 분기 "15톤의 금을 매입했다"고 보고했지만, 세계금협의회(World Gold Council)의 정련소 데이터는 "실제 수치는 244톤"임을 시사한다고 주장하며 "이건 혼선이 아니라 포지셔닝"이라고 말했다. (짚어둘 점: 셱트먼과 [Kinesis Money](https://app.matterfact.com/podcasts/d977b600bb725855357509c839e562f40a69836341ac798665ccae1bdf968911)에 출연한 또 다른 금 시장 인사 앤드루 맥과이어(Andrew McGuire)는 둘 다 자신이 띄우는 자산을 직접 판매하는 입장이므로, 이 톤수 주장은 이해관계가 개입된 발언으로 봐야 한다.) 반박은 JP모건 내부에서 나왔다. [Eye On The Market](https://app.matterfact.com/podcasts/edd7343c44cc16454d17159ffe58ae667a622bfd0264c4bbc9735924813d24ec)에서 마이클 셈발레스트(Michael Cembalest)는 각국 중앙은행이 "기존 보유분에서 평가상 이득을 얻고 있을 뿐, 트로이온스 기준으로는 배분 비중이 실제로 크게 달라지지 않았다"며, 이는 가격 효과일 뿐 탈주가 아니라고 말했다. 존슨은 절충안을 제시한다. "탈달러화는 대체로 신화"에 가까운데, 무역 결제와 국경 간 대출이 여전히 예전만큼이나 달러 의존적이기 때문이라는 것이다. --- ### 현재 거론되는 트레이드 - **유로/달러 숏**(목표 110~113)과 하반기 **달러/엔 롱**(목표 164), JP모건이 [At Any Rate](https://app.matterfact.com/podcasts/08e9178bb42bf11dafca3666edccd7cc197c3de1542e23a0aff7bfa22e6c99e0)에서 제시한 구체적 트레이드다. - **대부분 G10 통화 대비 달러 롱**, 정책금리 격차 트레이드, 닐 두타, [RenMac Off-Script](https://app.matterfact.com/podcasts/499e906c1df23cb96bb8c51b42e0c5891bafb81d333935a813c67b5abd8ebf13). - **킬스위치로서 캐리 트레이드를 주시하라**, Blockworks의 타일러는 [Forward Guidance](https://app.matterfact.com/podcasts/ed0cfb2e27226b5f9d38efbde36677ab934b794842c9feaf622e7b01fa834890)에서 달러 강세가 "세계 다른 곳에서 문제를 일으키기 시작하면, 역캐리 트레이드가 나타날 것"이라고 경고했다. 평론가식 표현이지만, 지켜볼 가치는 있다. --- ### 시사점 - **연준이 조용해질수록 채권시장은 더 시끄러워진다.** 워시가 사전 확약을 거부하면서 이제 단기금리가 신호를 대신 내고 있으며, 인상 프라이싱이 더 가파르게 재조정되는 것이 달러 추가 상승으로 가는 가장 확실한 경로다. 10월/9월 인상 프라이싱이 유지되는지 지켜봐야 한다. - **연준-재무부 공조는 강세론 하의 테일 리스크다.** 존슨은 [The Wolf Of All Streets](https://app.matterfact.com/podcasts/fe80309d29adcf15f1fbe80c1bd3181e68c955a3dac0eca277d04ca909de54d2)에서 이렇게 말했다. "베선트와 워시 모두 금리가 낮아지길 원한다... 연준과 재무부가 과거보다 훨씬 긴밀하게 협력하는 모습을 보게 될 것이다." 진짜 매파적인 워시와, 중간선거를 앞두고 저렴한 자금 조달을 원하는 백악관 사이에는 아직 풀리지 않은 긴장이 존재한다. - **쿡 사건을 주시하라.** 챈들러는 트럼프가 쿡(Cook) 이사를 해임할 수 있는지를 두고 대법원 판결이 계류 중이라고 지적했다. 만약 트럼프에게 유리하게 나온다면 "대통령이 파월 의장을 포함한 다른 몇 명을 해임하려 시도할 수도 있다"는 것이다. 그것이야말로 달러에 정치적 리스크 할인을 순식간에 다시 반영시킬 헤드라인이다. --- ### 이번 주에 달라진 것 이번 주는 달러 내러티브가 뒤집힌 한 주였다. 월가는 지난 2년을 약달러 포지셔닝에 쏟았지만, 새로운 연준 의장과 단 한 번의 매파적 회의가 대표 데스크(JP모건)를 강세론으로 돌려세웠고, 첫 인상 프라이싱을 3분기로 끌어당겼으며, DXY를 1년 내내 지켜지던 저항선 위로 밀어 올렸다. 약세론이 사라진 것은 아니다. 다만 "더 나중에, 더 크게"로 미뤄졌을 뿐이다. --- ## Matterfact에서 전체 팟캐스트 전사본 이용하기 이 브리핑은 Matterfact로 제작되었습니다. 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