# AST, 일본 10억 달러 위성전화 사업권을 두고 스페이스X와 격돌 > 2026년 6월 26일 주간 위성 및 우주통신 뉴스레터. 일본의 약 10억 달러 규모 J-LEO 단말기 직접연결(D2D) 사업자 선정은 ASTS에게 단기 승부처이며, 스페이스X의 기록적인 IPO로 ASTS는 5월 말 고점 대비 약 49% 하락했다. 내부자들은 8월 락업 해제를 앞두고 순수 우주 관련주 바스켓을 헤지 중인 것으로 해석된다. ## 위성 및 우주통신 레이스 ### 2026년 6월 26일 주간: AST, 일본 10억 달러 위성전화 사업권을 두고 스페이스X와 격돌 --- 이번 주 미국 역사상 최대 규모의 IPO가 성사됐지만, 이 좁은 시장에서 정작 흥미로운 대목은 2조 7000억 달러라는 몸값이 아니다. 바로 옆 발사대에 남긴 잔해다. 스페이스X가 상장하자 우주 관련 종목 전체가 함께 급등했고, 이후 ASTS는 5월 말 고점 대비 약 49% 폭락하며 뭇매를 맞았다. 한편 6000마일 떨어진 도쿄에서는 훨씬 더 조용하지만 훨씬 더 중대한 이야기가 전개되고 있었다. 일본 정부가 단말기 직접연결 위성 서비스에 10억 달러 규모의 수표를 끊으려 하고 있는 것이다. 자세히 살펴보자. **핵심 요약** - **일본의 J-LEO 수주는 ASTS에게 단기 승부처다.** 약 1500억 엔(약 10억 달러) 규모의 국가 주도 D2D 계약으로, 내부 결정은 6월 말 예정, 공개 발표는 7~8월로 예상된다. AST/라쿠텐(Rakuten)이 선두주자다. - **스페이스X IPO가 거시적 부담 요인이다.** 내부자들은 아직 매도할 수 없어, 시장은 이들이 8월 락업 해제를 앞두고 순수 우주 관련주 바스켓을 매도(헤지)하고 있다고 해석한다. ASTS는 스타링크(Starlink)를 가장 순수하게 대변하는 종목으로 꼽힌다. - **글로벌스타, 로켓랩, 이리듐은 이번 주 조용했다.** 별도 팟캐스트 보도 없이, 간접 언급으로만 등장했다. **새로운 소식** **1. AST는 '국가 주도 위성' 청사진을 세웠고, 이는 모든 것을 설명한다.** [AST SpaceMobile 팟캐스트의 "10억 달러 국가 주도 위성 청사진"](https://app.matterfact.com/podcasts/ec972056003cc3d255e1aa3578e8ced672c249a3112800f80d372a867b216cec) (6월 25일, *운영자/내부자*, 심층 실사를 하는 개인 투자자 애널리스트) 에피소드에서 진행자는 구조를 설명했다. 라쿠텐과 AST의 합작법인("Satco Japan")을 통해 일본 정부가 약 10억 달러를 들여 *AST로부터* 블루버드(BlueBird) 위성과 지상 장비를 구매하지만, 위성의 완전한 소유권은 AST가 아닌 합작법인이 갖는다. 핵심은 세일앤리스백(sale-leaseback) 구조다. 이 일본 소유 위성들이 미국, 유럽, 아프리카 상공을 지날 때 AST와 다른 통신사들이 그 용량을 다시 임대한다. 이것이 실적에 영향을 주는 이유는, AST가 주주 지분 희석 없이도 국가 자금으로 구축된 위성군을 전 세계적으로 수익화할 수 있게 해주기 때문이다. **2. 발사는 이루어졌지만, 연말 목표는 조용히 밀렸다.** [Kook's Weekly (6월 23일, *운영자/내부자*)](https://app.matterfact.com/podcasts/f25607b44b4b3f7ff2f4cc219e044f8c3fce927246cffe63a135a6e0193feadf)에 따르면, 블루버드 8, 9, 10호가 6월 23일 오전 2시 38분경 팰컨9 로켓으로 발사됐으며 지금까지 자세 안정화(detumble) 성공률은 100%다. 블루버드 11~37호는 생산 중이다. 하지만 [6월 24일 "스페이스X 내부자들이 ASTS를 공매도하는 이유" 에피소드(*투자자*)](https://app.matterfact.com/podcasts/b48c0b18d130b9836cb784345cad08ce214b55c7604e2d98cac4302c8618c70a)는 '2026년 내 위성 45기' 목표는 사실상 무산됐다고 단언한다. 스페이스X의 다음 발사는 "8월 첫째 주"이며, 올해 예정된 스페이스X 발사는 약 4회에 불과해 위성 45기 달성 시점이 2027년 1~2분기로 밀렸다. 블루 오리진 뉴글렌 발사대 폭발 사고도 발사 일정이 제약받는 이유 중 하나다. **3. 놓쳐서는 안 될 두 건의 규제 성과.** 같은 에피소드에서, 브라질은 AST에 상업 승인과 함께 S밴드 주파수 10MHz×10MHz를 무상으로 부여했고, 일본 총무성(MIC)은 라쿠텐과의 파트너십과 연계된 위성 D2D용 700MHz 셀룰러 주파수를 승인했다. 저대역 주파수는 지진 이후 잔해 속에서도 개조하지 않은 일반 휴대폰이 신호를 잡을 수 있게 하는 핵심 요소로, 이는 보도자료용 수사가 아닌 실질적인 규제 이정표다. **4. 이번 주 가장 신뢰할 만한 D2D 관련 발언은 AST 강세론자에게서 나오지 않았다.** [On Orbit (6월 23일)](https://app.matterfact.com/podcasts/7f98d4a1e308dad3718420d4c2d3133ec7a179f016d92bc39119142c9d1cb89c)에서, 전 FCC 국제국장 출신으로 현재 Skylo의 글로벌 규제 담당 수장인 민델 데 라 토레(Mindel De La Torre, *운영자/내부자*)는 Skylo가 **2년도 채 안 되어 활성화(activation) 1700만 건을 돌파**했으며, 모든 픽셀(Pixel) 9/10 및 삼성 갤럭시 기기에 기본 탑재되어 있고, 인증된 기기/칩셋이 84종에 달하며, 41개국에서 인가를 받아 7200만㎢ 이상을 커버하고, Verizon, Orange, Telefónica, 도이치텔레콤(Deutsche Telekom)을 이동통신사 파트너로 두고 있다고 밝혔다. 그녀가 약세론자들에게 던진 힌트는, D2D에는 두 가지 규제 '방식'이 있으며 AST와 스페이스X/T-모바일이 택한 방식, 즉 지상용 주파수를 위성용으로 재배정받는 방식은 "훨씬 더 복잡한 규제 과제"라는 점이다. **5. 업계에서 가장 신뢰받는 두 애널리스트가 스페이스X 밸류에이션을 평가했다.** [Excess Returns (6월 19일)](https://app.matterfact.com/podcasts/c889e5d36d4a610dbb78065c93333f9962a5dcbffc14a4815f255c0f836ed9db)에서 아스와스 다모다란(Aswath Damodaran, *평론가*)은 공정가치를 약 **1조 3000억 달러**로 평가했다. 당시 거래가는 약 2조 7000억 달러였다. 그는 스타링크 매출이 약 150억 달러(회사 전체의 60~70%)에 불과하다고 지적하며, 26조 달러 규모의 AI TAM(총유효시장)은 숫자가 아니라 서사에 불과하다고 말했다. [The Rundown (6월 22일)](https://app.matterfact.com/podcasts/d432b36db10db26cc090741c0f9c3413a0264b312a171db965dd49542f528a0b)에서는 모닝스타의 니컬러스 오언스(Nicholas Owens, *투자자*)가 당시 주가 200달러 이상 대비 기본 시나리오 목표주가를 **주당 63달러**로 제시했으며, 스타링크의 TAM을 1290억 달러로 평가해 스페이스X가 주장하는 1조 6000억 달러와 대비시켰다. **쟁점: 단말기 직접연결(D2D) 시장은 실제로 얼마나 큰가?** **강세론의 최선 논거.** 한 국가 정부가 D2D에 약 10억 달러를 투입하려 하고 있고, 유럽은 2GHz 주파수를 자국 위성군에 재배정하고 있으며, Skylo의 활성화 1700만 건은 소비자들이 실제로 이 기능을 *사용*하고 있음을 증명한다. 또한 미국 통신사들의 5월 합작법인은 AST 추종자들 사이에서 "스페이스X를 배제"하고 용량을 AST와 FirstNet으로 유도하는 장치로 해석되며, 잠재적으로 연간 약 10억 달러의 매출을 창출할 수 있다. D2D가 국가 필수 인프라의 기본 조건이 된다면, 이는 과학 프로젝트가 아니라 하나의 공공 유틸리티다. **약세론의 최선 논거.** 다모다란 자신의 표현에 따르면 커넥티비티는 "틈새 사업"이며, 매출 150억 달러의 스타링크가 위성 인터넷 부문 전체의 선두주자다. 모닝스타는 현실적인 TAM 상한을 1290억 달러로 잡는데, 이는 조 단위 슬라이드에 나오는 수치보다 자릿수 하나가 낮다. 전직 FCC 국장에 따르면 AST가 택한 주파수 경로는 더 어려운 길이다. 그리고 결정적으로, 스페이스X 자신의 IPO 투자설명서는 지상 셀룰러 시장을 노리고 있음을 명시했다. 매출이 발생하기 전 단계에서, 강세론은 결국 지구 최고의 발사 운영사를 상대로 흠 없는 실행을 해낼 것이라는 베팅이다. **관련 종목** - **ASTS:** *강세 요인:* 일본 J-LEO 수주 가능성, 브라질/일본 주파수 확보, 유럽 합작법인, 그리고 아벨란(Avellan) CEO가 보유 주식 약 7800만 주 중 500만 주에 대해 비희석 방식의 선지급 선도 매도(prepaid forward)를 실행한 것이 신뢰 신호로 해석된다([6월 23일, *운영자/내부자*](https://app.matterfact.com/podcasts/3758ea712cbb79178c0d3b3a846b65c6872160316cb5abac420b15ad6ca9bd75)). *약세 요인:* 위성 45기 목표가 2027년으로 밀렸고, 공매도 잔고가 사상 최고 수준이며, 전환사채 물량이 부담이다. *다음 촉매:* J-LEO 결정(7~8월)과 8월 첫째 주 발사. - **스페이스X/스타링크(비상장):** *강세 요인:* 타의 추종을 불허하는 발사 비용 우위, 스타링크의 시장 지배력, 2026년 1분기 커넥티비티 매출 33억 달러(회사 전체의 69%). *약세 요인:* 다모다란(약 1조 3000억 달러)과 모닝스타(주당 63달러)의 공정가치 평가가 약 2조 7000억 달러의 현재 가치에 크게 못 미치며, 공급(발사) 일정이 매우 빡빡하다. *다음 촉매:* 2분기 실적 발표와 8월 락업 해제. - **RKLB:** 로켓랩은 이번 주 조용했다. 유일한 시사점은 IPO 시기 우주 관련주 헤지 흐름과 함께 공매도 잔고가 늘었다는 것이다. **연관 시사점** - **스페이스X의 공급 충격이야말로 진짜 트레이드다.** [Chit Chat Stocks (6월 24일)](https://app.matterfact.com/podcasts/fbede6f41585183f0b509d83d86f3ad0023427e30a04b1923725659b18eadba7)에서 전 골드만삭스/씨티 은행가 루퍼트 미첼(Rupert Mitchell, *투자자*)은 락업 해제 일정을 짚었다. 유통 주식의 약 150%가 8월 초(2분기 실적 발표 이틀 후)에 해제되고, 주가가 175.50달러를 넘어서면 추가로 4억 5500만 주가 해제되며, 11월에는 약 13억 주가 추가로 해제되어 유통 주식 수가 IPO 당시의 약 8배로 늘어난다. > "지금부터 11월까지, 문자 그대로 새 주인을 찾아야 할 엄청난 양의 주식 물량을 보게 될 것입니다." - **왜 ASTS가 샌드백이 되었나.** 'ASTS 공매도' 에피소드는 8월 20일까지 락업이 걸린 스페이스X 내부자들이 순수 우주 관련주 바스켓을 통해 헤지하고 있으며, 커넥티비티가 스페이스X 매출의 69%를 차지하는 만큼 **ASTS가 가장 순수한 상장 스타링크 대리주**라고 주장한다. 이는 락업 해제와 함께 *풀려야 할* 기계적인 하락 압력이지, 투자 논리 자체가 깨진 것은 아니다. - **통신사(VZ, T, TMUS):** 모두 D2D 생태계 내에서만 언급된다. Verizon은 Skylo/AST의 파트너이며, T-모바일의 스타링크 계약이 "이달 또는 다음 달" 만료를 앞두면서 AT&T/Verizon/T-모바일 합작법인이 마침내 T-모바일을 AST에 개방할 가능성이 있다. - **에코스타(EchoStar)/SATS 및 IRDM:** 간접 시사점에 그친다. 에코스타는 스페이스X에 대한 간접 공매도 대상으로 거론되며, 2027년 5월 갱신을 앞둔 EU 2GHz 주파수를 보유하고 있다(30MHz 중 15MHz는 유럽 사업자로 이전 예정). 이리듐은 또 다른 커넥티비티 공매도 대리주로 한 줄 언급됐다. - **글로벌스타는 이번 주 조용했다:** GSAT는 Skylo가 픽셀(Pixel)에 기능을 탑재하기 전까지 D2D(애플 아이폰 SOS 기능)를 제공한 *유일한* 기업이라는 퀴즈 질문의 답으로만 언급됐다. - **거론된 공급업체:** 미쓰비시중공업(H3 로켓)과 아리안(Ariane)이 AST의 국가 주도 발사 대안으로, 블루 오리진(발사대 폭발 사고 이후의 뉴글렌)이, 그리고 인도에서 미들랜드(Midland)로 복합소재 '도넛 링'을 운송하는 안토노프 화물기가 언급됐다. **지난주 대비 달라진 점** 신호는 도취에서 소화(digestion) 국면으로 전환됐다. ASTS는 5월 말 스페이스X IPO를 앞두고 약 130달러까지 상승했다가 이후 약 49%를 반납했으며, 이는 부분적으로 블루 오리진 발사대 폭발, 부분적으로 대리주 헤지 때문이다. 새롭게 등장한, 지속될 부담 요인은 스페이스X의 유통 주식 해제 일정(8월 이후)으로, 일주일 전만 해도 거래 가능한 이벤트로 존재하지 않았던 것이다. 기존 사업자와 발사업체들은 이번 주 조용했으며, 글로벌스타, 이리듐, 로켓랩 모두 새로운 소식이 없었다. --- ## Matterfact에서 전체 팟캐스트 전사본 이용하기 이 브리핑은 Matterfact로 제작되었습니다. 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