Newsletter · · Ashutosh Agarwal
좌석 기반 과금의 종말, SpaceX의 600억 달러 Cursor 인수 추진
SaaS and software podcast recap for the week of June 21-28, 2026. The week's loudest signal was the death of seat-based pricing and the 'LLM lift' moat-destruction thesis, layered over a CIO 'token maxing with no ROI' reality check, a Chinese open-source ceiling on US labs, and SpaceX's reported $60B move on Cursor.
주간 SaaS / 소프트웨어 팟캐스트 요약
2026년 6월 28일 주간: 좌석 기반 과금의 종말, SpaceX의 600억 달러 Cursor 인수 추진
대상 기간: 2026년 6월 21일 – 6월 28일 | 20VC, All-In, Lenny's, SaaStr, Latent Space, Big Technology, Tech Disruptors(Bloomberg), Equity(TechCrunch), Run the Numbers, Hunters & Unicorns, In Good Company, a16z Show, Market Maker, The Investor's Podcast 등에서 약 40편의 실질적으로 관련성 있는 에피소드.
이번 주 핵심 이슈
이번 주 가장 크게 울린 신호는 좌석(seat) 기반 SaaS 과금 모델의 종말과 이와 병행되는 "LLM 리프트(LLM lift)"발 해자 파괴 테제였다. Jason Lamkin과 Databricks 모두 AI 지원 마이그레이션이 SaaS 업계를 정의해 온 전환 비용(switching cost)을 무너뜨리고 있다고 주장했다. 그 이면에서는 더 날카로운 엔터프라이즈 AI 현실 점검이 등장했다. CIO들은 측정 가능한 ROI 없이 "토큰을 최대치로 쓰고" 있으며, 이는 2027년을 "성과를 증명하라"는 해로 만들 조짐을 보이고 있다. 한편 중국의 오픈소스 모델(GLM-5.2)은 미국 프런티어 랩들의 가격 결정력에 상한선을 씌우고 있다. M&A와 자본시장의 드라마도 뜨거웠다. SpaceX의 600억 달러 규모 Cursor 인수설, Salesforce의 사상 최장 14일 연속 하락, Alphabet의 사상 최악의 단일일 낙폭, 그리고 Micron의 어닝 서프라이즈가 이어지는 가운데, 인프라 대 애플리케이션 가치 논쟁도 계속됐다.
1. 주요 테마
1. 좌석 기반 과금의 멸종 사건. 여러 팟캐스트에서 가장 일관되게 등장한 테마다. Confluent CFO Rohan Savaram(Run the Numbers, 6/22)은 사용량 기반 과금을 "돌아갈 수 없는 문이다. 되돌릴 수 있다고는 생각하지 않는다"라고 표현했으며, AI 네이티브 기업에게 사용량 기반 과금은 "필수적이다. 그렇지 않으면 아마 손해를 볼 것"이라고 덧붙였다. Jason Lamkin(20VC, 6/25)은 이를 이분법으로 정리했다. "좌석 단위로 파는 회사는 대부분 짓눌리고 있다. 어떤 형태로든 변동형 과금을 하는 회사는 이기고 있다." Figma의 Dan Barrett(Hunters & Unicorns, 6/24)은 Figma가 좌석 기반에서 "사용량 기반 모델, 혹은 두 방식을 혼합한 형태"로 전환 중임을 확인했다. Anthropic의 Mike Krieger(Big Technology, 6/24)는 함정을 지적했다. 사내 분석 결과 "가장 많은 토큰을 사용하는 사람과 가장 생산적인 사람 사이에는 상관관계가 거의 없었다"며, 성과 기반 과금은 "게임하기 매우 쉽다"고 경고했다.
2. 엔터프라이즈 AI 현실 점검: ROI 없는 토큰 과잉 사용. Databricks 공동창업자 Arsalan(SaaStr 863, 6/24): "다들 '자, 내 직원들이 다 토큰을 최대치로 쓰고 있고, 토큰 지출은 계속 늘고 있는데, 거기서 뭘 얻고 있는지는 전혀 모르겠다'는 식이다." Nikesh Arora(20VC, 6/22)는 그 판돈을 수치화했다. "Benioff가 얼마 전 자신의 개발자들을 위해 연간 Anthropic에 3억 달러를 쓴다고 말했다… 개발자 급여 지출의 약 3.8% 수준이다. 이 비율이 그대로 유지된다면 Anthropic과 OpenAI의 밸류에이션은 심하게 고평가된 것이다. 만약 이게 20%까지 올라간다면, 실제로는 상당히 저평가된 것이다." Rory O'Driscoll(20VC, 6/25): "2027년의 큰 이야기는… ROI를 증명하라는 것이 될 것이다." Big Technology(6/27)는 Uber가 "분기 만에 연간 AI 예산 전체를 소진했다"고 보도했으며, 60개 기업을 대상으로 한 감사(Vaudit)에서는 Claude Code 청구서에서 170만 달러의 "오청구"가 발견됐다. "엔터프라이즈 AI 청구는 점점 더 불투명해지고 있다."
3. 프런티어 모델의 "물렁한 중간층"과 오픈소스발 상한선. Lamkin의 새 프레임워크(20VC, 6/25): "AI 시장의 '물렁한 중간층'이 위험에 처해 있다… OpenAI와 Anthropic에는 이 중간 제품이 없다… 모두 상장을 준비하는 바로 그 시점에 완전히 새로운 존립 위험이 등장한 셈이다." O'Driscoll: 가격이 5분의 1인 오픈소스 대안이 "결국 모두를 갈아 없앨 것"이다. GLM-5.2(智谱AI, Zhipu AI)가 이번 주 뉴스 사이클을 장악했다. David Sacks(All-In, 6/26): "GLM-5.2는 이제 코딩, 소프트웨어 엔지니어링, 긴 컨텍스트 에이전트 작업에서 최고의 오픈 웨이트 모델이다… GPT-5.5와 어깨를 나란히 한다"(7,440억 파라미터, MIT 라이선스, API 가격 약 85% 저렴, Huawei Ascend에서 학습). Gavin Baker(Atreides): "추론 흔적을 수확하는" 방식으로 대규모 증류가 이뤄졌다.
4. 해자 파괴자로서의 Databricks "LLM 리프트". Lamkin(20VC, 6/25): "Databricks는 그 이전 작업을 30일 만에 할 수 있다고 주장한다… 이 부분은 저평가되어 있으며, 해자를 파괴하는 요인이다. 당신의 해자는 LLM에 의해 통째로 들려서 옮겨질 수 있다." 그의 일화: "우리는 5년 동안 Marketo에서 벗어나려고 했다… Salesforce가 자신들의 LLM 도구를 써서 몇 주 만에 우리를 자사 제품으로 옮겨버렸다. 사람 손 하나 안 대고 통째로 들어 옮긴 것이다." Arsalan(SaaStr, 6/24): "예전에는 6개월 걸리던" 마이그레이션이 "이제는 6주 만에" 가능하며, "오늘날 높은 가치를 지니고 독점적 지위를 누리는 산업이라 해도 12개월에서 24개월 뒤에는 그 독점을 유지하지 못할 것"이다.
5. 엔터프라이즈 인프라가 된 AI 에이전트, 그러나 여전히 고장난 파이프라인. Databricks의 Matei Zaharia와 Reynold Xin(Latent Space, 6/24)은 Omnigen(오픈소스 에이전트 하네스, 며칠 만에 400건 이상의 머지 리퀘스트)과 OLTP·OLAP를 통합하는 "LTAP / Dream Engine"을 공개했다. Xin: "벡터 데이터베이스는 애초에 별도 카테고리가 되어서는 안 됐다." Scott Brinker(Humans of Martech, 6/23): 데이터가 낡았다면 "우리가 한 일이라고는 기계에게 더 빠르게 틀릴 수 있는 수단을 준 것뿐이다… 웨어하우스를 우선하는 아키텍처는 AI 도입의 거의 필수 전제조건이다."
6. Anthropic/OpenAI의 규제 드라마와 IPO 시점. Anthropic의 Claude "Fable/Mythos" 모델은 백악관의 압박(SK텔레콤 접근권 이슈)으로 중단됐다가 6월 27일 100개 이상의 미국 기관을 대상으로 다시 승인되었으며, 상무장관 Lutnick의 "공인 도장"을 받았다. Sacks(All-In, 6/26)는 Anthropic이 연방 차원의 감독을 원했다고 시사했다. "Dario는 AI를 위한 FAA(연방항공청) 같은 기구를 원한다는 블로그 글을 올렸다… 이는 '자업자득' 상황이 될 수도 있다." OpenAI의 IPO는 내년으로 미뤄질 것으로 알려졌으며, "Sam Altman이 추구해온 1조 달러 밸류에이션에 도달하지 못하고 있다."
7. SpaceX-Cursor와 코딩 도구 통합. Market Maker(6/22): SpaceX는 Cursor를 약 600억 달러(약 40억 달러 ARR의 약 15배; 40억 달러 위약금)에 인수할 수 있는 옵션을 갖고 있으며, 이를 통해 Cursor는 "현재 Google 및 Anthropic과의 계약으로 묶여 있는 데이터센터에 대한 접근권"을 얻게 된다. OpenAI가 Broadcom과 함께 제작한 "Jalapeno 칩"이 출시됐다. Calacanis: "이건 사실상… Jensen과 NVIDIA에게 '엿 먹어라'라고 말하는 것이다."
8. 인프라 대 애플리케이션 계층의 가치 논쟁. Chi-Hua Chien(Goodwater, Equity, 6/24): 웹 시대에는 인프라가 4,000억 달러, 애플리케이션이 3조 1,000억 달러의 시가총액을 창출했다(88%); 모바일 시대에는 각각 7,000억 달러와 3조 7,000억 달러(85%)였다. 그의 전망: "2025년, 2026년이 인프라 가치 창출의 정점이 될 것"이며, 이후 가치는 애플리케이션으로 이동한다. Philippe Laffont(Coatue, Squawk Pod, 6/23)는 인프라 쪽에 더 무게를 둔다. "지능(intelligence)은 월 50달러나 100달러짜리 유틸리티 서비스가 될 것이다."
9. 버티컬 AI의 시장 규모 확장. Nick Tippmann(TipTop, Investing in Startups, 6/24): 버티컬 SaaS는 "3,000억~3,500억 달러 시장"으로 평가되어 왔지만, 이제 버티컬 AI는 "4조 달러가 넘는 서비스·인건비 예산"을 두고 경쟁하고 있다. 그의 정리: 해자는 모델(22-23년)에서 데이터(24-25년)로, 그리고 2026년에는 "하네스(harness)"로 이동했다.
10. 개발자 생산성의 변곡점. Fiona Fung(Anthropic, Lenny's, 6/21): "Anthropic 엔지니어들은 평균적으로 2025년 대비 분기당 8배 더 많은 코드를 출시하고 있다… 코딩은 더 이상 병목이 아니다." Kevin Weil(OpenAI, a16z Show, 6/26)은 Codex를 이용해 "서로 다른 워크트리에서 서너 개의 작업을 동시에" 진행한다고 밝혔다.
2. 핵심 논쟁
논쟁 1, SaaS 해자는 죽었는가? (LLM 리프트 vs 전환 비용의 지속성). 해자가 들려서 옮겨지고 있다는 입장(Lamkin / Databricks의 Arsalan): "당신의 해자는 LLM에 의해 통째로 들려서 옮겨질 수 있다"; 가격 압축은 기존 사업자 가격의 30~40% 수준에서 "새로운 개척지"가 되고 있다. 데이터, 네트워크 효과, 브랜드, 컨텍스트로 해자가 지속된다는 입장(Tippmann / Brodersen): 진짜 우위는 "하네스", 즉 워크플로우 오케스트레이션과 도메인 특화 강화학습 루프에 있으며, Adobe식 창작 품질은 여전히 견고하다. 쟁점의 갈림길: 어느 세그먼트냐에 달렸다. 보안·컴플라이언스와 깊은 통합을 요구하는 엔터프라이즈 계약은 견고해 보이지만, 중소기업·중견기업 시장은 매우 취약해 보인다.
논쟁 2, AI 스택에서 누가 이기는가: 인프라 대 애플리케이션? 애플리케이션이 장기적으로 승리한다는 입장(Chien): 인프라는 "점점 더 상품화(commoditize)"되고 있다; 과거 플랫폼 전환기에 애플리케이션이 신규 시가총액의 8588%를 차지했다. 인프라가 단기적으로 지배한다는 입장(Laffont / Baker / Arora): "인프라가 돈을 벌고 있다… 조 단위 시가총액이 나오는 곳이 바로 거기다." 쟁점의 갈림길: 순전히 시간 지평의 차이다. Chien은 510년 관점이고, 인프라 강세론자들은 1~3년 관점이다. 둘 다 옳을 수 있다.
논쟁 3, 프런티어 모델의 가격은 지속 가능한가? 위협받고 있다는 입장(Big Technology / O'Driscoll): "사람들이 페라리가 필요 없다는 걸 깨닫는 순간, 혼다 어코드로도 충분하다는 걸 알게 된다"; "물렁한 중간층"은 상장을 앞둔 시점의 존립 위험이다. 가치가 오히려 더 높다는 입장(Baker / Laffont): Baker, "Anthropic은 오늘날 3조 달러의 가치가 있다… 추론 부문 매출총이익률이 85%다"; Laffont, 프런티어 제공사들을 "10조 달러" 규모의 지능 유틸리티로 본다. 쟁점의 갈림길: 수요 자체에는 이견이 없다. 싸움은 기업들이 계속 페라리 가격을 지불할 것인지, 아니면 더 저렴한 중국산 오픈소스로 갈아탈 것인지에 있다.
논쟁 4, Salesforce: 잘 실행하고 있는가, 구조적 쇠퇴에 빠져 있는가? 구조적 약세론(Closing Bell / Jeffries의 Brent Dale / Martech 실무자들): 사상 최장 14일 연속 하락; "AI 충격이라는 역풍과… 고위 경영진의 퇴사"; 오늘의 반등은 "데드캣 바운스"에 불과하다; "만약 Salesforce를 대체할 무언가가 있다면, 그것은 오히려 데이터 웨어하우스일지도 모른다." AgentForce로 실행 중이라는 입장(Fast Slow Motion / Agile Brand): AgentForce는 분석 대시보드와 함께 Setup에서 정식 출시됐다; Simulate 인수로 AI 검색 로드맵이 "3년 앞당겨졌다". 쟁점의 갈림길: 기술적 기능 실행 대(對) 조직문화·조직적 흔들림, 그리고 자본배분에 대한 우려(36억 달러 규모의 Fin AI 인수 건).
논쟁 5, 엔터프라이즈 AI는 "준비"되었는가? 아직 준비되지 않았다는 입장(Arora, 20VC, 6/22): "절반이 넘는 기업들이 여전히 제대로 해내지 못하고 있다… 소프트웨어가 지능적이지 않다." 에이전틱 엔터프라이즈는 이미 도래했다는 입장(Snowflake / Databricks / Anthropic): Craig Kerstiens(Snowflake, What the Dev, 6/23), "에이전틱 엔터프라이즈는 지금 이미 여기 와 있다… 우리는 오늘 프로토타입을 실제 운영 단계로 전환시키기 위해 이 자리에 있다." 쟁점의 갈림길: 작업 유형에 달렸다. 데이터·분석 워크플로우는 이미 운영 단계에 있지만, 오탐률 제로가 요구되는 의사결정 워크플로우는 여전히 초기 단계다.
3. 구체적 종목, 강세/약세 시각
상장 기업
Snowflake(SNOW), 순매수(강세) 시각. Sonu Chawla(Times Square Capital, Pitch The PM, 6/26): "Datadog가 10대 중반 배수인 데 비해 매출의 7배"에 거래되고 있다, "30% 이상의 성장세"에도 불구하고. Coco는 9주 만에 50%의 고객 채택률을 기록했다(가이던스에는 반영되지 않음). 이 덕분에 그는 "포지션 규모를 두 배로 늘려서… 87%의 상승분을 잡을 수 있었다"; 잉여현금흐름 마진은 20%대 중반. CEO Sridhar Ramaswamy(In Good Company, 6/22): 글로벌 2000대 기업의 약 50%가 타겟 고객이다; 코딩 에이전트 모델 기업들이 "가장 큰 경쟁자"임을 인정하면서도 데이터 중력 우위를 강조한다.
Salesforce(CRM), 순매도(약세) 시각. 사상 최장 14일 연속 하락; 36억 달러 규모의 Fin AI 인수가 통합 우려를 키우고 있다; IGV 소프트웨어 ETF는 연초 대비 17% 하락(Closing Bell, 6/22). Brent Dale(Jeffries): "AI 충격이라는 역풍과… 인력 이탈이 계속되고 있다." 실무자들은 회사가 "영업 주도형 사업 부문"으로 격하될 위험을 지적한다. 상쇄 요인(강세): AgentForce 정식 출시와 분석 대시보드; Simulate 인수로 AI 검색이 "3년 앞당겨짐".
Databricks(비상장), 강한 강세. "매출 60억 달러, 80% 성장, 그것도 가속 중"(Lamkin); 포춘 500대 기업의 50% 이상이 고객; Genie 에이전트가 7만 명 규모의 사용자 배포를 지원 중; 개방형 데이터 포맷이 Snowflake의 전통적인 폐쇄형 포맷을 "이겼다"(Zaharia/Xin, Latent Space, 6/24).
Palo Alto Networks(PANW), 강세(CEO 시각). Arora(20VC, 6/22): 시장점유율이 "2% 미만"에서 "89%"로 올랐고, "20%, 30%, 40%"까지 여지가 있다; 플랫폼화 흐름 속에서 "사람들은 4060개의 사이버 보안 업체를 동시에 쓸 수 없다는 걸 깨닫고 있다." 다만 "모델에 종속될" 위험을 경고. 약세 참고: SentinelOne의 Weingarten은 PANW의 CyberArk 인수 건에 회의적이다.
CrowdStrike(CRWD), 강세. George Kurtz(Closing Bell, 6/22): "보안이야말로 가속기가 될 수 있다"; AIDR는 "매우 좋은 반응"을 얻고 있다; 섀도 AI가 수요를 견인 중. 주가는 "지난 3개월 동안 65% 상승."
SentinelOne(S), 강세(CEO 시각). Weingarten(Tech Disruptors, 6/24): "예약 매출의 50% 이상이… 엔드포인트 보호에서 나오지 않는다"; Purple AI는 트리아지 시간을 "몇 시간, 며칠 단위에서 말 그대로 몇 분 단위로" 단축시킨다; "1~2년 뒤 Windows 운영체제의 역할이 무엇일지" 의문을 제기한다.
Alphabet/Google(GOOGL), 약세. "단일일 시가총액 손실 2,500억 달러 이상, 사상 최악의 단일일 낙폭"(Closing Bell, 6/22); 연구인력 이탈(Jumper는 Anthropic으로, Shazir는 OpenAI로); 어느 한 모델은 Alphabet이 내년에 "현금흐름 마이너스"로 전환된다고 예측; 하이퍼스케일러들의 설비투자가 현금흐름의 90%를 넘어 "닷컴 버블 이후 최고 수준."
Microsoft(MSFT), 중립/엇갈림. Brent Dale(Jeffries): "자금원 역할… 2000년 12월 이후 최악의 한 달"이었지만, "여전히 당신의 넘버원 지명 선수, Nadella와 Amy Hood다"; 약 18배 배수는 매력적일 수 있다. Weingarten은 Security Copilot에 대해 "기본 사양일 뿐… 결코 획기적이지 않다"고 평가.
Meta(META), 강세이나 설비투자에 유보적. Hari Ramachandra(Investor's Podcast, 6/21): 2026년 광고 매출 약 2,430억 달러(Google 초과), 영업이익률 41%, 잉여현금흐름 460억 달러(2025년 기준); "유통(distribution)의 우위가 점점 더 커지고 있다… 46%의 상승 여력이 보인다." 유보 사항: 1,350억 달러의 설비투자, 이에 상응하는 증분 매출이 불분명하다. TIP의 적정가치는 약 775(현재가 약 600 대비).
Adobe(ADBE), 신중한 강세. Stig Brodersen(Investor's Podcast, 6/21): "7년래 최저치"에 근접; "230억 달러 매출의 96%가 구독 매출"; 매수 구간은 "200 부근"; 가장 큰 리스크는 유입 상단(퍼널 최상단)("애초에 사람들이 오지 않으면 어쩔 건가?").
Micron(MU), 강한 강세. 매출은 전년 대비 4배 증가(90억 달러에서 420억 달러로), 예상치를 16% 상회, 4분기 가이던스 500억 달러(시장 예상 430억 달러 대비), 2026년 HBM 완판(All-In, 6/26). Baker: "내년에는 HBM DRAM이 하이퍼스케일러 전체 설비투자의 30~40%를 차지할 것이다." Matt Bryson(Wedbush): "겨우 10배 수준이다."
Accenture(ACN), 약세. "Accenture 주가 19% 폭락… 연초 대비 약 40% 하락"(20VC, 6/25). O'Driscoll: "좌석 기반 모델보다 나쁜 것이 딱 하나 있다면… 그것은 인력 수(bodies) 기반 모델이다." AI SI 업체들이 SAP·Salesforce 구축 사업의 가격을 깎아내리고 있다.
NVIDIA(NVDA), 강세(과거 보유자였던 인물조차도). Laffont(Squawk Pod, 6/23): "내년 실적 기준 13배… 매우 저렴한 종목"; 유일한 우려는 "다른 업체들도 비슷한 칩을 만들고 있다는 것"이다. OpenAI의 Jalapeno 칩이 경쟁상의 쐐기가 될지 지켜볼 필요가 있다.
Cerebras(상장), 엇갈린 시각. 1분기 매출 1억 9,100만 달러, 매출총이익률 47%; 2분기 매출총이익률 가이던스 3638%(G42 물량 축소 영향); 2026 회계연도 가이던스 8억 5,500만8억 6,500만 달러; 실적 발표 후 주가 5% 하락. Bryson(Wedbush, 목표주가 270달러, 아웃퍼폼): "하드웨어 매출은 내 예상보다 좋았다"; 병목은 "TSM으로부터의 웨이퍼 공급… 터무니없이 빡빡하다"는 점이다. 2025년 12월 체결된 약 200억~250억 달러 규모의 OpenAI 계약(Baker).
Booking Holdings(BKNG), 견해 엇갈림. Carlisle(Investor's Podcast, 6/21): AI에 의한 탈중개화 리스크 대(對) 회복력("Google도 시도해봤지만… Booking.com은 계속 성장해왔다"); DCF 기준 적정가는 약 220달러(현재가 약 167달러). Ramachandra: "점진적으로 마인드셰어를 잃어가고 있다", "클라우드나 OpenAI의 단순한 플러그인"으로 전락할 위험.
SpaceX(상장), 강세, 밸류에이션은 논쟁적. Laffont는 10~15년 장기 관점에서 매수 입장이다("채굴업이 우주로 이동할 것이다… 데이터센터도… 우주로 이동할 것이다"). Market Maker(6/22): IPO가 135달러에서 최고 220달러까지 올랐다가 현재 약 185달러, 시가총액 2조 4,000억 달러, 매출 190억 달러, 순손실 50억 달러; Ackman: "SpaceX를 그토록 가치 있게 만드는 것은 바로 그것이 얼마나 가치 있는가 하는 점 자체다… 극도로 저렴한 자금 조달 수단이다."
MongoDB(MDB), 강세(과거 실적 기준). Dan Barrett(Hunters & Unicorns, 6/24): ARR을 3,500만 달러에서 20억 달러로 확대; Atlas의 PLG(제품 주도 성장)와 사용량 기반 전환; 고객 성공팀은 35명에서 350명으로 증가, "2년 만에 유지율을 약 14포인트 개선했고, ARR 1억 9,700만 달러를 지켰다."
Confluent(CFLT), 중립/데이터 포인트. CFO Savaram(Run the Numbers, 6/22)이 사용량 기반 모델의 운영상 플레이북을 상세히 설명했다; 명시적인 강세·약세 입장은 없음.
비상장 / AI 스타트업
Anthropic, 복합적/논쟁적. Krieger(Big Technology, 6/24): Fable/Mythos(Claude 5)는 "내가 써본 것 중 최고의 모델"이며, 사내 엔지니어링 생산성을 8배 끌어올렸다; 에피소드당 언급 가치 약 9,650억 달러. Baker는 "오늘날 3조 달러 가치, 추론 매출총이익률 85%"라며 강세를 보인다. 약세 요인: Fable의 규제 관련 실책, "기업이나 국가들이… 미국 연구소의 프런티어 AI를 신뢰할 수 없게 된다면, 오픈소스로 몰려갈 것"; 170만 달러 규모의 Claude Code 청구 오류가 발견됨; 알리바바를 증류 공격 혐의로 지목함.
OpenAI, 제품 면에서는 강세, IPO 시점에는 신중함. Weil(a16z Show, 6/26): GPT-5.6 시리즈, "10~12개의 미해결 수학 문제를 풀었다… 인류 지식의 프런티어를 넘어섰다", Prism(AI 네이티브 과학 저술 도구), Jalapeno 맞춤형 칩. IPO는 지연된 것으로 알려짐(올해는 1조 달러에 도달하지 못함).
Cursor / Anysphere, 실행력 면에서 초강세. SpaceX와 약 600억 달러 규모의 거래; 약 3년 만에 40억 달러 ARR 달성, ARR의 15배, 밸류에이션은 5,000만 달러에서 600억 달러로(약 1,200배). Big Technology의 밈: "Claude Code만 아니었다면 Cursor는 3,000억 달러에 팔렸을 것이다."
Figma, 강세. Barrett(6/24): "매출은 10억 달러를 넘고 성장률은 40%를 넘는다"; 멀티플레이어 캔버스가 지속 가능한 네트워크 효과 해자 역할; 사용량 기반 과금으로 전환 중.
Harvey(법률 AI), 취약함. Chien(Equity, 6/24): "Anthropic이 법률 영역을 겨냥한 일련의 제품을 출시하면서 Harvey 같은 회사들에 우려를 일으켰다."
智谱AI(Zhipu AI) / GLM-5.2, 미국 연구소들에 대한 경쟁 위협. 7,440억 파라미터, MIT 라이선스, SWE 코딩 성능에서 GPT-5.5를 능가, 가격은 약 85% 저렴(All-In, 6/26).
DeepSeek, 주권형 전략. 500억 달러 밸류에이션에 74억 달러 규모의 시리즈 A; 의결권은 오직 중국 법인만 보유. Lamkin(20VC, 6/25): "중국은 사실상 미국에 종속되고 싶지 않다고 말하고 있는 것이다… 존립적 차원의 주권 문제다."