Newsletter · 2026-07-04 · Ashutosh Agarwal

마이크론의 어닝 서프라이즈와 메모리 슈퍼사이클 논쟁

마이크론이 사상 최고 실적(총마진율 84.9%, 2030년까지 약 1,000억 달러 규모의 계약 매출)을 발표하면서 메모리가 순환적 급등인지 구조적 체제 변화인지를 둘러싼 논쟁이 다시 불붙었다. 같은 주 퀄컴은 데이터센터 반도체 시장에 본격 진출했고, 애플은 블랙리스트에 오른 중국산 메모리 구매 허용을 위해 워싱턴을 상대로 로비를 벌였다. 2026년 7월 4일로 끝나는 주간의 반도체 관련 팟캐스트 방송분을 종합했다.

반도체 팟캐스트 브리핑

2026년 7월 4일 주간: 마이크론의 어닝 서프라이즈와 메모리 슈퍼사이클 논쟁

2026년 7월 4일로 끝나는 주간 (커버리지 범위는 대략 6월 25일~7월 3일, 마이크론의 6월 24/25일 실적 발표를 기준점으로 함)

이번 주 팟캐스트 대화는 단 하나의 주제, 메모리에 지배당했다. 마이크론의 어닝 서프라이즈는 이것이 또 한 번의 순환적 급등인지, 아니면 구조적인 체제 변화인지를 둘러싼 논쟁에 다시 불을 붙였고, 그 2차 파급 효과는 곳곳으로 번졌다. 애플의 하드웨어 가격 인상, 엔비디아와 메모리 "마피아" 양쪽 모두를 우회하기 위한 하이퍼스케일러들의 커스텀 실리콘 프로그램 가속화, 그리고 블랙리스트에 오른 중국 메모리 업체로부터 제품을 구매할 수 있게 해달라는 애플의 워싱턴 로비까지. 반도체 업종은 사상 최고의 분기를 마감했다.

요약: 이번 주 핵심 5가지

1. 마이크론의 이번 분기는 "역대급"이었다. 총마진율이 사상 최고치인 84.9%(약 10포인트 이상 상승)를 기록했고, 분기 영업현금흐름 250억 달러와 잉여현금흐름 180억 달러를 창출했다. 매출은 410억 달러를 넘었고, 8월 결산 기준 4분기 가이던스는 약 500억 달러, 이에 따른 영업이익은 410억 달러를 상회할 것으로 시사됐다. 주가는 연초 대비 약 300%, 최근 12개월 기준 약 800% 상승했고, 시가총액은 약 1조 3,000억 달러에 달한다. 경영진은 메모리 공급 부족이 2028년까지 이어질 것이며, 공급이 수요를 따라잡을 시점에 대한 "가시성이 없다"고 밝혔다. (Squawk on the Street, Bloomberg Intelligence)
2. 메모리 가격이 수직 상승 중이다. DRAM 평균판매가격(ASP)은 전분기 대비 약 60%, NAND는 약 80% 상승한 것으로 언급됐으며, 일부 진행자들은 DRAM/NAND 가격이 전년 대비 300~400% 높다고 전했다. 마이크로소프트는 메모리 가격이 2.5배 상승했고 2027년 가을까지 다시 두 배가 될 것으로 예상된다고 밝혔다. 애플은 이번 사이클 중반에 Mac/iPad 가격을 100300달러(1725%) 인상했다. (Halftime Report, Squawk on the Street, Rob Black Show)
3. "테이크오어페이" 계약 구조가 메모리 사이클을 재편하고 있지만, 강세론과 약세론 논쟁은 여전히 미해결이다. 마이크론은 2026~2030년에 걸친 **16건의 전략적 고객 계약(SCA)**을 체결했으며, 계약 매출 규모는 약 1,000억 달러로 매출의 **약 40%**에 이를 것으로 예상되고, 재무상태표에는 약 220억 달러의 고객 현금 예치금이 반영될 예정이다. 강세론자들은 메모리를 "대체 불가능한 자원"이라 부르는 반면, 약세론자들은 이 모든 것이 물량이 아닌 가격에 의한 것이며, 85%의 마진율은 결국 증설과 고객사의 우회 전략을 유발할 것이라고 지적한다. (Chip Stock Investor, Bloomberg Intelligence)
4. 퀄컴의 데이터센터 시장 데뷔가 이번 주 또 다른 큰 뉴스였다. 투자자의 날에서 퀄컴은 2029 회계연도 비휴대폰 매출 목표를 기존 220억 달러에서 400억 달러로 상향했으며, 여기에는 데이터센터 부문 150억 달러(내년에는 약 50억 달러)가 포함된다. 새로운 브랜드 "드래곤플라이(Dragonfly)" 아래, 2027년부터 두 곳의 하이퍼스케일러(메타, 마이크로소프트)를 대상으로 커스텀 칩 협력이 시작된다. (Schwab Network)
5. 애플은 블랙리스트에 오른 중국산 메모리 사용 허용을 위해 워싱턴을 상대로 로비 중이다. 애플은 CXMT로부터 DRAM을, YMTC로부터 NAND를 구매할 수 있는 유연성을 요구하고 있으며, 이들 업체는 기존 업체보다 최대 30% 저렴한 가격을 제시할 수 있다. YMTC(전 세계 NAND 시장의 약 13%)는 상무부 블랙리스트에 이미 등재되어 있으며, CXMT(전 세계 DRAM 시장의 약 8%)는 아직 등재되지 않았고, 업계는 본토 IPO를 앞두고 이를 계속 미등재 상태로 유지하기 위해 로비를 벌이고 있다. 톰 코튼 상원의원을 포함한 대중 강경파는 이를 "중대한 실책"이라고 평가했다. (CNBC Fast Money, Squawk on the Street)

1. AI 칩 수요와 하이퍼스케일러 자본지출 (NVDA, AMD, AVGO, MRVL)

수요 내러티브 자체는 유지됐지만, 이번 주의 핵심 관심사는 누가 그 지출을 실제로 가져가느냐였다. 블룸버그 인텔리전스의 반도체 애널리스트 제이크 실버만(Jake Silverman)(6월 25일)은 메모리 수요를 자본지출發 요인으로 설명했다: "하이퍼스케일 자본지출이 여전히 매우 높은 속도로 계속 증가하고 있고, 그 중 메모리가 차지하는 비중도 점점 커지고 있습니다... AI 학습 환경에서 AI 추론 환경으로 옮겨가고 있는데, 이는 데이터센터에 필요한 메모리 양을 계속 늘리는 요인입니다." (Bloomberg Intelligence)

"곡괭이와 삽" 논리가 다시 부상했다. CNBC 'Squawk on the Street'(6월 25일)에서 마이크 산톨리(Mike Santoli)는 이러한 쏠림 현상을 이렇게 짚었다: "지금 말이 되는 것처럼 보이는 모든 종류의 전략이 결국 반도체 보유로 귀결됩니다... 이익 모멘텀, 이익 전망 수정 흐름, 가격 모멘텀, 합리적인 가격의 성장주 전략까지, 이 모든 전략이 결국 같은 거래로 흘러들어갑니다." 그는 또한 집중 위험도 지적했는데, 반도체가 이제 시가총액의 20%를 넘어섰고, 마이크론의 베타값은 3.1("S&P 500 대비 변동성이 3배")에 달한다고 밝혔다. (Squawk on the Street)

엔비디아 의존도를 낮추기 위한 헤지 수단으로 커스텀 실리콘이 가속화되고 있다. 여러 에피소드에서 브로드컴과 함께 개발한 OpenAI의 추론용 칩 "할라페뇨(Jalapeño)"와, 앤트로픽이 삼성과 커스텀 칩을 논의 중이라는 보도를 다뤘는데, 둘 다 GPU 배급이 제한된 상황에서 엔비디아 의존도를 낮추려는 명확한 시도로 소개됐다 (AI Update, Equity). 세쿼이아의 'Training Data'(6월 30일)에서 세미애널리시스의 **딜런 파텔(Dylan Patel)**은 구글이 자체 ASIC에 매년 *"수천억 달러"*를 투입하고 있으며, 브로드컴 및 미디어텍과 함께 여러 개의 서로 다른 TPU 아키텍처를 운용하고 있다고 밝혔다. 다만 일부 모델에서는 TPU 성능이 기대에 못 미친다는 점, 그리고 가장 큰 효율성 향상은 특정 단일 칩이 아니라 하드웨어-소프트웨어 공동 최적화에서 나온다는 점도 함께 언급했다 (Training Data).

역발상 및 경계 신호. 데이비드 반센(David Bahnsen, 'The Dividend Cafe', 7월 3일)은 하이퍼스케일러 자본지출이 현금흐름에서 차지하는 비중이 "두 배 이상" 증가했으며, 점점 더 부채와 지분 발행으로 조달되고 있다고 지적했다. 그는 또한 *"곡괭이와 삽 회사들의 원조"*인 엔비디아가 메모리 공급업체들이 급등하는 와중에도 지난 10월 말 수준보다 오히려 하락해 있었다고 언급하며, 이번 AI 트레이드의 보상이 참여자들 사이에서 얼마나 불균등하게 이뤄지고 있는지를 강조했다 (The Dividend Cafe). 팔란티어 CEO 알렉스 카프(Alex Karp)('Squawk Pod', 7월 1일)는 팔란티어가 컴퓨트/모델/데이터에 대한 고객의 통제권을 중심으로 엔비디아와 보조를 맞추고 있으며, 동시에 기업들은 프론티어 모델의 토큰 가격 정책을 점점 더 경계하고 있다고 말했다. (Squawk Pod)

2. 메모리 가격 (HBM/DRAM/NAND, MU, SK하이닉스, 삼성)

이번 주 논의의 무게중심은 여기였다. 마이크론 CEO **산제이 메로트라(Sanjay Mehrotra)**의 실적 발표 발언이 'Squawk on the Street'(6월 25일)에서 인용됐다: "공급 측면에서, 고객들은 메모리와 스토리지의 공급 부족이 개선되기까지 상당한 시간이 걸릴 것이라는 점을 인식하고 있습니다. 업계 공급이 2028년에 점진적으로 개선될 것으로 예상하지만, 현재로서는 메모리 공급이 언제 증가하는 수요를 따라잡을 수 있을지에 대한 가시성이 없습니다." (Squawk on the Street)

각 방송에서 언급된 가격 상승폭:

• DRAM ASP +60%, NAND +80% ('Halftime Report', 6월 25일) (Halftime Report)
• 마이크론 매출 전분기 대비 +74%, 전년 대비 +346%; 지난 1년간 생산능력이 AI 쪽으로 옮겨가면서 DRAM 가격은 3~4배 상승, 스토리지 가격은 3배로 뛰었다 ('The Canadian Investor', 6월 27일) (The Canadian Investor)
• 마이크로소프트: 메모리 가격 2.5배 상승, 2027년 가을까지 다시 두 배 상승 예상 ('Squawk on the Street', 6월 26일) (Squawk on the Street)
• DRAM/NAND 전년 대비 300~400% 상승, 이로 인해 애플이 17~25% 가격 인상 ('Rob Black Show', 6월 25일) (Rob Black Show)
• Prof G 팟캐스트(6월 30일): DRAM이 1분기에 거의 100% 상승했고, 추가로 60% 상승이 예상되며, 삼성, SK하이닉스, CXMT가 언급됨 (The Prof G Pod)

구조적 강세론, "대체 불가능한 자원". CNBC 'Halftime Report'(6월 25일)에서 한 패널리스트는 이를 *"패러다임 전환... 마이크론에게 이것이 순환적인 원자재 국면이 아니라는 근본적인 확인... 이것은 훨씬 강력한 무언가입니다... 이것은 대체 불가능한 자원입니다... 메모리 요소가 없으면 AI 가속기의 속도는 사실상 멈춰버립니다"*라고 표현했다. 원유와 달리 단기적인 가격 탄력성이 없다는 것이 이 주장의 근거이며, 2029년까지 이어지는 16건의 SCA가 "가격과 매출을 확보"함으로써 이를 뒷받침한다고 덧붙였다. (Halftime Report)

약세/순환론적 반박. 같은 프로그램에서는 반대 의견도 방송됐다: *"마이크론이 이룬 이 모든 성과는 물량이 아니라 가격에 의한 것입니다... 가격결정력이 극단적인 수준에 도달하면, 결국 그 제품을 사용하는 사람들이 우회 방법을 찾게 되는 시점이 옵니다"*라며, 딥시크 사태를 효율성 충격의 선례로 인용했다. 마이크 산톨리는 'Squawk on the Street'(6월 25일)에서 단도직입적으로 말했다: "자본주의에서 보통은 85% 마진율을 무기한 허용하지 않습니다... 이것은 여전히 순환적인 산업입니다." 그는 또한 마이크론이 지난 6번의 실적 발표 중 5번에서 발표 후 주가가 하락했다고 덧붙였다(직전 실적 발표 후에는 20% 하락, 8거래일 연속 하락). (Halftime Report, Squawk on the Street)

한국계 종목과 증설 대응에 대해. 존 J. 하디(John J. Hardy, 'Saxo Market Call', 6월 26일)는 마이크론이 15.7% 상승하고 필라델피아반도체지수(SOX)가 3.59% 상승했지만, 삼성과 SK하이닉스는 오히려 하락했다고 지적했다. 삼성이 발표한 수천억 달러 규모의 다년간 설비투자 계획(향후 10년간 약 6,500억 달러로 언급됨) 때문이었으며, 시장은 이 순환적 메모리 증설 투자에 대한 ROIC(투하자본이익률) 회의론을 반영하고 있다는 설명이다 (Saxo Market Call). 제이크 실버만은 여기에 덧붙여, SK하이닉스가 생산능력과 엔비디아와의 오랜 협력 이력을 바탕으로 마이크론보다 더 탄탄한 HBM 수요 기반을 가지고 있다고 밝혔고, 다음과 같이 재차 강조했다: "저는 여전히 메모리가 순환적이라고 생각합니다. 다만 가격 변동성이 나타나는 방식에서 구조적인 변화가 있을 수 있다고 봅니다." (Bloomberg Intelligence)

3. "테이크오어페이" 계약 구조: 있을 수 있는 체제 변화

이번 주 가장 분석적으로 깊이 있었던 코너는 Chip Stock Investor(6월 30일)의 **니콜라스 & 케이시 로솔릴로(Nicholas and Kasey Rossolillo)**에서 나왔다. 이들은 마이크론의 전략적 고객 계약(SCA)을 다음과 같이 해부했다:

• 계약의 본질: 테이크오어페이 방식의 계약으로, *"합의된 제품을 실제로 받아가거나, 아니면 마이크론과의 계약을 중도에 파기하기로 결정하더라도 여전히 대금을 지불해야 합니다"*라는 사전 합의된 최소 금액(위약금)이 존재한다.
• 존재 이유: 2022~23년의 재현을 막기 위한 것이다. 당시 산업/자동차 고객들은 이중, 삼중으로 주문을 넣었다가 사이클이 반전되자 대거 주문을 취소했고, 그 부담은 고스란히 마이크론이 떠안아야 했다.
• 규모: 16건의 SCA, 5년 계약(2026~2030년); 하이퍼스케일러(및 이들을 대신하는 엔비디아)는 약 5년, 자동차 부문은 약 3년 계약을 맺는다. 일부는 기존 제품에 대해 상한가 그리고 하한가를 동시에 두고 있으며, 일부는 고정가격이다. 현재 시장 가격 기준으로 SCA는 매출의 **약 40%**를 차지할 것으로 예상된다. 마이크론은 앞으로 몇 분기에 걸쳐 재무상태표 부채 항목에 약 220억 달러의 고객 현금 예치금을 계상할 예정이다.
• 유의할 점: 두 진행자는 현재의 80~90% 총마진율, 70% 이상의 영업이익률이 지속 불가능할 정도로 높은 수준이며, 삼성과 SK하이닉스가 공급을 늘리면서 2028~2029년에는 완화될 가능성이 높다고 주장한다. 바로 그런 높은 가격 자체가 경쟁사들의 증설을 유도하기 때문이다. (Chip Stock Investor)

블룸버그 인텔리전스는 미계약 물량을 둘러싼 동일한 불확실성을 지적했다. 마이크론은 현재 매출의 약 25%가 계약으로 확보돼 있고, 목표는 약 50%다. "그러면 나머지 50%는 여전히 계약으로 확보되지 않을 가능성이 있다는 뜻입니다. 그럼 다운턴이 시작될 때... 나머지 사업 부문에는 무슨 일이 벌어질까요?" (Bloomberg Intelligence)

4. 반도체 자본 장비 / WFE (ASML, AMAT, LRCX, KLAC)

장비 종목들은 이번 주 강세를 보였지만 밸류에이션에 대한 경계심도 함께 자아냈다. Chip Stock Investor(6월 25일)에서 진행자들은 **2026년 4~5월이 반도체 업종 역사상 "가장 크고 가장 빠른 랠리"**였다고 짚었으며, "Fab 5"(ASML, 어플라이드 머티어리얼즈, 램리서치, KLA)는 *"올해와 2027년을 넘어서까지 이어지는 매우 이례적인 성장 사이클을 기대하며 이미 상당히 높은 밸류에이션에 있다"*고 설명하면서, 이 종목들(자신들도 4종목 모두 보유 중)에 대해 "마땅한 경계심"을 언급했다 (Chip Stock Investor).

IBD의 'Stock Market Today'(6월 29일)는 상대강도 측면의 주도주로 다음을 지목했다: KLA는 약 12% 상승하며 신고가 경신, ASML은 강한 장비 수요 속에 21일 이동평균선을 지켰으며, 장비업체들을 설계사(엔비디아)나 파운드리(TSMC)와는 구분되는 별도의 하위 섹터로 규정했다 (Stock Market Today With IBD). 별도의 IBD 에피소드(7월 1일)에서는 AMAT, Onto Innovation, KLA가 최근 6개월간 가장 강한 흐름을 보인 반도체 장비주로 꼽혔다 (Stock Market Today With IBD). 배당 중심 방송에서는 별도로 AMAT의 밸류에이션이 주가수익비율(PER) 약 59배, 잉여현금흐름 배수 약 83배에 달한다며, 펀더멘털은 탄탄하지만 "극도로 높고 밸류에이션 조정에 취약한" 수준이라고 지적했다 (Dividend Investing with Longacres Finance).

이번 주에는 ASML이나 램리서치를 다룬 별도의 실적 관련 에피소드는 없었다.

5. 파운드리/제조 동향 (TSM, INTC, GFS)

관련 보도는 상대적으로 적었지만, 핵심을 짚었다. 'Squawk on the Street'(6월 26일)에서 진행진은 CHIPS법, 관세, 트럼프 행정부의 지분 참여에도 불구하고 미국이 *"그 어느 때보다 TSMC에 더 크게 의존하고 있다"*는 뉴욕타임스 기사를 다뤘다. 특히 애플이 M시리즈 칩 생산에 인텔을 파운드리로 활용할 수 있다는 보도가 나왔음에도 TSMC 주가는 하락하지 않았는데, 그 이유는 *"애플은 사실상 가격결정력을 잃었습니다... 웨이퍼 공급이 제한적이기 때문에 TSMC는 하이퍼스케일러들로부터 더 나은 마진을 얻고 있습니다"*라는 설명이 나왔고, 즉 파운드리 생산능력이 애플보다 더 높은 가격을 지불하는 AI 고객들에게 우선 배정되고 있다는 것이다 (Squawk on the Street).

블룸버그의 'Big Take Asia'(6월 30일, 샬럿 양(Charlotte Yang)과 슐리 렌(Shuli Ren))는 TSMC를 세계 최대이자 높은 수익성과 확고한 기술 우위를 가진 파운드리로 평가하면서도, 아시아 AI 관련 밸류에이션이 과도하게 부풀어 있다고 경고했다. 삼성과 SK하이닉스는 "밈 주식처럼 거래"되고 있다면서도 두 회사 모두 시가총액 1조 달러 규모의 기업이라는 점을 짚었으며, 타이트한 수급 상황은 2027년까지 이어질 것으로 내다봤다 (Big Take Asia).

6. 아날로그/자동차/산업용 반도체 (TXN, ADI, MCHP, ON, NXPI, STM)

관련 보도는 많지 않았지만, 주목할 만한 두 가지 흐름이 있었다:

• 온세미(ON Semiconductor) CEO가 "기술주 추가 조정" 장세 속에서 'Squawk on the Street'(6월 26일)에 단독 출연했다 (Squawk on the Street).
• DRAM 공급 부족이 이제 자동차 산업을 "특히 심하게" 강타하고 있으며, 'Automotive News Daily Drive'(7월 2일)는 메모리 위기가 차량 생산에까지 번지고 있는 상황을 보도했다 (Automotive News Daily Drive). 퀄컴의 **나쿨 두갈(Nakul Duggal)**은 여러 모빌리티 관련 방송에서 자동차/엣지-투-데이터센터 반도체 로드맵을 논의했다 (Automotive News Daily Drive).

전통적인 아날로그 반도체 기업들(TXN, ADI, MCHP, NXPI, STM)은 이번 주 팟캐스트에서 별도로 다뤄지지 않았으며, 7월 하순 실적 발표를 앞두고 이는 지켜볼 만한 보도 공백이다.

7. 중국/수출 규제 및 중국 반도체 자립 (SMIC, CXMT, YMTC, 화웨이)

애플과 중국산 메모리를 둘러싼 이야기는 주제 6과 10을 하나로 엮었다. CNBC 'Fast Money'(6월 29일)에서 **차이나 베이지북 COO 샤자드 카지(Shahzad Qazi)**와 CNBC의 매켄지 시갈로스(Mackenzie Cigalos)는 그 메커니즘을 설명했다. 애플은 *"역사상 최악의 부품 위기 중 하나를 겪으면서, 중국 메모리 공급업체와 협력할 수 있는 더 큰 유연성을 얻기 위해 행정부를 상대로 다시 로비를 벌이고 있다"*고 하며, 중국 업체들은 기존 업체 대비 최대 30% 저렴한 가격을 제시할 수 있다고 설명했다. 세부 내용은 다음과 같다:

• YMTC(NAND)는 2022년부터 상무부 블랙리스트(더 "강력한 실효성"을 가진 규제로 평가됨)에 올라 있으며, 설계도 공유에는 별도 승인이 필요하다.
• CXMT(DRAM)는 아직 블랙리스트에 올라 있지 않으며, 업계는 이를 계속 미등재 상태로 유지하기 위해 로비를 벌이고 있다. 이 회사는 중국 본토 역사상 최대 규모가 될 수도 있는 IPO를 앞두고 있다.
• 비교 데이터: **YMTC는 전 세계 NAND 시장의 약 13%, CXMT는 전 세계 DRAM 시장의 약 8%**를 차지하며, 두 회사 모두 빠르게 점유율을 늘리고 있다.
• 카지의 전략적 경고: 중국산 메모리를 허용하면 *"희토류나 제약 산업과 비슷한 방식으로 미국이 중국에 장기적으로 의존하게 될 위험"*이 있다는 것이다. 톰 코튼 상원의원은 블랙리스트에 오른 칩을 사용하는 것이 *"주주 가치, 개인정보 보호, 국가 안보를 위태롭게 하는 애플의 중대한 실책"*이라고 밝혔다. (CNBC Fast Money, Squawk on the Street)

블룸버그 인텔리전스(7월 2일)는 하원 외교위원장을 포함한 국가안보 강경파들이 이 방안에 반대하고 있으며, 최종 결과는 트럼프 대통령의 결정에 달려 있을 수 있다고 덧붙였다 (Bloomberg Intelligence). 리얼비전의 'Macro Mondays'(6월 29일)에서는 중국 경쟁사인 CXMT가 마이크론 및 SK하이닉스와의 수율 격차를 좁히고 있다는 견해가 나왔지만, *"아직 동등한 수준에는 도달하지 못했다"*고 평가했다 (Real Vision).

인접 공급망 리스크: 존 페넥(John Feneck, 'Palisades Gold Radio', 6월 25일)은 중국이 전 세계 텅스텐 생산량의 약 80%를 차지하고 있으며, 일본은 2026년 1월 기준으로 반도체 전구체 물질인 육불화텅스텐 전 세계 공급량의 약 25%를 생산 중단했다고 언급했다. 이는 상대적으로 덜 주목받는 상류 공급망 병목 지점이다 (Palisades Gold Radio).

8. 순환성/고점-저점 논쟁

앞서 언급한 마이크론의 "대체 불가능한 자원 vs. 여전히 순환적" 논쟁 외에도, 순환성에 관한 가장 명확한 프레이밍은 'Closing Bell Overtime'(6월 30일)에서 나왔다: 반도체 종목들은 대형 기술주가 부진한 가운데 **사상 최고의 분기(SOX 지수 약 95% 상승)**를 기록했으며, **폴 히키(Paul Hickey)**는 이렇게 빠른 랠리 이후 반도체가 "과도하게 상승한 상태일 수 있다"고 경고했다 (Closing Bell). 블룸버그 비즈니스위크의 "칩 종목들, 극심한 변동성 속에서도 사상 최고의 분기를 기록하다"라는 기사 역시 이러한 변동성을 함께 짚었다 (Bloomberg Businessweek). 강세론 쪽에서는, 조르디 비서(Jordi Visser, 'The Pomp Podcast', 6월 27일)가 AI 에이전트, 휴머노이드 로봇, 자율주행차에서 비롯되는 메모리 수요가 이번 공급 부족을 2028년까지 지속시킬 것이며, AI 트레이드는 여전히 "초기 국면"에 있다고 주장했다 (The Pomp Podcast).

실적 및 투자자의 날 반응

다음 주 관전 포인트

1. 애플/CXMT/블랙리스트 등재 여부에 대한 트럼프 행정부의 결정. CXMT가 상무부 블랙리스트에 추가될지(혹은 IPO를 앞두고 계속 미등재 상태를 유지할지) 여부는 메모리 "마피아"(MU, 삼성, SK하이닉스)의 향방을 가를 핵심 변수다. 중국산 메모리를 허용하는 예외 조항이 나올 경우 메모리 관련주 매도세를 촉발할 가능성이 높고, 단호한 "불허" 결정이 나올 경우 공급 압박은 그대로 유지될 것이다. (CNBC Fast Money)
2. 장비 업체 및 아날로그 반도체 기업들의 2분기 실적 시즌 개막. ASML(7월 중순)이 WFE(웨이퍼 팹 장비) 업종의 분위기를 좌우할 것이며, 이후 발표되는 TXN, ON, NXPI 실적은 자동차/산업용 DRAM 공급 부족이 아날로그 마진에 도움이 되는지 해가 되는지를 판가름할 시험대가 될 것이다. "Fab 5" 밸류에이션 우려가 사실로 확인되는지 지켜볼 필요가 있다.
3. 아이폰 가격 인상 발표 여부. Mac/iPad 가격 인상 이후 "다음 수순"으로 거론되고 있으며, 아이폰 가격이 20% 인상된다면 AI발 인플레이션 논제를 뒷받침하는 동시에 애플의 판매량에 부담을 줄 수 있다.
4. 마이크론의 후속 흐름. 실적 발표 후 주가가 부진했던 이력(최근 6번 중 5번 발표 후 하락)을 감안할 때, "대체 불가능한 자원"으로서의 재평가가 유지될지, 아니면 다시 순환적 거래 패턴으로 돌아갈지 지켜볼 필요가 있다.
5. 반도체 관련 인수합병(M&A). 이번 주 팟캐스트에서는 반도체 업종의 M&A 소식이 등장하지 않았다(로켓랩/이리듐, 폭스/로쿠, 테슬라/스페이스X 등 M&A 관련 이야기는 모두 반도체와 무관했다). 골드만삭스가 M&A 붐을 예고하고 있는 만큼, 소형 장비·아날로그 반도체 기업들 사이에서 통합 신호가 나오는지 주목할 필요가 있다.