Newsletter · 2026-07-05 · Ashutosh Agarwal

구리는 굳건히, 알루미늄·니켈은 급락

2026년 6월 28일부터 7월 5일까지 한 주간의 금속, 핵심광물, 농업 투입재 주간 노트입니다. 구리는 약 6.10달러 선을 지켰지만 알루미늄과 니켈은 각각 약 13% 하락했습니다. 희토류와 리튬 관련 주식은 펀더멘털이 아닌 위험회피 심리로 매도세를 보였고, StoneX의 비료 담당 책임자는 모로코 관세 완화와 5억 달러 규모의 미국 농무부 프로그램이 가격에 영향을 주기에는 너무 늦었다고 지적했습니다.

위클리 소재 노트: 금속, 핵심광물 및 농업 투입재

2026년 6월 28일~7월 5일 주간: 구리는 굳건히, 알루미늄과 니켈은 급락

불꽃놀이와 휴일로 짧아진 한 주였지만, 팟캐스트 피드에는 여전히 곱씹을 거리가 많았습니다. 이번 주의 핵심 신호는 이렇습니다. 금값이 4,000달러로 되밀리고 알루미늄과 니켈이 호되게 두들겨 맞는 동안, 구리는 거의 흔들리지 않았습니다. 한편 워싱턴은 마침내 비료 시장에 마법 지팡이를 휘둘렀지만, 이 시장을 가장 잘 아는 인물은 그 지팡이에 배터리가 없다고 말합니다. 시장을 지켜보는 이들이 실제로 무엇을 말했는지 살펴봅니다.

요약

구리는 마지막까지 버틴 금속입니다. 이달 들어 약 2% 하락에 그쳤으며, 알루미늄과 니켈은 각각 약 13% 하락했습니다. 구리는 약 6.10달러를 유지하고 있고, 선물 커브는 콘탱고(정상시장) 구조로 2028~29년까지 7달러에 근접할 것으로 예상됩니다.
이번 조정은 논리가 깨진 것이 아니라 바닥을 다지는 과정으로 해석되고 있지만, 관련 주식들은 금속 가격에 크게 뒤처지고 있습니다.
희토류와 리튬 관련 주식은 펀더멘털이 아닌 위험회피 심리로 20~25% 급락했으며, 시장 자금은 여전히 리튬을 "AI 트레이드의 대리 지표"로 부르고 있습니다.
비료 시장에는 두 가지 헤드라인(모로코 관세 완화와 5억 달러 규모의 미국 농무부 계획)이 나왔지만, StoneX의 비료 담당 책임자는 둘 다 가격에 영향을 주지 못할 것으로 봅니다.
관세 시계는 요란하게 돌아가고 있습니다. 미국의 철강·알루미늄 232조 관세는 7월 24일 만료되며, 영국은 철강 수입 쿼터를 51% 삭감했고, South32는 알루미늄 사업부를 41억 달러에 Alcoa에 매각했습니다.

이번 주 새로운 소식

이번 주 가장 많이 인용된 데이터는 Bannockburn의 대릴 플레처(Daryl Fletcher)가 The KE Report(6월 30일)에서 언급한 내용입니다. COMEX 구리는 파운드당 약 6.10달러를 유지하며 전년 대비 20% 상승했고, "그럼에도 불구하고 선물 커브는 여전히 콘탱고 상태다… 2028년 말, 2029년 초가 되면 파운드당 7달러에 근접하게 될 것"이라고 말했습니다. 그가 강조한 상대적 강세는 뚜렷했습니다. 이달 구리는 약 2%밖에 하락하지 않은 반면 알루미늄과 니켈은 각각 약 13% 하락했습니다. 그는 하반기 최우선 종목으로 구리를 꼽았습니다.

비료 부문에서는 트럼프 대통령의 행정명령으로 모로코산 인산염에 대한 상계관세가 8개월간 유예되었고, 미국 농무부는 국내 질소·인산·칼륨 생산능력을 구축하기 위한 5억 달러 규모의 "FIELDS" 프로그램을 발표했습니다. StoneX의 조시 린빌(Josh Linville)은 AgriTalk PM(7월 3일)에서 이번 관세 완화가 1년 늦었다고 직설적으로 말했습니다. "현재 우리 NOLA(뉴올리언스)의… DAP 가격은 전 세계에서 가장 저렴한 FOB 가격이다… 1년 전에는 우리가 큰 프리미엄을 지불하고 있었다. 우리가 정말 이 도움이 필요했던 시점은 그때였는데, 12개월이나 늦게 받는 셈이다."

희토류 부문에서는 Leading Edge Materials가 스웨덴 Norra Kärr 중희토류(디스프로슘, 테르븀, 에르븀) 광상에 대해 25년짜리 채굴 임대권을 확보했습니다. 커트 버지(Kurt Budge) CEO는 Company Interviews(7월 1일)에서 중국의 수출 규제로 시장이 양분되었으며, 중국 외 지역의 완성차·부품 제조업체(OEM)들이 이제 비중국산 중희토류 공급에 "프리미엄 가격을 기꺼이 지불하려 한다"고 말했습니다. 다만 그는 "희토류 부문에서 벌어지고 있는 각종 수출 규제가 바로 주가를 이리저리 흔드는 요인"이라고 인정하기도 했습니다.

시장의 쟁점

금속 매도세는 매수 기회일까, 경고 신호일까? Mining Stock Daily(6월 29일)에서 Vizsla Copper의 크레이그 페리(Craig Perry)는 차분한 시각을 보였습니다. "금은 다시 4,000달러, 구리는 6달러대다… 시장은 결코 직선으로만 오르지 않는다… 언제나 어느 정도의 조정과 바닥 다지기가 필요하다." The Rules of Investing(7월 3일)은 구조적 강세론을 재확인했습니다. 구리는 10여 년에 걸친 투자 부족을 배경으로 2025년 말 20년래 가격 저항선을 돌파했고, 여기에 AI 데이터센터 수요까지 겹쳤다는 것입니다. 다만 양질의 주식 익스포저를 찾기는 어렵다는 점도 인정했습니다.

반론은 주가 괴리에서 나옵니다. Rock Stock Channel(7월 3일) 진행자들은 NDPR(네오디뮴-프라세오디뮴) 가격이 버티고 있음에도 희토류 관련 주식은 20~25% 하락했다며, 이는 "펀더멘털 수요 문제가 아니라 매크로 위험회피 트레이드"라고 지적했습니다. 또한 구리 관련 주식은 구리 가격보다 부진하고, 리튬 관련 주식은 리튬 가격 자체보다 훨씬 더 많이 하락했다고 짚었습니다. 즉 금속 가격은 한 가지 이야기를 하고 있지만, 광산주 주가는 전혀 다른 이야기를 하고 있는 셈입니다.

그렇다면 비료 부문에서는 정책이 실제로 가격을 낮출 수 있을까? Grain Markets and Other Stuff(7월 2일)에서 린빌의 답은 "아니오"였습니다. 5억 달러 규모의 FIELDS 프로그램은 "판세를 크게 바꾸지는 못할 것"이라는 이유에서입니다. 미국은 연간 510만 톤의 요소를 수입하고 있고, 세계적 규모의 질소 비료 공장 하나를 짓는 데는 "40억에서 50억 달러, '억' 단위가 아니라 '10억' 단위"가 든다는 것입니다. 그는 중국이 수출 시장에 복귀하지 않고 호르무즈 해협의 운송 제약이 지속되는 한, 미국 농무부가 예상한 인산비료 가격 22% 하락 및 농가 18.2억 달러 절감 효과가 실현될지 의문이라고 밝혔습니다.

주목할 종목들

대형 광산주보다 구리 소형주. Palisades Gold Radio(7월 1일)에서 마이클 젠틸레(Michael Gentile)는 대형 광산주(Hudbay, Lundin, Freeport, Anglo)가 현물가 기준으로 순자산가치(NAV)의 약 1배 또는 그 이상에서 거래되고 있어, 소형 광산주가 더 매력적인 위험 대비 수익 구조를 갖는다고 주장했습니다.
**Alcoa(AA)**는 South32의 알루미늄 자산인 Hillside 제련소와 MRN 보크사이트 지분을 41억 달러에 인수합니다(The Money Show, 7월 1일). 선물 가격이 4년 만에 최고치를 기록한 가운데 베팅을 두 배로 늘린 셈이며, South32는 구리와 아연으로 사업축을 옮기고 있습니다.
**Albemarle(ALB)**는 리튬 시장의 생존자입니다. 장기 계약 덕분에 2024~25년 가격 폭락기에도 매출은 계속 증가했지만, 마진 압박까지 막지는 못했습니다(Chip Stock Investor, 6월 30일).
**Mosaic(MOS)**는 비료 부문의 바로미터입니다. 매출은 전년 대비 14% 증가하고 주당순이익은 예상치를 상회했지만, 마진은 18.7%에서 4.5%로 급락했고 가이던스도 하향 조정되었습니다(InvestTalk, 7월 1일).

파급 효과

리튬은 두 번째 AI 수요 스토리입니다. The Global Lithium Podcast(7월 1일)에서 Standard Lithium의 데이비드 파크(David Park)는 투자자들이 이제 리튬을 "거의 AI 트레이드의 대리 지표"로 여기고 있으며, 헤지펀드와 롱온리 자금이 데이터센터·전기화 테마로 리튬을 매수하고 있다고 말했습니다. Sprott Radio(6월 29일)는 이 구도를 간단히 정리했습니다. "구리는 전력을 전송하는 데 필수적이고… 리튬은 그것을 저장하는 데 필수적이다." 배터리 에너지 저장 시스템(BESS)은 현재 전 세계 리튬 수요의 20~25%(미국에서는 약 40%)를 차지하며, 리튬 가격은 톤당 약 21,000달러 수준입니다.
전력망은 곧 구리입니다. Bloom Energy의 KR 스리다르(KR Sridhar)는 20VC(6월 29일)에서 "데이터센터 내부에는 상당히 많은 구리가 들어간다"며, 이는 전력, 냉각, 인력에 이은 또 하나의 제약 요인이라고 지적했습니다.
영국 철강업계는 고통, 미국 제철소는 보호막. 셰필드의 한 공구 제조업체는 Wake Up to Money(7월 1일)에서 51%의 쿼터 삭감과 임박한 50% 관세로 인해 비용이 25~35% 상승할 수밖에 없다며 "우리는 생산을 해외로 옮길 수밖에 없는 상황에 몰리고 있다"고 말했습니다. 반면 미국 제철소들은 정반대의 상황에 놓여 있습니다. 관세 보호에 더해 U.S. Steel이 4억 7,500만 달러를 투자한 신규 Fairfield 라인까지 가동됩니다(Today in Manufacturing, 6월 30일).

지난주 대비 변화

지난주 구리는 공급 부족 서사를 등에 업고 6달러선을 돌파했습니다. 이번 주에는 다른 모든 비철금속이 더 크게 흔들리는 가운데 구리는 6.10~6.20달러 구간에서 다지기 국면에 들어섰고, 상대적 강세 스토리는 한층 더 선명해졌습니다. 이번 주 새롭게 등장한 소식은 모로코 인산염 관세 완화와 5억 달러 규모의 미국 농무부 FIELDS 프로그램(그리고 둘 다 기대에 못 미친다는 전문가들의 평가), 영국의 51% 철강 쿼터 삭감, South32의 대(對) Alcoa 41억 달러 알루미늄 매각 거래, 그리고 Leading Edge의 스웨덴 중희토류 25년 임대권입니다. 다음으로 주시해야 할 시한은 이렇습니다. 미국의 철강·알루미늄 232조 관세는 7월 24일 만료되며, 301조로 대체될 가능성이 높고(Talking with One Voice, 7월 2일), 철강·알루미늄 문제는 정체된 USMCA(미국-멕시코-캐나다 협정) 재검토에서도 여전히 살아 있는 안건입니다(RealAgriculture, 7월 3일).