Newsletter · 2026-07-10 · Ashutosh Agarwal

GLP-1 가격 전쟁 심화, 자금은 헬스케어로 로테이션

2026년 7월 10일 주간 헬스케어 펄스. GLP-1 비만치료제 가격 전쟁은 가격 책정, 부작용, 그리고 '환자를 누가 소유하는가'라는 문제로 하류까지 번졌다. 바이오테크 인수합병은 강세론자들이 펀더멘털에 기반했다고 평가하는 랠리를 이끌었고, 전략가들은 혼잡한 AI 종목에서 오랫동안 소외됐던 헬스케어 섹터로 자금이 조용히 로테이션하고 있다고 지적했다.

헬스케어 펄스

2026년 7월 10일 주간: GLP-1 가격 전쟁 심화, 자금은 헬스케어로 로테이션

2026년 7월 3일부터 10일까지 한 주간, 헬스케어 투자자와 경영진, 의사들이 팟캐스트에서 무엇을 이야기했는지 정리했다.

이번 주 한눈에 보기

헬스케어는 이번 주 팟캐스트 업계에서 가장 분주했던 분야 중 하나였고, 대화는 계속해서 다섯 가지 큰 주제로 귀결됐다.

• 체중감량 치료제 이야기는 갈수록 커지고, 갈수록 복잡해지고 있다. GLP-1 계열 약물(오젬픽, 위고비, 마운자로, 젭바운드가 포함된 약물군)은 단연 가장 많이 논의된 주제였다. 현재 미국 성인 8명 중 1명꼴로 이 약물을 복용하고 있다. 논쟁의 초점은 "효과가 있는가"에서 "누가 이익을 가져가는가, 가격은 얼마나 더 떨어질 것인가, 그리고 복용을 중단한 환자는 어떻게 되는가"로 옮겨갔다.
• 바이오테크는 급등세를 타고 있고, 투자자들은 이것이 진짜인지를 두고 논쟁 중이다. 수년간 외면받던 중소형 제약회사들이 인수합병 물결을 타고 반등하고 있다. 강세론자들은 마침내 실제 이익과 제품이 뒷받침하고 있다고 말하고, 신중한 목소리는 다소 과열된 것처럼 보인다고 경고한다.
• 약가에 대한 분노가 다시 폭발했다. 마크 큐반이 약국 유통망의 중간상들을 공격한 것부터, 워싱턴의 약가 협상법이 조용히 암 연구를 죽이고 있다는 사노피 임원의 주장까지, 약가 문제는 어디에나 있었다.
• 의료보험 업계는 소송과 모순의 뒤엉킴 그 자체다. 한 기자는 유나이티드헬스(UnitedHealth)를 의료비 청구를 둘러싼 전쟁에서 사실상 양쪽 모두에 무기를 파는 회사로 묘사했다.
• 자금이 헬스케어로 로테이션하고 있다. 여러 시장 전략가들은 투자자들이 뜨겁게 달아오른 AI 종목에서 발을 빼는 사이, 오랫동안 소외됐던 헬스케어가 조용히 돌파구를 마련하고 있다고 지적했다.

이번 주 소재 구성에 대한 참고 사항: 팟캐스트에서 가장 풍부하고 상세했던 소재는 비만치료제, 바이오테크 딜메이킹, 약가, 그리고 보험 관련이었다. 화이자, 머크, 애브비 등 대형 제약주에 대한 개별 종목 논쟁은 이번 주 팟캐스트 토론보다는 뉴스와 애널리스트 노트에서 더 많이 등장했기 때문에, 해당 섹션들은 두 가지 소스 모두에 기반한다.

이번 주 논의를 이끈 인물들

Hims & Hers 임원, "규제상의 허점"이 어떻게 빅파마의 가격 결정력을 무너뜨렸는지에 대해. 비만치료제 가격 전쟁에 대한 가장 생생한 설명은 Prof G Markets(7월 5일)에 출연한 Hims & Hers 임원으로부터 나왔다. 브랜드 체중감량 주사제가 공급 부족을 겪던 시기, 미국 규제는 조제 약국(승인된 성분을 개인 맞춤 용량으로 조제하는 곳)이 자체 버전을 만들 수 있도록 허용했다. Hims는 "약 100만 제곱피트에 달하는 인프라"를 활용해 바로 그 일을 했고, 브랜드 제품 가격을 대폭 낮췄다:

"우리는 이 바이알을 제조하고 조제해서 환자 맞춤형으로, 대략 150달러 정도에 제공할 수 있었습니다. 당시 FDA 승인 의약품의 가격은 1,500달러였죠… 우리 입장에서는 전부 다 해서 80달러 정도가 듭니다."

그는 이러한 경쟁 압박이 제약사들의 손을 움직이게 만들었다고 말했다: "노보와 릴리는 이를 아주 빠르게 받아들였습니다. 이제 Lilly Direct에서 맞춤형 용량 조절이 가능한 바이알을 구매할 수 있고요… 그리고 노보는 방금 Wagovi 알약을 출시했습니다." 그의 인상적인 임상적 주장: "환자의 70~80% 정도가 매우 심한 부작용 때문에 90일 이내에 약물을 중단했습니다", 주로 메스꺼움과 구토였으며, 이것이 바로 더 낮고 조절 가능한 "맞춤형" 용량이 그토록 중요한 이유다. 오늘날에는, 그의 말에 따르면 브랜드 의약품 자체도 소비자에게 약 150달러에 제공되고 있으며, Hims는 이제 노보 노디스크와 일라이 릴리 양사 모두와 직접 파트너십을 맺고 있다.

ROTY 바이오테크 커뮤니티를 운영하는 Jonathan Faison, 이번 바이오테크 붐이 왜 다르게 느껴지는지에 대해. Investing Experts(7월 8일)에서 Faison은 현재의 열기가 과장이 아니라 펀더멘털에 기반하고 있다고 주장했다:

"이번엔 다르다고 말하고 싶지는 않지만, 흥미로운 점은 2021년 바이오테크 섹터가 정점을 찍었던 그 거품 당시엔… 매우 투기적인 기업들이 IPO를 통해 대거 시장에 진입했다는 특징이 있었다는 겁니다… 이번에 좋은 점은 현재의 낙관론이나 열기의 상당 부분이 펀더멘털에 기반하고 있다는 느낌이 든다는 거죠. 아주, 아주 강한 M&A 수요 말입니다. 지난 한 달 사이에만 Nuvalent, Apogee, Krenetics까지 100억 달러가 넘는 인수 건이 세 건이나 나왔습니다."

그는 승자를 좇기보다 규율을 강조하며, 자신의 투자 방식을 연간 약 12%의 꾸준한 수익률을 목표로 하고 "인수자에게 높은 전략적 가치를 지닌" 기업을 사들이는 것으로 설명했다. 그의 예시: 이미 승인된 두 개의 약물을 보유한 채 주당 약 9달러에 매수한 Syndex Pharmaceuticals($SNDX)로, 현재는 약 22달러에 거래되고 있다.

Mark Cuban, 헬스케어 업계에서 왜 아무도 환자 편에 서지 않는지에 대해. Pear Healthcare Playbook(7월 8일)에서 Cost Plus Drugs의 공동창업자는 무엇이 잘못됐는지에 대해 거침없이 짚었다:

"환자 자신을 제외하고는 아무도 환자와 이해관계가 일치하지 않습니다… 병원에 가면 비용이 얼마나 나올지 알 수가 없죠… 청구서에 대한 두려움이 수술 자체만큼이나 큰 스트레스를 만듭니다."

그는 "이 나라에서 40%의 사람들이 400달러짜리 응급 청구서를 감당할 수 없다"고 지적하며, 실제 원가에 투명한 15% 마진을 더해 제네릭 의약품을 판매하는 자신의 모델을, "약물 시장에 전혀 투명성이 없는" 시스템을 뚫고 나가는 방법으로 설명했다. 그는 또한 로봇과 AI가 이끄는 제조 방식이 제약 공장을 "우리가 팟(pods)이라고 부르는 트레일러 트럭 한 대"에 들어갈 정도로 줄여준다고 강조했다.

사노피의 Michael Penn, 가격 통제의 의도치 않은 비용에 대해. Vital Health Podcast(7월 9일)에서 사노피의 미국 상환 및 공공정책 담당 책임자는, 메디케어가 일부 약물 가격을 협상할 수 있도록 한 2022년 법인 인플레이션감축법(IRA)에 관한 새로운 연구를 언급했다. 그의 주장: 법 시행 이후 "후속 연구가 35% 감소했고, 소분자 종양학 분야의 주력 자산은 27% 감소하는 것을 보고 있다." 그는 이른바 "알약 페널티"(경구용 소분자 약물이 주사제 생물학적 제제보다 더 일찍 가격 협상 대상이 되는 것)가 암 연구를 위축시키고 있다고 주장했고, 국회의사당의 법 비판자들에 대해 이렇게 말했다: "이런 말은 하고 싶지 않지만, 우리가 옳았다는 게 입증되고 있습니다."

Becker's의 Jakob Emerson, 보험 업계가 처한 불가능한 입장에 대해. Becker's Healthcare Podcast(7월 8일)에서 이 기자는 유나이티드헬스 경영진과 나눈 대화를 전했다. 대화 내용은 유나이티드헬스의 옵텀(Optum) 사업부가 병원에 AI 청구 도구를 판매하고 있는데, 바로 그 청구 코딩이 결국 보험사 자신의 비용을 끌어올리고 있다는 것이었다:

"옵텀은 의료 시스템에 솔루션을 판매하고 있습니다. 현재 전국적으로 최소 100개의 의료 시스템이 옵텀의 이 솔루션을 사용해서, 바로 그 코딩 작업을 하고 있고, 그 코딩에 대해 유나이티드헬스케어와 다른 보험사들이 나중에 불만을 제기하는 겁니다."

진행자의 반응: "말 그대로 러시아와 우크라이나 양쪽에 동시에 무기를 파는 것과 같다"는 것이었다. Emerson은 또한 메디케어 어드밴티지의 "별점 등급" 보너스가 "올해 130억 달러를 넘어섰다"고 지적하면서도, 여러 연구가 그 등급이 "실제로는 플랜의 품질과 상관관계가 없다"는 점을 시사한다고 덧붙였다.

Express Scripts의 Harold Carter, 체중감량 치료제 비용 상한제에 대해. Bright Spots in Healthcare(7월 7일)에서 이 대형 약가관리업체(PBM)의 수석 부사장은 고용주를 위해 "체중감량용 GLP-1 비용을 월 200달러로 상한"을 두는 신규 프로그램을 설명했다. 이는 많은 환자들이 소비자 직접판매 채널을 통해 지불하는 "500달러, 1,000달러 등"과 대비되며, 고용주 입장에서 보장 범위를 더 예측 가능하게 만들고 접근성을 확대하려는 조치다.

핵심 쟁점

쟁점 1: GLP-1 체중감량 치료제는 지속 가능한 금맥인가, 아니면 환자들이 결국 내려오게 되는 러닝머신인가?

강세론(거대하고 성장하는 시장): Equity Mates(7월 8일)에서 진행자들은 뱅크오브아메리카 애널리스트들이 향후 10년 내 연간 1,500억 달러 규모의 GLP-1 시장을 전망했다고 인용했으며, 그 혜택이 심장질환, 신장질환, 그리고 어쩌면 알츠하이머까지 확산될 것이라고 봤다. Prof G Markets(7월 5일)에 출연한 Hims & Hers 임원은 GLP-1이 "45년 내 미국인의 5060% 이상에 영향을 미칠 것"이라고 예측했다. 그리고 Conexeu Sciences의 CEO Miles Harrison은 Rich Habits(7월 9일)에서, 미국 성인 8명 중 1명이 GLP-1을 복용 중이며 급격한 체중 감량 후 처진 피부에 대한 치료를 찾는 사람이 많아지면서, 이 약물이 완전히 새로운 시장을 만들어내고 있다고 주장했다.

약세론(부작용과 체중 재증가): 여러 임상의들이 이 약물이 깔끔한 승리가 아니라고 경고했다. GLP-1 Hub 팟캐스트(7월 9일)에서 Dr. Jason Shumard는 지속적으로 사용하기보다 90일 온/오프 주기로 주사를 순환시킬 것을 주장하며, 자연 인슐린 생산 감소와 "중단 시 급격한 체중 재증가" 같은 위험을 지적했다. Dr. Joy Kong Podcast(7월 9일)에서 엘리자베스라는 이름의 개업의는 "여성 환자의 약 90%가 몇 달 뒤 이미 더 나빠진 상태로" 자신을 찾아온다며, "중단 후 2030파운드가 다시 늘어나는" 경우가 흔하다고 말했다. Hims 임원조차 초기 도입기에 극심한 부작용 때문에 "환자의 7080%가 90일 이내에 약물을 중단했다"고 인정했다. 그리고 이런 단점을 해결하려는 유망한 연구도 있다: Causes or Cures(7월 8일)에서 Dr. Richard Pratley는 근육 보존 항체를 Zepbound에 추가한 시험에서 근육량 손실이 7.7파운드에서 3.5파운드로 줄었다고 설명했는데, 이는 다음 세대 약물이 실질적인 약점을 보완할 수 있음을 시사한다.

쟁점 2: 바이오테크 랠리는 지속 가능한가, 아니면 과열되고 있는가?

강세: Faison의 펀더멘털 논거(위 참조)는 딜 데이터로도 뒷받침됐다. BioSpace(7월 8일)에서 진행자들은 Vertex의 Crinetics 100억 달러 인수를 상세히 다뤘고, 2026년 상반기 FDA의 신약 승인 건수가 전년 19건에서 26건으로 늘었다고 지적했는데, 이는 정치적 혼란 속에서도 규제당국이 계속 움직이고 있다는 신호다. Business of Biotech(7월 6일)에서 Sofinnova의 Maha Radhakrishnan은 일련의 인수(노바티스의 Avidity 인수, 애브비의 Apogee 인수)를 과학에 대한 검증으로 지목했다.

신중론: The KE Report(7월 7일)에서 Simpler Trading의 기술적 전략가 TG Watkins는 바이오테크가 "믿을 수 없는 움직임"을 보였다며 CRISPR($CRSP)와 Intellia($NTLA)를 "돌파 중"이라고 지목했지만, 밸류에이션은 "다소 높다"며 추격 매수보다는 조정을 기다리라고 제안했다. Faison조차 "확실히 낙관론과 열기가 많이 존재한다"고 인정했고, 자신이 보유한 대부분의 종목이 "크게 상승했다"고 말했다.

쟁점 3: 워싱턴의 약가 단속은 환자를 보호하는가, 아니면 혁신을 고사시키는가?

가격이 너무 높고, 중간상들이 원인이다: Pear Healthcare Playbook(7월 8일)에서 마크 큐반의 출연은 PBM(약가관리업체)을 강하게 몰아붙였고, 리베이트 구조가 가격을 부풀린다고 주장하며 자렐토, 엘리퀴스 같은 혈액희석제를 예로 들어 약국들이 압박받고 있다고 지적했다. Smart Biotech Scientist 팟캐스트(7월 9일)에서 비영리단체 Project Insulin의 Eric Moyal은 인슐린 제조 원가가 "바이알당 2~10달러"에 불과하지만 "미국에서는 바이알당 300달러에 팔린다"고 말했고, 자신은 이를 30달러에 팔겠다는 목표를 갖고 있다고 밝혔다.

단속이 오히려 역효과를 낳고 있다: 사노피의 Michael Penn(Vital Health Podcast, 7월 9일)은 반대 주장을 폈다. 즉 약가 협상법이 이미 암 연구를 4분의 1 이상 줄이고 있다는 것이다. 두 시각은 실제로는 상반된 것이 아니다. 하나는 제조사와 환자 사이에서 사라지는 돈에 관한 것이고, 다른 하나는 연구실로 더 이상 흘러들어가지 않는 돈에 관한 것이다.

쟁점 4: 대형 제약·보험 종목은 저가 매수 기회인가, 아니면 밸류 트랩인가?

이 논쟁은 이번 주 주로 애널리스트 노트에서 벌어졌다. 강세론자들은 2분기 실적 발표를 앞두고 목표주가가 광범위하게 상향된 점을 지적한다. 예를 들어 RBC는 일라이 릴리의 목표주가를 스트리트 최고치인 1,500달러로 상향했고(benzinga.com), HSBC는 길리어드를 매수로 상향하며 목표주가 155달러를 제시, 시장이 HIV 프랜차이즈에 "너무 비관적"이라고 주장했다. 약세론자들은 실질적인 균열을 지적한다: HSBC는 후기 폐암 치료제(시그보타투그 베도틴)의 부진 이후 화이자를 보유로 하향하고 목표주가를 28달러로 낮췄으며, "단기 리레이팅 촉매 부재"를 이유로 들었다. 그리고 애브비는 애널리스트들이 목표주가를 올리는 와중에도 2분기 조정 이익 가이던스를 주당 3.57~3.61달러로 제시, 월스트리트 예상치인 3.77달러를 밑돌았고, 연간 전망도 하향했는데, 이는 모든 대형주가 전부 순항 중인 것은 아니라는 점을 일깨워준다.

이번 주 화제의 핫토픽

• 릴리 대 노보의 정면 대결. 2026년 4월 승인된 일라이 릴리의 하루 한 번 복용 알약 Foundayo(orforglipron)는 최저 용량 기준 약 월 149달러에 판매되고 있으며, 처방의 약 80%가 완전히 새로운 환자에게 이뤄지고 있다(247wallst.com). 노보 노디스크의 경구용 위고비는 1월 출시 이후 환자 100만 명을 넘어섰지만, 주가 프리미엄에는 이미 균열이 생겼다(247wallst.com). 긴장 지점: 릴리는 혁신 경쟁에서 앞서가고 있지만, 릴리 자체의 실현 GLP-1 가격은 1분기에 약 13% 하락했다. 즉 물량은 급증하는데 가격은 미끄러지고 있는 셈이다.
• 유나이티드헬스의 얽히고설킨 그물망. "무기상" 비유를 넘어서, Jakob Emerson(Becker's, 7월 8일)은 소형 보험사 Clover Health의 소송 패배가 어떻게 메디케어 어드밴티지 품질 등급을 둘러싼 업계 전반의 싸움으로 확산됐는지 설명했다. 보험사들은 더 높은 점수를 받기 위해 정부를 상대로 소송을 벌이고 있으며, 그 결과에 수십억 달러가 걸려 있다. 유나이티드헬스는 또한 한 임원 피살 사건과 관련해 9월에 재판을 앞두고 있다. 주가는 2025년의 붕괴에서 반등해 약 425달러 수준으로 회복했고, RBC는 이번 주 "지불자(payor)의 강세"를 근거로 목표주가를 463달러로 상향했다.
• 보스턴 사이언티픽: 떨어지는 칼날인가, 과매도된 저가 매수 기회인가? Stock Club(7월 9일)에서 진행자들은 보스턴 사이언티픽($BSX)을 반등 가능성이 가장 높은 낙폭 과대 종목 네 개 중 하나로 지목했다. 실적 가이던스 번복으로 약 53% 하락했지만, 심장 기기 매출은 두 자릿수 성장을 이어갔고, 애널리스트 목표주가는 65~70%의 상승 여력을 시사한다. 함정은 심장 리듬 관리 기기 부문에서 메드트로닉과 존슨앤드존슨의 경쟁이 심화되고 있다는 점이다.
• 애브비의 조용한 경고. 위에서 언급했듯, 애브비의 부진한 이익 가이던스는 이번 주 메가캡 종목 가운데 가장 구체적인 부정적 서프라이즈였으며, 7월 31일 실적 발표를 앞두고 지켜볼 만하다.

주목할 신흥 테마

• 자금이 조용히 헬스케어로 로테이션하고 있다. 여러 시장 전략가들이 같은 변화를 지적했다. Room to Run(7월 5일)에서 Robert Ross는 시장이 "혼잡한 AI 인프라 종목에서 헬스케어와 금융으로 로테이션하고 있다"며 이를 강세장의 "건강한 확산"이라고 불렀다. The David Lin Report(7월 3일)에서 Hedgeye의 Sam Rahman은 "자금이 기술주에서 빠져나와 다른 모든 곳으로 이동하고 있다"고 말했고, 헬스케어도 그 수혜 종목 중 하나였다. The Exchange(7월 6일)에서 BTIG의 Jonathan Krinsky는 동일가중 헬스케어 펀드가 5년 레인지를 돌파하고 있다고 지적했고, Excess Returns(7월 9일)에서 Katie Stockton은 헬스케어와 바이오테크가 기술적으로 돌파하고 있다고 언급했다. Futurum Equities Podcast(7월 8일)에 출연한 한 포트폴리오 매니저는 실제로 자금을 투입했다: "저도 제 [포트폴리오]에서 점점 더 큰 비중을… 헬스케어 롱 포지션에 넣고 있습니다. Oscar 비중도 더 늘렸고, HIMSS 비중도 더 늘렸습니다… 헬스케어는 선거철과 로테이션 국면에서 정말 놀라울 정도로 좋은 성과를 냅니다." 기억해둘 만한 단서: 이런 목소리 대부분은 이를 헬스케어 펀더멘털에 대한 베팅이 아니라 전술적이고 단기적인 전환으로 규정했다.
• AI는 실험 단계에서 실제 의료로 옮겨가고 있다. The a16z Show(7월 9일)에서 CZ Biohub의 Priscilla Chan은 과학자들이 실험실에 가기 전에 컴퓨터에서 아이디어를 테스트할 수 있게 해주는 "가상 세포" 모델 구축 작업을 설명했으며, 이는 비용과 리스크를 줄여준다. Raising Health(7월 6일)에서 Bayesian Health의 Dr. Suchi Saria는 패혈증(치명적인 감염 반응)을 감지하는 FDA 승인 AI 도구를 설명했는데, 임상의 채택률이 8595%에 도달했고 사망률을 상당히 줄였다. 그리고 Equity Mates(7월 8일)에 따르면, 맥킨지는 AI가 2035년까지 평균 신약개발 비용을 1020억 달러에서 약 5억 달러 수준으로 낮출 수 있다고 전망한다.
• 차세대 치료법, 그리고 그 어마어마한 가격표. RARECast(7월 9일)에서 한 연구자는 유전자 편집을 "분자 단위의 외과수술"에 비유하면서도, 그 장벽을 지적했다: 환자 1명당 약 800만 달러의 비용, 그리고 단 한 사람만을 위해 맞춤 제작되는 치료법. 이는 Henry Ford 계열의 Health Alliance Plan 소속 Margaret Anderson이 Becker's Payer Issues Podcast(7월 7일)에서 내놓은 경고와 충돌한다: 각각 "300만400만 달러"에 달하는 유전자 치료법이 파이프라인에 1,000개 이상 있지만 "적절한 재원 조달 메커니즘이 없다"는 것이다. 한편 과학은 계속 진보하고 있다: Advances in Care(7월 9일)에서 Dr. Barbara Ma는 새로 승인된 진행성 흑색종 세포치료제를 설명했는데, 기존 치료법의 1115% 대비 44%의 실제 임상 반응률을 보였다.
• 암 백신이 현실에 점점 가까워지고 있다. Equity Mates(7월 8일)는 골드만삭스가 개인 맞춤형 암 백신이 향후 10년 내 표준 치료가 될 것으로 전망했다고 인용했으며, Moderna의 mRNA-4157이 Keytruda와 병용 시 암 사망 또는 재발을 49% 감소시켰다는 점을 언급했다.
• 특허절벽이 딜 붐을 떠받치는 엔진이다. Full Signal(7월 7일)에서 한 베테랑 투자자는 M&A 물결을 단순하게 정리했다: 대형 제약사들은 2030년까지 특허 보호가 만료되는 약물에서 나오는 약 1,800억 달러의 매출을 대체해야 하며, 이는 소형이지만 전략적으로 가치 있는 바이오테크 기업들을 계속해서 인수 대상으로 남게 만든다.

주목할 종목

이번 주 팟캐스트와 뉴스에서 가장 많이 언급된 티커와, 그에 대한 전반적인 톤과 이유.

방향성은 이번 주 팟캐스트 및 애널리스트 논평의 전반적인 톤을 반영한 것이며, 투자 권고가 아니다.

향후 촉매 요인(향후 약 2주)

FDA 결정:

• 약 7월 11일: Corcept Therapeutics, 백금 저항성 난소암 치료제 relacorilant에 대한 결정 (BioPharmaWatch).
• 7월 17일: Celcuity, 진행성 유방암 치료제 gedatolisib에 대한 결정 (Life Science Daily).
• 7월 24일: Otsuka(오츠카), ADHD 치료제 centanafadine에 대한 결정 (Life Science Daily).

임상 데이터 / 콘퍼런스:

• 7월 11일~15일: 노보 노디스크가 파리 ISTH 콘퍼런스에서 혈우병 치료제 Mim8의 3상 데이터를 발표 (ChemXplore).
• 7월 18일: 4D Molecular Therapeutics가 망막 전문의 학회에서 습성 황반변성(wet AMD) 유전자 치료제 4D-150의 2년 데이터를 발표 (ReachMD).

실적(확정):

• 7월 15일: 존슨앤드존슨(장 시작 전) (Barchart)
• 7월 16일: 유나이티드헬스 + 애보트(장 시작 전) (StockTitan)
• 7월 30일: 브리스톨 마이어스 스퀴브; 7월 31일: 애브비; 8월 4일: 머크 (StockTitan)

실적(추정치, 기업 공식 확정 전): 화이자와 암젠 약 8월 4일, 일라이 릴리 약 8월 5일, 길리어드 약 8월 6일(일정은 MarketBeat의 과거 패턴에 기반한 추정치이며, 기업이 확정한 것은 아니다). 대표 종목들 중 향후 2주 이내에 실제로 실적을 발표하는 곳은 존슨앤드존슨(7월 15일)과 유나이티드헬스(7월 16일)뿐이다.

총평

헬스케어는 이번 주 동시에 두 가지 일을 했다: 더 흥미로워지는 동시에 더 논쟁적으로 변한 것이다. 비만치료제 붐은 이제 규모가 너무 커져서 전선이 하류로 이동했다. 가격, 부작용, 그리고 누가 환자와의 관계를 소유하는가라는 문제로 옮겨갔으며, Hims와 약국 중간상들은 브랜드 대기업들이 그 어느 때보다 많은 알약을 팔고 있는 와중에도 그들을 압박하고 있다. 바이오테크는 순수한 투기가 아니라 실제 인수합병에 힘입어 2019년 이후 최고의 흐름을 보이고 있지만, 강세론자들조차 그 열기가 과열되고 있음을 인정한다. 그리고 배경에서는, 조용한 로테이션이 자금을 혼잡한 AI 종목에서 밀어내 수년간 뒤처졌던 섹터로 몰아넣고 있다. 여러 전략가들이 헬스케어가 계속 강세를 이어갈 수 있다고 보는 이유이며, 설령 그것이 펀더멘털 재평가가 아니라 전술적인 이유 때문이라 하더라도 그렇다.

리스크 역시 그만큼 뚜렷하다. 워싱턴의 약가 단속은 이미 연구 예산을 갉아먹고 있을 수 있고, 보험사들은 자신들이 만든 모순의 그물망에 갇혀 있으며, 가장 획기적인 신규 치료법에는 아직 아무도 지불 방법을 찾지 못한 가격표가 붙어 있다. 실적 시즌은 다음 주 존슨앤드존슨과 유나이티드헬스와 함께 본격적으로 시작되며, 이는 그동안 상향된 모든 목표주가에 반영된 낙관론이 정당한지 확인하는 첫 번째 진짜 시험대가 될 것이다. 언제나 그렇듯, 가장 시끄러운 논쟁이야말로 지켜볼 가치가 있다. 서프라이즈는 바로 그곳에서 나오기 때문이다.