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Circle은 은행이 되고, SWIFT는 기존 강자들을 무장시키다

2026년 7월 13일 주간 스테이블코인·결제 뉴스레터. Circle은 전국 신탁은행 인가를 획득했고, SWIFT와 17개 대형 은행이 토큰화 예금 원장을 가동했으며, JPMorgan은 연 0.0% 수익률의 예금 토큰을 내놨다. 스테이블코인 준비금 수익을 누가 가져가느냐를 둘러싼 다툼은 교착 상태에 빠진 Clarity 법안을 정면으로 관통했다.

Stablecoins Eat Banking

2026년 7월 13일 주간: Circle은 은행이 되고, SWIFT는 기존 강자들을 무장시키다

Circle은 은행을 손에 넣었다. 은행들은 블록체인을 손에 넣었다. Circle을 잡아먹겠다던 컨소시엄은 이번 주 내내 회원사 절반이 사실은 가입한 적이 없다고 해명하며 시간을 보냈다.

TL;DR

  • Circle은 은행이 됐지만, 별 의미는 없었다. Circle은 연방 은행 감독기관인 OCC로부터 전국 신탁은행 인가를 최종 승인받아, 자사 USDC 준비금을 직접 커스터디하고 BNY Mellon 같은 중개자에게 지급하던 수수료를 없앨 수 있게 됐다. 주가는 장전 시장에서 약 10% 급등했다가 절반을 반납하며 약 7% 상승으로 마감했다. 함정은 이렇다. 이제 신탁 인가는 참가상에 가까워졌다. Anchorage는 2021년부터 보유해 왔고, Ripple, BitGo, Fidelity, Paxos, Bridge/Stripe, Crypto.com, Sony가 모두 조건부 승인 대기줄에 서 있다. 그럼에도 지난주 17% 폭락에서 깔끔하게 반전한 것은 사실이다.
  • 기존 강자들은 발표만 한 게 아니라 실제로 출시했다. SWIFT와 세계 최대 은행 17곳(HSBC, Citi, BNP Paribas, UBS, ANZ, DBS, Standard Chartered)이 연중무휴 국경 간 결제를 위한 허가형 "토큰화 예금" 원장을 가동했다. JPMorgan은 자사 예금 토큰 "Vault"를 보란 듯이 모욕적인 연 0.0% 수익률로 출시했다. 이것이 바로 프로덕션 코드로 구현된 '포섭 논제'다. 은행들은 유동자금 수익(float)을 내주지 않으면서 결제 인프라만 원하는 것이다.
  • Clarity 법안은 예정대로 죽어가고 있다. 베팅 시장은 1월 이전 통과 확률을 약 37%(Kalshi)로 매기고 있는데, 이는 2월의 84%에서 크게 떨어진 수치다. Coinbase의 최고법무책임자가 사임했다. 민주당 상원의원 5명은 트럼프 대통령이 암호화폐로 벌었다고 알려진 약 14억 달러에 대한 청문회를 요구했다. 그리고 Jamie Dimon은 이 법안의 스테이블코인 수익 조항을 두고 Coinbase CEO에게 "쌍욕을 퍼부었다"고 전해진다. 새 초안은 "빠르면 다음 주에" 나온다는 약속이 있다. 최종 시한은 8월 7일이다.

What's new

1. Circle은 은행 인가를 획득했다. 모두가 예상했던 승리를, 모두가 예상했던 대로 반영해서. FOMO Hour (7월 10일)에서 진행자들(평론가/트레이더)은 Circle이 실제로 무엇을 얻었는지 파고들었다. 완전한 상업은행 라이선스가 아니라 신탁 은행 인가였다. 쉬운 말로, Circle은 이제 연방(OCC)의 직접 감독 아래 자산을 커스터디하고 자사 USDC 준비금을 보유할 수 있지만, 예금을 받거나 대출을 할 수는 없다. 숫자 측면에서 왜 중요한가: "이건 BNY Mellon처럼 지금 쓰고 있는 제3자 커스터디언에 대한 의존을 줄일 수 있게 해주고, 그러면 수수료 일부가 사라진다", 그리고 "암호화폐 회사에서 연방 규제를 받는 금융기관으로 탈바꿈시킨다." 주가는 이들이 이야기를 나눌 무렵 "장전에 10% 뛰었다가 7%"로 내려와 있었다. 얄궂은 대목은 이렇다. "이들은 이미 2025년 12월에 이 건에 대한 조건부 승인을 받아뒀다. 그러니 이건 일종의 형식적 체크박스 확인 절차인 셈이다." The Wolf Of All Streets (7월 10일)에서 Scott Melker(평론가/트레이더)는 해자(moat) 문제를 더 날카롭게 짚었다. "Anchorage는 2021년쯤부터 이걸 갖고 있었다"며, 조건부 승인 대기줄에는 이미 "Ripple, BitGo, Fidelity, Paxos, Bridge/Stripe, Protego, Crypto.com"에 Sony까지 포함돼 있다고 했다. 그럼에도 Melker는 이를 "엄청난 변화"라고 불렀는데, 이제 Circle이 "중개자를 배제하고 자사 자산을 스스로 커스터디하며 나아가 남의 자산까지 커스터디하는 커스터디언이 될 수 있기" 때문이라는 것이다. 더 이상 "BNY Mellon이나 State Street에 돈을 낼" 필요가 없다. 정리하면, Circle 비용 구조의 실질적이고 구조적인 개선이되, 이제 업계 전체가 기성품처럼 사서 쓸 수 있는 헤드라인으로 포장돼 있는 셈이다.

2. SWIFT와 17개 대형 은행이 토큰화 예금을 실제 프로덕션에 올렸다. 제국이 직접 만든 결제 인프라다. Thinking Crypto (7월 10일)에서 진행자 Tony Edward(평론가/해설자)는 거래 구조를 이렇게 설명했다. "HSBC, Citibank, BNP Paribas, UBS, ANZ, DBS, Standard Chartered를 포함한 17개 주요 은행이, SWIFT가 목요일에 발표한 새 원장 위에서 토큰화 은행 예금을 활용한 국경 간 결제를 시범 운영할 준비를 하고 있다." 이 원장은 ConsenSys가 구축한 이더리움 레이어2인 Linea 위에서 허가형(permissioned)·EVM 호환 방식으로 돌아가며, 결제 정산 배관에는 Chainlink의 크로스체인 프로토콜(CCIP)을 활용한다. 핵심 목적은 이렇다. "야간·주말 거래를 포함한 연중무휴 국경 간 결제"를 구현하되, 은행 기존의 컴플라이언스와 리스크 통제는 그대로 유지하는 것이다. Edward의 회의적 시각은 "울타리 친 정원(walled gardens)은 잘 작동하지 않는다"는 것으로, 이는 JPMorgan이 2018년에 실패한 Quorum 아이디어에 새 옷을 입힌 것에 불과하다고 봤다. 다만 시사하는 바는, 이제 은행들이 암호화폐를 죽이려 워싱턴에 로비하는 대신 제품으로 경쟁하고 있다는 점이다. 같은 에피소드에서 데이터 포인트 두 개가 더 나왔다. Sony의 은행 부문이 달러 스테이블코인 발행을 위해 뉴욕에 본거지를 둔 미국 전국 신탁은행 "Connectia Trust National Association"을 4,000만 달러로 자본화해 설립하는 데 조건부 승인을 받았고, 스테이블코인 거래량은 "Visa의 온체인 대시보드 기준으로 지난달 1조 7,900억 달러라는 기록을 세웠는데, 이는 5월보다 63% 많고 1년 전 수준의 두 배가 넘는다." 유동자금은 거대해지고 있고, 은행들은 그 위에 앉아 있는 쪽이 되고 싶어 한다.

3. JPMorgan은 자사 예금 토큰 "Vault"를 연 0.0% 수익률로 출시했다. 이번 주 가장 브랜드에 걸맞은 사실은 The Paul Barron Crypto Show (7월 8일)의 제목에서 나왔다. "JP Morgan Vault, 연 0.0% 수익률로 출시." 예금 토큰이란 은행 자체 자금을 블록체인 위로 옮긴 것이며, JPMorgan의 것은 보유자에게 아무것도 지급하지 않는다. 그것이 바로 소리 내어 선언된 포섭 전략이다. 은행들은 수익의 모든 베이시스포인트를 자신들이 챙기는 한, 기꺼이 결제 배관을 토큰화한다. 이는 탈중개화 논거에 대한 선물이기도 하다. 스테이블코인 발행사나 핀테크가 4% 이상을 넘겨주는 마당에, 왜 은행의 무수익 토큰을 들고 있겠는가? Vault 거래량에 대해서는 [방향성 참고], 방송에서 공개된 수치는 없었다.

4. 지난주의 'Circle 킬러'였던 OpenUSD는 이번 주 내내 휘청였다. 140개 기업 컨소시엄 코인(Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, BNY, Coinbase, Ripple; CEO는 전 Bridge 출신 Zach Abrams)은 지난주의 화제 그 자체였다. 이번 주 균열이 드러났다. CoinDesk Podcast Network (7월 6일)에서 Two Prime CEO Alex Bloom(투자자)은 이를 유명한 두 실패작에 직접 견줬다. "역사적으로, 내 커리어에서 이런 걸 본 적이 있다. R3 Corda나 Facebook의 Diem처럼, '와, 세상 모든 그룹이 다 참여하네' 싶은 화려한 보도자료들 말이다." 그의 경고 사격은 이랬다. "이미 이 보도자료의 일원이 되기로 동의하지 않은 한국 그룹 몇 곳이 나왔는데, 이건 긍정적 신호로 보이지 않는다." 그리고 "100개, 150개 대기업이 경제적 이익도 나누고 결제 인프라 통제권도 나누면서 모두가 똑같은 일을 하도록 조율하는 것은... 어떤 현실적인 시간표 안에서도 해내기가 매우 어려운 일"이라고 했다. 그는 Circle 매도세를 "아마 과잉 반응"이라고 부르며, Tether가 현존하는 가장 유동성 높은 스테이블코인을 등에 업은 자체 미국 제품 USAT로 "이 시장에 공격적으로 진입하고 있다"는 점을 청취자에게 상기시켰다. Thinking Crypto (7월 6일)에서는 상장 "회원사"인 Samsung이 가입에 동의한 적이 없다고 부인한 사실도 방송을 탔다. 코인 작동 메커니즘에 관해서는 Cryptocurrency for Beginners with Crypto Casey (7월 12일)(평론가)가 설계를 정리했다. 6월 30일 출시, 준비금에서 나온 수익을 운용 수수료 차감 후 모든 파트너가 나눠 갖고, 발행/상환 수수료 전무, 물량 상한 없음, 다만 "2026년 하반기 예정"이라는 것이다. 아무도 코드 한 줄 출시하지 않았다. 지난주 Circle을 겁먹게 한 서사는, 지금까지는 여전히 로고 벽에 불과하다.

5. Robinhood의 자체 체인은 불이 붙었고, 그 밑을 떠받치는 스테이블코인 경제 구조는 점점 구체화되고 있다. Unchained (7월 10일)에서 Lighter 창업자/CEO Vlad Novakovski(현업 관계자)는 Robinhood의 신규 무기한 선물 상품을 떠받치는 거래 구조를 상세히 설명했다. Lighter의 거래소가 Robinhood Wallet에 직접 연결되고, 거래는 USDG 스테이블코인으로 정산되며, "매출은 50 대 50으로 나눈다." Robinhood는 USDG의 법인 파트너이기 때문에, 그 스테이블코인 유동자금은 거래 매출 분배에 더해 Robinhood에 이자 수익까지 안겨준다. 미국 내 출시는 관문이 걸려 있다. Lighter는 "탈중앙 무기한 선물 라이선스를 두고 CFTC와 협의 중... 아직 아무도 그런 종류의 라이선스를 갖고 있지 않다." 그는 리스크도 솔직히 짚었다. USDG는 USDC나 USDT보다 유동성이 낮아, 디페그(de-peg)가 발생하면 "청산을 유발할 수 있다"는 것이다. 한편 FOMO Hour (7월 10일)는 출시 열기에 숫자를 붙였다. Robinhood Chain은 수요일에 약 5억 8,000만 달러, 목요일에 약 5억 6,000만 달러의 DEX 거래량을 기록하며 이틀 만에 10억 달러를 넘겼는데, 이는 직전 주말의 3,500만 달러에서 급증한 것이며, 24시간 DEX 거래량에서 잠시 Hyperliquid를 앞지르기도 했다(4억 3,300만 달러). CEO Vlad Tenev 본인의 성적표는 이렇다. "거래 1,700만 건, 총 주소 35만 개, TVL 2억 5,000만 달러, DEX 거래량 10억 달러." 유통망에 전속 스테이블코인을 더한 이 조합이야말로 OpenUSD가 약속만 하고 있는 바로 그 수익 분배 메커니즘이다.

The debate

스테이블코인은 진정으로 은행을 탈중개화하는가, 아니면 은행이 그 기술을 포섭해 돈을 계속 쥐는가? 이번 주는 양쪽 모두에 새 탄약을 안겼고, 정직한 답은 한층 흥미로워졌다.

포섭론이 이기고 있다, 프로덕션에서. 은행 진영은 말을 멈추고 출시를 시작했다. SWIFT의 17개 은행 토큰화 예금 원장과 JPMorgan의 연 0.0% 수익률 Vault 토큰은 이 논제를 구체적으로 구현한 것이다. 은행들은 연중무휴 정산을 얻기 위해 예금을 블록체인 위로 옮기되, 자신들의 허가형 인프라 위에서 옮기며 유동자금 수익을 계속 쥔다. 그리고 돈 문제에서는 강경하게 나온다. Thinking Crypto (7월 13일)에서 보도는 노골적이었다. "Jamie Dimon이 Coinbase CEO Brian Armstrong에게 쌍욕을 퍼부으며 이 법안은 형편없다, 스테이블코인 수익 조항이 마음에 안 든다, 그 문제를 다시 다투고 싶다고 말했다." 이 싸움 전체에서 가장 값진 상은 준비금 이자를 누가 챙기느냐이며, 기존 강자들은 스테이블코인 발행사가 그 이자를 법적으로 지급하지 못하도록 로비하고 있다.

탈중개화가 이기고 있다, 경제 구조에서. 반대 논거는 은행 자신의 모델이야말로 취약점이라는 것이다. Bitcoin Magazine Podcast (7월 8일)에서 BitGo CEO Mike Belshe(현업 관계자)는 이를 뻔히 드러난 절도로 규정했다. "무위험 수익률이 있다. 국채에 넣는 것으로, 오늘 기준 4%다. 하지만 은행에 돈을 맡기면 은행은 0%를 준다. 왜 이러는가? 대기업에 보조금을 주고 있기 때문이다." Belshe의 서술에서 연 0.0%를 주는 JPMorgan 토큰은 해법이 아니라 문제 그 자체다. 그리고 The Edge Podcast (7월 10일)에서 Milk Road의 John(평론가/해설자, 전 BlackRock)은 이번 주 가장 날카로운 경계선을 그었다. 은행들이 싸우는 이유는 "그들의 사업이 대체로 자산 커스터디에 의존하기" 때문이라는 것이다. 그는 BNY Mellon의 커스터디 자산을 "50조 달러가 넘는다"고 추산하며, 그래서 은행들은 모든 것을 "자신들이 소유하고 통제하는 인프라 위에" 두려고 "자체 코인을 출시하고 자체 컨소시엄을 만들 것"이라고 봤다. 하지만 BlackRock 같은 자산운용사는 "아무것도 커스터디하지 않고" 수탁자(fiduciary)이므로 "그냥 가장 좋은 시스템이면 뭐든 쓸 것"이라고 했다. 그의 예측은 이렇다. 커스터디 방어 플레이북은 "구식이거나 잘해야 선택지일 뿐"이며, 50조 달러가 걸린 만큼 은행들은 "매우 창의적인 여러 방식으로 꽤 강하게 싸울 수 있겠지만" 결국 공개 인프라에 진다는 것이다.

"그들은 각종 대출과 만기 불일치를 통해 당신의 돈을 위험에 빠뜨린다... 당신은 보상을 받아야 마땅하다. 무위험 수익률은 4%다. 은행에 돈을 맡기면 은행은 0%를 준다." (Bitcoin Magazine Podcast에 출연한 BitGo의 현업 관계자 Mike Belshe.)

내 판단: 이번 주 이 논쟁은 조용히 두 개의 질문으로 갈라졌다. 정산 배관 측면에서는 은행이 이기고 있다. SWIFT와 JPMorgan이 출시 중이며, 이들은 토큰화 예금이 자기 사업을 지키는 방법이라고 분명히 결론 내렸다. 수익을 누가 챙기느냐 측면에서는 진짜 칼부림이 벌어지고 있으며, 이제 Clarity 법안의 스테이블코인 수익 다툼과 Dimon의 로비를 정면으로 관통한다. Circle이 규제받는 은행이 된다는 것은 옛 프레임을 뒤흔드는 와일드카드다. 발행사가 이제 기존 강자로 변신하고 있는 것이다. 그리고 발행사를 상품화해 이 모든 것을 정리하기로 돼 있던 OpenUSD는, 지금으로선 하나의 제품이라기보다 R3 Corda에 훨씬 더 가까워 보인다.

Stocks in play

  • CRCL (Circle): 기술적 판정승으로 얻은 이번 주 승자. OCC 전국 신탁은행 인가 최종 획득; 주가는 장전 +10%, +7% 안팎으로 안착 (FOMO Hour; Wolf Of All Streets). 강세 요인: 커스터디 수수료 절감(BNY Mellon 배제), 연방 차원의 정당성 확보, 남의 자산까지 맡는 커스터디언으로 변신; OpenUSD가 휘청이는 데다 매도세가 과잉 반응이었을 가능성 (Alex Bloom, CoinDesk). 약세 요인: 인가 자체가 상품화됨(Anchorage는 2021년부터, 대기줄에 경쟁사 6곳 이상); 유동자금 경제 구조는 OpenUSD의 "수수료 제로 경쟁"과 스테이블코인 수익을 금지하려는 Dimon의 압박으로 여전히 공격받는 중. FOMO Hour: "나 개인적으로는 여기서 이 종목이 여전히 마음에 안 든다... 이 급등은 아마 매도로 되돌려질 것이다." 주시할 점: 8월 Coinbase 매출 분배 계약 갱신(여전히 현안), 그리고 이 인가가 실제로 준비금 커스터디 비용 절감으로 나타나는지 여부.
  • COIN (Coinbase): 최고 변호사를 잃었다. 최고법무책임자 Paul Grewal이 떠난다(이사회에는 잔류); 이 소식으로 Clarity 베팅 확률은 같은 날 약 45%에서 약 40%로 떨어졌다 (FOMO Hour; Wolf Of All Streets). 강세 요인: 여전히 유통망의 절대강자; 발행 부문에서 누가 이기든 USDC 매출 분배를 챙김. 약세 요인: 입법 창구가 닫히는 바로 그 시점에 워싱턴에서 가장 유능한 대변인을 잃음; Dimon은 수익 다툼을 두고 Armstrong에게 "쌍욕을 퍼부었다"고 전해짐. 주시할 점: Grewal의 후임, 그리고 Coinbase에 여전히 Clarity를 밀어붙일 힘이 남았는지 여부.
  • JPM (JPMorgan): 더 이상 '침묵' 아님. "Vault" 예금 토큰을 연 0.0% 수익률로 출시(Paul Barron, 7월 8일), SWIFT 토큰화 예금 추진의 핵심축; Dimon은 Clarity 법안의 수익 조항에 공개적으로 반대 로비 중. 강세 요인: 예금 관계를 장악하고 있으며, 유동자금을 내주지 않으면서 자기 방식대로 토큰화하고 있음. 약세 요인: 발행사가 언젠가 4% 이상을 넘겨줄 수 있게 되면 무수익 토큰은 앉아서 당하는 신세. 주시할 점: Vault 도입 지표(아직 미공개)와 최종 Clarity 문안에 대한 Dimon의 영향력.
  • V (Visa) / MA (Mastercard): 이번 주 자체 이니셔티브에는 침묵. 둘 다 OpenUSD 후원사로, 그리고 Visa의 온체인 거래량 대시보드(월 1조 7,900억 달러, Thinking Crypto)를 통해서만 등장. 새로운 VTAP나 Multi-Token Network 소식은 없음. 주시할 점: OpenUSD의 휘청임이 양대 네트워크를 자체 정산 상품 쪽으로 다시 끌어당기는지 여부.
  • HOOD (Robinhood): 이번 주의 모멘텀 스토리. Robinhood Chain이 24시간 DEX 거래량에서 Hyperliquid를 앞지름; 이틀간 10억 달러 이상 거래; Lighter 무기한 선물이 USDG로 정산되는 50 대 50 매출 분배와 함께 가동 중이며, Robinhood는 여기서 스테이블코인 이자까지 벌어들임 (Unchained; FOMO Hour). 강세 요인: 유통망 + 전속 스테이블코인 + 제품 출시 속도, OpenUSD가 약속만 하는 바로 그 모델. 약세 요인: 미국 무기한 선물은 아직 아무도 없는 CFTC 라이선스에 걸려 있음; 거래량은 초기 단계이고 밈(meme) 주도. 주시할 점: CFTC 탈중앙 무기한 선물 라이선스, 그리고 Chain 거래량이 점착성 있는지 아니면 출시 초기 반짝인지 여부.
  • Tether (USDT): OpenUSD에 없고, 있을 필요도 없다. Alex Bloom은 Tether의 미국 제품 USAT가 현존하는 가장 유동성 높은 스테이블코인을 등에 업고 "이 시장에 공격적으로 진입하고 있다"고 짚었다 (CoinDesk). 주시할 점: GENIUS 법안 해외 발행사 규정 아래에서 USAT의 흡인력.
  • SONY: 신규 진입자. 달러 스테이블코인 발행을 위해 뉴욕 소재, 4,000만 달러 자본, Sony Bank가 100% 소유하는 미국 신탁은행 자회사 "Connectia Trust National Association"에 대한 OCC 조건부 승인 획득 (Thinking Crypto). 테크 대기업이 스테이블코인 은행 인가를 받는 것이야말로 상품화된 발행이 어떤 모습인지를 정확히 보여준다.
  • Ripple (RLUSD / XRP): OpenUSD 회원사로 지명됨; 그리고 Thinking Crypto (7월 8일)에 따르면 SBI의 VC Trade 부문이 이제 일본에서 RLUSD를 취급하고, SBI의 신탁은행은 엔화 스테이블코인 JPYSC를 발행했다. 아시아에서의 유통망이 조용히 구축되고 있다.
  • BitGo: CEO Mike Belshe는 이번 주 가장 날카로운 예금 탈중개화 논거를 내놨다; BitGo 자체는 1월에 상장했고 조건부 신탁 인가를 보유하고 있다 (Bitcoin Magazine).
  • Ethena (USDe): 지명된 종목은 아니지만 추적할 가치가 있다. When Shift Happens (7월 9일)에 출연한 Multicoin의 Tushar Jain(투자자)에 따르면, 스테이블코인 공급량 약 70억 달러, 스테이킹 버전은 연 약 11% 수익률, 그리고 "출시 이후 디페그 제로."
  • 이번 주 자체 스테이블코인 이니셔티브에 침묵한 곳: PYUSD/PayPal (여전히 눈에 띄게 부재, 업데이트 없음), C (Citi) — SWIFT 컨소시엄 내에서만 등장, 독자적인 Citi Token Services 소식 없음; SOFI, XYZ/SQ (Block), FI (Fiserv), FIS, GPN (Global Payments), GLXY (Galaxy), BAC, WFC, GS, MS, BK (BNY) — 별도 커버리지 없음; MoneyGram, Western Union — 둘 다 2주 전 화제의 주인공이었으나 이번 주는 침묵.

Read-throughs

  • 카드 네트워크 / 인터체인지: 제품 차원에서는 조용하지만, 방향은 정해졌다. Visa 자체 대시보드는 월 1조 7,900억 달러의 스테이블코인 거래량을 보여준다 (Thinking Crypto). 양대 네트워크는 OpenUSD로 헤지하는 와중에도 자기 결제 인프라의 탈중개화를 스스로 기록하고 있는 셈이다. OpenUSD가 정체되면, Visa와 Mastercard가 자체 독점 토큰 플랫폼에 다시 기댈 것으로 예상된다.
  • 머니센터 / 코레스폰던트 은행: SWIFT의 17개 은행 원장은 코레스폰던트 뱅킹 탈중개화에 대한 기존 강자들의 답이다. 고객도 유동자금 수익도 내주지 않으면서 연중무휴 토큰화 예금 정산을 구현하는 것이다. 하지만 수요 측 압력은 실재한다. Thinking Crypto (7월 13일)에 따르면, 세계 3위 자동차 회사 Hyundai가 스테이블코인으로 내부 국경 간 이체를 운영한 최초의 대형 한국 기업이 됐다. Avalanche 블록체인 위에서 미국과 멕시코 법인 간 자금을 "약 7분 만에" 옮긴 것이다. 이것이야말로 예전에는 코레스폰던트 은행 인프라에서 며칠씩 걸리던 바로 그 기업 재무 흐름이다.
  • 결제 프로세서: 압박점은 수익 다툼이다. 무수익 JPMorgan 토큰과 스테이블코인 수익에 반대하는 Dimon의 로비는 은행들이 유동자금을 계속 쥐려 한다는 것을 말해준다. 수익을 넘겨줄 수 있는 프로세서와 핀테크(Robinhood/USDG, Ripple/RLUSD)가 쐐기를 쥐고 있다. 단, Clarity의 수익 조항이 살아남는다는 전제하에서이며, 이것이 이제 핵심 입법 전투가 됐다.
  • 커스터디 / 거래소 인프라: 구조적 움직임 두 가지. Circle의 인가는 준비금 커스터디를 자체적으로 끌어들일 수 있게 해, BNY Mellon과 State Street로부터 수수료를 떼어온다. 그리고 Securitize가 SPAC를 통해 NYSE에 상장됐고(티커 SECZ), 자사 주식 약 3억 달러어치를 Solana와 Avalanche 위에 토큰화했으며, SPAC 가격 10달러 대비 약 33% 높게 거래되면서 4억 달러 이상을 조달했다 (CoinDesk). 토큰화된 실물자산이 상장 주식이 되고 있다.
  • 국채 수요: 모든 모델은 여전히 준비금을 국채로 돌리며, 그 기반은 계속 복리로 불어난다. 월 1조 7,900억 달러의 스테이블코인 거래량(전월 대비 +63%, 전년 대비 2배 이상)은 점점 더 상품화되긴 하지만 구조적으로 성장하는 단기 국채 수요를 뜻한다. 남은 질문은 그 유동자금에서 나오는 약 4%를 누가 챙기느냐다. 발행사(Circle, Tether)인가, 은행(JPMorgan의 0% Vault)인가, 아니면 법이 허용한다면 최종 사용자인가.

What changed vs last week

깔끔한 반전 세 가지와 하나의 연속.

첫째, Circle은 악당에서 승자로 뒤집혔다, 어느 정도는. 지난주 Circle은 OpenUSD 위협에 17% 폭락한 대표적 희생양이었지만, 이번 주에는 연방 은행 인가를 획득하고 약 7% 상승 마감했다. 하지만 그 승리는 상품화된 것이며, 유동자금 경제 구조를 둘러싼 부담(OpenUSD, Dimon의 수익 다툼, 8월 Coinbase 갱신)은 그대로다.

둘째, OpenUSD는 거함에서 물음표로 바뀌었다. 지난주 140개 기업 로고 벽은 이번 주 조율 문제가 됐다. Samsung을 비롯한 지명된 "회원사"들이 동의한 적 없다고 밝혔고, 신뢰할 만한 투자자(Alex Bloom)가 이를 R3 Corda·Diem과 같은 문장에 넣었다. 컨소시엄은 이제 제품 하나 출시하지 못한 채 "2026년 하반기 예정" 상태다.

셋째, Clarity는 더 흐려졌고 더 추해졌다. 베팅 확률은 Kalshi 기준 약 37%로 미끄러졌다(지난주 약 39%, 2월에는 84%). Coinbase의 최고 변호사가 사임했다. 민주당 상원의원 5명은 트럼프 대통령이 암호화폐로 벌었다고 알려진 약 14억 달러(2025년 재산 공개 기준)에 대한 청문회를 공식 요구했다. 그리고 Jamie Dimon은 수익 조항을 두고 Coinbase CEO에게 쌍욕을 퍼부었다고 전해진다. 새 초안은 "빠르면 다음 주에" 나온다는 약속이 있지만, 결코 해결된 적 없는 윤리 다툼이 이제 전국적 헤드라인이 됐다. Swan Signal Live는 중간선거 이전 통과는 "사실상 제로 확률"이라고까지 했다. Jito Labs의 Rebecca Rettig(현업 관계자)는 Paul Barron (7월 8일)에서 일정을 제시했다. 상원 절차 표결 7월 1317일, 본회의 창구 7월 27일8월 7일, 그리고 본인의 확률은 "35, 40% 정도." 별개로, CBDC 금지법이 주택 관련 법안을 통해 조용히 서명 발효됐으나 2029년에 일몰된다 [CLAIM, 미검증, Thinking Crypto 7월 13일 기준].

연속되는 것: 은행들은 여전히 토큰화 예금을 실행 중이며, 더 시끄럽게 할 뿐이다. JPMorgan은 지난주 "Kinexys에 침묵"에서 이번 주 연 0.0% 수익률 Vault 토큰 출시와 SWIFT 원장의 축을 맡는 쪽으로 이동했다. 여전히 진짜로 침묵인 곳: PayPal/PYUSD, 독자적인 Citi Token Services 업데이트, 그리고 2군 전체(SOFI, Block, Fiserv, FIS, Global Payments, Galaxy, BNY, 송금업체들).