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로켓랩, 이리듐 인수 나서고 AST 스페이스모바일은 약세장 속 증자 - 위성·우주통신 레이스 - 2026년 7월 17일 주간

2026년 7월 10일부터 17일까지 한 주간의 위성·우주통신 팟캐스트 인텔리전스. 로켓랩은 이미 흑자를 내고 있는 이리듐 컨스텔레이션을 인수하려 하고 있고, AST 스페이스모바일은 약세장 속에서 전환사채를 발행하는 한편 2027년 초까지 위성 45기 확보 및 '골든 돔' 국방 사업 수주 가능성을 제시했다. 두 명의 가치투자자는 스페이스X의 28.5조 달러 시장 규모 주장을 조목조목 반박했다.

The Satellite & Space-Comms Race

2026년 7월 17일 주간: 로켓랩, 이리듐 인수 나서고 AST 스페이스모바일은 약세장 속 증자

자체 위성 네트워크를 구축하러 가는 길에 재미있는 일이 벌어졌다. 다른 회사의 것을 통째로 사버린 것이다. 이번 주 우주 관련 팟캐스트들은 올해 발사 업계에서 가장 파급력 있는 단일 뉴스를 내놓았지만, 두 시간짜리 스페이스X 밸류에이션 논쟁과 사흘 내내 이어진 AST 스페이스모바일 팬덤의 인터넷 설전에 거의 묻힐 뻔했다. 하나씩 살펴보자.

한줄 요약(TL;DR)

  • 로켓랩이 이리듐을 인수한다. 우주산업 팟캐스트 Off-Nominal은 그 논리를 짚어줬다. 이리듐은 이미 흑자 기업이고, 지난해 매출이 로켓랩보다 많았으며, 피터 벡이 수년간 짓겠다고 약속해온 운영 중인 위성 컨스텔레이션을 수년간의 건설 과정 없이 곧바로 손에 쥐어준다. 이번 주 최대 뉴스다.
  • AST 스페이스모바일은 겉보기엔 나쁜 조건으로, 그것도 의도적으로 자금을 조달했다. ASTS는 행사가 58달러짜리 전환사채를 발행했고, 회사의 가장 열성적인 지지자들은 약세장에 접어들고 블루오리진 로켓까지 실패한 지금 이 시점에 발행하는 것이 오히려 신중한 결정이라고 한 회차 전체를 할애해 설명했다. 새로운 데이터 포인트: 2027년 초까지 위성 45기 궤도 진입이라는 확고한 발사 가이던스, 그리고 국방 사업 '골든 돔' 수주 시 위성 240기 규모의 별도 생산라인이 추가될 수 있다는 암시.
  • 스페이스X는 정말 2조 달러 가치가 있을까? 두 명의 가치투자자는 성장 스토리는 진짜지만 숫자는 터무니없다고 말한다. The Investor's Podcast에서 진행자들은 스페이스X가 주장하는 28.5조 달러 규모의 전체 시장, 세계 GDP의 약 4분의 1에 해당하는 수치를 조목조목 분해한 뒤 "사업 자체는 훌륭하지만 그 숫자는 판타지"라는 결론에 도달했다.

이번 주 새 소식

1. 로켓랩, 늘 짓겠다고 말해온 바로 그 컨스텔레이션을 이리듐 인수로 확보하다

Off-Nominal 에피소드("247 - RTGs Don't Grow on Trees", 7월 10일)에서 진행자 제이크 로빈스와 앤서니 콜란젤로, 투자자가 아니라 우주산업 해설가들, 는 로켓랩의 이리듐 인수 건을 다뤘고, 한 명은 자신의 반응을 세 마디로 요약했다. "이야, 너무 뻔한 그림이네."

왜 이게 말이 되는지 살펴보자. 로켓랩(RKLB)은 신형 뉴트론 로켓이 취역하면 자체 위성 컨스텔레이션을 운영하겠다고 실적발표 때마다, 대개 창업자 피터 벡의 육성으로, 밝혀왔다. 하지만 진행자들이 지적했듯 회사는 실제로 규제당국에 그런 계획을 신청한 적이 한 번도 없다. 즉 몰래 진행 중이었거나, 아예 진행하고 있지 않았다는 뜻이다. 이미 존재하고 정상 가동 중인 네트워크를 사들이는 것이 그 질문에 대한 답이 된다.

"로켓랩은 몇 년 동안 자체 컨스텔레이션을 운영하겠다고 말해왔지만... 실제로는 아무 신청서도 낸 적이 없었다... 이번 인수로 그들은 지금 당장 흑자를 내는 컨스텔레이션을 곧바로 손에 넣게 된다. 이리듐은 이미 흑자였고 지난해 매출은 로켓랩의 매출보다도 많았다."

이 마지막 문장이 핵심이다. 이리듐은 과학 프로젝트가 아니라, 66기 규모의 네트워크와 정부·긴급구조 기관과의 탄탄한 관계, 그리고 스타링크가 쉽게 따라 할 수 없는 틈새시장, 즉 악천후에서도 계속 작동하는 저속 데이터 서비스("스타링크를 쓴다면 비만 오기 시작해도 연결이 끊긴다")를 갖춘 현금창출 사업체다. 이리듐은 또한 GPS 대체 수단, 즉 위치·항법·시각(PNT) 시장으로도 진출해왔다. GPS 재밍 상황에서 기기가 이리듐 위성으로 전환할 수 있게 해주는 소형 칩(ASIC)을 판매하는 것이다. GPS 재밍이 늘어나는 시대에, 진행자들은 이를 로켓랩이 이미 로켓을 판매하고 있는 것과 정확히 같은 유형의, 신뢰도가 높고 물량은 적은 정부 성격의 시장이라고 짚었다. 이리듐은 최근 항공기 추적 계열사 에이레온의 지분도 마저 인수했다.

왜 숫자를 움직이는가: 이번 인수는 두 종목을 동시에 재편한다. RKLB 입장에서는 언젠가는 이룰 컨스텔레이션 야망이 실제로 흑자를 내는 경상매출 사업이자 국방·PNT 성장 스토리로 바뀌는 것이고, 동시에 어색하게도 미래 매출의 상당 부분이 발사 대행이 아니라 서비스에서 나온다면 "굳이 남을 위해 발사를 해줄 이유가 있나"라는 질문을 던지게 만든다. 이리듐(IRDM) 주주들 입장에서는 인수합병이다. 분명히 짚어둘 주의사항 하나: 진행자들은 거래가를 공개하지 않았다. 언급된 "80억 달러"라는 수치는 컨스텔레이션을 처음부터 새로 짓는다면 얼마가 들지에 대한 이들의 대략적인 추정치였을 뿐, 확정된 조건이 아니다. (그들의 표현: "누군가는 피터 벡이 화성 샘플 회수 임무 두 번 값으로 이리듐을 샀다고 말할 수도 있다"는, 로켓랩과 블루오리진이 나사가 포기한 화성 샘플 회수 임무 수행 대가로 각각 40억 달러 수준을 언급해온 것을 빗댄 표현이다.) 전략적 논리는 논거가 탄탄한 팟캐스트 해설로 받아들이되, 실제 숫자는 공식 서류를 기다려야 한다.

2. AST 스페이스모바일의 전환사채: 겉보기엔 나쁘지만 방어 가능한 논리

이번 주 세 편의 에피소드는 모두 AST SpaceMobile Podcast에서 나왔다. "앙팡맨(Anpanman)"과 "쿡(Kook)"이라는 필명을 쓰는 두 명의 익명 장기 주주가 진행하는 프로그램이다. 이들은 골수 강세론자이자 응원단이므로 그 점을 감안해서 들어야 한다. 하지만 7월 16일자 에피소드 "Why Did AST SpaceMobile Do a Convert at $58?" 는 최근 이들이 만든 것 중 가장 유용한 편이었다. 표면적으로는 나빠 보이는 결정을 정직하게 파고들었기 때문이다.

사실관계는 이렇다. AST 스페이스모바일(ASTS)은 행사가 58달러, 쿠폰 1.65%짜리 전환사채를 발행했다. ("전환사채"는 주식으로 바뀔 수 있는 채권이고, "행사가"는 그 전환이 의미를 갖게 되는 대략적인 주가 수준이다.) 회사는 또한 향후 희석을 완화하기 위해 실질 전환가를 약 149달러까지 끌어올리는 헤지인 "캡콜"도 매입했는데, 이로 인해 전체 조달 비용은 약 **3.25%**까지 올라간다. 주가가 짓눌려 있을 때 자금을 조달하는 것은 주주들이 가장 싫어하는 일이다. 그렇다면 왜 하필 지금인가?

진행자들의 답은, 그리고 꽤 설득력 있는 답인데, 기다리는 쪽이 행동하는 쪽보다 오히려 더 위험해 보였기 때문이라는 것이다.

"스페이스X의 신용 스프레드는 벌어지고 있고, ASTS에는 깔끔한 무담보 비교채권이 없다. 그러니 모델 입력값을 정할 때는 참조 신용을 찾아야 하는데, 스페이스X만큼 타이트하게 거래되진 않을 것이다... 공급 증가로 스프레드가 벌어지고 있는 스페이스X보다도 더 넓게 거래될 것이다. 지금은 7월이다... 지금 하거나, 아니면 나중에 식은 감자튀김을 먹거나 둘 중 하나다."

풀어서 설명하면 이렇다. 은행들이 리스크가 있는 회사의 전환사채 가격을 매길 때는 비교 가능한 "참조" 신용에 의존하는데, 우주 산업에서 그 참조 대상은 스페이스X다. 스페이스X 자체의 조달 비용이 상승해 왔고(진행자들은 이를 한때 채권이 시장의 풍향계가 됐던 회사, "오라클식 스프레드 확대"에 비유했다), 매그니피센트 7이 갑자기 대형 채권 발행자로 돌변하면서(구글과 메타가 각각 약 200억 달러 규모의 발행을 진행) 전환사채 시장 전체가 더 저렴해지고 있으며, 우주 섹터는 이미 이란 관련 불안으로 매도세를 겪은 상태였다. 여기에 발사 능력을 위협하는 블루오리진 로켓 실패("블루오리진 건은 확실히 하나의 악재였다")까지 더해지자, 불과 몇 주 전만 해도 전환사채를 발행하지 않겠다고 밝혔던 경영진은 아직 가능할 때 현금을 확보하기로 결정했다.

진짜 뉴스는 재무상태표에 관한 세부 사항이었다. ASTS는 현재 약 30억 달러의 현금을 보유하고 있으며 지출을 감안하면 현재는 대략 27억 달러로, 진행자들은 회사가 스페이스X로부터 팰컨9 발사 슬롯을 사들이는 데 빠르게 5억 달러가량을 쓸 것으로 예상한다. 이들의 표현: "우리는 이제 하이퍼스케일러처럼 생각해야 한다... 이 회사도 진짜 돈이 필요하다. 어른들의 게임을 하고 싶다면 어른들의 돈이 있어야 하니까."

왜 숫자를 움직이는가: 이번 에피소드들에서 모델에 반영할 만한 새로운 사실 두 가지가 나왔다. 첫째, 확고한 발사 속도 가이던스: 2027년 초까지 위성 45기 궤도 진입. 둘째, 어쩌면 더 중요한 것으로, 미사일 방어 이니셔티브 "골든 돔" 수주 시 자체 전용 생산라인으로 위성 240기가 추가로 필요할 수 있다는 반복적이고 구체적인 암시다. 진행자들은 이를 눈에 보이고 검증 가능한 활동, 즉 텍사스주 미들랜드의 40만 제곱피트 규모 시설과 약 500건의 채용 공고("다들 웃었다, 그게 어떻게 가능하냐고. 근데 실제로 일어나고 있으니 가능한 거다")와 연결지었다. 이들의 열정을 그대로 믿든 안 믿든, 이들이 분명히 기대하고 있는 계약에 앞서 실제로 생산능력이 구축되고 있는 것은 사실이다.

3. 크리스 샘바의 T-모바일 이적: ASTS 강세론자들이 꼽는 "최대 촉매"

7월 13일자 에피소드 "Why the Street Has No Clue About AST SpaceMobile's Biggest Catalyst Yet" 는 인사이동이 곧 주가 촉매라는 하나의 긴 논증이다. 그 인물은 크리스 샘바, AT&T 네트워크 부문 전 회장이자 AT&T의 5G와 공공안전망 퍼스트넷(FirstNet)을 구축·배치한 임원이며, 결정적으로 AST 스페이스모바일 이사회의 네트워크·주파수 소위원회에 몸담았던 전직 이사다. 그가 이제 T-모바일의 최고기업책임자(Chief Enterprise Officer)로 합류했다.

진행자의 논지는 T-모바일 내부에 이보다 더 잘 연결된 지지자는 있을 수 없다는 것이다.

"AST 스페이스모바일에게 크리스 샘바보다 더 우호적이고 연결고리가 강한 지지자는 있을 수 없다... 이 사람은 AST 스페이스모바일 이사회에 있었다. 그 기술과 로드맵 등 모든 것을 속속들이 알고 있었고 친밀했다."

그는 또한 이 이야기의 기원도 파헤쳤다. AST 창업자 아벨 아베얀은 애초에 AT&T 재직 시절 퍼스트넷을 통해 샘바에게 처음 제안을 넣었고, AT&T 최고경영자 존 스탠키는 이후 AST의 기술을 두고 **"스타링크가 있던 지점보다 5~10년 앞서 있다"**고 표현했으며, 초기 블루워커 3 테스트에서는 약 초당 21메가비트 속도가 나왔다.

왜 숫자를 움직이는가: 이 강세론의 논리는 리레이팅(재평가) 베팅이다. 예전 버라이즌이 AST와 손을 잡았을 때 주가가 "5달러에서 39달러로" 갔다고 진행자는 말한다. 그는 T-모바일과의 거래가 "확실히 주가에 반영돼 있지 않다"고 명시적으로 밝히는데, 매도 측 애널리스트들이 이를 모델에 반영하고 있지 않기 때문이라는 것이다. 이것이 실행 가능한 주장이며, 동시에 회의적인 시각을 유지해야 할 지점이기도 하다. 임원의 이직은 서명된 통신사 계약이 아니며, 이 에피소드 전체가 자신의 보유 종목을 응원하는 강세론자의 발언이다.

4. 기술적 서프라이즈: AST 위성의 효율이 크게 향상되다

7월 13일자 "Volcano About to Explode?" 에피소드에 묻혀 있던 것이 이번 주 가장 구체적인 기술 업데이트였다. AST는 10MHz 채널에서 초당 98.9메가비트를 시연한 것으로 알려졌는데, 이는 "스펙트럼 효율", 즉 주어진 전파 대역폭 구간으로 얼마나 많은 데이터를 밀어넣을 수 있는지를 나타내는 지표다. 쉽게 말하면 이는 약 헤르츠당 10비트에 해당하며, 진행자가 그동안 자신의 스프레드시트에 넣어왔던 약 2.5~3(낙관적 시나리오로는 4)과 비교된다.

"이건 내 재무 모델에 대한 완전한 충격이다... 이 수치가 높을수록, 동일한 컨스텔레이션 규모로 충족할 수 있는 프리미엄 사용 사례가 더 많아진다는 뜻이다."

왜 숫자를 움직이는가: 위성 한 대가 가정보다 몇 배 더 많은 데이터를 전송할 수 있다면, 같은 수의 위성으로 더 많은 유료 프리미엄 사용자를 서비스할 수 있게 되고, 이는 위성당 매출 가정에 그대로 반영된다. 진행자는 (이례적으로) 데이터 처리량과 실제 벌어들이는 달러 사이에 깔끔한 일대일 관계는 없다고 신중하게 짚었지만, "그렇다고 해서 그 관계가 전혀 없는 건 절대 아니다"라고 덧붙였다. 그는 또한 이것이 여전히 대역폭이 제한된 프리미엄 서비스이지, 집에서 넷플릭스를 보는 것을 대체하는 서비스는 아니라는 점도 강조했다.

5. AST를 위한 주파수 자원이 계속 쌓이고 있다

같은 주에 강세론자들은 헤지펀드 애널리스트가 주목할 만한 세 가지 규제·주파수 이슈를 짚었다.

  • 그레인 매니지먼트 거래 승인. FCC는 7월 1일 T-모바일과 그레인 매니지먼트 간 주파수 협정을 승인했고, AST는 바로 다음 날인 7월 2일 해당 대역을 테스트하기 위한 신청서(특별임시허가, "STA")를 제출했다. 이 800MHz 대역은 AT&T와 버라이즌이 공동 보유한 850MHz 대역 바로 옆에 위치하며, 그레인은 AST의 도움 없이는 충족하기 어려울 것으로 알려진 구축 기한을 안고 있다. 누가 이 주파수를 가동할지에 대한 결정은 11월 말 이전에 나올 것으로 예상된다.
  • 일본(JLEO). AST는 Reg FD 공시를 통해 처음으로, 라쿠텐을 상대방으로 하는 일본 저궤도(LEO) 프로그램에 대해 "심도 있는 논의"를 진행 중이라고 밝혔다. 강세론자들은 자금 규모를 매칭 투자를 포함해 9억 달러, 총 약 20억 달러 수준으로 추산한다.
  • 리가도(Ligado). 아직 문서상으로 확인되지는 않았지만, 리가도가 국방부를 상대로 제기한 390억 달러 규모의 "수용(takings)" 소송, 정부가 사실상 자사 주파수를 몰수했다고 주장하는 사건을 합의로 마무리하기 위해 협상 중이라는 소문이 있다. 합의가 이뤄지면 결국 리가도의 값진 주파수가 AST와 통합될 수 있지만, 진행자는 이를 "수년 단위의 시간축"으로 예상하고 있다.

쟁점: 기기 직결 통신 시장은 실제로 얼마나 큰가?

이번 주는 양측 논리를 이례적으로 깔끔하게 보여주었다. 기기 직결 통신, 즉 D2D는 투자 논리의 전부다. 일반 휴대폰이 셀 커버리지를 벗어났을 때 특별한 하드웨어 없이 위성에 곧바로 연결되는 것이다.

강세론(AST SpaceMobile Podcast). 강세론자들은 진짜 승부처가 속도로 스타링크를 이기는 것이 아니라, 전 세계 이동통신사들이 애초에 스타링크와 협력하고 싶어하지 않는다는 데 있다고 주장한다. 스타링크의 최종 목표, 즉 어디서든 로밍이 가능한 글로벌 휴대폰 요금제가 지역 통신사의 핵심 사업에 존립 위협이 되기 때문이다. 이 관점에서 보면 AT&T·버라이즌·T-모바일의 합작사는 AST를 가격 면에서 압박하려는 카르텔이 아니다(이는 애널리스트 팀 파라와 연관된 약세론적 해석이며, 진행자는 그의 이름을 두 번 언급하는 것을 의도적으로 피한다). 그것은 스타링크에 맞선 알뜰폰(MVNO) 대응책이며, 자신들을 잡아먹으려 하지 않는 유일한 파트너 뒤에 통신사들이 줄을 서는 방식이라는 것이다.

"전략적 자살을 원하지 않는 한, 앞으로 어떤 이동통신사도 스타링크와 적극적으로 협력하는 쪽을 선택하지는 않을 것이라고 생각한다... 그러니 이제 우리가 한 분기, 두 분기, 세 분기 지연되든 그건 그렇게 중요하지 않다."

계속 시간표를 미뤄온 회사를 오랫동안 보유한 사람 입장에서는 편리한 결론이니 어느 정도 거리를 두고 봐야 한다. 하지만 이는 진짜 논거이기도 하다. AST의 지연이 더 이상 거래를 잃는 대가로 이어지지 않는다면, 경쟁의 시계는 그만큼 덜 중요해진다.

약세론/회의론(The Investor's Podcast). The Investor's Podcast에 출연한 가치투자자들은 숫자를 근거로 접속성(커넥티비티) 사업을 뜯어봤고, 접근 가능 시장 규모 주장이 터무니없이 부풀려져 있다는 것을 발견했다. 이들은 스페이스X의 증권신고서가 접속성 사업 하나만으로도 1.6조 달러를 상정하고 있으며, 이는 지구상의 모든 가구(18억 가구, 월 31달러)가 위성 광대역 서비스를 구매한다는 가정에 근거하고 있다고 지적한다. 이들의 반박은 다음과 같다.

"지구상의 모든 가구에 침투하면서 동시에 사용률이 100%가 될 것이라고는 믿기 어렵다... 현재 그들의 고객은 1000만 명 수준이다... 실제로는 전 세계 가구의 10% 정도, 가격은 월 25달러에 더 가까울 가능성이 높다. 그것만으로도 총유효시장(TAM)은 650억 달러로 줄어든다."

그리고 AST 대 스타링크라는 구체적인 질문에 대해, 이들은 이번 주 나온 가장 명료한 소비자 관점의 프레임을 제시했다.

"ASTS는 하루 15달러 정도 비용이 들 수 있다. 스타링크는 월 100달러 정도 들 수 있다. 그러니 표준 셀 타워 범위를 벗어나는 빈도에 따라 두 제품 모두 나름의 합리성이 있다. 한 달에 일주일 넘게 셀 범위 밖에 있다면 스타링크가 훨씬 더 합리적이다."

종합하면: 두 프로그램은 사실 서로 모순되지 않는다. 강세론자들은 통신사가 누구를 선택하는가를 논하고 있고, 회의론자들은 파이가 실제로 얼마나 크고 사용 패턴에 따라 어떻게 나뉘는가를 논하고 있다. 둘 다 맞을 수 있다. AST는 통신사 파트너 경쟁에서 이기면서도, 여전히 조 단위 헤드라인 숫자의 극히 일부에 불과한 프리미엄·비상용 틈새시장에 파는 것일 수 있다. 이 둘을 조화시키는 숫자는 사용자당 평균 매출에 현실적인 침투율을 곱한 값이며, 이 팟캐스트들 중 그 값을 가진 곳은 아직 없다.

관심 종목

AST 스페이스모바일(ASTS), 투자자 성향의 집중 커버리지(강세론 에피소드 세 편)

  • 강세론: 기술이 크게 도약(모델에 반영해온 약 3 대비 헤르츠당 거의 10비트 수준의 스펙트럼 효율); T-모바일 내부에 우호적인 거물(크리스 샘바)이 합류; 주파수 자원이 계속 쌓임(그레인, 약 20억 달러 규모 JLEO, 잠재적 리가도); 자체 240기 위성 라인 규모의 골든 돔 국방 수주 가능성; 증자 후 현금 약 27억 달러.
  • 약세론: 여전히 매출 이전 단계이며 현금을 소진 중; 하지 않겠다고 밝힌 뒤 행사가 58달러의 전환사채로 약세장 속에서 증자해야 했음; 생산은 월 6기 목표 대비 월 3기 수준에 머물러 있고 병목은 제조가 아니라 발사이며 블루오리진의 실패로 발사 능력이 더 조여짐; 이름이 거론된 회의론자들(약 3배 매출 수준으로 밸류에이션한 1만 2000단어 분량의 매도 근거 보고서를 쓴 케빈 맥, 필립 라일, 팀 파라)은 여전히 설득되지 않음; 이번 주 모든 강세 데이터 포인트는 자신의 보유 종목을 응원하는 주주들에게서 나옴.
  • 다음 촉매: BB11 위성 발사, 8월 첫째 주 예정(BB12/BB13가 뒤이어 출하); 그레인 주파수 결정은 11월 말까지; 공식적인 JLEO/라쿠텐 또는 T-모바일 발표 여부; 골든 돔 수주 결과.

로켓랩(RKLB), 해설가 성향 커버리지(Off-Nominal)

  • 강세론: 이리듐 인수로 즉시 정부·PNT·국방 노출을 가진, 흑자를 내며 현금을 창출하는 컨스텔레이션을 확보하게 됨. 계속 약속만 해오던 그 컨스텔레이션을 수년간의 건설 과정 없이 손에 넣음.
  • 약세론: 서비스 사업을 보유하면 순수 발사·하드웨어 스토리가 흐려짐("굳이 남을 위해 발사를 해줄 이유가 있나?"); 통합 방식과 가격·조건이 미확정; 뉴트론은 아직 발사를 해내야 함.
  • 다음 촉매: 이리듐 거래 조건의 공식 공시; 뉴트론 진행 상황.

이리듐(IRDM), 해설가 성향 커버리지(RKLB의 인수 대상으로서)

  • 강세론: 로켓랩에 인수되는 중; 이미 흑자이며 악천후에 강하고 GPS 대안이 되는 방어 가능한 틈새시장, 그리고 새로 완전 통합된 항공기 추적 사업 에이레온을 보유.
  • 약세론: 거래 조건 미공개, 어느 쪽이든 인수가가 상단을 정함.
  • 다음 촉매: 거래 서류 공시.

스페이스X / 스타링크(비상장, 프로그램에서는 "SPCX"로 지칭), 투자자 성향 커버리지(The Investor's Podcast)

  • 강세론: 진행자들은 실제 사업 자체는 정말 인상적이라는 점을 인정한다. 2025년 커넥티비티 영업이익률 약 39%(이전 약 26%에서 상승), 팰컨9 발사당 약 7400만 달러, 자릿수 단위로 앞서는 발사 비용 우위, 그리고 팟캐스트들이 언급한 750억 달러 계획 대비 857억 달러에 달하는 사상 최대 규모의 IPO 조달액.
  • 약세론: 세계 GDP의 약 23%에 해당하는 28.5조 달러 규모의 총시장 주장을 "지나치게 야심적"이라고 평가; 여전히 손실 중; 높은 자본집약도(2025년 자본지출 197억 달러); XAI 합병 이후 붙은 손실 중인 AI 사업, 그리고 일론 머스크에 대한 핵심인물 리스크.
  • 다음 촉매: 그룹 전체의 심리 지표로서, 이번 주 모든 우주 관련 종목은 어느 정도 스페이스X의 그림자 아래서 거래됐다(관련 파급효과 참고).

파급효과

  • 통신사 파트너(VZ, T, TMUS): 이번 주 유일한 통신사 관련 움직임은 모두 AST 스토리를 경유했다. 크리스 샘바의 T-모바일 이적이 강세론자들의 헤드라인이었다. 이들은 또한 T-모바일의 스타링크에 대한 공개적 어조가 "최근 완전히 적대적으로 바뀌었다"고 주장했는데, 이것이 사실이라면 통신사들이 스페이스X의 야망을 어떻게 보는지에 대한 작은 신호다. 버라이즌과 AT&T는 이번에 AST의 기존 지지자, 그리고 그레인 대역 옆의 공동 보유 850MHz 주파수의 공동 소유자로서만 등장했다. 이번 주 통신사 전용 에피소드는 없었다.
  • 이리듐(IRDM) / 에코스타(SATS): 이리듐은 갑자기 중심에 섰지만, 독립적인 스토리가 아니라 인수 대상으로서다. 에코스타/휴즈는 조용한 한 주였고 팟캐스트 커버리지는 없었다.
  • 글로벌스타(GSAT)와 애플 SOS 관련 각도: GSAT는 조용한 한 주. 지난 7일간의 팟캐스트 중 글로벌스타나 애플 긴급 SOS 관계를 다룬 것은 없었다. 데이터 포인트라기보다는 그저 부재다.
  • 발사 및 부품: 발사 병목이 반복되는 주제였다. 블루오리진의 로켓 실패가 단기 발사 능력을 조였고, AST는 스페이스X로부터 더 많은 팰컨9 슬롯을 구매할 것으로 예상되며, (AST 강세론자들에 따르면) 미쓰비시(H3) 및 ULA와의 다중 발사 계약도 기대되고 있다. 블루오리진은 12월경 재가동할 가능성이 있다. 이미징 쪽에서는 AST 강세론자들이 정부 계약 소식에 블랙스카이 +2.9%, **플래닛 랩스 −0.8%**를 짚으며, 우주 관련 종목군이 다시 하나의 거시적 덩어리가 아니라 개별 기업 소식으로 거래되기 시작했다는 증거로 제시했다.
  • 심리적 기준점으로서의 스페이스X 비상장 밸류에이션: 이것이 모든 것에 영향을 미친 파급효과다. AST 강세론자들은 최근 우주 관련 종목들의 부진을 스페이스X의 IPO 탓으로 거듭 돌렸다. "스타링크는 IPO로 시가총액이 5000억 달러 늘었다... ASTS 20개 규모다"라고 하면서, "다음 스페이스X 주식 물량이 풀릴 때" 발생할 매도 압력을 우려하기도 했다. 포트폴리오 관점에서의 시사점: 당분간 섹터 전체가 스페이스X의 주가와 상승하는 조달 비용에 맞춰 함께 오르내린다는 것이다. 이 연결고리(스페이스X 신용 스프레드가 AST의 자본 조달 비용으로 이어지는 것)가 바로 AST가 서둘러 전환사채를 발행한 이유다. 우주 관련 종목들이 함께 움직일 때, 분산, 즉 좋은 개별 기업 소식이 실제로 승자와 패자를 갈라놓기 시작하는 현상이야말로 국면이 바뀌고 있다는 신호로 지켜봐야 할 지점이다.

지난주 대비 변화

이번 호는 현재 주기로 새롭게 (재)시작된 것이므로, 이번 주는 이전 노트와의 차이가 아니라 기준선(베이스라인)으로 봐야 한다. 팟캐스트들이 짚은 명확한 방향성 변화 하나는 이렇다. 우주 관련 종목군은 최근 몇 주간 이란 관련 지정학 리스크와 스페이스X IPO의 흡인력으로 인해 밸류에이션이 낮아지는 흐름을 보여왔는데, 이번 주 들어 종목들이 다시 자체 뉴스를 근거로 거래되는 첫 조짐(계약 소식에 상승한 블랙스카이, 하락한 플래닛, 기업 고유 이벤트로서의 AST 전환사채)이 나타나기 시작했다. 앞으로 발사 속도 가이던스의 주간 변화, 그레인/JLEO/골든 돔 관련 결정, 그리고 로켓랩-이리듐 거래 조건에 관한 움직임을 계속 추적할 것이다.