Newsletter · 2026-07-18 · Ashutosh Agarwal

미사일 셈법이 안 맞기 시작하자 보잉이 자리를 잡다 - Aerospace & Defense Weekly - 2026년 7월 18일 주

2026년 7월 18일로 끝나는 주간 항공우주·방위 뉴스레터. 업계 전체가 하나의 주제, 즉 매거진 뎁스(탄약 재고)와 제조 역량으로 수렴한 한 주였다: 3만 달러짜리 드론을 수백만 달러짜리 요격 미사일로 격추하는 셈법, 보잉 방산 사업의 턴어라운드, 그리고 아직 대량생산 방법을 배우는 중이면서도 100만 대 규모 함대를 약속하는 드론 창업자들의 물결까지.

Aerospace & Defense Weekly

2026년 7월 18일 주: 미사일 셈법이 안 맞기 시작하자 보잉이 자리를 잡다

2026년 7월 18일(토) 종료 주

지난주는 나토 정상회의와 누가 비용을 부담할 것인가에 대한 논쟁이었다. 이번 주에는 대화가 정치인에서 실제로 장비를 만드는 사람들로 옮겨갔고, 훨씬 더 구체적으로 변했다. 팟캐스트마다 반복해서 등장한 두 단어가 있었다. **어트리터블(attritable, 소모 가능한)**과 **엑스퀴짓(exquisite, 정교한)**이다. 이 구분을 한 번 들으면 잊을 수 없고, 이는 현재 업계에서 벌어지고 있는 거의 모든 일을 설명한다. 미국 대형 방산업체들의 재고 보충 경쟁, 드론 스타트업으로 쏟아지는 자금, 그리고 미국이 여전히 공장을 돌리는 법을 아는지에 대한 조용한 공포까지.

누가 말하는지에 대해 잠깐 짚고 넘어가겠다. 이는 처음부터 끝까지 중요하기 때문이다. 우리는 발언자가 기업 운영자(operator)(실제로 사업을 운영하고 제품을 만드는 사람)인지, 아니면 평론가/애널리스트/투자자(외부에서 논평하거나 자본을 배분하는 사람)인지를 표시한다. 자사 공장이 일정대로 돌아가고 있다고 말하는 경영진은, 스프레드시트로 이를 모델링하는 애널리스트와는 다른 종류의 증거다. 이번 주는 유난히 운영자들이 풍부했고, 창업자와 경영진이 대부분의 발언을 했다.

1. 전체 업계를 하나로 묶는 아이디어: 저렴하고 소모 가능한 것 대 비싸고 완벽한 것

이 순간에 대한 가장 명료한 설명은 블랙록의 마켓 팟캐스트인 The Bid(7월 17일)에서 나왔다. 블랙록 펀더멘털 주식 그룹에서 산업재 팀을 이끄는 롤프 하이트마이어(평론가/투자자이며 운영자는 아님)가 이 틀을 평이한 언어로 설명했다.

두 단어부터 시작해보자. "엑스퀴짓" 무기는 최고급이다. 일대일로는 더 뛰어나지만 비싸고 복잡해서 소량으로만 제작할 수 있다. 스텔스 전투기, 패트리엇 요격 미사일 등이다. "어트리터블" 무기는 그 반대다. "저렴하고 대량생산되며 거의 항상 무인"이며, 저렴한 기성 부품으로 만들어지고 "완벽할 필요 없이 그냥 충분히 좋으면 되도록" 설계된다. 엄청난 수량으로 소모되도록 만들어진 것이다. 하이트마이어의 표현대로 이들은 "소모전으로 이긴다, 그것이 어트리션(attrition)이라는 단어의 어원이다." 우크라이나가 살아있는 사례다. 저렴한 드론들이 "많은 기존 무기체계를 구식으로 만들거나 그에 가깝게 만들 정도로 전장을 완전히 장악했다."

투자자들이 이를 신경 써야 하는 이유는 순전히 산수 문제이기 때문이다. 미국의 무기고는 "대부분 엑스퀴짓"이다. 그래서 미국은 5만 달러짜리 드론에 대응하기 위해 한 발에 약 400만 달러인 패트리엇 미사일로 격추하고 있으며, 안전을 위해 종종 두 발 이상을 발사한다. "경제적으로 엄청나게 비대칭적이고 지속 불가능하다"고 그는 말했다. 하지만 더 큰 문제는 비용이 아니라 물량이다. 기억해야 할 통계는 이것이다. 현재 이란 전쟁 첫 16일 동안 미국과 동맹국들은 약 1,800발의 패트리엇 미사일을 사용했는데, 이는 현재 생산 속도로 약 3년 치 생산량에 해당한다. 군대는 이 문제를 가리키는 용어가 있는데, "매거진 뎁스(magazine depth, 탄약 재고 깊이)"다. 쉽게 말하면 탄약이 떨어진다는 뜻이다.

그렇다면 다음에는 무슨 일이 일어날까? 하이트마이어는 이 시스템이 "수요를 전혀 따라잡을 수 없다"고 말하며, 이를 고치는 것은 느리고 화려하지 않은 작업이라고 말한다. 그가 특히 지목한 병목 하나는 고체연료 로켓 모터로, 제조 방식이 "2차 세계대전 이후 바뀌지 않았다"는 점도 부족의 한 원인이다. 계획은 패트리엇 같은 주요 요격체의 생산량을 2030년대 초까지 200%에서 300% 늘리는 것이며, 2030년대 초까지 걸린다는 사실 자체가 "이 문제가 얼마나 어려운지를 보여준다."

그의 투자 논리는 내면화할 가치가 있는 두 가지 아이디어에 기반한다. 첫째, 이것은 단기 사이클이 아니라 슈퍼 사이클이라는 것이다. "최선의 시나리오로 모든 현재 진행 중인 분쟁이 내일 끝난다고 해도" 비워진 재고를 채우고 현대전이 요구하는 더 큰 완충 재고를 구축하기 위해서만도 생산을 대폭 늘려야 할 것이다. 둘째, 방위산업은 진정한 포트폴리오 분산 수단인데, 방위 예산은 "거시경제와 완전히 무관"하고 동인이 GDP가 아니라 위협 환경이기 때문이다. 그는 또한 그 이면, 즉 신규 진입자들의 물결도 언급했다. 2025년 미국 벤처캐피털의 방산 기술 투자는 5년 전 대비 거의 300% 증가했고, 2026년 미국 군사 장비·연구개발 예산은 5년 전보다 60% 높았다. 그의 구조적 판단은, 수십 년간의 통합 이후 업계가 이제 "이 신규 진입자들이 등장하면서 탈통합 시기로 진입하는 큰 변곡점"에 있다는 것이다.

왜 중요한가: 이것이 아래 모든 내용의 정신적 모델이다. 엑스퀴짓 기존업체들은 증산해야 하고, 어트리터블 신흥업체들은 규모를 확장할 수 있음을 증명해야 한다. 업계 전체는 누가 수요를 실제 납품된 하드웨어로 전환하는지에 대한 베팅이다.

2. "재보충 트레이드": 실제로 무엇이 발사되었고, 누가 그것을 재건해야 하는가

이란 전쟁이 재고를 비웠다면, 누군가는 그것을 다시 채워서 돈을 번다. WorldWide Markets(7월 7일)에서 주식 리서치 진행자 사이먼 브라운(평론가/애널리스트)이 이 논지를 가장 구체적인 형태로 제시했고, 그의 선택은 록히드마틴이었다.

그 배경 숫자들: 미국은 12일 동안 약 150기의 THAAD 요격 미사일을 발사했는데, 이는 전체 재고의 거의 절반이며, 여기에 패트리엇 PAC-3 재고의 거의 절반도 함께 사용했다. 재보충은 이미 계약이 체결됐는데, THAAD 생산량을 연 96기에서 400기로 4배 늘리고 PAC-3 미사일 2,000기를 추가하는 최대 350억 달러 규모의 7년 계약이다. 하지만 그가 강조했듯이 "이 재건은 분기가 아니라 몇 년이 걸릴 것이다." 밸류에이션 면에서 록히드는 대형 방산업체 중 가장 저렴한 것으로 나타났다. 10년 평균이 22에 조금 못 미치는 데 비해 예상 주가수익비율(PER)은 약 17, 백로그는 약 1,940억 달러, 배당수익률은 2.5%다. 그가 솔직하게 인정한 함정은 단일 고객 리스크로, 록히드의 유일한 대형 구매자는 펜타곤이며 이는 가격 결정력 면에서 양날의 검이 된다. 그의 다른 미국 종목 추천은 RTX(패트리엇 시스템 자체를 제조)였는데, "현시점에서 가이던스를 상향한 유일한 주요 제조사"라는 점에서 주목할 만하다고 했다. 그는 노스롭 그러먼(B-21 폭격기)과 제너럴 다이내믹스(잠수함과 걸프스트림 제트기)도 재평가 가능성이 있다고 설명했다.

유럽에 대해 브라운은 성장 대 가치의 구도로 정리했다. 유럽 종목들은 "매우 낮은 기저에서 재무장하고 있기 때문에… 매출 성장이 더 빠르지만," 많은 종목이 "이미 크게 올랐다"고 했다. 유럽 대형 방산업체에 대한 그의 간략한 훑어보기: 레오나르도가 가장 저렴(예상 PER 20 조금 못 미침, 수주 전망 15% 상승), 탈레스가 가장 비쌈(예상 PER 23 근처)이지만 이익 성장이 견조하고, BAE 시스템즈는 약 840억 파운드의 백로그를 바탕으로 매출 7~~9% 상승을 가이던스하고 있으며, 라인메탈은 "완전히 미쳐버린" 종목으로, 30~~40%의 매출 성장에도 불구하고 고점 대비 약 45% 하락했고, PER 30배 근처에서 거래되고 있다. 이 지역에 대한 그의 요약: "유럽에서 쉬운 돈은 아마 이미 다 벌었을 것이다."

이번 주 가장 기이한 사건이 이 재보충 문제를 생생하게 보여줬다. Good Revenue News(7월 10일)에서 진행자 니타 비드와이(평론가/저널리스트)는 정상회의에서 나온 대통령의 깜짝 발표를 정리했다. 미국이 우크라이나에 자체 PAC-3 패트리엇 요격 미사일을 생산할 수 있는 라이선스를 부여한다는 것으로, 이는 지금까지 오직 미국만 만들었고 록히드마틴이 제작해온 무기다. 젤렌스키에게 직접 한 말을 인용하면 단도직입적이었다. "당신들에게 패트리엇을 만들 수 있는 라이선스를 주겠다… 이렇게 하면 우리가 충분히 주지 않는다고 불평할 수 없을 것이다. 나는 직접 만들라고 말했다." 대통령은 "우리는 이 회사들에 대해 큰 영향력을 가지고 있다"고 덧붙였고, 놀랍게도 아직 록히드마틴에는 알리지 않았다고 말했다. 비드와이가 건조하게 지적했듯 "그 전화 통화는 꽤 대단했을 거라고 확신한다."

그녀가 정리한 맥락이 진짜 이야기다. 우크라이나는 요격 미사일이 너무 부족해서 이제 통상적인 세 발 대신 들어오는 탄두 하나당 한 발만 발사하고 있는데, 이는 명중률을 낮춘다. 미국이 "이란과의 전쟁에서 최대 1,400발의 패트리엇 미사일을 사용했기" 때문이다. 가격 격차가 문제 전체를 한 줄로 보여준다. 패트리엇은 한 발에 약 500만 달러, THAAD는 최대 1,500만 달러, 토마호크는 약 350만 달러인 반면, 적의 드론은 약 3만 달러에 불과하다. 펜타곤은 록히드에 패트리엇 비용을 100만 달러대로 낮추라고 압박하고 있으며, 록히드는 공급망을 보강하기 위해 제너럴모터스에 도움을 요청한 것으로 알려졌다. 그리고 시스템 전체가 이렇게 취약한 이유는, 1990년에는 약 51개의 주요 방산 계약업체가 있었지만 오늘날에는 5개뿐이며, 그중 3개가 국가가 필요로 하는 무기체계의 90%를 통제하기 때문이다. 그녀가 인용한 파이낸셜타임스 보도에 따르면 독일은 별도로 자국 내에서 PAC-3를 생산하려 하고 있으며, 정비 시설이 이미 발표되었다.

재보충 자금이 반드시 확실한 투자처는 아닌 부분에 대한 반론으로, 레이먼드 제임스의 와이즈 인베스터 그룹(평론가/자문)이 진행하는 The Wise Investor Show(7월 11일)이 2분기 실적(7월 21일 발표 예정)을 앞둔 노스롭 그러먼을 면밀히 살펴봤다. 이 주식은 4월 실적 발표 직전 수준보다 약 20% 낮게 거래되고 있었는데, 그 4월 실적은 실제로 예상치를 웃돌았음에도 그랬고, 올해 초 S&P 500 대비 프리미엄에서 약 10% 할인으로 전환됐다. 강세 요인들: 3대 핵심 프로그램인 센티넬 핵미사일, B-21 폭격기, 미사일 방어가 합쳐서 매출의 30% 이상을 차지하고, 진행 중인 백로그는 약 1,000억 달러이며, 마진은 지난 분기 10.8%로 개선됐고 올해는 11% 이상을 가이던스하고 있다. 주저하게 만드는 요인은, 노스롭이 B-21 납품을 가속화하기 위해 대규모 지출(약 2억 달러의 설비투자 증가)을 하고 있으며 2027년 현금흐름 가이던스를 재확인하지 않았다는 점으로, 이 때문에 진행자는 골드만삭스가 목표주가를 740달러에서 635달러로 낮췄고 골드만과 JP모건 모두 이를 "방위 예산 중 가장 잘 성장하는 부분에 대한 노출"이라고 평가하면서도 중립을 유지하고 있다는 점을 인용했다. 이런 프로그램들이 어떻게 부풀려지는지를 보여주는 놀라운 사례: 센티넬 계약은 2020년 노스롭이 수주할 당시 원래 약 780억 달러였던 것이 약 1,400억 달러로 늘어났고, 첫 납품은 2030년대 초로 미뤄졌다.

왜 중요한가: 재보충 트레이드는 실재하고 계약도 되어 있지만, 이미 움직이기 시작한 종목들에 이미 반영된, 수년이 걸리는 지루한 작업이다. 평론가들이 계속해서 짚는 뉘앙스, 즉 록히드와 RTX의 저렴한 밸류에이션, 노스롭의 실행력과 현금흐름에 대한 의문이야말로 실제 작업이 있는 지점이다.

3. 이번 주 운영자의 턴어라운드 스토리: 보잉의 방산 사업

온갖 외부 논평 속에서, 가장 풍부한 운영자 인터뷰는 대형 방산업체 내부에서 나왔다. Aviation Week의 Check 6(7월 14일)에서 보잉 디펜스, 스페이스 앤드 시큐리티의 수장 스티브 파커(운영자)는 진짜 턴어라운드를 설명했으며, 성공과 상처 모두에 대해 신선할 만큼 솔직했다.

그가 변화를 설명하기 위해 사용한 단어는 "모멘텀"이었고, 이는 "기본"에 뿌리를 두고 있었다. 생산 안정성, 엔지니어링 우수성, 그리고 그의 표현대로 리스크가 이해될 때만 고정가 계약에 "부끄러움 없이" 입찰하는 것이다. 그가 지목한 증거는 몇 년 동안 정체되어 있다가 지난 12개월 사이 마침내 통과된 일련의 마일스톤들이다. T-7 레드호크 훈련기가 마일스톤 C(공군의 생산 개시 승인)를 통과했고, 문제가 있었던 KC-46 급유기의 원격 시각 시스템 2.0이 첫 비행 테스트 단계를 마쳤으며, 해군의 자율 급유 드론인 MQ-25 스팅레이가 생산 마일스톤을 통과했다. 그의 지침이 되는 문구, 그리고 좋은 말이었다. "결국 고객은 전투원이지, 계약이 아니다."

그는 KC-46의 역사를 회피하지 않았다. "KC-46에 대해서는 인정한다, 우리는 돈을 잃었다. 이것은 리치포워드 손실 프로그램이다"라고 말하면서도, 벗어나는 길은 앞으로 "적절하게 가격을 책정하는 것"이며, 보잉이 탱커 생산 속도를 월 2대로 높이고 있다고 했다. 2027년 767 화물기 라인이 종료되면서 여유 생산능력이 도움이 될 것이라고 했다. (인터뷰어가 탱커 단가가 가파르게 상승했다고 지적하자, 파커는 가격에 대해서는 논의를 거부했지만 "오래전에 서명된" 계약 대비 "상당한 인플레이션 압력"이 있다는 점은 인정했다.)

가장 인상적인 대목은 F-47에 관한 것이었다. 공군의 차세대 전투기로, 이전에 NGAD로 알려졌던 프로그램이며 보잉이 수주했다. 파커의 전략은 "수요를 앞서서 투자하는 것"이었고, 계약이 수주되기도 전에 세인트루이스 시설을 지었다. 그의 설명에 따르면 현재 그곳에는 지붕, 외장 패널, 격납고 문이 완성되어 있고, 100만 제곱피트가 넘는 면적에 걸쳐 2만 5,000톤의 미국산 철강이 사용됐다. 그는 이를 "미국에서 가장 큰 보안 제조시설"이자 "세계에서 가장 진보된 완전 디지털 항공우주 설계·제조 시스템"이라고 불렀다. 그리고 그는 구형 전투기를 포기한 사람들에게 반박했다. F-15EX는 "부흥"을 누리고 있으며, 세인트루이스는 일상적으로 서너 개의 생산 라인을 동시에 가동한다.

그다음은 보잉을 어트리터블 자율 무기로의 전환과 직접 연결하는 대목이다. MQ-28 고스트배트, 오스트레일리아 공군과 함께 개발된 무인 "충직한 윙맨" 항공기다. 지난해 공대공 미사일 발사가 헤드라인을 장식했지만, 파커는 진짜 뉴스는 사람이 조작에 전혀 개입하지 않은 전체 "킬 체인" 검증이었다고 말했다. F/A-18 슈퍼호넷의 레이더가 표적을 포착해 E-7 웨지테일 지휘 항공기에 전달했고, 이 항공기가 고스트배트에게 사격을 지시했다. "조이스틱을 잡고 있는 사람이 아무도 없다. 완전히 자율적이다." 최근 밸리언트 실드 훈련에서 보잉은 이 항공기를 C-17로 운송하고, 설치하고, C-130에서 급유했으며, F-35 및 F-15EX와 함께 비행시켰다. 성숙도에 대한 그의 주장: "다른 누구도 [협동 전투기]를 가지고 나타나지 않았다. 우리는 나타났다, 왜냐하면 성숙했기 때문이다." 이 기체는 교체 가능한 노즈(레이더, 전자전 재머, 또는 공대공 센서)를 가지고 있으며, AIM-120 미사일 2발 또는 소형 정밀유도폭탄 4발을 실을 수 있는 내부 무장 탑재 능력이 있고, "스텔스 특성 평가를 방금 마쳤다"고 한다.

왜 중요한가: 이는 나쁜 10년에서 벗어나려 애쓰는 대형 방산업체 내부의 모습이며, 기존업체들이 자율성을 스타트업에 넘겨주고 있지 않다는 것을 상기시켜준다. 고스트배트는 유서 깊은 재무제표를 등에 업고 어트리터블 게임을 하는 보잉의 모습이다.

4. 파괴자들의 답: 저렴한 것을 직접, 대규모로 만들어라

대형 방산업체들이 엑스퀴짓 무기를 증산하는 동안, 한 무리의 창업자들은 미래는 저렴한 것을 대량생산할 수 있는 사람의 것이라고 주장하며 한 주를 보냈다. 세 건의 운영자 인터뷰가 눈에 띄었다.

가장 큰 자본 흐름 신호는 실드 AI에서 나왔다. Founder's Story(7월 15일)에서 사장 겸 공동창업자 브랜던 청(운영자, 전 해군 실 대원)은 회사가 "방금 20억 달러 라운드를 마감했다"고 확인했다. 그의 예측은 기록해둘 가치가 있다. "앞으로 5년 안에 전 세계 모든 현대 군대가 100만 대 규모의 드론 군대를 만들겠다고 선언할 것이다." 그리고 이를 사업으로 만드는 논리는 이렇다. "100만 대의 드론을 배치하려면 100만 명의 조종사를 둘 수는 없다. 한 사람이… 언제든 수천 대의 드론을 운용할 수 있으려면 높은 수준의 AI와 자율성이 필요하다." 실드 AI는 "러시아, 우크라이나… 중동… 아시아태평양 지역에서 매일 임무를 수행하고 있다"고 그는 말했고, 회사의 VBAT 드론은 미 해안경비대가 "작년에 10만 파운드의 마약을 압수하는, 기록적인 성과를 거두는 데" 도움을 줬다. 그는 자금 조달이 의미하는 바에 대해 솔직했다. 투자 유치는 "여정 중 더 슬픈 날 중 하나다, 왜냐하면 정말, 정말 믿기 힘든 기대치에 서명하는 것이기 때문이다… 상위 0.1%의 결과를 내야 한다." (창업자로서의 배경을 보여주는 이야기로, 그는 2015년 피칭했던 30명의 투자자 모두에게 거절당한 뒤 2016년에야 첫 승낙을 받았다.)

규모 확장이 왜 그렇게 어려운지에 대한 현장의 진실은 Valley of Depth(7월 8일)에서 나왔다. 네로스의 CEO 소렌 먼로-앤더슨(운영자, 전 프로 드론 레이서)과의 대화는 이번 주 가장 현실에 발붙인 대화였다. 네로스는 약 1억 2,000만 달러를 조달했고 연말까지 연간 10만 대 드론 생산 속도에 도달할 것으로 예상하며, 연간 100만 대 공장을 목표로 하고 있다. 그가 설명한 규모 격차는 냉정하다. "중국은 쉽게 연간 1억 대 드론에 도달해 있다", DJI 하나만으로도 연간 1,000만~1,500만 대의 소비자용 드론을 생산하는 반면, "미국은 수십만 대 수준이다… 올해 국내에서 10만 대의 드론을 생산할 회사는 없다. 네로스는 거기에 가까이 가려고 노력 중이다." 그는 경쟁사들의 전장 실적에 대해 신랄했다. "우크라이나로 간 미국 드론은 거의 전부 실패했다, 완전히 얼굴부터 고꾸라졌다"고 말했고, 공개된 "드론 우위" 순위표에서 "25개 중 대다수가 합격점을 받지 못했다"고 했다. 그의 가장 조용하지만 경악스러운 통계: 지난 몇 달 동안 러시아 측 사상자의 약 90%가 드론에 의한 것이다. 그리고 쏟아지는 자금에 대한 경고로, 연초 이후 약 150억 달러에 달하는 방산 기술 자금조달에 대해 그는 "일종의 청산의 날이 올 것으로 예상한다… 진짜 사업을 만든 사람들이 있을 것이고, 그렇지 않은 사람들도 많을 것"이며 이들은 "엄청난 벤처 자금을 태우고 있다"고 말했다.

투자자 시각의 버전은 Bloomberg Tech(7월 14일)에서 나왔다. 8VC의 매니징 파트너이자 팔란티어 공동창업자인 조 론즈데일(투자자/평론가)은 지난 "5, 6년" 동안 펜타곤 내부에서 일어난 진짜 문화적 변화를 설명했다. 팔란티어, 스페이스X, 앤듀릴, 그리고 자율 보트 제작사 사로닉이 "10배 더 나은" 솔루션을 보여줌으로써 "돌파구를 만들었다"고 했고, "제독들도 배웠고, 장군들도 배웠고, 조달 담당자들도 잠깐만, 우리가 레이시온과 록히드와 다른 모든 대형업체들이 작성한 이 거대한 문서들에… 다른 모든 사람을 막을 수 있는 완전한 권한을 계속 줄 수는 없다고 말하게 됐다"고 했다. 하지만 그는 기존업체들이 여전히 자금 대부분을 지배하고 있다는 점을 분명히 했고, 정확히 왜 그런지 설명했다. "대형업체들은 49개 주에서 물건을 생산하며 이 의회 지역구들을 단단히 장악하고 있고, 제품이 형편없어도 자동으로 계약을 따내도록 [국방예산법]에 어느 정도 내장되어 있다, 왜냐하면 그것은 일자리 프로그램이기 때문이다. 적을 억제하는 것과는 상관없다." 그는 또한 방송 중 실시간으로 신선한 유럽 데이터 포인트도 언급했다. 독일의 헬싱은 180억 달러 밸류에이션으로 18억 달러 라운드를 마감했으며(투자자 중에는 골드만삭스와 JP모건도 포함), 이로써 유럽에서 가장 큰 방산 스타트업으로 자리 굳혔고 여전히 대부분 유럽 소유를 유지하고 있다.

왜 중요한가: 스타트업들의 핵심 논지는 비용과 물량이 전통과 규모를 이긴다는 것이며, 론즈데일의 표현을 빌리면 "같은 비용으로 100배, 1,000배 더 많이" 만들 수 있다는 것이다. 먼로-앤더슨 본인이 직접 짚은 미해결 질문은, 이 벤처 자금 지원 회사들 중 어느 곳이 다가오는 옥석 가리기에서 살아남을 것인가다.

5. 아무도 피할 수 없는 병목: 미국은 공장 운영법을 잊었다

이번 주 모든 대화를 관통한 것은 하나의 불안이었다. 예산과 벤처 자금이 있다 해도, 서방은 실제로 그것을 만들 수 있는가? 세 명의 운영자가 이를 정면으로 다뤘고, 이는 시장이 가장 저평가하고 있는 주제다.

가장 날카로운 프레이밍은 방산 특화 벤처 회사 BVVC와 새 회사 유니온의 창업자인 조 머슬먼(운영자/투자자)이 나온 Welcome to the Arena(7월 8일)에서 나왔다. 그는 산업 기반 자체가 빠진 조각이라고 주장했다. 자신의 포트폴리오 회사들과 일하면서 얻은 관찰: 창업자가 훌륭한 프로토타입 하나를 만들어 100대 규모 2,000만 달러 주문을 따낸다. "그러면 내 질문은, 좋아, 그럼 그 2만 대를 어떻게 만들 건가? 어색한 침묵 삽입." 그의 직설적인 진단: "이제 세계 누구도 미국이 공장을 가동하는 것을 두려워하지 않는다, 왜냐하면 그 공장들이 존재하지 않기 때문이다." 그래서 유니온의 논지는 **"공장을 비축물자로 구축하는 것이다. 우리는 무기만 비축할 필요가 있는 것이 아니라… 대규모로 물건을 만드는 공장을 비축해야 한다"**는 것이다. 회사는 거의 1억 달러에 달하는 혼합 자본을 조달했고, 53가구를 댈러스로 이주시켰으며, 155mm 포탄(전차포탄까지 포함한 그 변형들)을 생산하는 미국 역사상 최초의 민간 소유, 벤처 지원 공장이라고 주장한다. 이는 전통적인 정부 소유 모델이 아니라 의도적으로 상업적으로 소유·운영되는 공장이다. 두 번째부터 여덟 번째 공장까지 이미 계획 중이다. 그의 지침이 되는 문구: "미국은 절대 공정한 싸움을 해서는 안 된다."

같은 문제가 한 단계 더 내려가 드론 안의 칩에서도 나타난다. Drone Radio Show(7월 14일)에서 HYFIX의 CEO 마이크 호턴(운영자)이 새로운 규제 현실을 설명했다. 2025년 12월, FCC는 미국 소비자와 상업 고객에게 판매되는 드론에는 미국산 기술이 필요하다고 규정했지만, 드론 무선 부품의 대부분은 해외에서 온다. HYFIX의 답은 **단일 시스템온칩, "칩 위의 드론"**으로, 오늘날 여러 개의 별도 부품(대부분 외국산)을 필요로 하는 무선, GPS/위치 측정, 비행 컨트롤러, AI 연산을 결합한 것이다. 그는 지금까지 드론 전용으로 맞춤 실리콘을 만든 유일한 회사가 DJI 자신이며, 무거운 AI 데이터센터용이나 휴대폰용 칩을 재활용하는 것은 가볍고 전력 효율적이어야 하는 물건에는 "올바른 접근법이 아니다"라고 지적했다. "그냥 금지 목록에 추가하자"는 본능적 반응에 대한 그의 반박: "우리는 미국에서 더 많이 혁신하고… 여기서 세계적으로 경쟁력 있는 드론을 만들 것이다. 그것이 옳은 답이다."

그리고 지구력과 독립성의 최전선에서는, Digital Currents(7월 10일)이 크라우스 함다니 에어로스페이스의 CEO 파테마 함다니(운영자)를 다뤘다. 그녀가 10년 전 걸었던 도박은 중국산 부품이 전혀 없는 100% 미국 산업기반 드론이었다. 그녀의 K1000 기체는 해당 등급에서 75시간 이상의 연속 비행이라는 세계 기록을 보유하고 있으며, 완전 전기식이라(거의 무음이고 발견하기 어려움) 6~~12대를 운용하는 데 겨우 2~~3명의 인력만 필요하다. 두 달 전 회사는 지상의 레이저 빔으로 기체를 충전하는 것을 시연했는데, 그녀에 따르면 이는 2027년 초까지 65일 무정차 비행을 현실화할 수 있게 한다. 지구력을 넘어, 그녀는 이 드론을 "하늘에 떠 있는 가장 효과적인 휴대전화 기지국 중 하나"라고 묘사했다. 하와이에서의 훈련에서 미 육군을 지원하며, 단일 기체를 통해 최대 2,500대의 휴대용 무전기를 연결했고, 언덕 위에서 무전기를 든 병사가 "표적과 같다"는 문제와, 적이 가장 먼저 파괴하는 것이 휴대전화 기지국이라는 문제를 해결했다. "우크라이나에서 그들이 한 게 바로 그거다."

왜 중요한가: 돈은 쉬운 부분이다. 그것을 포탄, 칩, 기체로 바꾸는 것은 미국이 50년에 걸쳐 공동화시킨 제조 기반과 정면으로 부딪힌다. 단지 영리한 설계뿐 아니라 실제로 규모화된 생산 역량을 소유한 이름들이야말로 이번 사이클을 매출로 전환할 수 있는 회사들이다. 이는 The Bid가 1940년대 방식에 갇힌 고체연료 로켓 모터에 대해 말한 것과 같은 지점을, 공장 바닥에서 본 것이다.

6. 유럽의 자본이 자신의 수사를 따라잡다

한 가지 더 짚어볼 가치가 있는 실마리가 있다. 지난주 "벤처 자금 8달러 중 7달러가 미국으로 간다"는 이야기의 반대편에 있기 때문이다. 유럽은 이를 바로잡으려 하고 있으며, 그 배관 작업은 이제 막 구축되고 있다. The Brand Called You(7월 17일)에서 나토 혁신 펀드의 창립 파트너인 토르스텐(투자자/평론가)이 이 전환이 얼마나 최근의 일인지 설명했다. 러시아의 우크라이나 침공이 촉매가 되어 나토는 핀란드와 스웨덴 같은 신규 가입국을 포함한 나토 회원국들의 지원을 받는 10억 유로 이상 규모의 다국가 주권 벤처 펀드를 세워, 민군 겸용 딥테크에 투자하게 됐다. 불과 2년 전만 해도 유럽이 이를 얼마나 꺼렸는지에 대한 그의 세부 설명이 가장 기억에 남는 부분이다. "2023년, 유럽에서는 아무도 방위산업에 투자하려 하지 않았다… 그것은 절대적인 금지 구역이었다. 사실, 우리가 시작한 첫 두 달 동안 우리는 은행 계좌조차 없었다, 왜냐하면 은행이 우리와 거래하려 하지 않았기 때문이다." 그는 이것이 "자선 프로젝트가 아니다"라고 단호하게 말했다. 자금은 연기금과 국부펀드에서 나오며 수익을 내야 한다. 헬싱의 18억 달러 라운드와 사이먼 브라운이 설명한 강하게 랠리하는 유럽 대형업체들과 함께 읽으면, 그림은 한 대륙이 완전히 처음부터 방위 자본 생태계를 구축하려고 분투하는 모습이며, 지난주 에피소드들이 짚었듯이 정직한 질문은 다음 위협의 시기가 오기 전에 충분히 빠르게 그렇게 할 수 있느냐는 것이다.

결론

이번 주의 모든 갈래는 같은 매듭으로 되돌아왔다. 수요는 확정됐다. 전투는 매거진 뎁스와 제조 역량을 두고 벌어지고 있다. 누구든 충분한 양을, 충분히 빠르게, 미치지 않은 비용으로 생산할 수 있느냐다. 엑스퀴짓 기존업체들(록히드, RTX, 노스롭, 보잉)은 수년에 걸친 재보충 슈퍼사이클에 묶여 있고, 보잉의 경우 진짜 운영상의 턴어라운드도 겪고 있지만, 자금은 대부분 이미 가격에 반영되어 있고 현금흐름에 대한 의문은 실재한다. 어트리터블 신흥업체들(실드 AI, 네로스, 그리고 그 뒤의 공장·칩 제조업체들)은 벤처의 "청산의 날"이 오기 전에 영리한 프로토타입에서 수백만 대 규모로 확장할 수 있음을 증명하려고 경쟁하고 있다. 그리고 가장 조용하지만 가장 중요한 이야기는 가장 화려하지 않은 것이다. 강철을 벼리고, 실리콘을 인쇄하고, 로켓 모터를 주조하는 법을 잊어버린 서방의 산업 기반이, 이제 이 세 가지 모두를 동시에 다시 배우려 애쓰고 있다는 것이다. 한 창업자가 말했듯, 존재하지 않는 공장을 두려워하는 사람은 없다.