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Stripe, 페이팔에 530억 달러 인수 제안하고 Visa는 스테이블코인 플랫폼을 출시하다 - 스테이블코인이 은행업을 잠식하다 - 2026년 7월 13일~20일 주간

2026년 7월 13일부터 20일까지 한 주간의 스테이블코인 및 결제 관련 팟캐스트 인텔리전스. Stripe가 PYUSD를 자사의 Bridge 및 Tempo 레일에 통합하기 위해 페이팔에 약 530억 달러를 제시했다고 알려졌으며, Visa는 은행용 완결형 스테이블코인 플랫폼을 출시했고, 스테이블코인 연계 카드 결제액은 월 10억 달러에 근접했다.

스테이블코인이 은행업을 잠식하다

2026년 7월 13일~20일 주간: Stripe, 페이팔에 530억 달러 인수 제안하고 Visa는 스테이블코인 플랫폼을 출시하다

Stripe가 페이팔 인수에 530억 달러를 걸었다. 지난주 "조용했던" 그 티커가 갑자기 이번 주 전체 스토리의 주인공이 되었다. Visa는 실제 제품을 내놓았다. 그리고 카드 레일은 이제 막 월 10억 달러를 넘어섰다.

TL;DR

  • Stripe가 페이팔에 약 530억 달러를 제시했다고 알려졌다. 이 거래가 성사되면 Stripe의 스테이블코인 인프라인 Bridge(발행·오케스트레이션 레이어)와 Tempo(자체 결제 체인)가 페이팔의 PYUSD 스테이블코인과 함께 한 지붕 아래 통합된다. 2주 전 우리는 PYUSD의 유독 조용한 행보를 계속 지적했다. 그런데 그것이 갑자기 올해 최대 규모의 결제업계 인수 시도의 핵심으로 떠올랐다. 이 수치는 어디까지나 보도된 제안 금액일 뿐 서명된 계약이 아니라는 점에 유의해야 하지만, 두 개의 서로 다른 팟캐스트가 페이팔이 매물로 나왔다는 사실을 공개적으로 언급했다.
  • Visa는 말만 하지 않고 실제로 내놓았다. Visa는 "Visa 스테이블코인 플랫폼(VSP)"을 출시했다. 이는 어떤 은행이나 핀테크 기업이든 자체 블록체인 인프라를 구축하지 않고도 Visa 자체 네트워크에서 스테이블코인을 발행·보유·이동할 수 있게 해주는 완결형 시스템이다. 출시 시점에는 OpenUSD, USDC, USDG를 지원하며, Tether는 눈에 띄게 제외되었다. 지난주 Visa는 "자사 자체 이니셔티브에 대해서는 조용"했지만, 더 이상 그렇지 않다.
  • 이 레일은 이제 실제 돈이 되었다. 스테이블코인 연계 카드 결제액은 6월에 10억 달러에 살짝 못 미쳤고, 한 업계 관계자에 따르면 7월은 사상 최초로 월 10억 달러를 돌파하는 달이 될 것으로 보인다. Visa의 온체인 대시보드는 6월 조정 스테이블코인 거래량이 1조 7,900억 달러에 달했다고 기록했다. 세계 2위 통화 브로커인 UBS는 스테이블코인 레일 위에서 최초의 실제 기업 간 국경 간 결제를 실행했다. 더 이상 슬라이드 자료 속 이야기가 아니다.

새로운 소식

1. Stripe가 페이팔에 약 530억 달러를 제시했고, PYUSD를 함께 물려받는다. 이번 주 가장 큰 뉴스는 FOMO Hour(7월 16일)(매일 크립토 뉴스를 다루는 프로그램으로, 진행자들은 해당 보도를 전달하는 평론가/트레이더들이다)에서 거의 지나가듯 언급되었다. "Stripe가 페이팔 인수에 530억 달러를 제시했으며, 이는 Stripe의 Bridge와 Tempo 스테이블코인 레일을 페이팔의 PYUSD와 합병하게 될 것이다. 스테이블코인 업계 입장에서는 엄청난 뉴스다." 각 요소를 쉽게 풀어보면: Bridge는 Stripe가 2024년 인수한 스테이블코인 발행·오케스트레이션 회사이고, Tempo는 Stripe 자체의 결제 블록체인이며, PYUSD는 페이팔의 달러 스테이블코인이다. 이 셋을 합치면, 가맹점 결제(Stripe)와 수억 명이 사용하는 소비자 지갑(페이팔/벤모), 발행된 스테이블코인, 그리고 그 결제가 이뤄지는 체인까지 은행을 거치지 않고 처음부터 끝까지 소유하는 단일 민간 기업이 탄생한다. 베테랑 투자자 스티브 아이스먼(Steve Eisman)도 The Real Eisman Playbook(7월 17일)에서 독자적으로 같은 사안을 지적하며 "페이팔이 매각 대상이 될 수 있다"를 이번 주 주요 뉴스 중 하나로 꼽았다. 정확한 530억 달러라는 수치와 제안이 실제 계약으로 이어질지 여부는 [검증되지 않은 주장]이며, 이는 보도된 인수합병 소식일 뿐 아직 마무리된 거래가 아니다. 하지만 만약 사실이라면, 이는 누구든 여태껏 만들어낸 것 중 가장 수직적으로 통합된 스테이블코인 결제 회사가 될 것이며, 최근 페이팔이 조용했던 이유도 설명해준다: 협상이 진행 중일 때는 조용해지기 마련이다.

2. Visa가 은행용 스테이블코인 플랫폼을 출시했다. 파일럿이 아니라 실제 제품이다. Bitcoin And(7월 17일)(비트코인 중심 프로그램이며, 진행자는 Decrypt/Fortune 보도를 낭독하는 평론가다)에서: "Visa, 그렇다, 그 신용카드 회사가, 은행·핀테크·결제 서비스 업체들이 자체 결제 네트워크를 통해 스테이블코인을 발행·보유·이체할 수 있게 해주는 새로운 플랫폼을 선보였다." Visa 스테이블코인 플랫폼(VSP)은 "스테이블코인 발행, 상환, 지갑 인프라, 자금 관리를 하나의 단일 기업용 시스템으로 통합"하여, 은행이 자체 블록체인 스택을 구축할 필요 없이 Visa가 은행이 이미 운영 중인 결제 워크플로우 안에 스테이블코인을 끼워 넣어주며, "거래 승인 통제 및 감사 로그"까지 제공한다. 현재는 베타 단계이며, 출시 시점에는 OpenUSD(6월에 발표된 컨소시엄 코인)와 Visa가 기존에 지원하던 USDC, 그리고 팍소스(Paxos)의 USDG를 지원한다. 눈여겨볼 대목은: "여기서도 다시 한번 언급되지 않은 것은 Tether다." Visa는 지구상 최대 스테이블코인을 제외한 모든 대상을 위한 온램프를 구축하고 있으며, 이는 규제 경계선을 겨냥한 결정으로, 은근히 미국 규제를 준수하는 발행사들에게 유통 우위를 안겨준다.

3. 스테이블코인 카드 결제액이 월 약 10억 달러를 돌파했다. 실제 레일을 운영하는 사람들이 확인해준 수치다. Tokenized(7월 13일)는 이번 주 가장 운영자 중심적인 주목할 프로그램이었다. 게스트는 Visa 크립토 부문 책임자 카이 셰필드(Kai Sheffield), Plasma CEO 폴 팩스(Paul Faecks), Tempo의 사이먼 테일러(Simon Taylor), El Dorado CEO 기예르모 곤살베스(Guillermo Goncalves)로, 모두 업계 운영자/내부자다. 팩스: "스테이블코인 지원 카드를 전체적으로 살펴보면, 대부분이 명백히 Visa 기반인데, 지난달은 딱 10억 달러에 조금 못 미쳤다. 7월은 스테이블코인 연계 카드 결제액이 사상 처음으로 월 10억 달러를 넘는 달이 될 것이라고 상당히 확신한다. 그리고 이는 지난 2년 동안 매달 계속된, 그야말로 미친 듯한 성장세였다." 셰필드는 Visa 자체 대시보드를 근거로 거시적 수치를 제시했다: 6월 한 달간 조정 온체인 스테이블코인 거래량이 "단일 월 1조 8,000억 달러"에 달했다(알고리즘성 워시 트레이딩을 제거하고 산출한 수치). 결정적으로, 셰필드는 "그중 약 10%가 우리가 결제, 즉 B2B, B2C, C2B로 간주하는 부분"이라고 추정했으며, 이는 한 달에 약 1,800억 달러에 달하는 실제 결제 규모다. 그리고 이 성장은 단순히 자금이 더 많이 고여 있는 것이 아니다: "스테이블코인 공급량은 올해 내내 대략 횡보 중"이었으므로, 거래량 증가는 순수하게 유통 속도의 증가, 즉 동일한 부동자금이 더 빠르게 회전하는 것일 뿐이다.

"7월은 스테이블코인 연계 카드 결제액이 사상 처음으로 월 10억 달러를 넘는 달이 될 것이라고 상당히 확신한다."

Plasma CEO 폴 팩스(운영자), Tokenized 출연 발언

4. UBS가 스테이블코인으로 실제 기업 간 국경 간 결제를 실행했고, "그냥 문제없이 작동했다". 같은 Tokenized(7월 13일) 에피소드: UBS는 인프라 파트너 Merge와 함께 법인 고객을 위한 최초의 실제 스테이블코인 B2B 결제를 실행하여, 스위스 프랑을 브라질 레알로 곧바로 보냈고, 코레스은행 체계를 완전히 우회했다. 진행자가 UBS의 안드레아스에게서 전해 들은 통찰은, 법인 고객이 새로운 벤더를 따로 온보딩할 필요가 없었다는 점이었다: "은행이 늘 해오던 방식과 똑같이 그냥 작동했다. 마치 은행이 주도하는 스테이블코인 샌드위치 같았다." 이 사례가 평범한 파일럿보다 더 중요한 이유는: UBS가 "세계 2위 규모의 외환 브로커"이기 때문에, 이런 이색 통화 페어에도 가격을 매길 수 있다는 점이다. 같은 프로그램에서는 스탠다드차타드가 기관 고객 대상 USDC 발행·상환을 제공하도록 "허가받은 최초의 글로벌 시스템적으로 중요한 은행(G-SIB)"이 되었다는 점도 언급했다(두바이 사업을 시작으로), 이는 다른 은행들이 개별적으로 서클(Circle)과 직접 계약하지 않고도 접근할 수 있는 인프라다. 셰필드가 여전히 팔짱 끼고 지켜보는 은행들에게 던진 경고: "고객이 요구할 때까지 기다렸다가 시작하면, 그때는 이미 늦은 것이다."

5. Robinhood가 스테이블코인에 연 7% 이자를 지급한다. 탈중개화 논리를 한 장의 스크린샷으로 보여준 사례. CRYPTO 101(7월 16일)에서 Robinhood Crypto 제품 총괄인 성 리(Seong Lee, 운영자/내부자)는 Robinhood 미국 앱 내 최초의 임베디드 디파이(DeFi) 상품인 "Robinhood Earn"을 소개했다. 작동 방식은 네 단계로 이뤄진다: 사용자가 달러를 수수료 없이 1대 1로 USDG(팍소스가 발행하며 1대 1로 담보되는 코인)로 전환하고, 자금은 앱 내 자체 커스터디 지갑에 보관되며, 이 지갑은 탈중앙 대출 프로토콜 Morpho에 자금을 빌려주고, "수익률은 알고리즘으로 결정되며 현재 USDG를 공급하는 사용자에게 7%를 지급한다." 스마트 컨트랙트나 사이버 공격에 대비해 "로이즈 오브 런던(Lloyd's of London)과 Realm이 인수한" 보험도 제공된다. 이 전체 논지를 가장 압축적으로 보여준 순간은 한 진행자가 자신의 은행이 걸어온 확인 전화를 이야기한 대목에서 나왔다. 은행은 고금리 저축 계좌에 "1% 정도"를 제시했고, Robinhood의 "3에서 4%"에는 견줄 수 없었으며, 유일한 대안으로 1년 동안 자금을 묶는 채권에 2% 금리를 제시할 수 있을 뿐이었다. 규제받는 앱이 예금자에게 은행이 지급하는 것보다 몇 배나 많은 이자를 보험까지 얹어 지급하고 있는 것이다.

6. Tether 공동창업자: 진짜 노다지는 자금 이동에 붙는 "숨은 세금"이다. The Milk Road Show(7월 15일)는 Tether 공동창업자(운영자/내부자)와 장시간 인터뷰를 진행했다. 그가 돈이 어디에 있는지 설명하는 방식은 이렇다: 통화 환전은 "숨은 세금"이며, "전 세계에서 통화 환전을 허가받은 약 5,000개 남짓의 기관들이 매년 전 세계 기업과 소비자로부터 약 1조 달러를 가져간다" [검증되지 않은 주장, 본인의 추정치]. 토큰화된 현금은 여러 통화를 그냥 보유하고 아예 환전하지 않을 수 있게 함으로써 이 문제를 없애버린다. Clarity 법안이 실제로 무엇을 촉발할 것인지에 대해서는: "초기에 가장 큰 영향은 스테이블코인을 만드는 기업의 수가 폭발적으로 늘어나는 것"이며, 구체적으로는 수억 명의 소비자를 보유한 기업이나, 수만 개의 기업이 입점한 플랫폼이 이에 해당한다고 했다. "그런 플랫폼들에서는 오가는 돈이 엄청나게 많기 때문"이다. 페이스북이 Diem 프로젝트를 무산시킨 데 대한 그의 평가는: "그가 저지른 가장 큰 전략적 실책... 지구상 그 어떤 회사도 스테이블코인으로부터 그보다 더 큰 혜택을 볼 곳은 없었을 것이다. 25억 명이 사실상 무비용으로 즉시 거래할 수 있게 되는 것이었다." 또한 그는 서클(Circle)이 사실상의 미국 중앙은행 디지털화폐가 되어가고 있다는 주장을 단호히 부인했다: "그럴 가능성은 전혀 없다." (유럽에 대해서는 무례할 정도로 직설적이었다. "아무도 유로를 원하지 않는다. 그건 시원찮은 지역 통화일 뿐이다"라고 했는데, 이것이 Tether가 유럽에서 굳이 경쟁하지 않는 이유이며, 서클의 EURC가 MiCA 규정을 준수하는 유동성의 약 90%를 사실상 독점하고 있는 이유이기도 하다.)

7. 마스터카드 자사의 마케팅 최고책임자가 마스터카드를 탈중개화할 바로 그 대상을 홍보하고 있다. CoinDesk Podcast Network(7월 15일)에서, 마스터카드에서 오랫동안 최고마케팅통신책임자(CMO)를 맡아온 라자 라자마나르(Raja Rajamannar, 운영자/내부자)는 그 어떤 크립토 창업자보다도 더 설득력 있게 스테이블코인 송금을 옹호했다. 오늘날 인도에 있는 가족에게 돈을 보내면 "실제로 그들에게 도달하는 금액은 내가 보낸 것에 비해 매우 적고 시간 지연도 있다"는 반면, 스테이블코인을 쓰면 "내가 보낸 만큼 그가 받는다. 그리고 그것은 즉시 일어난다. 그리고 수수료는... 무시할 만한 수준이다." 그는 이 순간을 1990년대 초 씨티은행을 위해 두바이에서 신용카드를 처음 도입했던 때에 비유했다. 폭발적으로 성장하기 전에 시장에 가르쳐야 했던 카테고리였다는 것이다. 카드 네트워크의 CMO가 사람들에게 공개적으로 송금 중개업체를 우회하는 법을 가르치고 있을 때, 이것이 인터체인지 수수료에 주는 시사점은 조금도 미묘하지 않다.

쟁점

규제받는 스테이블코인은 진정으로 예금, 인터체인지, 코레스은행 레일을 탈중개화하는가, 아니면 네트워크와 은행들이 이 기술을 흡수해 그 돈을 계속 쥐고 있는가? 이번 주 두 진영은 이론상의 논쟁을 멈추고, 양측 모두에서 실제로 출시되는 제품들을 서로에게 들이대기 시작했다.

흡수는 실재하며, 이제는 인프라 자체가 되었다. 은행과 네트워크는 이 기술과 싸우는 것이 아니라, 자신들이 허가한 레일 안으로 흡수하고 있다. Onramp Bitcoin Media(7월 14일)(비트코인 중심 평론가들)는 이번 스프린트를 상세히 짚어봤다: SWIFT의 새로운 토큰화 예금 국경 간 결제 원장에는 이제 17개 은행이 이름을 올렸으며, "씨티, HSBC, UBS, BNP파리바, 스탠다드차타드, 웰스파고, BNY, DBS, 미쓰비시UFJ은행을 비롯한 여러 글로벌 대출기관"이 포함된다(웰스파고와 미쓰비시UFJ는 지난주 이후 새로 합류했다). 별도로, 영국 정부가 후원하는 토큰화 태스크포스(Tokenization Task Force)에는 블랙록, 골드만삭스, JP모건, 모건스탠리, UBS 등 54개 기업이 참여했으며, 토큰화된 레포(repo)를 시작으로 한다. 영국 재무부 추산으로는 토큰화된 시장이 "2035년까지 최대 330억 달러의 연간 경제 산출과 140억 달러의 세수를 추가할 수 있다"고 한다 [방향성 판단]. 그리고 Visa의 새로운 VSP 플랫폼은 곧 "서비스형 흡수"다: 은행들은 아무것도 구축하지 않고 스테이블코인 레일을 얻고, Visa는 그 흐름 속 자기 자리를 유지한다. Onramp 진행자들의 신랄한 촌평: 이것은 "돼지 얼굴에 립스틱 바르기"다. 실질적인 효율성 향상은 있지만, "가치의 대부분은 이러한 컨소시엄에 합류하고 이 프로젝트를 주도하는 발행사와 은행들에게 돌아갈 것"이라는 것이다. 그들은 은행들을 이 판에 계속 남아 있게 만드는 해자도 정확히 짚어냈다: "내가 은행이고 토큰화된 예금 원장을 만들어 고객에게 제공한다 해도, 같은 원장을 함께 운영하는 또 다른 대응 은행이 없다면 그건 거의 무가치하다." 네트워크 효과는 기존 강자들의 편이며, 바로 이것이 그들이 홀로 나서지 않고 컨소시엄을 구축하는 이유다. 다만 스스로도 단서를 달았다: "이 중 일부는 시간이 지나면서 분열될 것"이라고. 54개, 혹은 140개의 경쟁자들이 경제적 이익과 통제권을 나눠 갖게 만드는 일은 지독하게 어렵기 때문이다.

탈중개화는 경제성 측면에서, 그리고 기존 강자들이 보지 못하는 새로운 통로에서 계속 승리하고 있다. 강세론을 가장 잘 표현한 발언은 전직 Stripe 제품 임원(현재 Polygon에서 결제 제품을 총괄)이 Tokenized(7월 16일)에서 한 것이다: 스테이블코인은 "냅스터이고, 우리는 아이튠즈를 기다리고 있는 중이다." 그가 든 우버 비유가 핵심을 찌른다. 기존 강자들은 단순히 경쟁에서 밀려나는 게 아니라, 예전엔 존재하지 않았던 수요에 뒤통수를 맞는다: "SWIFT에서 물량을 빼앗아가는 문제가 아니다. 예전에는 존재하지 않았던 새로운 사용 사례, 통로, 자금 이동 방식이 이제 가능해졌다는 것에 관한 문제다." 그는 카드 네트워크가 오늘날 실제로 어디에 위치해 있는지도 날카롭게 구분했다: "마스터카드나 이런 회사들은 이제 막 스테이블코인 결제(settlement)를 시작한 것이지, 스테이블코인 승인(auth)을 시작한 게 아니다", 즉 그들은 백엔드 배관 공사를 하고 있을 뿐, 고객 관계를 소유하고 있는 것은 아니라는 뜻이다. 그리고 그는 중간층 업체들의 움직임이 얼마나 느린지도 지적했다: 상위 100개 결제 프로세서 중 약 30%만이 자체 스테이블코인 인프라를 보유하고 있고, 나머지 70%는 여전히 국내 신용카드 물량을 처리하며 "아직 보지 못하고 있을 수 있다"고 했다. 다만 "만약 당신이 은행이라면... 대형 G-SIB라면, 아마도 오늘날 당신의 글로벌 SWIFT형 자금 이동에 대한 압박을 어느 정도 느끼고 있을 가능성이 더 높을 것"이라고 덧붙였다. Tether 공동창업자의 견해도 이와 맞닿아 있다: 일단 법이 명확해지면, 승자는 자체 코인을 발행해 부동자금을 계속 보유하는 플랫폼이지, 무수익 예금을 지키는 은행이 아니라는 것이다.

나의 해석: 지난주 나는 이 상황을 "은행이 배관을 이기고, 발행사들은 수익을 놓고 싸운다"로 나눴다. 이번 주 그 판단은 더욱 날카로워졌다. 배관 싸움은 사실상 은행 쪽으로 결론이 났다. SWIFT, 영국 태스크포스, 그리고 이제 Visa의 VSP까지, 기존 강자들이 온램프를 짓고 있으며, 예금 토큰 네트워크 효과는 진짜 해자다. 하지만 가치는 코인과 소비자를 통제하는 쪽으로 새어나가고 있다. Robinhood가 7%를 지급하는 동안 은행은 1%를 지급하고, Stripe는 결제업계 최대의 소비자 지갑을 사들여 발행부터 끝까지 완전히 소유하려 하고 있으며, 마스터카드 임원은 사람들에게 직접 송금 중개업체를 건너뛰는 법을 가르치고 있다. 은행이 결제 레이어에서 이기고 있는 와중에도 수익률과 고객 관계는 문밖으로 걸어 나가고 있다. 기존 강자들은 트랙을 까는 경주에서는 이기고 있다. 열려 있는 질문은 그 위를 달리는 기차를 누가 소유하느냐는 것이다.

주목할 종목

  • PYUSD / 페이팔 (PYPL): 유령에서 표적으로. 2주 연속 우리는 PYUSD를 조용한 종목으로 표시했는데, 이번 주 Stripe가 PYUSD를 Bridge, Tempo와 합병하기 위해 페이팔에 약 530억 달러를 제시했다고 보도되었다(FOMO Hour; Eisman이 The Real Eisman Playbook에서 이를 뒷받침). 강세론: 대규모 프리미엄이 붙은 인수, PYUSD는 Stripe의 가맹점 네트워크가 지닌 유통력을 얻게 된다. 약세론: 미확인 제안일 뿐이며, Stripe와 페이팔 합병에 대한 반독점 심사는 가혹할 것이고, 거래가 무산되면 PYUSD는 원래 자리, 즉 만년 2인자로 남는다. 관전 포인트: 제안에 대한 확인, 가격, 또는 규제 관련 신호; 페이팔 자체의 다음 스테이블코인 관련 소식.
  • V (Visa): 더 이상 조용하지 않다. 은행/핀테크용 Visa 스테이블코인 플랫폼(VSP) 출시. OpenUSD, USDC, USDG를 지원(Tether는 제외)(Bitcoin And); 온체인 대시보드는 월간 1조 7,900억 달러의 스테이블코인 거래량을 보여주며, 대부분의 스테이블코인 카드가 Visa 위에서 운영된다(Tokenized). 강세론: Visa는 스테이블코인이 카드를 탈중개화하든 말든 관계없이 수익을 낼 수 있는 위치를 확보하고 있다. 발행 플랫폼 수수료에 스테이블코인 잔고 기반 카드 결제까지 더해서다. 약세론: VSP는 인터체인지를 잠식할 수 있는 바로 그 레일을 정당화하는 것이며, 네트워크 스스로 자신의 대체재를 만드는 데 일조하고 있다. 관전 포인트: VSP 도입 현황/제휴 은행 명단; 스테이블코인 카드 결제가 월 10억 달러를 넘어 계속 복리 성장할지 여부.
  • MA (마스터카드): 자사 임원이 스스로 탈중개화 홍보를 하고 있다. CMO 라자 라자마나르가 스테이블코인 송금이 즉시적이고 거의 무료라고 공개적으로 옹호했다(CoinDesk); 별도로, MA는 스테이블코인 *결제(settlement)*는 하고 있지만 아직 "승인(auth)"은 하지 않는다(Tokenized). 강세론: MA는 자신이 가능한 모든 레이어에서 활동하며 결제 부분에서 수익을 내고 있다. 약세론: 송금과 국경 간 결제는 스테이블코인 우회에 가장 취약한, 정확히 마진이 높은 통로다. 관전 포인트: MA가 결제에서 승인으로 이동하는지 여부; 멀티토큰 네트워크(Multi-Token Network) 업데이트(이번 주는 없음).
  • HOOD (Robinhood): 가장 명확한 수익률 무기. Robinhood Earn이 Morpho를 통해 USDG에 7%를 지급하며, 로이즈 오브 런던이 보험을 인수한다(CRYPTO 101); Global Dollar Network가 "발행사뿐 아니라 참여자들과도 경제적 이익을 공유"한다는 이유로 USDG를 선택했다(Unchained). 강세론: 유통망 + 경제적 이익을 공유하는 스테이블코인 + 크립토 변동성을 완충해줄 9자리 규모 사업부 11개. 약세론: 크립토 거래 수익은 이미 약 3억 5,800만 달러(2024년 4분기 정점)에서 약 1억 3,400만 달러(2026년 1분기)로, 약 63% 급감했다(Unchained); Robinhood Chain의 밈코인 열풍도 이번 주 이미 "피바다"로 식었다(FOMO Hour). 관전 포인트: Robinhood Earn 잔고 규모 및 7% 유지 여부; 캐나다/EU 파생상품 실적; 다음 실적 발표의 크립토 부문 수치.
  • CRCL (서클): 리뷰에서만 언급되었을 뿐, 재평가는 없었다. 이번 주에는 리뷰로만 등장: 6월 컨소시엄 충격(Stripe/Visa/MA/코인베이스/블랙록, 즉 OpenUSD)으로 17.5% 급락했던 사건, 이후 신탁은행 승인(Steve Eisman, The Real Eisman Playbook); Tether 공동창업자는 서클이 "사실상의 CBDC가 되어가는 것이 아니다"라고 주장했다(Milk Road); 스탠다드차타드와 BNY는 USDC 발행을 유통하는 은행이다(Tokenized). 강세론: USDC는 이제 Visa의 VSP와 스탠다드차타드의 기관용 파이프라인에 들어가 있어 유통망이 넓어지고 있다. 약세론: OpenUSD가 VSP 안에서 USDC와 동등한 위치에 나란히 있어, 서클의 자체 네트워크 파트너가 대등한 조건으로 경쟁 코인을 제공하고 있다. 관전 포인트: VSP 트래픽이 USDC와 OpenUSD 중 어느 쪽에 더 유리하게 흐르는지.
  • Tether (USDT / USAT): 배제되었지만 개의치 않는다. Visa의 VSP에서 다시 제외되었다(Bitcoin And); 공동창업자의 입장은 Tether가 서구식 규제 체계에 순응하기보다 나머지 세계를 계속 쫓아가겠다는 것이다(Milk Road). 관전 포인트: 미국 규제 경계선에서의 배제(VSP, GENIUS법의 외국 발행사 규정)가 실제로 Tether의 지배력을 갉아먹는지, 아니면 그저 규제 준수 트랙을 USDC/USDG에 넘겨주는 것에 그치는지.
  • COIN (코인베이스): 이번 주 자사 스테이블코인 경제성에 관해서는 조용했다. 주로 생태계 잡음을 통해서만 부각되었다(제시 폴락이 Base 앱을 Cobie에게 넘김; AI 에이전트 결제 프로토콜 X402가 클라우드플레어에도 탑재됨)(FOMO Hour; Bitcoin And). 신규 USDC 수익 배분 관련 뉴스는 없다. 관전 포인트: USDC를 유통하는 Visa의 VSP가 코인베이스의 유통 역할을 도와줄지, 아니면 우회할지.
  • JPM (JP모건) / GS (골드만) / MS (모건스탠리): 컨소시엄에는 참여했지만, 자체 코인에 대해서는 조용하다. 세 회사 모두 영국 토큰화 태스크포스에 합류했다(Onramp); 이번 주 새로운 JP모건 "Vault" 예금 토큰 지표는 없었다. 관전 포인트: Vault 도입 수치(여전히 공개되지 않음).
  • 크립토닷컴 (비상장): 새로운 자금. Citadel Securities가 200억 달러 밸류에이션에 4억 달러를 투자했으며, 스테이블코인을 포함한 토큰화된 실물자산에 대한 수요를 이유로 들었다(Bitcoin And).
  • Plasma, El Dorado, Fireblocks(비상장 인프라): 실제 거래량이 흐르는 곳. Plasma의 CEO가 월 10억 달러 카드 결제 수치를 공개했고, Fireblocks는 Visa, WorldPay, Bridge, Revolut 등을 위해 월 1,000억 달러 이상의 스테이블코인 거래량을 처리하는 것으로 언급되었다(Tokenized 7월 13일; Tokenized 7월 16일).
  • 이번 주 QUIET(전용 스테이블코인 관련 보도 없음): SOFI, XYZ/SQ(Block), FI(Fiserv), FIS, GPN(Global Payments), GLXY(Galaxy), 보도 없음; C(씨티), SWIFT 컨소시엄 내에서만 등장; BK(BNY), 사상 최대 실적 관련 언급과 서클과의 파트너십 언급만 있고, 독자적 소식은 없음; BAC, WFC, GS, MS, 일반적인 은행 실적 발표 정도(웰스파고는 SWIFT 원장의 신규 멤버로 등장했음); MoneyGram, Western Union, Securitize(SECZ), Anchorage, BitGo, 침묵.

연쇄 파급 효과

  • 카드 네트워크 / 인터체인지: 탈중개화는 이제 수치로 확인 가능하다. 스테이블코인 카드 결제액이 월 10억 달러에 근접하고, 온체인 월 거래량이 1조 7,900억 달러에 달했다(Tokenized). 하지만 Visa의 VSP와 마스터카드의 결제 작업은 네트워크들이 스테이블코인 위에서도 어떻게든 대가를 받아내려 한다는 것을 보여준다. 놓치지 말아야 할 미묘한 지점은: 네트워크들은 현재 결제(settlement) 단계에 있을 뿐 "승인(auth)" 단계는 아니라는 것이다. 따라서 가맹점이 스테이블코인을 직접 받아들이게 될 경우 진짜 노출되는 것은 승인 쪽의 두툼한 인터체인지 수수료다. 마스터카드 임원이 공개적으로 거의 무료인 송금을 홍보하고 있다는 것이 바로 그 경고등이다.
  • 머니센터 은행 및 코레스은행: UBS가 스위스 프랑을 브라질 레알로 바꾸는 기업 결제를 스테이블코인 레일 위에서 실행했고, 스탠다드차타드는 USDC 발행·상환 허가를 받은 최초의 G-SIB가 되었다(Tokenized). 이는 정확히 예전 같으면 SWIFT망에서 며칠씩 걸리던 코레스은행 자금 흐름이다. 은행들의 반격 카드는 SWIFT의 17개 은행 참여 토큰화 예금 원장이다. 자신들이 소유한 레일 위에서 예금을 토큰화함으로써 기존 사업을 방어하는 것이다(Onramp). 전직 Stripe 임원의 경고는 G-SIB들이 SWIFT 거래량 압박을 가장 먼저 느끼게 되리라는 것이며, 바로 그 이유로 그들이 가장 빠르게 컨소시엄을 만들고 있다.
  • 결제 서비스 제공업체: 중간층이 가장 취약한 지점이다. 상위 100대 PSP 중 약 30%만이 자체 스테이블코인 인프라를 보유하고 있고, 70%는 여전히 국내 카드 거래량만 다루며 국경 간 물결을 아직 보지 못하고 있다(Tokenized). Stripe와 페이팔의 결합체는 이들을 완전히 앞지를 완전 통합형 프로세서가 될 수 있다. Fiserv, FIS, Global Payments 모두 이번 주 침묵했으며, 그 침묵 자체가 위험 신호다.
  • 커스터디 / 거래소 인프라: 자본은 계속 곡괭이와 삽 역할의 인프라 기업들로 흘러 들어가고 있다. Citadel Securities가 200억 달러 밸류에이션에 크립토닷컴에 4억 달러를 투입했고(Bitcoin And), Fireblocks는 발행사와 네트워크를 위해 조용히 월 1,000억 달러 이상을 처리하고 있다(Tokenized). 스탠다드차타드가 서클로 가는 도매용 발행·상환 게이트웨이 역할을 맡은 것은 "은행이 준비금 및 결제 레이어가 되는" 신흥 모델의 초기 형태다.
  • 국채 수요: 이러한 설계들은 하나같이 준비금을 단기 국채로 흘려보내며, 공급이 횡보하고 유통 속도가 오르는 와중에도 그 기반 규모는 계속 커지고 있다. 월 1조 7,900억 달러 거래량 중 약 1,800억 달러가 실제 결제다(Tokenized). Robinhood가 USDG를 (국채만이 아니라) 온체인 대출로 돌려 7%를 지급하는 것은, 준비금 수익률이 이제 최종 사용자에게 경쟁적으로 넘어갈 수 있다는 사실을 상기시켜준다. 그리고 그것이 바로 이 싸움 전체의 본질이다.

지난주 대비 변화

페이팔이 가장 조용한 종목에서 가장 큰 헤드라인으로 바뀌었다. 지난 두 호에 걸쳐 우리는 PYUSD를 조용한 종목으로 분류하며 페이팔이 어디에 있는지 궁금해했다. 답은: 알고 보니 협상실 안에 있었다는 것이다. Stripe의 보도된 약 530억 달러 제안(FOMO Hour; Eisman)가 이번 주 최대 단일 변화이며, 민간 부문 통합 스토리 전체의 틀을 다시 짜고 있다.

Visa는 "자체 이니셔티브에는 조용했던" 상태에서 플랫폼을 실제로 출시하는 쪽으로 돌아섰다. 지난주 Visa는 OpenUSD 후원자이자 대시보드 제공자로서만 부각되었다. 이번 주에는 VSP를 출시했다(Bitcoin And), 구체적인 제품으로, Visa를 은행 측 발행 업무에서 다시 주도적인 자리에 앉혀놓았다.

OpenUSD는 흔들거림을 멈추고 유통망을 얻기 시작했다. 지난주에는 "로고 벽"("R3 Corda / Diem")처럼 보였다. 이번 주에는 Visa VSP 안에서 USDC와 대등하게 자리한 출시 코인이 되었고, 클라우드플레어의 에이전트 결제 통합에도 등장했다(Bitcoin And). 여전히 독립적인 거래량 수치는 없지만, "보도자료"에서 "Visa 플랫폼에 임베디드"로의 전환은 실질적인 격상이다.

SWIFT 토큰화 예금 원장의 참여가 늘었다. 지난주와 같은 이니셔티브지만, 지금은 씨티, HSBC, UBS, BNP파리바, 스탠다드차타드, BNY, DBS와 함께 명단에 웰스파고와 미쓰비시UFJ까지 포함되었다(Onramp). 은행 흡수 진영은 계속 회원을 늘리고 있다.

Clarity 법안 통과 기대는 다시 시들었고 새로운 저점을 찍었다. Polymarket 배당률은 지난주 약 37%에서 34%로 미끄러졌고, 이는 사상 최저치다. 풀리지 않는 윤리 문제 매듭도 그대로다: 루벤 갈레고(Ruben Gallego)는 트럼프의 이해상충 문제를 이유로 반대하고, 엘리자베스 워런(Elizabeth Warren)은 수정안으로 이를 매장할 태세이며, "현장 청문회"는 세 쪽짜리 형식적인 법안만 내놓았을 뿐이다(Paul Barron). 이번 주 새로운 소식: 트럼프 대통령이 7월 16일 백악관에서 상원의원들을 직접 만나 윤리 문제 교착을 풀려 했다(FOMO Hour), GENIUS법 쪽에서는 연준이 7월 18일 토요일까지 시행 규칙을 서둘러 발표하려 한다는 보도가 나왔다(Thinking Crypto). 블룸버그의 정책 해석은 그보다는 덜 암울하다. 통과 확률 40~70%, 다수당 원내대표 튠(Thune)이 크립토 관련 정치자금(PAC)을 받는 온건파 민주당원들을 압박하기 위해 기명 투표를 밀어붙일 것으로 예상된다(Balance of Power). 8월 7일 마감 시한이 이제 대략 2주 반 앞으로 다가왔다.

Robinhood 스토리는 과대광고에서 실제 수치로 성숙했다. 지난주는 밈코인 거래량 급등이었지만, 이번 주 그 열기는 "피바다"로 식었고(FOMO Hour), 반면 진짜 지속력 있는 스토리, 즉 7% USDG 수익률, 경제적 이익을 공유하는 스테이블코인, 그리고 크립토 거래 수익의 약 63% 급감이라는 냉정한 수치가 뚜렷해졌다(CRYPTO 101; Unchained).