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헤지펀드 청산이 SpaceX 실적 발표 직전 우주주를 초토화하다 - The Satellite & Space-Comms Race - 2026년 7월 31일 주간

2026년 7월 31일로 끝나는 주간 우주 및 시장 팟캐스트 종합: 강제 청산에 나선 헤지펀드가 AST SpaceMobile과 Rocket Lab을 끌어내렸고, SpaceX는 8월 초 첫 실적 발표와 락업 해제를 앞두고 있으며, 스타십 13차 비행은 성공했고, New Glenn은 발사대에서 폭발했다.

The Satellite & Space-Comms Race

2026년 7월 31일(금) 마감 주간: 헤지펀드 청산이 실적 발표 주간을 앞두고 우주주를 초토화하다

우주주가 오랜만에 겪은 최악의 한 주에서 이상한 점이 하나 있다. 그 대부분이 우주와는 거의 무관했다는 사실이다.

거대하고 빠르게 움직이는 헤지펀드 하나가 보유 자산을 거의 전부 강제로 매도해야 했던 것으로 보이며, 그 펀드가 우주 투자자들이 좋아하는 것과 똑같은 고공행진·고위험 종목들에 몰려 있었기 때문에, 그 매도세는 곧바로 AST SpaceMobile, Rocket Lab, SpaceX와 그보다 작은 사촌 격 종목들로 번졌다. 좋은 소식은 무시당했다. 나쁜 소식은 두 배로 벌을 받았다. 그리고 이 모든 일이 이 시장 구석이 지금껏 마주한 것 중 가장 중요한 이벤트를 코앞에 둔 마지막 며칠 사이에 벌어졌다. 바로 8월 4일 화요일에 예정된 SpaceX의 상장 후 첫 실적 발표, 그리고 며칠 안에 이어질 내부자 첫 물량 락업 해제다.

한편 궤도와 발사대에서는 진짜 중요한 일 두 가지가 실제로 일어났다. 하나는 훌륭했고, 하나는 끔찍했다. SpaceX의 거대한 스타십 로켓이 깨끗한 시험비행을 완수하며 처음으로 실제 위성을 우주에 배치했다. 그리고 일주일 앞서 블루오리진의 뉴글렌 로켓이 지상에서 폭발했는데, 한 팟캐스트는 이를 "비핵 버섯구름"이라고 묘사했다.

요약

  • 강제 청산이지, 펀더멘털 이야기가 아니다. 대형 헤지펀드(널리 Leopold Aschenbrenner의 Situational Awareness로 추정됨)가 이번 주 자신의 포트폴리오를 내던진 것으로 보이며, 그 포트폴리오를 사들인 시타델이 하룻밤 사이 AST SpaceMobile, Rocket Lab, SpaceX 등 우주 관련 종목에서 갑자기 최상위 거래자로 떠올랐다. 우주주들은 개별 기업 뉴스와 무관하게 동반 하락했고, AST SpaceMobile은 수요일 장중 잠깐 약 50~51달러까지 찍었다.
  • SpaceX의 사활을 건 2주가 화요일부터 시작된다. 첫 공개 실적 발표는 8월 4일에 나오고, 첫 대규모 내부자 지분 락업 해제는 며칠 안에 이뤄진다(팟캐스트들은 대략 8월 6일 전후로 보지만 정확한 규모에는 의견이 갈려, 11%에서 20% 사이, 즉 9억 주 이상으로 추산한다). 연말까지 전체 주식의 약 **56%**가 풀릴 예정이다. 주가는 107~114달러 선에 머물러 있으며, 상장 후 고점 대비 50% 넘게 하락했다.
  • 주가는 안 그랬어도 기술은 제 역할을 했다. 스타십 13차 비행이 주말 성공적으로 이뤄졌고, 처음으로 전화 직접 연결이 가능한 차세대 스타링크 위성 20기를 실제로 배치했다. AST SpaceMobile은 자사 생산 라인이 "생산 지옥"에서 벗어나 이제 위성을 정기적으로 출하하고 있다고 밝혔다. 이번 주 문제는 결코 엔지니어링이 아니었다.

이번 주 새 소식

1. 헤지펀드 투매가 우주 관련 전체 섹터를 끌어내리다

이 종목들을 보유한 이들에게 이번 주 가장 실행 가능한 정보는 로켓과는 아무 상관이 없다. AST SpaceMobile 팟캐스트 진행자(7월 31일, "왜 시타델이 갑자기 AST SpaceMobile을 거래하는가?")에 따르면, 그는 Leopold Aschenbrenner의 Situational Awareness라고 강하게 암시하는 대형 헤지펀드 하나가 이번 주 보유 지분을 강제로 청산해야 했다. 이 진행자는 예전에 바이사이드 투자자였다가 지금은 자신의 리서치를 공개적으로 공유하고 있으며 본인도 AST의 대주주인 만큼, 이 종목의 **열렬한 옹호자(투자자)**이므로 그의 해석은 그에 맞게 가중치를 두고 받아들여야 한다. 하지만 그가 설명하는 메커니즘은 이해할 가치가 있다.

그는 해당 펀드의 알려진 포지션에 대한 거래 데이터를 살펴본 결과, 마켓메이커 역할을 하는 시타델이 거래 활동 제로에서 하룻밤 사이 여러 종목에서 1위 공시 거래자로 뛰어오른 것을 발견했다고 말한다: T1 Energy, Nebius, SanDisk, 그리고 우주 관련 종목들인 AST SpaceMobile, Rocket Lab, SpaceX, Redwire, Intuitive Machines, 여기에 로빈후드와 코인베이스까지. 그의 결론은 이렇다: 시타델이 해당 펀드의 포트폴리오 전체를 아마도 15~30% 할인된 가격에 사들인 뒤, 헤지 및 청산 작업을 시작했다는 것이다. 수십억 달러 규모의 고모멘텀 종목 포트폴리오가 한꺼번에 매도되면, 그의 설명대로 "특정 팩터에 대한 상관관계가 사실상 1에 수렴"하게 되어, 청산 대상 펀드 소속 여부와 무관하게 모든 것이 함께 떨어진다:

"예를 들어 AST는 50대 초반이나 51 정도까지 찍었던 것 같습니다... Situational이 보유한 것 대부분이 모멘텀 종목이고 서로 겹치는 보유 종목도 있을 겁니다... 마진 콜을 맞추려면 결국 포트폴리오 전체 규모를 줄이려 하게 됩니다."

이것이 숫자를 움직이는 이유: 이는 "이 매도는 기술적인 것이지 펀더멘털 문제가 아니다"라는 신호로서 가장 깔끔한 사례다. 그는 이번 사태에서 약 450억 달러의 투입 자본이 시장에서 빠져나갔다고 추정하며, 이는 함께 청산된 추종매매 세력과 마진을 쓴 개인 투자자들까지 포함하기 전 수치다. 그가 7월 31일 자매 에피소드 "이번 매도세는 펀더멘털과 무관한 이유"에서 반복한 요점: 레버리지가 강제로 청산될 때는 기업 뉴스가 아예 시장에 반영되지 않는다는 것이다. 그는 Rocket Lab을 예로 들며, 이 회사가 "상당히 긍정적인 소식을 발표했지만 아무도 신경 쓰지 않는다, 왜냐하면 보유자들이 매도를 강요받는 상황에서는 신경 쓸 여력 자체가 없기 때문"이라고 말했다. 앞으로의 흐름에 대한 그의 표현은 이랬다: *"130달러일 때 마음에 들었다면, 58달러일 때는 사랑에 빠질 것"*이라는 것인데, 이는 펀더멘털이 실제로 유지되었다는 전제 하에서다, 그리고 그는 실제로 그랬다고 주장한다.

2. SpaceX, 유통 물량을 정조준한 장전된 총을 들고 첫 실적 발표에 나서다

이번 주 시장 관련 팟캐스트들은 모두 같은 두 날짜를 맴돌았다. 겨우 6월 12일에 상장한 SpaceX는 8월 4일 화요일에 사상 처음으로 실적을 발표하며, 그로부터 며칠 후 이전에 락업되어 있던 내부자 지분의 첫 물량이 매도 가능해진다.

베테랑 뉴스레터 발행인 Frank Curzio(평론가/투자자)는 Wall Street Unplugged(7월 30일)에서 이 구도를 명확히 설명했다. 주가가 약 113달러인 상황에서 그는 실적 발표 시 상승 가능성을 예상하는데, "일론 머스크는 컨퍼런스콜을 할 때 훌륭하다"는 이유에서다. 이 종목을 커버하는 약 25개 주요 기관은 아마도 무난히 넘길 수 있는 보수적인 기준선을 세워뒀을 것으로 보이지만, 그는 진입은 기다리겠다고 말한다:

"[내부자 평균 매입가]는 40달러입니다. 40달러에 들어가서 지금 113달러라면, 매도하려 할 겁니다... 저라면 8월 중순까지 기다리겠습니다. 운이 좋으면 이 종목이 100달러 아래로 떨어지는 걸 볼 수도 있겠죠."

옵션 시장도 격렬한 움직임이 있을 것이라는 데 동의한다. Halftime Report(7월 28일)에서 데스크는 SpaceX의 내재변동성이 122에 달한다고 지적했는데, 이는 실적 발표 후 15%의 변동폭이 예상된다는 의미이며, 한 진행자의 표현대로 "시가총액으로 치면 수천억 달러에 달하는 내재적 움직임"이다. 보통은 실적 발표 후 변동성이 하락하는 데 베팅하겠지만, 여기서는 이틀 뒤 락업 해제가 예정돼 있어 옵션 가격이 비싸게 유지된다.

이 락업 해제의 규모가 관건인데, 팟캐스트들은 정확한 일정에 완전히 동의하지는 않는다:

  • Bloomberg Tech(7월 28일): 첫 실적 발표는 8월 초; 이틀 후 "9억 주 이상이 잠재적으로 해제될 것"; 거래 가능 주식 수는 "12월 말까지 수억 주에서 50억 주 이상으로" 늘어난다. 전체 주식의 약 30%가 공매도 상태다.
  • Halftime Report: 첫 내부자 해제 창구는 실적 발표 이틀 후, 자격이 있는 락업 물량의 **20%**에 해당한다.
  • Off The Wall(7월 28일)은 좀 더 분산된 일정을 제시한다: 95%의 주식이 여전히 락업되어 있으며, **8월 11일에 20%, 9월 24일에 14%, 10월 25일에 14%, 11월 7일에 나머지 28%**가 해제되고, 진짜 진입 시점을 잡으려면 마지막 11월 해제 이후까지 기다리라고 조언한다.

정확한 날짜가 어떻든 방향은 같다. 유통 물량이 실개천에서 홍수로 바뀐다는 것이다. Off The Wall 진행자들의 표현대로, "5%에서도 이 정도 가격 변동성을 봤다면... 지금 빠져나가지 못하는 이 모든 사람들이 실제로 빠져나갈 수 있게 됐을 때 무슨 일이 벌어질지 상상해보라." 이것이 숫자를 움직이는 이유: 실적 발표는 이틀짜리 이야기지만, 락업 해제는 6개월짜리 짐이다. 전자를 트레이딩하고, 후자를 존중하라.

3. 스타십 13차 비행이 성공하며 처음으로 실제 위성을 배치하다

시장이 무덤덤하게 넘긴 좋은 소식은 이렇다. 일주일 전 아슬아슬하게 마지막 순간에 중단됐던 발사 이후, 차세대 스타링크를 실어나를 예정인 124미터 로켓 스타십이 주말에 깨끗한 13차 비행을 완수했다. Bankless의 Josh Kale(투자자/평론가)이 Limitless(7월 29일, "SpaceX 주가는 폭락했다, 스타십 13차 비행은 아니었다")에서 이를 상세히 짚었다. 중요한 이정표는 이렇다:

"사상 처음으로 스타십이 실제 가동 중인 스타링크 버전 3 위성을 우주로 발사했습니다. 이건 더미 유닛이 아니었어요... V3 스타링크 위성 20기를 방출했는데, 이는 스타링크가 이전 세대에서 보유했던 것보다 더 많은 광대역 연결 능력입니다."

로켓의 부스터와 우주선 본체 모두 부드럽게 착륙했으며, 우주선은 바다 위에 어찌나 부드럽게 내려앉았는지 폭발하지 않았고 보도에 따르면 이틀에서 사흘간 떠 있었다고 한다. 다음 비행에서는 발사탑의 "젓가락" 팔로 우주선을 포획하는 시도가 있을 것으로 예상된다. Kale은 또한 강세론을 뒷받침하는 제조 관련 이야기도 전했다. SpaceX는 이제 스타십 한 대를 약 2주 만에 제조하고 있으며, 7대를 동시에(41번에서 48번 우주선) 조립 중이고, COO Gwynne Shotwell은 2026년에 대략 월 1회 발사를 목표로 하며 2027년에는 대폭 늘릴 계획이다.

이것이 숫자를 움직이는 이유: Bloomberg Intelligence의 George Ferguson(애널리스트/평론가)이 Bloomberg Tech에서 강조했듯이, 시장은 SpaceX를 우주 내 AI 및 데이터센터 야심을 기준으로 가치를 매기고 있으며, 그 모든 것은 "스타십이 궤도로 페이로드를 배치하는 데 성공하는 것을 전제로 한다." 그러나 그의 냉정한 단서: 성공적인 시험은 "그저 하나의 촉진 요인"일 뿐이며, "스타링크 단독으로는 장기적으로 이 밸류에이션을 정당화할 만한 매출과 수익성을 창출하지 못할 것"이라는 것이다. 기술은 자신의 허들을 넘었다; 비즈니스 모델은 아직 그러지 못했다.

4. 블루오리진의 뉴글렌이 발사대에서 폭발했고, 이는 AST에도 중요하다

SpaceX발 소음에 가려 놓치기 쉽지만 파장이 큰 소식이다: Today In Space 팟캐스트(7월 30일)에 따르면 블루오리진의 뉴글렌 로켓이 그 전주 발사 단지 36번에서 지상에서 폭발했다. 진행자들(우주 사진작가이자 애호가들, 평론가)은 이를 "비핵 버섯구름"이라 묘사했으며, 이것이 지지탑을 "완전히 파괴"했지만 추진제 저장소와 급수탑은 살아남았다고 전했다. 결정적으로, 탑재체였던 아마존 카이퍼 위성은 아직 실려 있지 않았다("그게 비어 있었던 게 천만다행이었죠"). 블루오리진은 연말 전에 재발사를 목표로 한다고 밝혔지만, 진행자들은 그것이 현실적인지 회의적이며, 이로 인해 더 광범위한 아르테미스 달 탐사 일정이 1년 이상 밀릴 수 있다고 우려한다.

이것이 숫자를 움직이는 이유, 그리고 이 뉴스레터에 실릴 만한 이유: AST SpaceMobile은 뉴글렌을 자사의 중량물 발사 옵션 중 하나로 기대해왔다(가장 큰 위성들은 8기 이상씩 묶어서 발사하는데, 이는 뉴글렌에 적합하다). 7월 31일자 AST 팟캐스트에서 진행자는 "발사 파트너로서 블루오리진을 잃은 것"을 명시적으로 부정적 요소로 지적했고, 이를 AST가 방금 전환사채를 통해 자금을 조달한 이유와 연결지었는데, 이는 아마도 과도기 대책으로 팰컨 9 발사를 더 확보하기 위한 것으로 보인다. 플로리다에서 로켓 하나가 폭발한 사건이 조용히 매출이 아직 없는 한 기업의 배치 계획을 재편했다.

5. AST SpaceMobile, "생산 지옥"을 벗어났다고 밝히다

주가가 초토화되는 와중에도 AST SpaceMobile의 운영 스토리는 계속 개선됐다. 7월 27일 에피소드("생산 지옥은 끝났다, 여기 증거가 있다")에서 진행자(주주이자 투자자, 홍보성 어조)는 BlueBird 8, 9, 10호기가 이제 완전히 배치되었다고 전했다. "각각이 지구 저궤도에서 운용되는 세계 최대 규모의 통신 배열"이며, 새로운 경량 복합 소재 설계로 제작돼 최대 초당 200메가비트의 데이터 전송 속도를 달성했다는 것이다. 그가 가장 흥분한 신호는: 생산 중인 위성 수가 불과 2주 만에 38기에서 42기로 늘었고, BlueBird 14, 15, 16호기가 "바로 뒤따르고" 있다는 점이다.

그는 생생한 규모 비교도 내놓았다(본인 계산이니 어느 정도 걸러 들을 필요가 있다): 위성 3기를 실은 AST의 단일 발사가 "이리듐 전체 위성군의 두 배에 달하는 면적"을 궤도에 올린다는 것이며, "이리듐은 이를 구축하는 데 30억 달러가 들었다"고 한다. 그리고 그는 자신의 개인적이고 확신에 찬 견해, 목표주가가 아니라, AST가 "5,000억 달러 가치가 될 경로를... 가지고 있다"는 견해를 재차 강조했다. 그 밖의 실질적인 진전들: AST는 텍사스주 미들랜드에 9.3헥타르 규모의 공장 증설(1,000개 이상의 일자리, 세제 혜택)을 승인받아 생산량을 월 6기 이상 수준으로 끌어올릴 예정이며; 경영진은 이 위성들을 공개적으로 **"레이더 위상 배열"**이라고 표현하고 **"우주 엣지 AI 컴퓨팅"**이라는 개념도 제시했고; 7월 1일 확인된 바로는 미국 우주개발국과 미사일방어청이 AST 위성을 전파 방해나 스푸핑 환경에서 군용 장비를 위한 GPS 백업(위치·항법·시각) 용도로 사용 중이다. 이것이 숫자를 움직이는 이유: 이 모든 것이 AST가 단순한 스토리 종목이 아니라 국방 및 기업 매출을 갖춘 운영 기업으로 평가받기 위한 한 걸음이다.

쟁점: Direct-to-Device는 실제로 얼마나 큰 시장인가?

이는 이 하위 섹터 전체가 걸려 있는 논쟁이다. "Direct-to-Device"(D2D)란 특별한 하드웨어 없이 여러분의 평범하고 개조되지 않은 휴대폰이 위성에 직접 연결되는 것을 의미한다. 강세론자와 약세론자는 이 시장의 규모를 두고 극과 극으로 갈린다. 아래는 양쪽 입장에 대한 정직한 최선의 논거다.

강세론(주로 AST 관련 팟캐스트에서 나온 입장). 이 시장은 모두가 입에 올리는 "죽은 구역"보다 훨씬 크다. 진짜 기회는 약한 신호 문제에 있는데, 안테나 한 칸에서 네 칸으로 가는 것을 의미하며, AST 진행자와 그의 협력자 "Anpan"은 이것이 **커버리지의 1025%**에 달할 수 있다고 추산하는 반면, 진짜 서비스가 전혀 안 되는 죽은 구역은 약 12%에 불과하다고 본다. 여기에 더해 AT&T의 CEO 본인이, 위성이 그 공백을 메우고 나면 통신사들이 채산성이 없는 시골 기지국을 폐쇄할 수 있다고 확인했는데, 이는 D2D를 통신사 입장에서도 매출원이 아니라 비용 절감 스토리로 바꿔놓는다. 여기에 정부 및 국방 수요(GPS 백업 작업, 골든돔), 그리고 아득한 "우주 내 AI 컴퓨팅" 옵션 가치까지 더하면, 강세론자의 주장은 addressable market이 시간이 지날수록 상향으로 변곡한다는 것이며, 이는 정확히 상승하는 밸류에이션 배수를 정당화하는 구도다.

약세론(주로 통신사 자신들에게서 나온 입장). 실제로 이 비용을 지불하는 이들은 계속해서 이를 보완적 서비스라고 부른다. AST 팟캐스트의 7월 24일 통신사 실적 리뷰에서, T-Mobile은 위성을 **"네트워크 트래픽의 1%도 안 되는 부분"**이라고 규정했고, 세 통신사 모두 위성을 자신들이 "닿지 않는 2%"만 커버하는 것으로 프레이밍했다. AST 진행자는 여기에 마케팅적 수사가 섞여 있음을 인정한다, 통신사들은 대규모 커버리지 공백을 공개적으로 인정하지 않을 것이기 때문이다, 하지만 약세론자는 이를 그대로 받아들인다: 사용은 간헐적이고, 데이터량은 미미하며, 이 서비스는 핵심 네트워크가 아니라 프리미엄 부가 서비스라는 것이다. 여기에 AST가 여전히 매출 이전 단계이고 자본에 목말라 있으며(방금 10억 달러 규모의 전환사채를 발행했다), 이제 뉴글렌이라는 발사 파트너를 잃었고, 아직 위성군이 완전히 구축되지 않았으며, 자사의 거대한 경쟁자인 SpaceX의 Direct-to-Cell은 위성과 로켓을 모두 보유하고 있다는 점을 더하면 그렇다. 만약 D2D가 정말로 지상망 위에 얹힌 얇은 프리미엄 층에 불과하다면, 지금의 밸류에이션은 방어하기 어렵다.

결론이 어디로 향하는가: 승부를 가르는 변수는 "안테나 한 칸에서 네 칸으로"가 실제로 수익화 가능한 수요인지, 아니면 그저 스토리인지 여부다. 다가오는 3사 합작사(JV) 계약의 문구를 주시하라, 이론이 계약으로 바뀌는 지점이 바로 거기다.

주목할 종목

AST SpaceMobile(ASTS), 주식이 청산당하는 와중에도 펀더멘털 스토리는 계속 개선됐다.

  • 강세 요인: BlueBird 8~10호기 완전 배치; 생산량 증가(2주 만에 38기에서 42기로); 미들랜드 공장 증설; 미국 3대 통신사가 AT&T 주도 JV를 통해 수렴 중; 국방 및 PNT 매출 부상; 옛 T-Mobile 800MHz 스펙트럼 보유자인 Grain Management가 AST와의 테스트를 추진 중이며, FCC의 1년 구축 요건에 따라 AST는 사실상 해당 저대역 스펙트럼에 맞는 유일한 D2D 사업자다.
  • 약세 요인: 매출 이전 단계이며 자본을 소진 중; 방금 10억 달러 전환사채로 주주를 희석시킴; 뉴글렌을 발사체로서 상실; 위성군이 아직 가동되지 않음; 통신사들은 여전히 위성을 "보완적"이라고 표현함; SpaceX의 Direct-to-Cell이 위협으로 남아 있음.
  • 다음 촉매: 다음 주 발사(진행자는 8월 5일 이른 아침 현장 관람을 위해 이동 중), 이어 8월 10일 실적 발표, 그리고 라쿠텐 J-LEO 합작 관련 공식 세부사항 및 군 관련 계약 소문 가능성.

SpaceX / Starlink(SPCX), 전체 섹터의 심리적 닻이자 압축된 스프링.

  • 강세 요인: 저렴하고 재사용 가능한 중량물 발사체를 보유한 유일한 기업; 스타십 13차 비행 성공 및 실제 V3 위성 배치; 스타링크는 (Pitch The PM에 따르면) 매월 50만~100만 명의 신규 구독자를 추가 중; Ron Baron을 비롯한 장기 보유자들은 세대를 아우르는 복리 성장주를 기대함.
  • 약세 요인: 매출 약 187억 달러에 손실 40억 달러 이상, 매출 대비 약 80배에 거래 중; 연말까지 이어지는 대규모 락업 해제 물량; 밸류에이션은 아직 입증되지 않은 "우주 내 AI 데이터센터"에 의존. 은행권 목표주가는 터무니없이 넓은 범위에 걸쳐 있는데, 모닝스타는 63달러, 모건스탠리의 강세 시나리오는 600달러(Limitless에 따르면)라는 점은 아무도 이 종목을 어떻게 가치평가해야 할지 진짜로 알지 못한다는 것을 보여준다.
  • 다음 촉매: 8월 4일 실적 발표; 첫 락업 해제는 8월 6일경; 100달러선을 깨는지 주시.

Rocket Lab(RKLB), 자체 실적은 조용했지만 하락 소용돌이에 휘말렸다.

  • 강세 요인: 이번 주 긍정적인 회사 뉴스; 이제 나스닥100 편입 종목이며, She's On The Money에 따르면 "우주라는 아이디어는 좋아하지만 일론 머스크는 좋아하지 않는" 이들을 위한 대표 우주 종목; 진행 중인 이리듐 인수가 완료되면 실제로 현금을 창출하는 위성 사업이 편입된다.
  • 약세 요인: 이번 청산에서 무차별적으로 매도됐으며, Neutron 로켓 진행 상황과 이리듐 딜 모두 시장의 주목을 받지 못함.
  • 다음 촉매: Neutron 이정표 및 이리듐 딜 진행 상황.

이리듐(IRDM). 여전히 이야기의 핵심은 Rocket Lab에 의한 인수 대기 상태, 그리고 규모 비교에서 AST의 "이전" 모습 역할을 한다는 점이다.

EchoStar / Hughes(SATS). Verizon이 부인한 "백도어 MVNO" 추측의 대상(아래 참조).

읽어볼 만한 시사점

통신사들이 이번 주 가장 명확한 신호를 AST의 실적 리뷰를 통해 보냈다. 7월 24일 AST 팟캐스트에서 진행자는 미국 3대 통신사가 자체 실적 콘퍼런스콜에서 한 발언을 요약했는데(이는 간접적으로 전달된 사업자/내부자 발언이다):

  • AT&T CEO John Stankey는 AST SpaceMobile을 특별히 언급했고, 진행자가 통신사에게서 처음으로 이렇게 명시적으로 듣는다고 밝힌 대로, 자본지출 절감 관점을 설명했다: 위성 커버리지는 AT&T가 채산성 없는 지상 기지국을 폐쇄할 수 있게 해주어 잉여현금흐름을 높인다는 것이다. AT&T는 3사 JV에서 "쿼터백" 역할을 맡고 있으며, Starlink에 네트워크 공유(MVNO) 계약을 허용하지 않겠다는 입장을 재확인했다.
  • Verizon CEO Dan Schulman은 SpaceX가 Charter나 EchoStar의 Boost Mobile 같은 MVNO를 인수해 네트워크 접근권을 몰래 확보할 수 있다는 "백도어 MVNO" 이론에 선제적으로 못을 박았다. "Verizon과 백도어로 MVNO 관계를 맺을 수 있는 방법은 없습니다." 그는 또한 Verizon이 Starlink가 자사 가정용 초고속 인터넷과 경쟁하는 것을 걱정하지 않는다고 말했다.
  • T-Mobile은 위성을 "네트워크 트래픽의 1%도 안 되는 부분"이라며 그 비중을 낮춰 말했고, 당분간 Starlink 기반 T-Satellite를 계속 제공할 계획이지만, 진행자는 T-Mobile이 JV를 통해 AST와도 협력하지 못할 이유가 없다고 주장한다. 그가 주시하는 신호: T-Mobile이 저대역(600~900MHz) 스펙트럼을 JV에 기여하는지 여부, 만약 그렇다면 "그것은 그들이 AST와 협력하고 있다는 것을 아주 명확하게 의미한다."

왜 중요한가: 3사 JV의 최종 합의서는 "곧" 나올 것으로 언급되며 규제 심사가 필요할 것이다. 이 문서는 D2D 테제 전체에서 단연 가장 큰 시사점 촉매다.

밸류에이션 및 비상장 시장 기준점으로서의 SpaceX. 두 가지 데이터 포인트가 SpaceX가 얼마나 커졌고 얼마나 얽혀 있는지를 재구성했다:

  • The Compound and Friends(7월 24일)에서 Ron Baron(Baron Capital, 투자자)은 SpaceX가 이제 자신의 약 700억 달러 자산 중 약 250억 달러를 차지한다고 밝혔는데, 이는 2017년 이후 27건의 거래를 통해 약 20억 달러를 투자하고, 여기에 IPO 때 희석을 피하기 위해 10억 달러를 추가로 매입해 구축된 것이다. 그의 전망: 향후 10~15년 동안 IPO 가격 대비 20~30배, 그리고 궁극적으로 "20조에서 30조 달러, 적어도 40조 달러"의 가치. 이 수치는 큰 소금 덩어리를 곁들여 받아들여야 하지만, 장기 보유자들이 50% 하락에도 흔들리지 않는 이유를 잘 포착해준다.
  • Elon Musk Podcast(7월 27일, 평론가/뉴스 포맷)에서는 시사점이 반대 방향으로 흘렀다: Alphabet은 순이익 1,120억 달러 이상을 보고했는데, 이 중 거의 1,000억 달러가 SpaceX와 Anthropic 지분에서 나온 미실현 장부상 이익이었다. 10년 전 약 10억 달러를 투자한 Alphabet의 SpaceX 지분은 이제 회사 지분의 약 5%로, 940억 달러 이상으로 평가된다. 그리고 Alphabet은 매달 거의 10억 달러어치의 AI 컴퓨팅을 SpaceX로부터 구매하고 있다. 함정은: 그 SpaceX 주식이 락업 상태이기 때문에, 만약 Alphabet이 언젠가 해제 시점에 매도한다면 "유통 물량이 대폭 늘어나면서 주가가 폭락하고 Alphabet의 장부상 이익을 완전히 지워버릴 수도 있다"는 것이다. 락업 해제라는 짐이 SpaceX 자체 주주들을 훨씬 넘어서까지 뻗친다는 사실을 일깨워준다.

규모 감(참고용). 여러 팟캐스트가 인용한 IPO 규모는 5억 5,500만 주로 약 750억 달러(She's On The Money)를 조달했다는 것부터, "그린슈를 포함하면 860억 달러 이상"(Elon Musk Podcast)이라는 것까지 다양했으며, 주당 135달러로 내재 밸류에이션은 거의 1.7조에서 1.8조 달러에 달해, 역사상 최대 규모의 상장이었고, 유통 물량은 단 **4~5%**에 불과했으며 머스크가 80% 이상의 의결권을 쥐고 있었다. 낮은 유통 물량 덕분에 주가는 잠시 190달러를 넘어 2.5조 달러 밸류에이션까지 치솟았다가, 이후 약 50%의 붕괴가 이어졌다. Big Technology(7월 24일)에서 진행자들(평론가)은 이 IPO가 "완벽한 실행"이었다고 할 수 있는 것은 오직 냉소적인 의미, 즉 "자신과 소수의 사람들을 부유하게 만들기 위해 시스템을 조작했다"는 의미에서일 뿐이라고 직설적으로 말했으며, 둘 다 직원 지분이 해제되면서 주가가 더 떨어질 것으로 예상한다. 그들은 또한 머스크가 이미 "씨를 뿌리기" 시작한 것으로 보이는 테슬라-SpaceX 합병 관련 소문이 커지고 있다고 짚었는데, 당시 테슬라의 시가총액은 약 9,700억 달러로 SpaceX의 약 1.5조 달러에 대비된다.

발사와 국방. 뉴글렌 폭발 사건 외에도, 국방 수요 스토리는 AST 관련 논의에서도 등장했다: SDA와 미사일방어청의 PNT 관련 작업, 그리고 7월 21일 청문회에 이어 국방부가 "유동성 주입"을 모색하고 있으며 관련 예산안이 8월 중 통과될 가능성이 있다는 진행자의 언급이다. 이번 주 언급된 부품 및 발사 공급업체는: 아마존 카이퍼(뉴글렌의 원래 예정, 그리고 화를 면한 탑재체), 그리고 AST의 발사 옵션인 팰컨 9, 뉴글렌, ULA의 벌컨, MHI, 아리안, ISRO를 아우른다.

지난주 대비 달라진 점

지난주 뉴스레터 전체는 SpaceX의 상장 후 급락과 다가올 "8월 정산"을 중심으로 구성됐다. 이번 주 그 미해결 항목들이 해소되기 시작했고, 새로운 이슈 하나가 압도적으로 부상했다.

  • 스타십 13차 비행, 해결됨. 지난주에는 T-0에서 발사가 중단되며 "이르면 다음 주 재시도"라는 이야기였다. 이번 주 이는 주말에 성공적으로 비행했고 실제 스타링크 V3 위성 20기를 배치했다. 로켓은 제 할 일을 했다; 주가는 신경 쓰지 않았다.
  • SpaceX의 8월 촉매들, 확정되고 임박함. 실적 발표는 8월 4일, 첫 락업 해제는 8월 6일경이다. 지난주 약 32%까지 상승 중이라고 짚었던 공매도 비중은 이제 약 30%(Bloomberg Tech)에 머물러 있다. 논쟁은 "주가가 100달러를 깰 것인가"에서 "실적 발표 급등을 트레이딩하고, 락업 해제 홍수를 존중하라"로 날카로워졌다.
  • 신규: 강제 청산. 이번 주를 지배한 이야기, 즉 헤지펀드의 투매가 모든 우주 관련 종목을 함께 끌어내린 사건은 지난주 뉴스레터에는 존재하지 않았다. 이것이 좋은 소식(AST의 생산 진전, RKLB)이 무시된 이유다.
  • 신규: 블루오리진 뉴글렌 폭발로 AST의 발사 옵션 하나가 사라졌고 배치 및 자금 조달 계획이 재편됐는데, 이는 지난주 AST가 "발사 회사에 대한 투자를 암시했다"고 하고 깜짝 10억 달러 전환사채를 발행했다는 언급에 대한 직접적인 업데이트다. 이제 이 전환사채는 팰컨 9 발사를 더 확보하기 위한 가교 성격이 분명해 보인다.
  • AST 펀더멘털, 업데이트되고 개선 중. 지난주 통신사 및 하드웨어에 관한 홍보성 주장들은 이번 주 통신사 자체 실적 콘퍼런스콜 발언(특히 Stankey의 자본지출 절감 관련 코멘트)과 BlueBird 8~10호기의 완전 배치를 통해 부분적으로 입증됐다.