Newsletter · 2026-10-07 · Ashutosh Agarwal

달러는 숨 고르기, 그러나 유로 약세론자들은 아직 끝나지 않았다 - The Dollar Brief - 2026년 10월 7일 주간

2026년 10월 7일 주간 The Dollar Brief(10월 6일 공개된 팟캐스트 기준): 달러 지수가 102 부근의 17개월 고점에서 밀리며 유로가 약 0.5% 반등해 1.1265 안팎이 됐고, 도이치뱅크는 유로 매도 쪽으로 바람이 불고 있으며 1.09까지 간다고 보며, 뱅크오브아메리카는 프랑스 스프레드가 10bp 벌어질 때마다 유로가 거의 0.5%포인트 떨어진다고 연결 짓고, 스탠다드차타드는 엔화에 대한 약세 시각을 누그러뜨렸으며, 10월 연준 금리 인상 확률은 약 24%로 떨어졌는데도 10년물 금리는 5.33%를 넘어 24년 만의 고점을 찍었다.

The Dollar Brief

2026년 10월 7일 주간: 달러는 숨 고르기, 그러나 유로 약세론자들은 아직 끝나지 않았다

화요일에 달러가 오랜만에 하지 않던 일을 했다. 내려갔다.

많이는 아니다. 유로는 약 0.5% 반등해 1.1265 안팎이 됐다. 호주 달러도 소폭 올랐다. 미국 10년물 금리는 4bp 내렸다. 9월 연준 회의 이후 거의 쉬지 않고 이어진 랠리를 감안하면 이것도 뉴스다.

그렇다면 이것이 꼭지일까?

스탠다드차타드의 외환 리서치 총괄 스티븐 잉글랜더(Steven Englander)가 화요일 Bloomberg Surveillance에서 가장 훌륭한 한 줄 답변을 내놓았다.

"우리는 모두 모래놀이터의 아이들 같습니다. 있잖아요, 달러가 매일 반 퍼센트씩 오르면 우리는 영원히 오를 거라고 기대하죠. 제 말은, 세상은 그렇게 돌아가지 않는다는 겁니다. 그러니 잠시 멈추는 것은 매우 합리적이지만, 그게 랠리의 끝을 뜻하지는 않습니다."

이것이 오늘의 주제다. 반전이 아니라 숨 고르기. 통화를 거래해서 먹고사는 사람들은 화요일 내내 유로의 반등이 유럽이 고쳐졌다는 신호가 아니라 팔 기회라고 주장했다. 그런데 그중 한 명은 조용히 그림을 바꿀 수 있는 통화도 짚었다. 일본 엔화다.

오늘이 중요하다. 연준이 오늘 오후 9월 회의 의사록을 공개하고, 재무부는 새 10년물 국채를 판다. 둘 다 화요일의 멈춤이 전환점이 될지를 가를 수 있다.

(간단한 용어 설명. "달러 지수", 즉 DXY는 달러를 6개 주요 통화와 비교해 측정하며, 약 60%가 유로다. "베이시스 포인트(bp)"는 1%포인트의 100분의 1이다. "스프레드"는 두 나라의 차입 비용 간 격차로, 프랑스-독일 스프레드는 프랑스가 돈을 빌리는 데 얼마를 더 내는지 보여 준다. "유로를 공매도한다"는 것은 유로가 떨어진다는 데 베팅한다는 뜻이다. "FOMC 의사록"은 연준의 금리 결정 회의 공식 기록으로 3주 후에 공개된다.)

TL;DR

달러가 화요일에 숨을 골랐다. 유로가 약 0.5% 올라 1.1265 안팎이 됐고, 달러 지수는 102 부근의 17개월 고점에서 밀렸다. 스탠다드차타드의 스티븐 잉글랜더: "잠시 멈추는 것은 매우 합리적이지만, 그게 랠리의 끝을 뜻하지는 않습니다" (Bloomberg Surveillance, 10월 6일).
유로 약세론자들은 반등 때 팔라고 말한다. 도이치뱅크의 오잔 타르만(Ozan Tarman): "대부분의 사람들이 1.15에 앞서 1.09까지 갈 거라고 봅니다... 바람은 유로 매도 쪽으로 불고 있습니다." 그는 도이치의 공식 전망치 1.17이 "약간 부담을 받고 있다"고 덧붙였다 (같은 에피소드).
프랑스와 유로에 대한 경험칙. 뱅크오브아메리카는 프랑스-독일 국채 스프레드가 10bp 벌어질 때마다 유로-달러가 거의 0.5%포인트 떨어진다고 추정한다 (Squawk Box Europe Express, 10월 6일).
엔화가 방향을 틀고 있을 수 있다. 잉글랜더는 스탠다드차타드가 "달러-엔의 꼭지, 그리고 확실히 유로-엔의 꼭지는 이미 봤을지 모른다는 쪽으로 조금 더 낙관하기 시작했다"고 말한다. 일본의 장기 금리가 이제 "꽤 매력적"이기 때문이다.
10월 인상 확률이 급락했다. 선물에 내재된 10월 연준 금리 인상 확률은 일주일 전 70%에서 약 24%로 떨어졌지만, 10년물은 월요일에 5.33%를 넘어 24년 만의 신고점을 기록했다 (Schwab Market Update, 10월 6일).
스페인에 선거 날짜가 생겼다. 오잔 타르만은 "11월 29일 스페인 조기 총선"을 짚었는데, 유로에 또 하나의 정치적 시험대다.
장기 준비통화 논쟁은 계속된다. 크리스 휘런(Chris Whalen)은 세계가 금이 "주된 준비자산"이던 "1차 세계대전 이전" 체제로 되돌아가고 있다고 본다 (Thoughtful Money). 댄 페리스(Dan Ferris)는 탈달러화 논의를 "헛소리"라고 부르며 달러가 여전히 세계 준비자산의 "57% 또는 58%"라고 말한다 (Stansberry Investor Hour).

새로운 소식

달러의 움직임이 아니라 유로의 움직임이다

Bloomberg Surveillance에서 잉글랜더의 핵심 요지는 이번 달 달러를 지켜보는 모든 사람이 염두에 둘 만한 것이다.

"지난 한 주는 대부분 유로의 이야기라고 생각합니다. 다른 통화와 비교해 어떻게 움직였는지 보면 정말 매우 약하고, 이건 달러의 움직임이 아니라 유로의 움직임입니다."

유로가 왜 이렇게 취약한지에 대한 그의 설명은 경제적이 아니라 정치적이다. 시장이 "중도가 줄어들고 있다는 걸 보고 있고, 그게 유로의 문제"라는 것이다.

그는 달러가 계속 가기 위해 기록적인 금리가 필요하다고 생각하지 않는다. Bloomberg 진행자들은 당연한 질문을 던졌다. 10년물이 5.29% 근처, 30년물이 5.66%인 상황에서 금리가 여기서 정점을 찍으면 달러 랠리는 무너지는가?

"꼭 그렇지는 않습니다." 잉글랜더가 말했다. 채권 유입이 둔화되더라도 미국 주식시장이 달러를 떠받칠 수 있다. 주가는 "PCE에 대한 약간의 좋은 소식"과 고용 지표 둔화 속에 계속 기록을 세우고 있고, "달러를 지지하는 것은 주식 자본 유입, 사모펀드 자본 유입일 것"이다. (참고로 그의 팀은 여전히 미국 국채 금리가 "더 오를 것"이라고 본다.)

화요일 유로 반등에 대해서 그는 건조하게 말했다. "프랑스 정치 문제의 끝이 아닙니다. 그냥, 사람들이 파는 데 지친 겁니다. 하지만 돌아올 겁니다."

도이치뱅크: 유로의 반등은 매도 기회다

도이치뱅크 시장 부문 고위 임원 오잔 타르만은 같은 Bloomberg Surveillance 에피소드에서 더 직설적이었다.

그는 프랑스의 문제가 통제되고 있다고 생각하지 않는다. "아직 끝나지 않았다고 봅니다." 그가 말했다. "지난 목요일, 금요일 같은 날이 더 있을 수 있습니다... 유럽 신용으로 번질 수 있습니다. 유럽 은행으로 번질 수도 있고요... 그 위에 반창고 하나 붙인다고 이걸 없앨 수는 없습니다."

킨(Keene)은 유로 약세가 유럽 재정 스트레스의 배출구냐고 물었다. 타르만은 통화가 "이 모든 재정적 무책임의 누수 지점, 말하자면 밸브"라는 데 동의했다. 이어 숫자가 나왔다.

도이치의 공식 전망(외환 전략가 조지 사라벨로스(George Saravelos))은 여전히 유로 1.17이다. 타르만: "그게 약간 부담을 받고 있다고 생각합니다."
그가 듣는 시장의 시각: "대부분의 사람들이 1.15에 앞서 1.09까지 갈 거라고 봅니다."
구제 논의에 대해: 유럽중앙은행이 공격받는 국가를 위한 채권 매입 안전판("전달보호기구", 즉 TPI)을 쓰더라도, "먼저, 내일 그런 일이 생기면 유로는 숏스퀴즈를 당합니다. 하지만 그다음에는 사람들이 그걸 매도 기회로 받아들일 거라고 봅니다."
그의 결론: "지금 이 순간, 바람은 유로 매도 쪽으로 불고 있습니다."

그는 별로 주목받지 못한 날짜도 짚었다. "11월 29일 스페인 조기 총선." 미국 중간선거로부터 4주도 채 안 되는 시점이다.

유용한 경험칙: 프랑스 스프레드와 유로

CNBC의 벤 불로스(Ben Boulos)는 Squawk Box Europe Express(10월 6일)에서 프랑스 이야기에 숫자를 붙였다.

프랑스의 차입 비용은 "이제 그리스를 넘어섰다".
프랑스-독일 스프레드는 "유로존 부채 위기 이후" 최고 수준이다.
프랑스는 "이번 10년이 끝나기 전에 1조 유로가 넘는 부채가 만기를 맞는다".
유로는 "9월 초 이후 달러 대비 거의 3.5% 하락했다".

가장 쓸모 있는 숫자는 이것이다. 뱅크오브아메리카는 프랑스 국채 스프레드가 10bp 벌어질 때마다 "통화가 달러 대비 거의 0.5%포인트 하락할 수 있다"고 추정한다.

독자에게 간단한 도구가 생긴다. 프랑스-독일 스프레드를 보라. 20bp가 더 벌어지면 BofA의 계산은 유로가 대략 1% 더 빠진다는 뜻이다.

2010~2012년 유럽 부채 위기를 취재했던 스티브 세지윅(Steve Sedgwick)은 이를 "역사상 가장 예견 가능한 위기"라고 불렀다. CNBC Morning Call에서 그는 이유를 설명했다. 프랑스 부채는 "GDP 대비 약 119%"이고, "프랑스는 1974년 이후 한 번도 균형 재정을 이룬 적이 없다".

앤디 홀데인: 중앙은행들은 굽힐 것이다

이날 가장 중요한 경고는 영국은행의 전 수석 이코노미스트이자 현재 영국상공회의소 회장인 앤디 홀데인(Andy Haldane)에게서 나왔다. 그는 Squawk Box Europe Express에서 말했다.

"우리의 인플레이션은 더 높고 더 끈적합니다. 우리의 성장은 더 낮고 더 끈적합니다. 우리는 이번 세기에 한 번도 재정을 균형시킨 적이 없습니다. 이번 세기에 말입니다. 그러니 역사는 우리 편이 아닙니다."

그의 예측은 다음에 무슨 일이 벌어지느냐에 관한 것이며, 통화에는 매우 중요하다.

"저는 정부들이 적자를 극적으로 줄이지 못할 것이고, 중앙은행들은 늘 해 온 대로, 즉 아마도 스스로 원하는 것보다 조금 덜 독립적이 될 수밖에 없을 것이라는 느낌이 듭니다. 그리고 유로존에서는 TPI, 반분절화 도구에 대한 이야기를, 미국에서는 양적완화 혹은 (워시) 되돌리기에 대한 이야기를 듣기 시작할 겁니다."

쉬운 말로 하면, 채권시장이 정부를 계속 벌한다면 그는 중앙은행들, 결국에는 워시의 연준도 포함해서, 개입해 채권을 살 것으로 예상한다. 그러면 해당 통화들이 약해진다. 달러에게는 이것이 현재 랠리를 가장 빠르게 되돌릴 시나리오다.

르펜, "황금률"을 약속하다

유로의 작은 반등은 프랑스 정치의 뜻밖의 소식과 함께 왔다. NAB의 Morning Call("Le Pen Is Mightier Than the Deficit"라는 제목의 에피소드)에서 호주 내셔널 뱅크 팀은 마린 르펜(Marine Le Pen)이 프랑스의 부채와 적자를 줄이겠다고 약속하는 기고문을 썼다고 언급했다.

그녀는 구속력 있는 "황금률"을 약속했다. 부채가 60%로 떨어질 때까지 "매년 GDP의 최소 0.5%포인트씩" 적자를 줄이겠다는 것이다.
그녀는 "1,400억 유로의 공공 지출"을 삭감하고 싶어 한다.
NAB 팀의 단서: "그녀가 이를 어떻게 하겠다는 구체적인 내용은 아직 모호합니다."

시장이 왜 이에 관심을 가졌는지에 대한 이들의 해석은 이렇다. "상황이 걷잡을 수 없이 번질 때는 누군가가 말뚝을 박고 이제 그만이라고 말하는 것을 듣고 싶어 하죠."

세지윅은 CNBC에서 덜 관대했다. 그는 프랑스 정치권을 "희극적이다... 마린 르펜이든, 마크롱 씨든, 르코르뉘든... 그들은 문제를 인정하지 않고 있기 때문이다"라고 불렀다.

엔화: 가장 중요할 수 있는 조용한 이야기

이날 가장 흥미로운 새 아이디어라고 짚고 싶은 것이 여기 있다. 놓치기 쉽다.

잉글랜더는 스탠다드차타드의 엔화 시각이 바뀌었다고 말했다. 보통 달러와 미국 금리가 오르면 엔화는 약해져야 한다. 그런데 그렇지 않았다.

"꽤 잘 버텼습니다. 우리는 달러-엔의 꼭지, 그리고 확실히 유로-엔의 꼭지는 이미 봤을지 모른다는 쪽으로 조금 더 낙관하기 시작했습니다."

왜일까? "어떤 면에서 두어 세대 만에 처음으로 엔화 금리, 특히 장기 구간이 꽤 매력적입니다." 일본 투자자들은 수년간 수익률을 찾아 해외로 돈을 보내 왔다. 이들이 속도를 늦추면, "여러 면에서 정책이 무엇인가보다 더 중요하기 때문에" 엔화가 강해질 수 있다.

그는 덧붙였다. "몇 달 전에는 엔화에 훨씬 더 비관적이었습니다."

재무부 장관 베센트(Bessent)가 재무부가 "하우스"(시장을 주도하는 쪽)라고 주장한 것에 대해 묻자, 잉글랜더는 정중하지만 날카롭게 답했다. "하우스가 아닌데 하우스라고 말하는 건 의미가 없습니다. 왜냐하면 모두가 곧 알게 될 테니까요." 그는 베센트가 "일본은행 정책의 변화에 대해... 어떤 통찰이 있을 수도 있다"고 인정했다. 일본은행은 지난 회의에서 "다소 매파적"으로 들렸다.

그가 신중하게 제시한 트레이드 아이디어는 유럽 통화가 엔화 대비 취약해 보인다는 것이다. "4분의 1만 되돌려져도 엄청난 움직임이 될 겁니다."

달러를 지켜보는 이들에게 이것이 중요한 이유는 엔화가 달러 지수의 두 번째로 큰 구성 요소이기 때문이다. 유로 약세는 지수를 밀어올린다. 엔화의 전환은 반대 방향으로 밀 것이다.

10월 인상 확률은 가라앉았다. 금리는 아랑곳하지 않았다.

콜레트 오클레어(Colette O'Claire)는 화요일 Schwab Market Update에서 묘한 그림을 펼쳐 보였다.

10월 연준 금리 인상 확률은 "금요일의 부진한 고용 지표와 가벼운 8월 PCE 덕분에, 일주일 전 70%에서 월요일 늦게 약 24%로 눈에 띄게 가라앉았다".
그럼에도 금리는 "오르기만 하는 듯" 10년물은 "월요일 5.33%를 넘어 24년 만의 신고점"을 세웠다.
한때 주된 동인이었던 원유는 영향력을 잃고 있다. "그 관계는 디커플링되고 있는 것으로 보입니다." 월요일 원유는 거의 2% 떨어졌다.
국채 입찰: 화요일 3년물, 오늘 10년물. "지난달 호응이 좋았던 몇 차례 입찰도 금리 랠리를 늦추지 못했고, 더 최근의 입찰에서는 수요가 부진했습니다." 그녀는 또 "미국 채권에 대한 외국인의 관심 감소"도 짚었다.

그녀의 가장 흥미로운 대목은 달러 자체에 관한 것이었다. "이론적으로 달러 상승은 금리를 식히는 경향이 있으므로, 그 관계는 지켜볼 가치가 있습니다." 강한 달러는 외국인이 헤지 없이 미국 채권을 사는 비용을 높이지만, 금융 여건도 조여 경기를 둔화시킨다.

NAB 팀은 오늘 의사록이 강경할 것으로 예상한다. "내일 의사록이 나오는데, 저는 매파적일 것이라고 봅니다." 이들은 지표가 약해졌는데도 뉴욕 연준 총재 존 윌리엄스(John Williams)가 연준이 "더 긴축을 해야 할 가능성이 크다"고 말하는 것처럼 들렸다고 짚었다.

5% 금리가 실제로 정상일까?

22V Research의 AI 매크로 리서치 총괄 요르디 비서(Jordi Visser)는 CNBC Morning Call에서 유용한 재해석을 내놓았다. 놀라운 것은 금리가 높다는 것이 아니라 누군가 놀란다는 것이다.

"현재 명목 GDP는 전년 대비 6.3%입니다. 명목 GDP가 전년 대비 이렇게 높았던 마지막 때는 2006년과 2005년이었고, 그때 금리가 이 수준이었습니다."

("명목 GDP"는 인플레이션을 포함한 경제 성장이다. 장기적으로 장기 금리는 이를 따라가는 경향이 있다.)

그는 주간 소비자 지출 지표(존슨 레드북 지수)도 "2005~~2006년 이후 가장 높은 명목 수준"이라고 덧붙였다. 그의 결론은 이렇다. "2009~~2020년이 이례적이었던 겁니다. 지금이 아니라요. 우리는 그냥 돌아온 겁니다."

같은 에피소드는 달러 지수를 "102 안팎... 약 17개월 만의 최고 수준"이라고 전했다.

비서가 맞다면 이는 달러를 뒷받침한다. 미국의 높은 금리는 일시적인 급등이 아니라 외국 자금을 계속 끌어들이는 빠르게 성장하는 경제를 반영한다.

The Financial Exchange Show에서 진행자들은 연준이 왜 속도를 늦추기 어려울 수 있는지에 관한 관련된 지적을 했다. AI 구축 업체들은 "금리가 높든 에너지 가격이 높든 별로 신경 쓰지 않습니다. 그냥 계속 지을 겁니다." 다음 인상에 대한 한 진행자의 판단은 이랬다. "25bp 인상은 거의 확실히 눈에 띄는 영향을 주지 못할 겁니다."

크리스 휘런: 여러 세대 동안 높은 금리, 그리고 잣대로서의 금

(논평가의 시각.)

은행 애널리스트이자 Whalen Global Advisors 회장인 크리스 휘런은 애덤 태거트(Adam Taggart)가 진행하는 Thoughtful Money에서 이날 가장 비관적인 장기 전망을 내놓았다.

금리에 대해: "제 감각으로는 10년물 국채 금리가 계속 오를 겁니다. 내년에 5.5%, 5.75%까지 갈 수 있다고 봅니다." 금리가 너무 높다는 트럼프의 불만에 대해: "사실 지금 금리는 앞으로 여러 세대 동안 보게 될 가장 낮은 수준일 겁니다."

미국 신용에 대한 신뢰에 대해 그는 구체적인 신호를 짚었다. "유로로 표시된 미국 신용부도스왑을 보십시오. 스프레드가 벌어지고 있습니다." (신용부도스왑은 차입자의 채무불이행에 대한 보험이며, 스프레드가 넓어진다는 것은 그 보험이 더 비싸다는 뜻이다.)

달러의 장기적 역할에 대한 그의 논지는 세계가 "금이 주된 준비자산이던 1차 세계대전 이전 같은 세계로" 돌아가고 있다는 것이다. 그의 근거는 다음과 같다.

"미국의 재정 규율 부족에 대한, 그리고 제재에 대한 반응이 준비자산의 금본위제로의 복귀였습니다."
"브레턴우즈 체제는 실질적으로 이제 죽었습니다."
그는 금이 "은행의 1등급 자산"이 되고 통화 스왑의 "적격 담보"가 될 것으로 예상한다. "석유 대금을 지불할 때 통화 스왑의 담보로 금을 쓰게 될지도 모릅니다."
"여러 통화로 표시한 금 가격이 규율이 될 겁니다... 금이 오르는 것이라기보다 달러가 내리는 것입니다."

그가 달러의 붕괴를 예언하는 것은 아니다. 모두가 법정통화를 계속 보유하겠지만 "이 모든 통화가 달러를 포함해 서로 경쟁해야 할 것"이라고 한다.

반대편: 헛소리다

(논평가의 시각.)

Stansberry Investor Hour의 댄 페리스는 청취자들에게 금을 보유하라고 말하면서도 탈달러화 이야기에는 반박했다.

"미국 달러가 세계 준비통화인 한, 브릭스 국가들이 자기 통화를 갖는다느니 하는 모든 헛소리는 허튼소리입니다. 미국 달러는 여전히 전 세계 외환보유액의 57%인지 58%인지 그쯤 됩니다. 그리고 거래량으로는 80, 85% 정도입니다."

그는 여전히 금을 보유하고 있는데, 금값은 "네 자리 숫자로 시작합니다"(온스당 약 4,000달러). 이는 보호책이다. "10년, 20년, 30년 뒤에 금을 갖고 있었기를 바라게 될 겁니다." 하지만 그는 "달러로 활동하고 달러를 일부 보유하는 것에 충분히 만족합니다."

두 생각을 동시에 품는 합리적인 방식이다. 준비자산과 결제에서 달러의 지배력은 심각하게 위협받고 있지 않다. 금은 달러로 살 수 있는 것의 서서히 진행되는 침식에 대한 헤지이지, 달러의 대체물이 아니다.

뉴욕을 떠나는 금, 그리고 테더의 단기 국채

(논평가의 시각. 구체적 내용은 프로그램의 주장으로 받아들이기 바란다.)

Soar Financially에서 오랜 금 옹호자 리넷 장(Lynette Zang)과 진행자는 준비자산에 관한 두 가지 이야기를 다뤘다.

금 본국 송환. 두 사람은 프랑스가 최근 "북미에서" 금을 가져왔고, "네덜란드는 뉴욕 연방준비은행에서... 영란은행으로 금을 보냈다"고 말했다. 진행자는 독일이 여전히 금의 약 절반을 뉴욕에 두고 있다고 덧붙였다.
달러 방어책으로서의 스테이블코인. 장은 "미국 달러의 지위를 유지하려는 진짜 시도는 스테이블코인 발행"이라고 주장했다. 스테이블코인은 달러와 단기 국채로 1대1 뒷받침되는 암호화폐 토큰이므로 그 성장은 미국 국채에 대한 수요를 만든다. 진행자는 테더가 정부 채권 보유분에서 "약 5%"를 벌고, 그 수익을 보유자에게 돌려주지 않고 자신이 갖는다고 지적하며 "가장 큰 금 보유자 중 하나이기도 하다"고 했다.
워싱턴의 다음 수. 후속 암호화폐 법안인 Clarity Act는 "여기서 9월 중순에 통과될 예정이었지만 멈춰 섰다". 이들이 설명한 걸림돌은 은행들이 스테이블코인 발행사가 사용자에게 "이자 비슷한 보상"을 지급하는 것을 허용하지 말라고 로비를 했다는 점이다. 이미 시행 중인 스테이블코인 법인 GENIUS Act는 여전히 유효하다.

논쟁 지점: 멈춤인가, 꼭지인가?

랠리가 재개된다는 주장.

유로의 문제는 정치적이고 해결되지 않았다. "사람들이 파는 데 지쳤을 뿐입니다. 하지만 돌아올 겁니다" (잉글랜더).
도이치의 타르만: "바람은 유로 매도 쪽으로 불고 있다"며, 대부분의 사람들이 "1.15에 앞서" 1.09까지 간다고 본다.
뱅크오브아메리카의 계산은 프랑스 스프레드가 10bp 벌어질 때마다 유로가 약 0.5% 빠진다고 연결한다.
국채 금리가 정점을 찍더라도 미국 주식 자금 유입이 달러를 떠받칠 수 있다 (잉글랜더).
스페인이 11월 29일에 투표를 하며, 유럽에 또 하나의 정치적 허들을 안긴다.

이것이 꼭지이거나 거의 꼭지라는 주장.

엔화가 바닥을 쳤을 수 있다. 더 강한 엔화는 달러 지수를 끌어내릴 것이다 (잉글랜더).
10월 인상 확률이 일주일 만에 70%에서 약 24%로 떨어졌다 (Schwab). 의사록과 CPI가 연준의 속도 조절을 확인해 준다면 달러의 지지대 하나가 약해진다.
홀데인은 연준을 포함한 중앙은행들이 결국 채권 매입 쪽으로 기울 것으로 본다. 이는 달러 강세를 가장 빠르게 되돌릴 시나리오다.
르펜의 "황금률" 약속은 구체성이 떨어지긴 하지만, 유로 강세론자들에게 몇 주 만에 처음으로 프랑스발 좋은 소식을 안겼다.

진행 중인 트레이드

이것은 이번 주 팟캐스트에서 거론된 구체적인 트레이드다. 어느 것도 이 뉴스레터의 추천이 아니다.

반등 때 유로 매도. 도이치뱅크의 오잔 타르만: "유로가 숏스퀴즈를 시도하는 이런 날에는 사람들이 이를 유로 매도 기회로 쓸 것이라고 생각합니다." 목표 구간: "1.15에 앞서 1.09" (Bloomberg Surveillance).
유럽 통화 대비 엔화 매수. 스탠다드차타드의 스티븐 잉글랜더는 확정적 판단이 아니라 가능성으로 제기했다. 엔화가 하락을 마쳤다면 "유럽 통화는 취약해 보인다" (Bloomberg Surveillance).
장기 헤지로 금을 보유하되 달러도 함께. 댄 페리스 (Stansberry Investor Hour).

파급 효과

미국 주식: CNBC의 카렌 쏘(Karen Tso)는 Squawk Box Europe Express에서 엇갈림을 짚었다. 유로는 17개월 저점인데 "미국 본토에서는 엔비디아 주가가 사상 최고가"이며 "기술주는 어쩌면 안전 피난처"라는 것이다. Schwab은 FactSet이 3분기 S&P 500 이익 증가율을 29.5%로 본다고 전했다.
유럽 은행과 신용: 프랑스가 "유럽 신용... 유럽 은행으로 번질 수 있다"는 타르만의 경고가 다음에 지켜볼 대목이다.
미국 재정적자: 잉글랜더는 동료 댄 판(Dan Pan)과 함께 한 분석을 인용하며, 생산성 붐이 적자에 도움이 되는 정도는 90년대 후반만큼 "전혀 크지 않다"고 말한다. 성장이 기업 이익과 자본이득에 집중돼 있고, 이는 "세금이 많이 부과되지 않기" 때문이다. 이는 지출을 둘러싼 중간선거 논쟁에 중요하다.
금: 강세 논거는 이제 달러의 단기 약세가 아니라 준비자산과 중앙은행의 행태에 관한 것이다 (휘런, 장).

달라진 점

달러의 첫 번째 진짜 멈춤. 몇 주간의 꾸준한 상승 끝에 화요일에 완만한 조정이 왔다. 전문가들의 공감대는 꼭지가 아니라 숨 고르기라는 것이다.
엔화가 논의에 들어왔다. 스탠다드차타드는 몇 달 전보다 엔화에 덜 비관적이라고 말한다. 이는 대부분의 사람들의 레이더에 없던 달러 지수의 새로운 위험이다.
10월 인상 확률은 이제 약 24%, 일주일 전 70%에서 떨어졌고, 이는 오늘의 의사록과 다음 주 CPI에 더 무게를 싣는다.
유로에 새로운 정치 일정: 11월 29일 스페인 조기 총선.

이번 주 일정

오늘(수요일): 9월 회의의 FOMC 의사록, "매파적"으로 들릴 것으로 예상(NAB). 10년물 미국 국채 입찰, 외국인 수요의 시험대.
이번 주 후반: 30년물 국채 입찰.
10월 14일: 9월 CPI, 달러의 다음 큰 시험대.
10월 28일: FOMC 회의.
11월 3일: 미국 중간선거.
11월 29일: 스페인 조기 총선.