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Uber今年下跌25%，投资者激辩其多元自动驾驶合作策略

Uber投资者周报，覆盖3月23日至29日。UBER股价年内下跌25%，播客节目激辩30家自动驾驶合作伙伴能否兑现承诺，还是将暴露执行与司机风险。

Uber Technologies Inc（$UBER）播客周报

2026年3月29日当周：Uber今年下跌25%，投资者激辩其多元自动驾驶合作策略

📉 股价承压，自动驾驶策略受到审视

Uber股价年内累计下跌约25%，过去一周下跌约6%，引发播客主持人激烈辩论：公司雄心勃勃的自动驾驶（AV）转型能否真正兑现，还是股价终于反映了公司的"真实价值"。

重点节目：

  • Rideshare Rodeo Podcast（3月27日）："Uber的自动驾驶豪赌：30个合作伙伴，零赢家？"
  • The Road to Autonomy（3月27日）："达拉斯自动驾驶深度调查：Uber的合作伙伴尚未准备好"
  • Show Me The Money Club（3月24日）："司机对阵Dara：Uber的清算时刻"
  • The Compound and Friends（3月26日）："Jonathan Boyar：为何Uber在15倍EBITDA下被低估"

🚗 自动驾驶策略："投资30家公司"

CEO Dara Khosrowshahi 选择与数十家自动驾驶提供商合作，而非自建技术，这一策略毁誉参半。

看多观点（Jonathan Boyar在The Compound and Friends节目中）

投资人Jonathan Boyar为Uber的多合作伙伴策略辩护，认为**"最大的网络才能获胜"**，无论哪家自动驾驶提供商最终胜出，Uber的平台模式都将受益。他强调了以下几点：

  • 年自由现金流达100亿美元，且公司正在积极回购股票
  • 15倍EBITDA估值，远低于科技同行的25-30倍
  • 来自150多个国家/地区超过1.5亿月活用户的网络效应
  • 收入多元化：约33%来自Uber Eats，广告业务持续增长

Boyar的看法："我不明白股价为什么不是125美元，这对我来说完全说不通。"

看空观点（Rideshare Rodeo与The Road to Autonomy）

怀疑论者指出执行层面的挑战正在加剧：

实地测试暴露差距： 分析师Walter Piecyk和Grayson Brulte在达拉斯测试了Uber的自动驾驶合作伙伴，发现May Mobility和Ride AV存在明显的性能问题。Piecyk指出，体验"比阿灵顿好很多……但感觉离成熟还很远"。

战略失误： Brulte认为，将Uber的高级技术集团（ATG）出售给Aurora是一个错误："如果Uber保留了该项目并留住了核心工程人才，我们现在讨论的话题会完全不同。"

碎片化风险： Uber的合作伙伴包括Rivian（斥资12亿美元，计划到2028年投放1万辆机器人出租车）、Lucid、Zoox、百度Apollo、小马智行等，主持人质疑在同一市场同时管理多家供应商是否会造成运营混乱和品牌认知混淆。

🔥 司机反弹：降薪、诉讼与算法操纵指控

Show Me The Money Club播客（3月24日）用大量篇幅报道了日益加剧的司机不满情绪：

主要争议点：

  • 尽管油价上涨，公司仍系统性降薪
  • 没有燃油补贴计划，而竞争对手正在尝试电动车激励措施
  • 新的集体诉讼指控Uber操纵到达时间预估，以从乘客处攫取价格溢价
  • App功能调整限制了司机记录行程问题的能力

主持人Sergio指出了一个讽刺之处：Khosrowshahi曾公开表示"没有人比每天使用Uber的司机更了解Uber"，而司机们却反映在自动驾驶测试市场中被系统性边缘化。

Harry Campbell的看法较为辩证："如果所有人都对你有点不满，那你大概率做对了一些事情"，但他也承认法律和声誉方面的风险正在上升。

🏆 竞争威胁：Waymo、特斯拉与AI代理

多档播客都强调了竞争正在加剧：

Waymo的强劲势头： 目前每周提供超过50万次乘车服务，技术更优且地理扩张迅速。Brulte和Piecyk认为，Waymo垂直整合的模式最终可能会战胜Uber碎片化的合作伙伴模式。

特斯拉的FSD领先地位： 虽然尚未在网约车领域实现商业化，但特斯拉的完全自动驾驶（FSD）技术被认为在技术上领先大多数Uber合作伙伴多年。

AI代理的威胁： The Road to Autonomy节目的主持人推测，未来的AI代理可能完全绕过Uber的聚合平台模式，让乘客可以直接向自动驾驶提供商预订。

💼 管理层承压

CEO Dara Khosrowshahi 因股价表现不佳，2025年薪酬下降10%，多档播客都提到董事会施加的压力正在增加：

  • 前CEO Travis Kalanick 据报道"重新参与其中"
  • 主要投资者 Bill Ackman 预计若股价持续低迷，将更加公开发声
  • 独立董事长 Ronald Sugar 面临关于战略方向的质询

📊 数据速览

  • 股价表现： 年内下跌约25%，上周下跌约6%（截至3月27日）
  • 自由现金流： 年化约100亿美元
  • 估值： 15倍EBITDA（据Boyar测算）
  • 自动驾驶合作伙伴： 全球30多家公司
  • Rivian交易： 12亿美元，到2028年最多投放1万辆机器人出租车
  • Waymo规模： 每周超过50万次乘车

🎯 投资者要点

看多方认为： Uber的网络效应、多合作伙伴自动驾驶策略、强劲的自由现金流以及多元化的收入来源，使其在当前估值下被低估。

看空方反驳： 执行风险、司机与监管方面的逆风、来自Waymo/特斯拉的竞争威胁，以及短期内自动驾驶规模有限，都证明了近期的抛售是合理的。

共识： 未来12-18个月至关重要。投资者应重点关注：

  1. Rivian/Lucid部署的进展
  2. 司机诉讼结果及监管行动
  3. Waymo持续扩张与Uber合作伙伴表现的对比
  4. 管理层能否在自动驾驶投入与核心业务盈利能力之间取得平衡

📻 精选播客节目（2026年3月24日至29日）

  1. Rideshare Rodeo Podcast（3月27日）—"Uber的自动驾驶豪赌：30个合作伙伴，零赢家？"
  2. The Road to Autonomy（3月27日）—"达拉斯自动驾驶深度调查：Uber的合作伙伴尚未准备好"
  3. The Compound and Friends（3月26日）—"Jonathan Boyar：为何Uber在15倍EBITDA下被低估"
  4. Show Me The Money Club（3月24日）—"司机对阵Dara：Uber的清算时刻"

免责声明： 本周报总结播客评论内容，不构成投资建议。所有观点均代表播客主持人和嘉宾本人的看法。