Newsletter · 2026-05-10 · Ashutosh Agarwal

英伟达股价创历史新高，5月20日财报将至，中国出口风险仍是焦点

2026年5月6日至10日英伟达（NVDA）投资者周报。在5月20日财报公布前，英伟达股价创历史新高，中国出口管制风险与定制芯片竞争成为市场争论焦点。

英伟达（NVDA）投资者周报

2026年5月6日至10日周报：英伟达股价创历史新高，5月20日财报将至，中国出口风险仍是焦点

🔑 本周头条：英伟达股价在5月20日财报前创历史新高

本周英伟达股价飙升至历史新高，市值突破5.26万亿美元（截至5月8日约合每股216美元），成为财经媒体讨论最多的股票。近期最重要的催化剂是：5月20日，2026年的财报。以下是你在财报公布前需要了解的一切信息。

📰 突发新闻（来自文档资料）

1. 黄仁勋受邀随特朗普访华

特朗普政府正计划让包括英伟达黄仁勋在内的多家大公司高管，随总统下周的中国之行同行，同行的还有苹果、埃克森美孚、波音、高通、黑石、花旗集团和Visa的首席执行官，预计未来几天还会有更多首席执行官寻求获邀。(1.1) 鉴于中国作为终端市场的重要性以及持续演变的芯片出口管制格局，这对英伟达投资者而言意义重大。

2. 英伟达芯片走私指控，关键监管风险

一家与泰国国家人工智能计划有关联的公司，被怀疑协助将价值数十亿美元、搭载先进英伟达芯片的超微电脑（Super Micro Computer）服务器走私至中国。据称，售予OBON、价值25亿美元的部分服务器最终流向了阿里巴巴。(1.2) 阿里巴巴否认参与其中，其发言人表示："阿里巴巴与超微电脑、OBON或任何第三方中间商均无业务关系……我们目前没有、也从未在数据中心使用过任何被禁售的英伟达芯片。"(1.3) 这一事件提醒我们，出口管制对英伟达的营收前景仍是一项现实存在的监管风险。

3. 软银与英伟达的日本AI服务器合作

软银正就在日本本土研发和生产人工智能服务器进行洽谈，考虑在英伟达、富士康等主要厂商的协助下，于本世纪末前启动组件设计与组装工作。(1.4) 这进一步扩大了英伟达在国际制造与合作伙伴关系方面日益增长的布局。

🎙️ 播客要闻速览：本周关键节目

📌 英伟达核心报道

🎧 Squawk on the Street，2026年5月6日 重要嘉宾：Jeremiah Buckley，骏利亨德森（Janus Henderson）基金经理 本周最有分量的基本面观点之一。Buckley将NVDA列为第一大重仓股，他指出："英伟达的增速更快，相对于其他半导体股，估值倍数反而更低。"他将超大规模云厂商自研定制芯片（Alphabet的TPU、亚马逊的Trainium）视为叙事层面的逆风，但仍认为NVDA"在半导体板块中非常具有吸引力"。他还提到，半导体板块目前占标普500指数权重的22%，一年前仅为6%。

🎧 Squawk on the Street，2026年5月8日 重要嘉宾：Jim Cramer；Michael Intrater，CoreWeave首席执行官 Cramer发表了本周最大胆的论断：英伟达市值将达到10万亿美元。Faber指出，以当前5.26万亿美元的市值计算，这"距离翻倍已经不到一倍"。Cramer还援引数据称，英伟达是科技行业人均营收第一的公司。CoreWeave首席执行官Michael Intrater将英伟达驱动的基础设施形容为*"毫无疑问是市面上提供并行计算的最佳方案"*。此外还讨论了ARM首席执行官Rene Haas的观点，他指出CPU与GPU的配比可能从每颗CPU配1:4-8颗GPU，转向趋近于1:1，这是一个值得关注的潜在结构性逆风。

🎧 CNBC Fast Money，2026年5月6日 重要嘉宾：Karen Feinerman；Gene Munster，Deepwater Asset Management；Steve Grasso 本周观点最均衡的一场讨论，呈现出三种截然不同的立场：

• Feinerman（看多）： 加仓蝶式期权组合，预期将迎来"一个非常出色的季度"。"预期门槛越低越好。"
• Munster（谨慎减仓）： 近期已减持NVDA仓位。他认为市场叙事已普遍偏乐观，这使得进一步的估值上修变得困难。"业绩肯定会很亮眼，但市场总有一种'明年再看、明年再看'的隐忧挥之不去。"
• Grasso（持怀疑态度）： "早期英伟达几乎没有竞争对手，如今它所有的客户都成了它最大的竞争对手"，这是对超大规模云厂商自研芯片趋势的直接点名。

🎧 Stock Market Today With IBD，2026年5月6日 重要声音：Ken Shreve NVDA以"小仓位试探"的形式重新被纳入IBD的Leaderboard榜单。不过，Shreve指出该股相对强度（RS）评分仅为63，低于真正龙头股应有的水平。5月6日该股上涨5.7%，为三个月来表现最好的单日。Shreve预计NVDA将"重新测试历史高点"，并最终突破长期盘整区间。

🎧 Closing Bell，2026年5月8日 重要声音：Mike Santoli 确认NVDA已创历史新高。Santoli对整个芯片板块的点评颇具代表性："不得不说，现在已经算超买了，但这不意味着行情就此结束。"节目还讨论了iCapital的Shanali Bosick提出的关键问题："AI资本开支的'监督者'什么时候才会出现？"，指出超大规模云厂商可能削减AI支出的风险。英伟达还宣布了董事会扩容：Suzanne Nora Johnson（前Intuit董事会主席、拥有20多年高盛从业经验）将于2026年7月13日正式加入董事会。

📌 产业生态与供应链报道

🎧 The Rundown，2026年5月6日 报道了英伟达对康宁（Corning）投资5亿美元（并拥有追加投资至总计27亿美元的权利），用于资助在北卡罗来纳州和德克萨斯州新建的三座光学技术制造工厂。光纤产能将扩大10倍。节目还报道了AMD的Helios RackScale AI系统，目前已获得OpenAI和Meta的签约采用，构成对英伟达的直接竞争威胁。

🎧 Bloomberg Intelligence，2026年5月6日 重要嘉宾：Kunjan Sabani，彭博行业研究分析师 Sabani给出了本周最细致入微的供应链观点："几个月前的瓶颈是电力，现在是内存。未来光学元件供应紧张，也完全可能成为新的制约因素。"他将AMD的GPU威胁定性为"更偏向2026年第四季度或2027年才会显现的现象"**，而非英伟达当下面临的近期风险。这也印证了英伟达在光学领域大举投资的合理性。

🎧 Tech Brew Ride Home，2026年5月6日至7日 连续两期节目聚焦英伟达的共封装光学（CPO）战略。黄仁勋在2025年GTC大会上曾表示，CPO"是AI基础设施建设不可或缺的一环"。5月7日的节目则报道了Anthropic/XAI与英伟达达成的协议，将在Colossus 1数据中心部署22万颗英伟达GPU**，此举被形容为对谷歌TPU和亚马逊Trainium芯片的一次"胜利宣言"。

🎧 The Rundown，2026年5月8日 报道了英伟达对Iron（澳大利亚新兴云服务商）的投资：获得为期5年、以每股70美元价格购买3000万股的权利（潜在持股规模达21亿美元），而Iron则签署了一份34亿美元的协议，直接为英伟达自身的AI研究提供云服务。主持人Zaid Admani提出了循环融资方面的担忧："现在已经没什么人再问循环融资的问题了，但值得留意的是，英伟达仍在持续做这类交易。"

🎧 The Rundown，2026年5月9日 重要嘉宾：Zaid Admani，Public.com 本周宏观视角最鲜明的一期节目。讨论的关键数据包括：

• 2026年第一季度全球芯片销售额达到2980亿美元，同比增长25%；仅3月单月同比增速就达到79%
• 费城半导体指数（SOX）年内累计上涨55%；2026年4月是26年来表现最好的一个月
• 四大超大规模云厂商指引2026年资本开支合计超过7250亿美元
• 部分分析师预测，AI资本开支到2027年可能达到1万亿美元
• 英伟达宣布对英特尔投资50亿美元并达成定制CPU合作
• 警示信号：AMD目前的远期市盈率已达33倍，高于英伟达的24倍，从这一指标看，NVDA反而估值更便宜
• Admani认为，板块出现25%至30%的回调"不仅是可能的，而且几乎是大概率事件"，只是时间早晚问题

📌 另类与独立视角

🎧 Safe Dividend Investing，2026年5月9日 重要声音：Ian Duncan MacDonald 本周从收益型投资者视角出发、态度最为明确看空的一期节目。MacDonald不会投资英伟达，理由是其股息率仅为0.02%，且他认为这种垄断地位本质上是暂时的：*"惊人的利润，也必然会吸引数量惊人的竞争者。"*不过，他也承认英伟达60.1%的营业利润率在AI七大科技股中位居第一。这一观点对以收益为导向的投资者尤具参考价值。

🎧 20VC，2026年5月9日 重要嘉宾：Cliff Weitzman，Speechify首席执行官 本周最为生动的看多案例。Weitzman的兄弟持有的3倍杠杆英伟达期权，自2022年以来账面浮盈已达约36倍。Weitzman表示：*"我想不出世界历史上还有哪家公司，能像今天的英伟达一样赚到这么多利润。"*他认为，考虑到公司的增长轨迹，约35倍的市销率倍数是合理的。

🎧 This Week in Startups，2026年5月6日 重要嘉宾：Michael Eisenberg，风险投资人 节目重点介绍了两家挑战者初创公司（相关说法来自持有其股权的风投人士，尚未经独立验证）：

• Nexarp：据称其"狠角色2.0"模型在模型规模缩小一个数量级的情况下，性能仍比英伟达的Cosmos高出2.5至3倍
• Nick Silicon：据称其芯片实现了算力/功耗的指数级扩展，而英伟达每代产品的提升则仍是线性的 注：以上均为早期阶段、未经证实的说法，且来自持有相关公司股权的风投人士，读者应保持适当的审慎态度。

🎧 PBD Podcast / Valuetainment，2026年5月6日至7日 报道了英伟达的"AI就绪住宅"（AI-Ready Homes）计划，该计划与PulteGroup及初创公司Span合作，在住宅中安装小型分布式数据中心节点。观众投票结果显示：75%的受访者不愿意让英伟达在自家安装迷你数据中心，理由涉及隐私和健康方面的担忧。这为了解消费者对英伟达进军住宅AI市场的态度，提供了颇具意思的情绪数据。

🏆 本周分析师与专家观点记分板

⚠️ 需要关注的主要风险

1. 监管/出口管制，经泰国/阿里巴巴通道的芯片走私指控；黄仁勋随特朗普访华
2. 循环融资，英伟达向自身客户（CoreWeave、Iron）反向投资
3. 技术面超买，纳斯达克100指数RSI处于2024年年中以来的最高水平；认沽/认购比处于低位
4. AI资本开支"监督者"，iCapital警示超大规模云厂商可能削减AI支出的风险
5. 需求前置，企业客户为规避后续涨价而提前下单
6. 竞争面持续扩大，AMD、英特尔的定制芯片以及初创挑战者在市场叙事中日益获得关注
7. 估值倍数天花板，据Munster观点，市场普遍看多的叙事本身限制了进一步估值上修的空间

📅 关键日期

本期周报内容整理自公开可查的播客讨论与新闻资讯，仅供参考，不构成投资建议。

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