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英伟达第一季度业绩超预期,追加800亿美元回购,却将中国市场让予华为

英伟达投资者通讯,2026年5月20日至24日当周。第一季度业绩大幅超预期,追加800亿美元回购计划,但市场反应平淡,黄仁勋承认已将中国英伟达芯片市场让给华为。

英伟达(NVDA)播客情报通讯

2026年5月20日至24日当周:英伟达第一季度业绩超预期,追加800亿美元回购,却将中国市场让予华为

🎯 全局概览

英伟达于2026年5月20日公布了2027财年第一季度业绩,尽管数据极为亮眼——营收同比增长85%至816.2亿美元(市场预期789.1亿美元),调整后每股收益1.87美元(去年同期为0.78美元)——股价却下跌。本周多档播客都在讨论一位主持人所称的"冷漠悖论":基本面极为出色,市场反应却异常平淡。第二季度指引为910亿美元(±2%),高于市场预期的872.9亿美元,公司还将季度股息从0.01美元上调至0.25美元,并新增授权800亿美元回购计划。

本周共有22期播客节目讨论了英伟达。以下是我们为您精心整理的综述。

🔑 本周焦点人物

黄仁勋(CEO),媒体高曝光

  • 接受CNBC记者Sara Eisen专访(被多档播客引用):黄仁勋对CNBC表示,英伟达"基本上已经让出"中国的AI芯片市场给华为,并称在中国获批销售芯片方面"不要抱任何期望",他表示:"华为非常非常强大……他们本土的芯片生态企业表现相当不错,因为我们已经撤出了那个市场。"
  • 密集亮相嘉信理财网络(Schwab Network,5月21日)、Halftime Report(5月21日)、Squawk on the Street(5月21日)以及彭博Daybreak(5月21日)。
  • 一句被广泛转载的表态:"AI工厂的建设——人类历史上规模最大的基础设施扩张——正在以惊人的速度加速推进……智能体AI(Agentic AI)时代已经到来,正在从事富有成效的工作,创造真实价值,并在各家企业和各行各业中快速扩展。英伟达在这场变革中处于独特而核心的位置。"

Colette Kress(CFO),财报解读

  • Kress在公开发言中将数据中心业务的跃升归因于"Blackwell 300产品的放量以及市场对InfiniBand、Spectrum-X以太网和NVLink解决方案的需求",这一表述被包括**Chip Stock Investor(5月21日)**在内的多档财报后播客引用。

Stacy Rasgon(伯恩斯坦),重点分析师声音

  • 其所在机构的观点被CNBC Fast Money(5月20日)及嘉信理财网络引用:伯恩斯坦将英伟达目标价从300美元上调至315美元,维持"跑赢大盘"评级。

苏姿丰(AMD CEO),被提及但未出镜

  • 在**Motley Fool Hidden Gems(5月22日)**节目中,被John Quast引用于其"AMD优于英伟达"的论点中,他援引摩根士丹利的报告称,英伟达当前产品"正被拿来与AMD MI455或TPU v8等竞争对手即将推出的芯片进行对标"。

Sam Altman(OpenAI),间接被提及

  • 在**Saxo Market Call(5月21日)和Zacks Market Edge(5月21日)**节目中,围绕循环融资担忧、英伟达对OpenAI、Anthropic、CoreWeave的股权投资展开讨论。

Gina Raimondo/特朗普政府,地缘政治焦点

  • 广受报道。《纽约时报》报道称,在特朗普总统批准向中国有限出售其先进H200 AI芯片后,英伟达陷入了不断升级的中美科技紧张关系之中,而北京方面转而劝阻本土企业购买这些芯片,转向华为和寒武纪等本土替代品。

📈 播客话题综述

1. "冷漠悖论":股价为何下跌?

相关节目:

  • 🎙️ Halftime Report(5月21日) – Josh Brown、Stephanie Link、Malcolm Etheridge
  • 🎙️ 彭博Daybreak(5月21日) – Neil Kampling
  • 🎙️ 嘉信理财网络(5月21日) – 嘉宾Shai Boloor(Futurum Equities)
  • 🎙️ The Option Block(5月21日) – Henry Schwartz(芝加哥期权交易所CBOE)

据报道,黄仁勋将市场的平淡反应称为"宇宙间最大的谜团之一"。尽管截至周三收盘股价年内涨幅接近20%,盘后交易中股价仍下跌0.9%。各档播客普遍认为原因有三:(1)市场预期基数已经过高;(2)软银减持带来的股东结构变化;(3)中国业务的持续压制。

2. 中国让步:是免费期权,还是永久性损失?

相关节目:

  • 🎙️ Saxo Market Call(5月21日) – John J. Hardy
  • 🎙️ Squawk on the Street(5月21日) – Jim Cramer
  • 🎙️ WSJ Tech News Briefing(5月22日) – Dan Gallagher

这是本周讨论最多的话题。包括波音、苹果、英伟达和特斯拉在内的多家公司高管随特朗普总统代表团访华,寻求两国政府支持,同时就商业限制向北京施压,其中包括迟迟未获批准的英伟达H200芯片对华销售问题。此行对英伟达而言似乎并未奏效——就在特朗普访华期间,北京实际上禁止了英伟达的游戏芯片,将其列入海关禁售清单,凸显了北京阻挡英伟达芯片(尤其是为符合美国出口管制而降规的版本)的立场。

地缘政治戏码进一步升级:台湾官员已着手拘留三名涉嫌伪造文件、将英伟达芯片违规出口至中国大陆、香港及澳门的嫌疑人,涉案规模约为50台服务器。

3. 200亿美元的CPU惊喜

相关节目:

  • 🎙️ WSJ Tech News Briefing(5月22日) – Dan Gallagher
  • 🎙️ Chip Stock Investor(5月21日) – Nick Rossolillo
  • 🎙️ Motley Fool Hidden Gems(5月22日) – Lou Whiteman、John Quast
  • 🎙️ All-In Podcast(5月22日) – Gavin Baker

本季财报中最大的新增披露。卖方机构予以确认:加拿大皇家银行(RBC)指出,英伟达的CPU战略——尤其是Vera CPU——将带来今年约200亿美元的增量收入。瑞银(UBS)进一步扩展了这一框架:英伟达正通过定制化解决方案及其Vera CPU平台,在"不断演进的智能体世界"中强化自身竞争地位,独立的Vera CPU业务今年有望带来约200亿美元收入,并将英伟达的可服务市场规模再扩大约2000亿美元。

这也削弱了John Quast在Motley Fool Hidden Gems节目中提出的"AMD优于英伟达"论点,因为英伟达如今正在正面进攻CPU市场。

4. Vera Rubin平台与产品节奏

相关节目:

  • 🎙️ CNBC Fast Money(5月20日) – Chris Rollins(Susquehanna)、Dan Nathan
  • 🎙️ All-In Podcast(5月22日) – Gavin Baker
  • 🎙️ The Compound and Friends(5月22日) – Jan Van Eck

卖方看多信心进一步得到强化。摩根士丹利表示,英伟达交出了一份各项指标全面超预期并上调指引的"干净"季度业绩,其Vera Rubin平台的预期放量有望巩固公司在AI工厂经济学方面的领先地位,市场份额方面的担忧预计将逐渐消退,Vera Rubin将带来明显的竞争优势。关键在于:英伟达在硬件的单位token成本方面一直保持业内最低,预计这一优势将得以延续——尽管当前产品正被拿来与竞争对手即将推出的芯片对标,但Vera Rubin很可能会比这些竞品更早正式上市。

加拿大皇家银行也持相同看法:Blackwell需求强劲,Rubin芯片有望于第三季度放量。

5. 资本回报:象征意义还是实质利好?

相关节目:

  • 🎙️ Squawk on the Street(5月21日) – Jim Cramer(希望看到苹果式的激进回购)
  • 🎙️ Saxo Market Call(5月21日) – John Hardy(称800亿美元"仅相当于市值的约1.5%")
  • 🎙️ CNBC Fast Money(5月20日) – Dan Nathan

瑞银(UBS)的观点与多头一致:瑞银重点提及英伟达加大的资本回报力度,包括新增的800亿美元股票回购授权,以及将季度股息从0.01美元上调至0.25美元,同时指出公司仍"有信心"在明年高带宽内存成本上升的背景下,将毛利率维持在70%中段水平。

6. 循环融资:是否重演互联网泡沫剧本?

相关节目:

  • 🎙️ Saxo Market Call(5月21日) – John Hardy ⭐ 本周最详尽的看空观点
  • 🎙️ Zacks Market Edge(5月21日) – Tracey Ryniec
  • 🎙️ Wall Street Unplugged(5月20日) – Frank Curzio

空方指出英伟达约800亿美元的股权投资(CoreWeave、Anthropic、OpenAI),而这些公司的股东转头又用这笔钱采购英伟达芯片,存在利益循环的风险。相关报道进一步印证:过去16个月里,英伟达已在AI行业投入900亿美元用于交易,其中截至1月25日的一年内为470亿美元,此后四个月内又追加430亿美元。这一加速态势颇为惊人:总承诺金额中有48%是在过去仅仅四个月内完成的。

📊 财报后卖方目标价一览

机构 新目标价 前值 评级
Benchmark 335美元,前值250美元 250美元 买入
Raymond James 330美元,前值323美元 323美元 强力买入
伯恩斯坦(Rasgon) 315美元,前值300美元 300美元 跑赢大盘
KeyBanc 310美元,前值300美元 300美元 增持
Jefferies 300美元,前值275美元 275美元 买入
瑞穗(Mizuho) 300美元,前值275美元 275美元 跑赢大盘
President Capital 295美元,前值280美元 280美元 买入
摩根士丹利 288美元,前值285美元 285美元 增持
高盛 285美元,前值250美元 250美元 买入
Stifel 282美元,前值250美元 250美元 买入
瑞银(UBS) 280美元,前值275美元 275美元 买入
Craig-Hallum 275美元,前值245美元 245美元 买入
加拿大皇家银行(RBC) 270美元,前值250美元 250美元 跑赢大盘
大和(Daiwa) 255美元,前值215美元 215美元 跑赢大盘

财报后平均目标价: 293.85美元(据FactSet调查的分析师数据)

🎙️ 播客嘉宾观点分类精选

🟢 多头

嘉宾 播客节目 日期 核心观点
Shai Boloor(Futurum) 嘉信理财网络 5月21日 英伟达将在"未来一两年内"成为首个10万亿美元市值公司
Gavin Baker(Atreides) All-In Podcast 5月22日 英伟达估值处于"真实盈利的十几倍偏低区间";西方AI增速超过博通的143%
Jan Van Eck The Compound and Friends 5月22日 "算力界的沃尔玛";CUDA护城河堪比IBM式的持久壁垒
Josh Brown Halftime Report 5月21日 目标价250美元;"这是一个资产类别,而非一家公司"
Bill Baruch Halftime Report 5月21日 认可Baird 500美元目标价具有合理性
Chris Rollins(Susquehanna) CNBC Fast Money 5月20日 "市面上最便宜的AI标的";目标价275美元

🟡 中性

嘉宾 播客节目 日期 核心观点
Stephanie Link Halftime Report 5月21日 无增量买盘;更看好Marvell
Malcolm Etheridge Halftime Report 5月21日 长期被低估,短期或将停滞
Neil Kampling 彭博Daybreak 5月21日 英伟达正"成长为一家成熟的成长型科技龙头"
Dan Gallagher WSJ Tech News Briefing 5月22日 远期市盈率24倍,对比英特尔90倍,但缺乏催化剂

🔴 空头

嘉宾 播客节目 日期 核心观点
John J. Hardy(Saxo) Saxo Market Call 5月21日 循环融资是危险信号;三星估值7倍,英伟达26倍
Lou Whiteman Motley Fool Hidden Gems 5月20日 毛利率存在从80%降至40%的风险;"暴利时代已经结束"
Frank Curzio Wall Street Unplugged 5月20日 首次面临来自云厂商自研芯片的真正竞争威胁
Tracey Ryniec(Zacks) Zacks Market Edge 5月21日 循环融资令人联想到互联网泡沫时期的世通(WorldCom)
Dan Nathan CNBC Fast Money 5月20日 800亿美元回购仅占市值1.5%,更多是象征意义

🌐 行业与监管背景

AI监管观察: 白宫国家网络总监办公室与OpenAI、Anthropic、Reflection AI等公司举行了一场简报会,内容涉及一项拟议中的人工智能行政命令,该命令将授权政府机构在先进大语言模型正式发布前对其进行审查,特朗普总统最快可能于周四签署该命令。云服务提供商、半导体企业、网络安全公司及银行的代表也出席了此次简报会,与会的上市半导体公司包括AMD、英特尔、Marvell、微芯科技(Microchip)、美光(Micron)、英伟达、高通及德州仪器。

竞争格局: 摩根士丹利指出,英伟达的产品正被拿来与AMD即将推出的MI455及谷歌的TPU v8进行对标,但Vera Rubin将率先实现正式上市。多档播客提及ARM CEO Rene Haas,当日ARM股价因英伟达财报而大涨16%。

🎯 投资者结论

本周播客界的共识是:基本面极为出色,但市场情绪已显疲态。营收同比增长85%,第二季度指引910亿美元(高出市场预期40亿美元),英伟达持续兑现业绩,但预期门槛已被抬得如此之高,以至于业绩超预期本身也难以再推动股价上涨。多头(Boloor、Baker、Van Eck)认为公司有望在2至3年内达到10万亿美元市值;空头(Hardy、Whiteman、Curzio)则指出毛利率承压及循环融资风险;中间派共识观点(Kampling、Gallagher)认为英伟达正在过渡为一家远期市盈率处于十几倍中段、短期缺乏明显催化剂的蓝筹股。

中国这一篇章目前看来已经翻篇——黄仁勋本人的表态("我们已经撤出了那个市场")叠加北京在特朗普访华期间同步实施的禁令,使这更像是一个"免费期权",而非基准情形下的收入驱动因素。

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