# 英伟达第一季度业绩超预期,追加800亿美元回购,却将中国市场让予华为

> 英伟达投资者通讯,2026年5月20日至24日当周。第一季度业绩大幅超预期,追加800亿美元回购计划,但市场反应平淡,黄仁勋承认已将中国英伟达芯片市场让给华为。

## 英伟达(NVDA)播客情报通讯

### 2026年5月20日至24日当周:英伟达第一季度业绩超预期,追加800亿美元回购,却将中国市场让予华为

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## 🎯 全局概览

英伟达于2026年5月20日公布了2027财年第一季度业绩,尽管数据极为亮眼——营收同比增长85%至816.2亿美元(市场预期789.1亿美元),调整后每股收益1.87美元(去年同期为0.78美元)——股价却下跌。本周多档播客都在讨论一位主持人所称的"冷漠悖论":基本面极为出色,市场反应却异常平淡。第二季度指引为910亿美元(±2%),高于市场预期的872.9亿美元,公司还将季度股息从0.01美元上调至0.25美元,并新增授权800亿美元回购计划。

本周共有22期播客节目讨论了英伟达。以下是我们为您精心整理的综述。

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## 🔑 本周焦点人物

### **黄仁勋(CEO)**,媒体高曝光

- **接受CNBC记者Sara Eisen专访**(被多档播客引用):黄仁勋对CNBC表示,英伟达"基本上已经让出"中国的AI芯片市场给华为,并称在中国获批销售芯片方面"不要抱任何期望",他表示:"华为非常非常强大……他们本土的芯片生态企业表现相当不错,因为我们已经撤出了那个市场。"
- 密集亮相**嘉信理财网络(Schwab Network,5月21日)**、**Halftime Report(5月21日)**、**Squawk on the Street(5月21日)**以及**彭博Daybreak(5月21日)**。
- 一句被广泛转载的表态:"AI工厂的建设——人类历史上规模最大的基础设施扩张——正在以惊人的速度加速推进……智能体AI(Agentic AI)时代已经到来,正在从事富有成效的工作,创造真实价值,并在各家企业和各行各业中快速扩展。英伟达在这场变革中处于独特而核心的位置。"

### **Colette Kress(CFO)**,财报解读

- Kress在公开发言中将数据中心业务的跃升归因于"Blackwell 300产品的放量以及市场对InfiniBand、Spectrum-X以太网和NVLink解决方案的需求",这一表述被包括**Chip Stock Investor(5月21日)**在内的多档财报后播客引用。

### **Stacy Rasgon(伯恩斯坦)**,重点分析师声音

- 其所在机构的观点被**CNBC Fast Money(5月20日)**及**嘉信理财网络**引用:伯恩斯坦将英伟达目标价从300美元上调至315美元,维持"跑赢大盘"评级。

### **苏姿丰(AMD CEO)**,被提及但未出镜

- 在**Motley Fool Hidden Gems(5月22日)**节目中,被John Quast引用于其"AMD优于英伟达"的论点中,他援引摩根士丹利的报告称,英伟达当前产品"正被拿来与AMD MI455或TPU v8等竞争对手即将推出的芯片进行对标"。

### **Sam Altman(OpenAI)**,间接被提及

- 在**Saxo Market Call(5月21日)**和**Zacks Market Edge(5月21日)**节目中,围绕循环融资担忧、英伟达对OpenAI、Anthropic、CoreWeave的股权投资展开讨论。

### **Gina Raimondo/特朗普政府**,地缘政治焦点

- 广受报道。《纽约时报》报道称,在特朗普总统批准向中国有限出售其先进H200 AI芯片后,英伟达陷入了不断升级的中美科技紧张关系之中,而北京方面转而劝阻本土企业购买这些芯片,转向华为和寒武纪等本土替代品。

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## 📈 播客话题综述

### 1. **"冷漠悖论":股价为何下跌?**

**相关节目:**
- 🎙️ **Halftime Report(5月21日)** – Josh Brown、Stephanie Link、Malcolm Etheridge
- 🎙️ **彭博Daybreak(5月21日)** – Neil Kampling
- 🎙️ **嘉信理财网络(5月21日)** – 嘉宾Shai Boloor(Futurum Equities)
- 🎙️ **The Option Block(5月21日)** – Henry Schwartz(芝加哥期权交易所CBOE)

据报道,黄仁勋将市场的平淡反应称为"宇宙间最大的谜团之一"。尽管截至周三收盘股价年内涨幅接近20%,盘后交易中股价仍下跌0.9%。各档播客普遍认为原因有三:(1)市场预期基数已经过高;(2)软银减持带来的股东结构变化;(3)中国业务的持续压制。

### 2. **中国让步:是免费期权,还是永久性损失?**

**相关节目:**
- 🎙️ **Saxo Market Call(5月21日)** – John J. Hardy
- 🎙️ **Squawk on the Street(5月21日)** – Jim Cramer
- 🎙️ **WSJ Tech News Briefing(5月22日)** – Dan Gallagher

这是本周讨论最多的话题。包括波音、苹果、英伟达和特斯拉在内的多家公司高管随特朗普总统代表团访华,寻求两国政府支持,同时就商业限制向北京施压,其中包括迟迟未获批准的英伟达H200芯片对华销售问题。此行对英伟达而言似乎并未奏效——就在特朗普访华期间,北京实际上禁止了英伟达的游戏芯片,将其列入海关禁售清单,凸显了北京阻挡英伟达芯片(尤其是为符合美国出口管制而降规的版本)的立场。

地缘政治戏码进一步升级:台湾官员已着手拘留三名涉嫌伪造文件、将英伟达芯片违规出口至中国大陆、香港及澳门的嫌疑人,涉案规模约为50台服务器。

### 3. **200亿美元的CPU惊喜**

**相关节目:**
- 🎙️ **WSJ Tech News Briefing(5月22日)** – Dan Gallagher
- 🎙️ **Chip Stock Investor(5月21日)** – Nick Rossolillo
- 🎙️ **Motley Fool Hidden Gems(5月22日)** – Lou Whiteman、John Quast
- 🎙️ **All-In Podcast(5月22日)** – Gavin Baker

本季财报中最大的新增披露。卖方机构予以确认:加拿大皇家银行(RBC)指出,英伟达的CPU战略——尤其是Vera CPU——将带来今年约200亿美元的增量收入。瑞银(UBS)进一步扩展了这一框架:英伟达正通过定制化解决方案及其Vera CPU平台,在"不断演进的智能体世界"中强化自身竞争地位,独立的Vera CPU业务今年有望带来约200亿美元收入,并将英伟达的可服务市场规模再扩大约2000亿美元。

这也削弱了John Quast在**Motley Fool Hidden Gems**节目中提出的"**AMD优于英伟达**"论点,因为英伟达如今正在正面进攻CPU市场。

### 4. **Vera Rubin平台与产品节奏**

**相关节目:**
- 🎙️ **CNBC Fast Money(5月20日)** – Chris Rollins(Susquehanna)、Dan Nathan
- 🎙️ **All-In Podcast(5月22日)** – Gavin Baker
- 🎙️ **The Compound and Friends(5月22日)** – Jan Van Eck

卖方看多信心进一步得到强化。摩根士丹利表示,英伟达交出了一份各项指标全面超预期并上调指引的"干净"季度业绩,其Vera Rubin平台的预期放量有望巩固公司在AI工厂经济学方面的领先地位,市场份额方面的担忧预计将逐渐消退,Vera Rubin将带来明显的竞争优势。关键在于:英伟达在硬件的单位token成本方面一直保持业内最低,预计这一优势将得以延续——尽管当前产品正被拿来与竞争对手即将推出的芯片对标,但Vera Rubin很可能会比这些竞品更早正式上市。

加拿大皇家银行也持相同看法:Blackwell需求强劲,Rubin芯片有望于第三季度放量。

### 5. **资本回报:象征意义还是实质利好?**

**相关节目:**
- 🎙️ **Squawk on the Street(5月21日)** – Jim Cramer(希望看到苹果式的激进回购)
- 🎙️ **Saxo Market Call(5月21日)** – John Hardy(称800亿美元"仅相当于市值的约1.5%")
- 🎙️ **CNBC Fast Money(5月20日)** – Dan Nathan

瑞银(UBS)的观点与多头一致:瑞银重点提及英伟达加大的资本回报力度,包括新增的800亿美元股票回购授权,以及将季度股息从0.01美元上调至0.25美元,同时指出公司仍"有信心"在明年高带宽内存成本上升的背景下,将毛利率维持在70%中段水平。

### 6. **循环融资:是否重演互联网泡沫剧本?**

**相关节目:**
- 🎙️ **Saxo Market Call(5月21日)** – John Hardy ⭐ *本周最详尽的看空观点*
- 🎙️ **Zacks Market Edge(5月21日)** – Tracey Ryniec
- 🎙️ **Wall Street Unplugged(5月20日)** – Frank Curzio

空方指出英伟达约800亿美元的股权投资(CoreWeave、Anthropic、OpenAI),而这些公司的股东转头又用这笔钱采购英伟达芯片,存在利益循环的风险。相关报道进一步印证:过去16个月里,英伟达已在AI行业投入900亿美元用于交易,其中截至1月25日的一年内为470亿美元,此后四个月内又追加430亿美元。这一加速态势颇为惊人:总承诺金额中有48%是在过去仅仅四个月内完成的。

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## 📊 财报后卖方目标价一览

| 机构 | 新目标价 | 前值 | 评级 |
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| Benchmark | 335美元,前值250美元 | 250美元 | 买入 |
| Raymond James | 330美元,前值323美元 | 323美元 | 强力买入 |
| 伯恩斯坦(Rasgon) | 315美元,前值300美元 | 300美元 | 跑赢大盘 |
| KeyBanc | 310美元,前值300美元 | 300美元 | 增持 |
| Jefferies | 300美元,前值275美元 | 275美元 | 买入 |
| 瑞穗(Mizuho) | 300美元,前值275美元 | 275美元 | 跑赢大盘 |
| President Capital | 295美元,前值280美元 | 280美元 | 买入 |
| 摩根士丹利 | 288美元,前值285美元 | 285美元 | 增持 |
| 高盛 | 285美元,前值250美元 | 250美元 | 买入 |
| Stifel | 282美元,前值250美元 | 250美元 | 买入 |
| 瑞银(UBS) | 280美元,前值275美元 | 275美元 | 买入 |
| Craig-Hallum | 275美元,前值245美元 | 245美元 | 买入 |
| 加拿大皇家银行(RBC) | 270美元,前值250美元 | 250美元 | 跑赢大盘 |
| 大和(Daiwa) | 255美元,前值215美元 | 215美元 | 跑赢大盘 |

**财报后平均目标价:** 293.85美元(据FactSet调查的分析师数据)

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## 🎙️ 播客嘉宾观点分类精选

### 🟢 多头

| 嘉宾 | 播客节目 | 日期 | 核心观点 |
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| **Shai Boloor**(Futurum) | 嘉信理财网络 | 5月21日 | 英伟达将在"未来一两年内"成为首个**10万亿美元市值**公司 |
| **Gavin Baker**(Atreides) | All-In Podcast | 5月22日 | 英伟达估值处于"真实盈利的十几倍偏低区间";西方AI增速超过博通的143% |
| **Jan Van Eck** | The Compound and Friends | 5月22日 | "算力界的沃尔玛";CUDA护城河堪比IBM式的持久壁垒 |
| **Josh Brown** | Halftime Report | 5月21日 | 目标价250美元;"这是一个资产类别,而非一家公司" |
| **Bill Baruch** | Halftime Report | 5月21日 | 认可Baird 500美元目标价具有合理性 |
| **Chris Rollins**(Susquehanna) | CNBC Fast Money | 5月20日 | "市面上最便宜的AI标的";目标价275美元 |

### 🟡 中性

| 嘉宾 | 播客节目 | 日期 | 核心观点 |
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| **Stephanie Link** | Halftime Report | 5月21日 | 无增量买盘;更看好Marvell |
| **Malcolm Etheridge** | Halftime Report | 5月21日 | 长期被低估,短期或将停滞 |
| **Neil Kampling** | 彭博Daybreak | 5月21日 | 英伟达正"成长为一家成熟的成长型科技龙头" |
| **Dan Gallagher** | WSJ Tech News Briefing | 5月22日 | 远期市盈率24倍,对比英特尔90倍,但缺乏催化剂 |

### 🔴 空头

| 嘉宾 | 播客节目 | 日期 | 核心观点 |
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| **John J. Hardy**(Saxo) | Saxo Market Call | 5月21日 | 循环融资是危险信号;三星估值7倍,英伟达26倍 |
| **Lou Whiteman** | Motley Fool Hidden Gems | 5月20日 | 毛利率存在从80%降至40%的风险;"暴利时代已经结束" |
| **Frank Curzio** | Wall Street Unplugged | 5月20日 | 首次面临来自云厂商自研芯片的真正竞争威胁 |
| **Tracey Ryniec**(Zacks) | Zacks Market Edge | 5月21日 | 循环融资令人联想到互联网泡沫时期的世通(WorldCom) |
| **Dan Nathan** | CNBC Fast Money | 5月20日 | 800亿美元回购仅占市值1.5%,更多是象征意义 |

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## 🌐 行业与监管背景

**AI监管观察:** 白宫国家网络总监办公室与OpenAI、Anthropic、Reflection AI等公司举行了一场简报会,内容涉及一项拟议中的人工智能行政命令,该命令将授权政府机构在先进大语言模型正式发布前对其进行审查,特朗普总统最快可能于周四签署该命令。云服务提供商、半导体企业、网络安全公司及银行的代表也出席了此次简报会,与会的上市半导体公司包括AMD、英特尔、Marvell、微芯科技(Microchip)、美光(Micron)、英伟达、高通及德州仪器。

**竞争格局:** 摩根士丹利指出,英伟达的产品正被拿来与AMD即将推出的**MI455**及谷歌的**TPU v8**进行对标,但Vera Rubin将率先实现正式上市。多档播客提及ARM CEO Rene Haas,当日ARM股价因英伟达财报而大涨16%。

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## 🎯 投资者结论

本周播客界的共识是:**基本面极为出色,但市场情绪已显疲态**。营收同比增长85%,第二季度指引910亿美元(高出市场预期40亿美元),英伟达持续兑现业绩,但预期门槛已被抬得如此之高,以至于业绩超预期本身也难以再推动股价上涨。多头(Boloor、Baker、Van Eck)认为公司有望在2至3年内达到10万亿美元市值;空头(Hardy、Whiteman、Curzio)则指出毛利率承压及循环融资风险;中间派共识观点(Kampling、Gallagher)认为英伟达正在过渡为一家远期市盈率处于十几倍中段、短期缺乏明显催化剂的蓝筹股。

**中国这一篇章目前看来已经翻篇**——黄仁勋本人的表态("我们已经撤出了那个市场")叠加北京在特朗普访华期间同步实施的禁令,使这更像是一个"免费期权",而非基准情形下的收入驱动因素。

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**信息来源:**
- [英伟达承诺向AI行业投入900亿美元用于交易,英国《金融时报》报道](https://www.ft.com/content/c6b362b8-ab6b-4723-af48-28082bdfcac2)
- [白宫与AI企业举行简报会,讨论模型审查计划](https://www.theinformation.com/articles/white-house-briefs-ai-companies-plan-review-models-release)
- [英伟达"陷入"中美紧张关系,《纽约时报》报道](https://www.nytimes.com/2026/05/21/business/china-nvidia-chip-trump-ai.html)
- [高管随特朗普访华寻求扫清障碍](https://www.nytimes.com/2026/05/21/business/economy/trump-china-trip-ceos-tesla-musk.html)
- [黄仁勋对CNBC表示英伟达已"基本让出"中国AI芯片市场给华为](https://www.cnbc.com/2026/05/21/nvidia-jensen-huang-china-ai-chip-market-huawei.html)
- [台湾拘留三人涉嫌伪造英伟达芯片出口文件,彭博社报道](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-21/taiwan-seeks-to-detain-three-in-ai-chip-smuggling-crackdown)
- MT Newswires关于英伟达第一季度财报、卖方观点更新及行业动态的报道(2026年5月20日至22日)
- 文中引用的播客节目详见正文各处

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