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特斯拉播客阵营分裂:SpaceX合并传闻升温,路透与彭博质疑Robotaxi进展

Tesla investor newsletter for May 27–31, 2026. Podcasts split between an ARK-led SpaceX merger bull case and a hard-data bear case as Reuters questions the FSD safety math and Bloomberg pegs Tesla at 42 Texas robotaxis to Waymo's 577.

特斯拉投资者简报

2026年5月27日至31日周报:特斯拉播客阵营分裂,SpaceX合并传闻升温,路透与彭博质疑Robotaxi进展

本周大局观

本周特斯拉相关播客明显分裂为两大阵营,几乎没有中间地带。以ARK Invest为首的多头阵营,将SpaceX即将启动的IPO视为触发价值释放型合并的信号,并将特斯拉描绘成未来的Robotaxi现金奶牛。而空头阵营(Pivot、Stage Zero、Loftus Peak)本周则罕见地获得了外部数据的印证:路透社一项调查质疑了特斯拉全自动驾驶(FSD)安全数据的计算方式,彭博的数据显示特斯拉在得克萨斯州运营的robotaxi仅有42辆,而Waymo同期在当地已达577辆。以下是本周的综合梳理。

🔥 本周焦点议题:SpaceX与特斯拉的合并猜想

随着SpaceX的IPO预计将在6月12日前后启动,播客圈的讨论汇聚到一个核心问题:埃隆·马斯克是否会将他最珍视的资产SpaceX与特斯拉合并?这一叙事在本周中段得到了印证——SpaceX早期投资者彼得·戴曼迪斯(Peter Diamandis)向彭博表示,特斯拉与SpaceX可能在SpaceX完成IPO后最终合并,此举将进一步巩固马斯克对旗下企业的控制权。

FYI - For Your Innovation(ARK Invest),2026年5月28日

ARK Invest的**塔莎·基尼(Tasha Keeney)与布雷特·温顿(Brett Winton)**给出了本周最看涨的解读。基尼认为,一旦SpaceX股票在IPO后完成价格发现、实现流通,特斯拉与SpaceX的合并在大约两年内"很可能"发生。温顿的表态更进一步,称两年内完成合并"可能性大于不可能",并指出跨公司董事会就商业往来进行审批"从战略逻辑角度看繁琐且并不理想"。

他们的核心论点是:特斯拉"届时将坐拥巨额现金,却不知该如何用于Robotaxi业务",这使其自然而然地成为SpaceX合并后"高投入资本回报率(ROIC)"人工智能与卫星业务扩张的资金提供方。基尼还提到,特斯拉希望"XAI模型成为"Robotaxi与擎天柱(Optimus)机器人共用的编排层。

Pivot(卡拉·斯威舍与斯科特·加洛韦),2026年5月29日

空头观点在这一期节目中表达得十分直接。**卡拉·斯威舍(Kara Swisher)**表示,这桩合并"完全说得通……这样做有利于把一些事情藏起来",她提到此前SpaceX曾向特斯拉采购Cybertruck等跨公司交易先例。**斯科特·加洛韦(Scott Galloway)**则用了一个令人印象深刻的白雪公主类比:SpaceX是那个诱人的资产,但收购方将不得不"连带接手这七个既昂贵又神经质的怪人"(指特斯拉、XAI等旗下公司)。

The Paul Barron Crypto Show,2026年5月29日

嘉宾**埃文·奥尔多(Evan Aldo)**将合并概率定在"70%至80%"。另一位评论员认为,SpaceX高达2万亿美元的估值"是刻意为之,以便在对等合并谈判中拥有更大筹码",并预测马斯克将在IPO完成后数日内采取行动。

🚖 Robotaxi现实检验:数据进一步恶化

本周播客界对特斯拉Robotaxi业务的看空情绪,获得了一个惊人数据点的进一步佐证:根据彭博援引得克萨斯州机动车管理局(DMV)在新规生效后首次披露的数据,特斯拉在服务上线近一年后,于得州实际运营的robotaxi仅有42辆,而同期Waymo在当地已投放577辆。

Elon Musk Podcast(Stage Zero),2026年5月28日

主持人称,奥斯汀无人监督车辆数量已从19辆降至13辆,全球无人监督车队规模仅为20辆——如今这些数字对照彭博确认的得州全境42辆的数据,反而显得保守。他们在为期三周的奥斯汀实测中发现,等待时间超过15分钟的情况占比达50%。

最具杀伤力的说法是:主持人称特斯拉"将犹他州标注团队人手翻倍",以人工方式对奥斯汀的地理围栏区域进行预先建图,这与特斯拉宣传的"纯视觉、通用化人工智能"路线直接矛盾。本周金句:"如果这套系统仅仅为了勉强运转,就需要对单一区域进行密集的人工预先建图,那么底层的纯视觉硬件方案可能已经触到了硬性天花板。"

Pivot,2026年5月29日

斯科特·加洛韦指出,特斯拉在旧金山的robotaxi服务目前仍需要安全员坐在前排,且特斯拉已在奥斯汀"收缩"了robotaxi投放规模。他将此与Waymo作了不利于特斯拉的对比:"我住在比佛利山庄。只要走到我家阳台,就能看到Waymo。它们在洛杉矶随处可见。"

⚠️ FSD安全性说法遭受质疑

路透社本周的报道有力印证了多家空头播客此前提出的多项批评。路透调查指出,特斯拉的"全自动驾驶"安全性说法建立在存在缺陷的方法论之上,内部对系统可靠性也存在担忧,包括前数据标注员与工程师对其实际道路驾驶表现的怀疑。更关键的是,路透发现,这一安全性说法所依据的对比本身存在缺陷,可能将实际表现夸大了约三倍——因为特斯拉是将自家车辆的安全气囊弹出事故,与范围更广、已涵盖较轻微事故的联邦拖车事故数据进行对比。

这直接印证了Stage Zero在5月28日播客中提出的说法,即特斯拉所称的"比人类安全10倍"这一统计数字,若按安全气囊弹出事故这一口径归一化后,实际会降至约3倍。他们此前还提到,9名特斯拉数据标注员中有7人表示不会信任FSD来为自己开车,如今这一说法也得到了路透关于标注员持怀疑态度报道的佐证。

🌍 欧洲销量:信号相互矛盾

本周,播客叙事与实际公开数据之间出现了明显冲突。

Pivot(5月29日): 加洛韦称,特斯拉在欧洲的销量已连续13个月下滑(挪威降90%,荷兰降80%,英国降50%),而同期比亚迪(BYD)的注册量增长260%。

然而,实际的4月数据讲述的却是另一个头条故事:特斯拉4月在欧洲的销量再度实现增长,整个欧洲的新车注册量同比增长46.5%,达到10,654辆,其中欧盟境内的销量增幅更是超过67%,达到9,169辆。

话虽如此,加洛韦对竞争格局的担忧仍然成立:中国车企继续在欧洲保持强劲增长势头,比亚迪的销量翻了一倍多,达到27,008辆,零跑汽车(Leapmotor)的销量更是暴增407%。目前比亚迪在欧洲的销量已超过特斯拉的2.5倍以上。

🇨🇳 中国竞争:空头阵营反复提及的主题

Equity Mates Investing Podcast,2026年5月28日

Loftus Peak的安舒·夏尔马(Anshu Sharma)(该基金自2021年起已不再持有特斯拉股票)表示,若想更好、更便宜地布局特斯拉所代表的主题,市场上有其他更优选择:小马智行(Pony.ai)与文远知行(WeRide)在中国已能大规模与特斯拉、Waymo正面竞争,宇树科技(Unitree)与优必选(Ubitec,原文如此)正在大规模生产人形机器人,而且"特斯拉充电大约需要40分钟,而比亚迪和[宁德时代(CATL)]等公司的产品5分钟就能充好电。"

原话引用:"就目前来看,这四个领域特斯拉到底在做什么,坦白说我并不清楚,但我现在完全可以在中国以最好的技术、大规模地获得对这些领域更优质的敞口。"

💰 估值争论

  • 加洛韦(Pivot,5月29日): 特斯拉目前的远期市盈率高达192倍,而苹果仅为33倍。"股票就像品牌,一部分靠承诺,一部分靠业绩。没有人能像埃隆·马斯克那样,仅凭'承诺'这一部分就获得如此廉价的资本……而现实业绩与承诺之间的差距实在太大。"
  • Stage Zero(5月28日): 认为特斯拉"万亿美元估值"完全建立在一个"规模化软件"的预设前提之上,而人工地图预建与监管摩擦恰恰与这一前提相矛盾。
  • 埃文·奥尔多(The Paul Barron Show,5月29日,多头观点): 特斯拉股价"将在本十年结束前先冲上600美元,随后有望达到900美元左右"。

📊 本周新出现的监管与宏观逆风

除了播客评论之外,以下几项进展预计将主导下周的市场关注焦点:

  1. USMCA关税风险: 特朗普政府据悉将提议修改《美墨加协定》(USMCA),要求汽车中至少一半的零部件与材料须来自美国本土,方可享受关税优惠,这将大幅提高协定项下所产汽车对美国产零部件的要求比例。特斯拉是可能受此影响的上市公司之一,同列名单的还有福特、通用、本田、Lucid、Rivian、Stellantis、丰田和大众。
  2. 瑞典劳工事态更新: 特斯拉在瑞典旷日持久的劳资罢工已有所缓和,工会IF Metall宣布结束在马尔默(Malmo)与乌普萨拉(Uppsala)工厂的罢工行动。这场争端始于2023年围绕集体谈判协议的分歧,但更大范围的罢工仍在瑞典全境持续,北欧多个劳工团体的声援行动继续对车辆维保、港口运营及物流环节造成干扰。
  3. SpaceX IPO延期风险: 美国联邦航空管理局(FAA)已要求SpaceX对5月22日的Starship助推器故障展开调查,在获得监管批准前将暂停进一步试射,这也降低了该公司在原定6月中旬IPO前再进行一次发射的可能性,可能进而推迟ARK等本周讨论的合并时间表。

🎯 影响力人物观察名单本周焦点人物

  • ✅ 凯茜·伍德(Cathie Wood)/ ARK Invest(通过布雷特·温顿与塔莎·基尼的发言):对合并及Robotaxi前景持看涨立场。
  • ✅ 斯科特·加洛韦(Pivot):在估值、欧洲市场及Cybertruck上态度明确看空。
  • ❌ 丹·艾夫斯(Dan Ives)、亚当·乔纳斯(Adam Jonas)、埃隆·马斯克、桑迪·芒罗(Sandy Munro):本周未捕捉到相关重要播客发言。

结论

本周市场分歧异常明显。多头阵营(ARK及加密、宏观类评论员)将即将到来的SpaceX IPO视为触发价值释放型合并的催化剂,并将特斯拉视为未来的Robotaxi现金奶牛。空头阵营(加洛韦、斯威舍、Stage Zero、Loftus Peak)本周获得了来自路透FSD安全性调查及彭博"42对577"robotaxi数据对比的重要外部佐证。随着中国电动车企持续在欧洲抢占市场份额,叠加即将出台的USMCA关税新规,进入6月之际,空头的运营层面论据已有扎实数据支撑。

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