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Cerebras首席执行官称CUDA已流失70%的前沿AI训练份额

本期（截至2026年6月1日当周）人工智能加速器与定制芯片简报，严格窗口为5月25日至6月1日，5月18日至22日的运营商相关报道以行内方式标注。Cerebras的Andrew Feldman称CUDA已流失约70%的前沿训练市场份额，Jensen Huang指出三重供应瓶颈，Gavin Baker则加码押注互联“卖水人”标的。

定制芯片对决英伟达

2026年5月25日至6月1日当周：Cerebras首席执行官称CUDA已流失70%的前沿AI训练份额

关于本期素材的说明： 严格7天窗口（5月25日至6月1日）内的报道较为单薄，仅有三期节目落在窗口内，且以财报后的评论员点评为主。前一周（5月18日至22日）承载了更多运营商层面的实质信息：Cerebras的Andrew Feldman在《Odd Lots》上的发言、Jensen Huang与Michael Dell在Bloomberg Intelligence的对话、Gavin Baker在《All-In》上的观点。按照14天回溯规则，我已将这些内容纳入本期，并在正文中逐条标注日期。

摘要

  • Cerebras首席执行官Andrew Feldman称，过去十二个月中CUDA已向TPU和Trainium流失约70%的前沿训练市场份额，并披露与AWS签署了一份具有约束力的意向书，用于分离式推理架构（Trainium负责预填充、Cerebras负责解码）。这一份额数字应视为利益相关方的说法；但Anthropic采用多供应商架构这一点已获得三方独立印证。
  • Jensen Huang在公布818.6亿美元、同比增长85%的第一季度业绩后亲口表示：CoWoS-R、CoWoS-L、CoWoS-S、HBM以及3纳米制程全部处于供应受限状态。制约英伟达短期营收的是台积电和SK海力士的产能，而非需求端。
  • Atreides的Gavin Baker将Astera Labs配置为占其投资组合7.4%的仓位，是仅次于QQQ看跌期权的第二大持仓。正是这位对ASIC(定制芯片)牛市论调最直言不讳提出质疑的基金经理，正在大举押注互联"卖水人"标的。

本周新进展

1. Cerebras首席执行官称CUDA的训练护城河已失去过半，并披露AWS一份具有约束力的意向书作为佐证。 Andrew Feldman一周内两次在《Tech Disruptors》和《Odd Lots》上表示："一年前，美国所有大型前沿模型100%都采用CUDA流程训练。而如今它们已流失了70%的市场份额。" 他随后披露，根据2026年3月签署的一份具有约束力的意向书，AWS将运行一套分离式推理架构：Trainium负责预填充，Cerebras CS3负责解码，并通过Bedrock对外提供服务（Tech Disruptors，2026-05-28；Odd Lots，2026-05-21）。若属实，这意味着AWS自己也在承认Trainium无法胜任快速推理中的解码环节，这对任何关于Trainium份额的模型都是一个重要的限定条件。

2. Anthropic如今已是多供应商架构：Trainium + TPU + 英伟达。一周内获得三方独立印证。 Feldman表示："Anthropic的模型是在Trainium上训练的，不使用CUDA。而对外提供服务则同时使用TPU、Trainium和GPU"（Odd Lots）。Jensen在《Squawk on the Street》上表示："今年，我们也很幸运赢得了Anthropic这个客户"（Squawk，2026-05-21）。David Faber援引SpaceX最新的S-1文件指出：Anthropic正向xAI每月支付12.5亿美元、每年15亿美元，用于租用位于孟菲斯的Blackwell算力。"Anthropic=Trainium独家客户"的说法已不成立。Project Rainier的千兆瓦(GW)相关数据本周未更新。

3. Jensen点出三重瓶颈：CoWoS、HBM与3纳米制程。 在Bloomberg Intelligence与Michael Dell的对话中（2026-05-18），Jensen表示："CoWoS要与HBM对齐，而HBM又要与Grace Blackwell对齐……CoWoS-R、CoWoS-L、CoWoS-S，所有环节都要衔接到位。硅光子也要衔接到位。一切都必须环环相扣。问题只在于需求远远超过了全球总产能。" Feldman在独立发言中，同样点出HBM、CoWoS、台积电3纳米这三项为所有厂商（包括ASIC厂商）共同的约束性瓶颈。价值链两端的两位运营商就同样三个瓶颈达成一致，这样的印证力度，在财报电话会议之外已属难得。

4. Atreides将ALAB配置为7.4%仓位，为仅次于QQQ看跌期权的第二大持仓。 Josh Kale在《Limitless》节目中解读Gavin Baker最新13F持仓（2026-05-28）："当AI集群扩展到数十万颗芯片规模时，瓶颈就不再单单是GPU本身，而开始变成数据传输窗口……也就是Astera Labs所构建的那套'管道系统'。" 值得注意的是，正是这位同一个Baker，在《All-In》节目中是对更广泛ASIC牛市论调质疑声音最大的评论员，但无论最终谁赢得算力之争，他都要押注互联环节的渗透率。

5. Synopsys首席执行官披露对超大规模云厂商IP采取"授权费+版税"的新收费模式。 Sasim Ghazi在《Squawk on the Street》上表示（2026-05-28）："目前他们只支付授权费，仅此而已……我们没有按销量和成功情况分成。未来将变为授权费加版税模式，这将提升变现空间。" 如果超大规模云厂商的自研XPU项目黏性足够强，以至于Synopsys终于能够收取版税，这本身说明了自研芯片体系的可持续性，也为ASIC总拥有成本(TCO)模型增加了看多者通常不会纳入的边际成本。

多空辩论

ASIC看多方的最强论点（Feldman、Boone、Goldberg）。 TPU和Trainium已经在前沿实验室实实在在地投入使用。CUDA的训练护城河在十二个月内已出现明显裂痕。Citizens的Andrew Boone在《The Exchange》（2026-05-19）上，将TPU营收预测建模为"今年约30亿美元……到2027年增至250亿美元"，并以谷歌与Blackstone设立的50亿美元合资企业作为验证依据。Seaport的Jay Goldberg（市场上唯一一位给出卖出评级的分析师）在同一节目中表示："每当英伟达丢单，几乎都是流向了谷歌的TPU。"

看多merchant（通用市场芯片）阵营的最强论点。 Gavin Baker在《All-In》（2026-05-22）节目中指出：博通给出的AI半导体业务指引为同比增长143%，但在同口径比较下，英伟达西方（不含中国）地区的AI营收增速依然更快。目前尚无一家超大规模云厂商的ASIC提交过MLPerf基准测试，在GB300、TPU v7与Trainium 3之间出现干净可比的基准测试结果之前，所谓单位算力成本优势的说法都无法得到验证。Bloomberg Intelligence的Kunjan Sabani在《Bloomberg Tech》（2026-05-21）节目中指出：英伟达约有一半的营收并非来自四大超大规模云厂商，而是来自主权国家、新型云服务商、企业客户和AI实验室，这部分业务目前完全没有ASIC竞争，属于事实上的垄断利润池。

本周我的观点： 前沿实验室对ASIC的实际采用已经真实而广泛，而这在很大程度上已经反映在博通(AVGO)和谷歌(GOOGL)的估值倍数中。尚未反映在英伟达估值中的，是Jensen明确表示其在三个独立变量上均受供应端制约所带来的上行空间——一旦台积电和SK海力士的产能如期释放，这或许意味着未来一到两个季度的盈利上修。策略上继续看多英伟达(NVDA)、看多Astera Labs(ALAB)，同时关注任何基准测试事件对ASIC相关标的的催化影响。

值得关注的个股

  • NVDA：看多： 818.6亿美元营收、同比增长85%、毛利率75%、第二季度指引910亿美元（浮动区间±2%）、800亿美元回购计划、股息提高25倍（据Baker在All-In节目中所述）。Jensen表示制约因素在供应端。看空： Culper Research指控超过20%的2026财年营收通过Megaspeed流向中国，并称掌握了台湾/新加坡货源的机架级分流一手证据（据《Better Offline》，2026-05-20）。Vera Rubin Ultra "Kyber" 1兆瓦机架或将令现有数据中心设计难以兼容。关注点： GB300的MLPerf提交情况；Megaspeed事件的监管后续进展。
  • AVGO：看多： 下季度AI半导体业务指引同比增长143%。看空： 增速仍慢于英伟达西方业务。关注点： XPU客户名单披露情况；OpenAI Stargate项目的最终确认。
  • GOOGL：看多： Boone预测的TPU营收从30亿美元增至250亿美元的曲线；Anthropic在TPU上的推理服务已获证实。看空： 本周未披露除Anthropic外的其他外部客户。关注点： TPU v7 / Ironwood部署指标；苹果与SSI相关传闻。
  • AMZN：看多： Trainium v3已投入市场；Anthropic仍是Trainium的训练客户。看空： Cerebras披露的预填充/解码拆分方案，间接暗示AWS自己也承认Trainium在解码环节存在短板。关注点： Project Rainier千兆瓦数据披露；2026年re:Invent大会相关表态。
  • MSFT：看多： 据The Information报道（经Cramer转述），Anthropic正在洽谈使用Maia芯片。看空： 本周无任何出货量或良率相关信息。关注点： Maia 2芯片的量产时间表。
  • META：看多： 仍通过Synopsys IP授权持续推进自研芯片设计周期。看空： 本周未披露MTIA v2的任何出货数据。关注点： MTIA v2在推理场景中的部署规模。
  • ARM：看多： Vera CPU搭售逻辑仍在延续。看空： 本周无关于Neoverse进入XPU或v9版税结构的新数据。关注点： 下次财报中的XPU版税披露情况。
  • ALAB：看多： Atreides以7.4%仓位表达高确信度；随着集群规模扩大，互联需求具有结构性增长逻辑。看空： 本周无新的设计中标信息。关注点： TPU/Trainium/Maia的互联渗透率；Scorpio互联架构的放量节奏。

产业链关联影响

  • 台积电（TSMC）：Jensen和Feldman均将3纳米制程和CoWoS封装列为约束性瓶颈。资本开支周期依旧紧张。
  • SK海力士 / 美光 / 三星：据Kale在《Limitless》节目中透露，SK海力士据称已收到来自谷歌和微软价值500亿至1000亿美元的HBM远期供应报价，营业利润率约达70%（该数字在节目中未注明来源）。
  • Synopsys（SNPS）：若"授权费+版税"的收费模式能够持续，将构成结构性的利润率提升。
  • Alchip / GUC：本周相关信息全无。对任何ASIC代工服务论点而言，这是一处重要的信息缺口。
  • Cerebras：本周提供了大量高质量的运营商级信息，但需注意其近期刚完成IPO，且与Trainium存在合作绑定关系。相关份额数据的可信度应打相应折扣。

与上周相比的变化

本期为创刊号，暂无可供对比的历史数据。从下一期开始，我们将持续跟踪：TPU营收增长是否符合Boone所述从30亿美元到250亿美元的曲线、Anthropic供应商结构的变化、ASIC阵营是否有新的MLPerf基准测试提交、以及台积电与SK海力士的CoWoS/HBM产能数据。