Newsletter · 2026-06-06 · Ashutosh Agarwal

英伟达在Computex发布ARM PC芯片,华为占据中国AI芯片市场半壁江山,内存价格飙升

2026年5月31日至6月6日半导体播客简报。英伟达的Computex主题演讲和基于ARM架构的RTX Spark PC芯片主导了本周行情,华为已拿下中国约一半的AI芯片市场份额,美光股价突破1000美元大关,而DRAM和NAND价格在5月出现短暂喘息。

半导体播客简报

2026年5月31日至6月6日:英伟达在Computex发布ARM PC芯片,华为占据中国AI芯片市场半壁江山,内存价格飙升

本周最重要的催化剂是英伟达在Computex 2026(5月31日至6月1日)上的主题演讲,黄仁勋在会上发布了基于ARM架构的RTX Spark/N1X PC芯片,宣布Vera Rubin平台已全面投产,并顺口点名Marvell将成为"下一家万亿美元公司"。相关报道高度集中在AI芯片需求、代工/制造以及中国本土化替代方面。模拟/汽车/工业半导体、半导体设备以及并购话题基本无人问津,这本身就说明AI/PC叙事正在挤压更广泛的周期性半导体板块的关注度。

划重点:本周五大要闻

• Computex主导了本周行情。 英伟达发布了RTX Spark超级芯片(Blackwell RTX GPU、6144个CUDA核心、1 petaflop AI算力、与联发科合作的20核Grace CPU、128GB统一内存),面向2026年秋季搭载微软、戴尔、惠普、联想设备的PC。英伟达股价当日+4%,ARM+16%,英特尔和AMD当天大幅下跌。英伟达还宣称本财年CPU业务收入约为200亿美元。
• 电力而非芯片才是真正的瓶颈。 英伟达自家的能源业务总经理表示,电网并网而非芯片供应才是瓶颈所在。密歇根州Stargate项目是一个1.4吉瓦、总投入(含GPU)450-500亿美元的单一项目;Alphabet给出2026年资本开支指引为1800-1900亿美元,并宣布约800亿美元的股权融资(其中包括伯克希尔以每股351.81美元认购的100亿美元)以支持进一步投入。
• 内存供应结构性紧张持续,但5月有所缓和。 美光股价首次开盘突破1000美元(6月1日);Cramer表示市场"严重缺内存"。反向信号:DRAM/NAND在5月出现"喘息",NAND价格持平。
• 中国本土化替代已不再是假设。 华为已拿下中国约210亿美元AI芯片市场约50%的份额;黄仁勋本人也"基本承认"了这一市场的失守。中国半导体ETF年初至今上涨约40%。但需注意:即便是最乐观的看法,也认为华为的算力总产出仅相当于英伟达的约4%。
• 泡沫论与需求扩散论的争论加剧。 看多方观点:企业级需求正在扩散(HPE财报超预期幅度创2018年以来最大,+24%;戴尔传统服务器业务同比+92%;联想基础设施业务+37%)。看空方观点:Michael Burry将当前市况类比为"1999年的最后几个月",标普11个板块中仅2个处于历史高位,芯片股独自贡献了标普两个月涨幅的16%,就连Cramer本人也削减了AVGO仓位。

1. AI芯片需求与超大规模云厂商资本开支(NVDA、AMD、AVGO、MRVL)

英伟达Computex主题演讲/RTX Spark PC芯片

Jim Cramer(CNBC主持人,Mad Money节目),在*Squawk on the Street*(2026年6月1日)中表示:

"这是一场基于ARM的革命……顺带说一句,这也是对AMD和英特尔那款根本不好用的PC芯片的一记响亮耳光。"

Cramer认为谷歌/亚马逊"必须做出回应",以应对英伟达与微软在PC芯片上的合作,并转述了黄仁勋对超大规模云厂商自研芯片(Trainium/TPU)的看法:"他基本上是说,这些芯片会让你花很多钱、发很多热,却帮不上什么忙。"

Ian King(彭博社半导体记者),在*Bloomberg Tech*(2026年6月1日)中表示:

"外界早就传闻英伟达会带着一款CPU直接杀入这个市场。现在我们终于看到了……如果AI要走进笔记本电脑,如果我们要开始跟自己的笔记本对话……我们就需要一种不一样的芯片。"

反方观点(同一位嘉宾): "ARM架构在PC领域并不是新鲜事。英伟达自己十多年前就尝试过,结果没成功。所以从根本上说,这并不是什么革命性的想法。"

Matt Frankel(Motley Fool撰稿人),在*Motley Fool Hidden Gems Investing*(2026年6月1日)中表示:

"我认为这款芯片更多是填补一个细分市场,而不是抢占PC市场的大块份额。我依然认为AMD和英特尔在PC的CPU领域拥有相当坚固的护城河,基本上是一种双寡头格局……未来几年,我预计其市场份额可能只是个位数百分比。"

Frankel指出,高通基于ARM的PC芯片尽管上市多年,在美国800美元以上的Windows笔记本市场中份额也仅达到约10%。

Rachel Warren(Motley Fool撰稿人),在*Motley Fool Hidden Gems Investing*(2026年6月1日)中表示:

"英伟达预计本财年CPU业务收入将达到200亿美元……我们已经看到独立基准测试显示,他们的定制设计性能超过英特尔旗舰产品55%以上,在纯粹的企业级工作负载中也比AMD的顶级芯片高出11%。"

(200亿美元CPU收入数字及相关基准测试均为英伟达自身宣称,尚未经独立验证。)

Steven Sinofsky(前微软Windows事业部总裁;现任职a16z),在*The a16z Show*(2026年6月2日)中,对超大规模云厂商推理业务的增长前景表达了方向性看空:

"这个原本要按每token美元数付费的世界,正在向你自己的设备转移……只要存在一种需要付费的资源约束,它最终就会转移到你的设备上并变得免费。"

英伟达估值与买方仓位

CJ Mews(Cantor Fitzgerald高级董事总经理),在*Squawk on the Street, 10am hour*(2026年6月2日)中表示:

"在AI领域一度被视为'弃儿'的名字,恰恰就是英伟达这个显而易见的名字……他们明年的每股收益预计在15到16美元之间,这意味着按目前股价计算,你付出的市盈率大约是14到15倍,在我们覆盖的标的中几乎是最低的,除了美光和SanDisk这类内存股……长线多头目前是低配的。我认为随着Vera Rubin产品周期的推进……正向动能会促使投资者追涨。"

Marvell(MRVL):黄仁勋的"下一个万亿美元公司"言论

Jim Cramer(CNBC),在*Squawk on the Street*(2026年6月2日)中表示:

"没有人比我更是Marvell和Matt Murphy的粉丝了——直到我今天来上班才发现,原来黄仁勋比我还铁杆。"

黄仁勋在Computex现场对听众表示MRVL将成为"下一家万亿美元公司";MRVL盘中一度上涨约18%-27%。反方观点,David Faber(CNBC,同一期节目): "这算不上什么新闻,他不过是在当下客套两句而已。"

Christina Parsonevles(CNBC科技记者),在*Squawk on the Street, 10am hour*(2026年6月2日)中,转述Marvell首席执行官Matt Murphy的话:

"Murphy表示,AI领域下一个瓶颈既不是算力也不是内存,而将是互联,这正是Marvell发挥作用的地方。从铜缆到光互联的转变已经在进行之中,而Marvell正处在这一转变的核心位置。"

CJ Mews(Cantor Fitzgerald),在*Squawk on the Street*(2026年6月2日)中表示:

"亚马逊Trainium是他们最大的客户……微软Maya将从2027年下半年开始放量。而且看起来他们也已经拿下了谷歌XPU的配套业务,这可能是有分量的一单。"

反方框架: Mews给出中性评级,目标价220美元,称"万亿美元"这一说法是"愿景式、比喻性的,而非字面意义",并指出这需要股价从当前水平上涨约5倍才能实现。

Broadcom(AVGO)

Jim Cramer(CNBC),在*Squawk on the Street*(2026年6月2日)中,在削减一笔浮盈+300%的仓位时表示:

"Broadcom,好吧?我这个人不难伺候。我说,减一点Broadcom吧,减一点AVGO吧。毕竟我们这仓位已经赚了300%。"

AVGO市值当时被引用为约2.26万亿美元。AVGO已于6月3日公布财报(晚于本简报所收录的最新几期节目),目前尚无财报后的播客点评可供收录。

超大规模云厂商资本开支:Stargate/Oracle/Alphabet/软银

David Faber(CNBC,在密歇根州Saline Township的Stargate项目现场连线报道),在*Squawk on the Street*(2026年6月1日)中表示:

"我们现在的数字已经涨到——我记得是——高达5000亿美元,其中Oracle自己承诺出资3000亿美元。"

Stargate密歇根项目:占地1000英亩,建设投入160亿美元,1.4吉瓦(相当于核电站规模)。6月2日,Faber转述Oracle首席执行官Clay Magouyrk的说法,称项目"按计划推进,甚至略微提前",并将单个Stargate项目的规模定为*"单个项目450亿至500亿美元"*。

关于Alphabet的融资(Faber与Cramer,Squawk on the Street,2026年6月2日):

Faber:"他们预计2026财年资本开支为1800亿到1900亿美元,而2027财年只会更高……对其AI解决方案的需求非常强劲……强劲到已经超出公司现有的供给能力。"

GOOGL宣布约800亿美元的股权融资(其中伯克希尔以每股351.81美元认购100亿美元、400亿美元ATM增发、约300亿美元公开发行)。反方观点,Cramer: *"我不喜欢这种巧合……我现在就要把AMC和Alphabet放进同一句话里说,"*将此次融资视为市场亢奋/负面信号。

孙正义(软银首席执行官),在*Squawk on the Street*(2026年6月1日)中表示:

"我认为这场变革大概是互联网泡沫的10倍以上,可能有50倍那么大……AI才刚刚开始。而未来的利润和增长机会,将是巨大的。"

"或许会出现一些调整,但对我来说,那恰恰会是最好的投资时机。"

电力才是真正的瓶颈

Marc Spieler(英伟达能源产业高级董事总经理),在*ARC Energy Ideas*(2026年6月2日)中表示:

"整个系统的约束在于我们建造这些AI工厂、并提供所需电力的能力……为了并入电网并获取所需电力而进行的互联工作,所需时间比我们预期的要长得多。"

买方仓位:分散押注,不再只押英伟达一家

Matt Whitmer(Allspring Global Investments投资组合经理),在*Bloomberg Tech*(2026年6月1日)中表示:

"我们认为多元化配置在未来会变得越来越重要。集中度风险是真实存在的。所以我们对科技和AI生态系统采取一种更全面的视角,因为这些资本开支资金正开始向整个AI价值链上下游扩散。"

企业级服务器需求正在扩散(HPE、DELL、联想)

Christina Parsonevles(CNBC),在*Squawk on the Street*(2026年6月2日)中表示:

"过去两年,支出周期一直由超大规模云厂商主导。而这一波财报显示,企业级需求正在成为一个有分量的贡献力量……客户根本不带犹豫的。"

HPE服务器业务超预期约10亿美元;戴尔传统服务器业务同比+92%,达85亿美元;联想基础设施业务+37%。反方观点: 摩根士丹利对HPE业绩的可持续性持谨慎态度;伯恩斯坦指出,自5月22日以来HPE已上涨71%、DELL上涨80%,因此上行空间可能已经被计入股价。

2. 内存价格(HBM、DRAM、NAND:美光、SK海力士、三星)

Jim Cramer(CNBC),在*Squawk on the Street*(2026年6月1日)中表示:

"我认为大家都低估了这次短缺的严重程度。它一直在持续,还看不到头……我们真的是严重缺内存。"

美光股价于2026年6月1日首次开盘突破1000美元。

Matt Whitmer(Allspring Global Investments投资组合经理),在*Bloomberg Tech*(2026年6月1日)中表示:

"这些周期……还会持续演变,并沿着时间线继续向后延伸……这些洁净室的数量本来就不多……而这些新建产能要两到三年才能投产。所以我认为内存类公司会持续把定价推向让这些股票能够'跑起来'所需要的方向。"

反向信号,Ed Ludlow(彭博社),在*Bloomberg Tech*(2026年6月1日)中表示:

"我拿到了一些DRAM和NAND闪存的数据。5月我们算是喘了口气。NAND的价格涨势放缓,持平了。"

HBM的紧张态势也间接地从英特尔的设计选择中得到了印证。Brian McCullough(Tech Brew Ride Home主持人),援引Tom's Hardware的报道,在*Tech Brew Ride Home*(2026年6月1日)中表示:

"选择LPDDR5X不会占用宝贵的先进封装产能,也不会跟高端加速器抢夺稀缺的HBM资源。"

反方观点,Steven Sinofsky(a16z),在*The a16z Show*(2026年6月2日)中表示:

"经历过好几次元器件短缺之后,你大概会明白,这种事情基本上就是熬过去而已……不管是DRAM、硬盘,还是处理器短缺,这些事情来了又去,我们都见识过。"

关于中国DRAM供给风险,Alice Han(China Decode联合主持人),在*Prof G Pod*(2026年6月2日)中表示:

"有意思的是,长鑫存储(CXMT)这家重要的DRAM内存供应商,很可能会在今年投产。"

3. 半导体设备/晶圆厂设备(ASML、AMAT、LRCX、KLAC)

本周相关报道较少,仅有一处直接提及。

Matt Whitmer(Allspring Global Investments投资组合经理),在*Bloomberg Tech*(2026年6月1日)中表示:

"ASML就是一个很好的例子。它将在整个产能建设中扮演重要角色,帮助那些大客户获得他们所需要的东西,推动其产品线朝正确方向发展。"

ASML被Whitmer列为其看好的头号非美国半导体标的。本周未见针对AMAT、LRCX或KLAC的相关点评。

4. 代工/制造(台积电、英特尔、格芯)

台积电:先进制程产能已售罄

CJ Mews(Cantor Fitzgerald高级董事总经理),在*Squawk on the Street*(2026年6月2日)中表示:

"短期内最大的问题在于台积电的产能已经卖光了,对吧?所以如果你是英伟达或AMD,要在生产CPU还是GPU/加速器之间做取舍……你没法两者兼得。"

Sean Hollister(The Verge高级编辑),在*The Vergecast*(2026年6月2日)中表示:

"它拥有6000多个GPU核心,20个CPU核心,采用台积电3纳米制程。联发科是英伟达的合作伙伴……这本质上是一颗联发科芯片,搭载了英伟达的IP,由台积电代工生产。但他们没有说是在哪家工厂生产的,所以我们只能假设不是在美国本土,否则他们肯定会大肆宣传这一点。"

英特尔:Crescent Island、Panther Lake、新任CEO

Brian McCullough(Tech Brew Ride Home主持人,援引Tom's Hardware的报道),在*Tech Brew Ride Home*(2026年6月1日)中详述了Crescent Island的技术规格:G3P GPU、350W热设计功耗、160GB LPDDR5X(通过合作伙伴可扩展至480GB)、684 GB/s带宽,预计2026年下半年发布。

一位未具名主持人,在*The Elon Musk Update*(2026年6月1日)中表示:

"他们大约花了18个月开发出这款产品,而且将在英特尔自己的晶圆厂生产……今年以来股价已经上涨了超过200%。他们有了一位新任CEO——陈立武(Lip-Bu Tan),去年接替了帕特·基辛格(Pat Gelsinger),正在大力重建公司的AI芯片路线图。"

(+200%的年初至今涨幅数据来自一位未公开财经资质的主持人,应视为未经证实的说法。)

关于英特尔的反方观点:

• Steven Sinofsky(a16z),The a16z Show(6月2日):"英特尔和英伟达最终只会把价格一路杀到对方那里去,而这两家里能真正撑得住这场消耗战的,恐怕只有一家。"
• Matt Frankel(Motley Fool),Motley Fool Hidden Gems(6月1日):"对英特尔来说,现在还很难下定论。这只股票已经涨了很多,但支撑它的更多是未来的潜力,而不是目前实际产生的销售额。"

5. 模拟/汽车/工业半导体(TXN、ADI、MCHP、ON、NXPI、STM)

本周没有实质性的相关报道。所收录的节目对话中,没有一档涉及模拟、汽车或工业半导体品类,这本身就是一个数据点,说明AI/PC叙事正在完全挤压更广泛周期性半导体板块的关注度。

6. 中国/出口管制/关税影响

Jim Cramer(CNBC),在*Squawk on the Street*(2026年6月2日)中表示:

"……他们不允许英伟达在中国销售,所以到头来……这等于是把机会拱手让给了华为,我认为这是一个关键性的失误,因为这样一来他们就会去开发自己的产品了。我们本该让他们受制于人、让我们自己掌握主导权,但我们没能做到。"

一位未具名主持人,在*The Elon Musk Update*(2026年6月1日)中,谈及英特尔可能获得的中国市场准入角度:

"这些芯片可能确实符合美国出口管制下能够在中国销售的标准。这是一扇非常重要的收入大门。由于与北京之间的诸多贸易紧张关系,这扇门目前对英伟达和AMD来说基本上是关闭的。"

Alice Han(China Decode联合主持人),在*Prof G Pod*(2026年6月2日)中,谈及一个可能的缓和信号:

"黄仁勋刚刚被宣布加入清华大学经济管理学院的学院顾问委员会,苹果CEO蒂姆·库克也是该委员会的成员。也许这是一个信号,说明局势正朝着更积极的方向发展。"

7. 财报及财报后市场反应

本7天时间窗口内没有美光、英伟达、AMD或台积电的财报相关反应。

8. 并购动态

本周所有对话中均未出现芯片领域的并购活动、传闻或维权投资者相关评论。

9. 周期性/库存/见顶见底之争

Jim Cramer(CNBC),在*Squawk on the Street*(2026年6月1日)中,对泡沫论予以驳斥:

"现在……那种'泡沫破了赚不到钱'的说法,那早就结束了。软银那波已经结束了。现在,黄仁勋这波也算结束了。要是再有人跟我说泡沫、泡沫、泡沫,我干脆给他们端点香槟泡泡过去算了……"

反方观点,Carl Quintanilla(同一期节目): "单只股票的杠杆ETF,比如SK海力士这只。这本身就说明了投机性的亢奋情绪。"

Zaid Admani(The Rundown),在*The Rundown*(2026年6月1日)中表示:

"这波行情高度集中在科技和AI板块……仅芯片股就推动标普指数在过去两个月上涨了16%。"

"就连Michael Burry都跳出来说,当下的市场感觉就像1999年的最后几个月。"

截至6月1日,标普11个板块中仅2个处于历史高位。到了6月2日的对话中,Cramer本人对个股态度已趋于谨慎,在浮盈+300%后削减了AVGO仓位,并将Alphabet的800亿美元股权融资比作"AMC式的ATM增发"。

关于PC市场的周期性,Mandeep Singh(彭博行业研究分析师),在*Bloomberg Tech*(2026年6月1日)中指出:IDC预测2026日历年PC市场将下滑11%,但Singh认为,尽管周期性走弱,英伟达进军AI PC仍将成为高端细分市场的增长驱动力。

10. 中国本土化替代(中芯国际、长鑫存储、华为)及其对美国相关标的的影响

本周最有分量的非Computex主题,来自Prof G Pod的China Decode节目。

James Kynge(China Decode联合主持人),在*Prof G Pod*(2026年6月2日)中表示:

"黄仁勋此前已经说过,他公司基本上已经'拱手让出'——这是他自己的原话——把中国AI芯片市场让给了华为。截至目前,2026年华为已经拿下中国AI芯片市场约50%的份额。"

中国AI芯片市场规模2026年约为210亿美元,摩根士丹利预计到2030年将增长至约670亿美元。关于华为的"陶算力定律"(出自芯片负责人何庭波):

"……我们正在转向一种全新的方式来评估一颗芯片的算力……不再是把芯片做得更小,因为我们已经接近物理极限了,而是要把芯片以聪明的方式聚合起来、堆叠起来,并把重心放在芯片其他部分的优化上,比如连线布局和排布设计……"

关于绕开出口管制的路径:

"即便中国拿不到这些Blackwell芯片,它依然可以把这些芯片——华为自研的芯片——聚合起来、扩展算力规模……在中国的某些地区,电价便宜得多,你完全可以在靠近戈壁沙漠的地方,用太阳能来运行数据中心……"

反方观点,Alice Han(同一期节目): 援引对外关系委员会的数据表示,"即便是在最乐观的情景下,华为的算力总产出也只相当于英伟达能提供的AI算力总量的约4%。" 按单位算力计算,美国芯片依然强大约5倍。

Han还指出,中国半导体ETF*"年初至今至少上涨了40%……表现超过了AI概念股,也超过了上证和恒生指数,"*并提出一个悬而未决的问题:华为、华虹和中芯国际能否将代工产能扩大到足以满足国内需求的水平。

关于芯片需求的间接影响,Brian McCullough(Tech Brew Ride Home主持人),在*Tech Brew Ride Home(2026年6月1日)中指出:MiniMax的M3模型成本"每百万输入token仅需12美分,而Opus 4.7需要5美元,"*大约只有后者的1/40;更便宜的推理成本可能会将部分工作负载转移到对GPU依赖较低的部署方式上。

下周关注要点

• AVGO财报后的市场反应。 财报已于6月3日公布。留意播客和卖方的后续反应,判断AI/定制芯片(XPU)这一叙事是否会获得新的助燃,还是会在近期大涨之后出现"利好兑现"式的回落。
• DRAM/NAND在5月的"喘息"与结构性紧张叙事之间的矛盾。 Ed Ludlow给出的NAND价格持平数据,与Cramer和Whitmer"严重缺内存"的论点存在明显张力。需关注6月的定价数据,以及美光下次财报前的相关表态,同时留意长鑫存储DRAM产能投产的时间节点。
• Alphabet的800亿美元股权融资作为一个市场情绪指标。 如果其他超大规模云厂商也跟进融资以支撑资本开支,那么这种资本密集度可能会成为空头论点的一个重要支点。需关注买方如何解读这一举动(是真实需求驱动,还是亢奋情绪信号)。
• 电力/电网互联瓶颈。 既然英伟达自己都点名电网是硬性约束所在,就需要关注Stargate密歇根项目的审批/供电进展,以及公用事业公司/独立电力生产商在AI数据中心并网排队方面的相关表态。
• 中美芯片关系的解冻信号。 黄仁勋加入清华大学顾问委员会(与蒂姆·库克同席),以及英伟达对华销售规则方面的任何变化,与此同时华为国内份额已接近50%、中国半导体ETF年初至今上涨40%,这一背景值得持续关注。