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GPU定价转向期货市场，DRAM价格创历史新高
本期AI芯片周报（截至2026年6月18日当周）。运营商与监管文件显示，GPU定价正被金融化为期货市场，DRAM价格出现结构性上涨，产能之紧张甚至让谷歌都要租用英伟达芯片，而聪明资金对光学的轮动交易目前仍领先于运营商的证实。
AI芯片：GPU、定制芯片与光学
2026年6月18日当周：GPU定价转向期货市场，DRAM价格创历史新高
第002期，2026年6月18日，星期四
本期看点：算力正在成为可交易的大宗商品，内存短缺演变为结构性问题，聪明资金正悄然转向光学板块，而光学运营商却保持沉默。
本周行情在加速芯片交易的"管道"层面异常丰富，而在具体零部件层面异常安静。三个来自运营商/知情人士的数据点，比围绕它们的十几篇评论员热门观点更有价值。我们将两者区分开，标出我们无法证实的说法，并以"负空间"收尾——对于一份刊头写着"光学（Optics）"的通讯来说，这恰恰是最有意思的部分。
运营商与监管文件实际透露了什么
GPU定价正被金融化，行情格局刚刚出现反转。 本周最好的一手信源采访，是Compute Exchange与Silicon Data首席执行官Carmen Lee，在Odd Lots节目《Carmen Li打造算力期货市场的计划》（6月15日）中的表态。Silicon Data已在彭博终端发布首批GPU指数（自2025年起上线），并与芝加哥商品交易所（CME）达成合作，计划"在CFTC批准后的几个月内"推出GPU期货与期权。对我们而言真正重要的数字是：经标准化处理的A100/H100指数显示日波动率达20%–30%，"这是一个非常健康的大宗商品波动区间"，而未经标准化的各类芯片配置波动幅度则从8%到超过100%不等。按需现货价格"可以从每芯片小时3美元涨到6美元再到9美元"。可替代性问题也确实存在：她的团队测得同一款A100在不同云厂商之间的性能差异高达38%（"GPU抽奖"），这正是Compute Exchange在交付前要核实浮点算力与带宽的原因。最能说明问题的是行情格局的评论：去年所有的问题都是"为什么要为一个只会下跌的东西做指数"，而今年变成了"为什么要为一个只会上涨的东西做指数"。算力大约在两个季度内，就从供过于求转为供给紧张。
产能争夺战如今已在监管文件中显现。 根据SpaceX的SEC/IPO文件，经Grumpy Old Geeks节目《Douchebag Ping Pong》（6月11日）转述（其中的评论我们不予采纳）：谷歌正以约每月9.2亿美元（总计约300亿美元）的价格，向xAI租用11万块英伟达GPU及配套CPU与内存，租期自2026年10月至2029年6月，谷歌云将其定位为满足Gemini Enterprise需求的短期过渡方案。另据披露，Anthropic正以每月12.5亿美元的价格，租用xAI的Colossus One算力集群，租期至2029年5月。当运营着全球最大TPU机队的公司，都要向一家火箭公司租用六位数规模的英伟达芯片时，"自研还是外购"的争论已经有了清晰的短期答案：外购，几乎不计代价。
内存是当前最刚性的制约因素，且已演变为结构性问题。 标普全球市场财智（S&P Global Market Intelligence）供应链研究主管Chris Rogers在The Decisive Podcast节目《DRAMageddon》（6月13日）中，用独家数据佐证了财报电话会上仅是一笔带过的现象：韩国DRAM出厂价与出口价均创历史新高，这是这个以周期性著称的行业出现的一次结构性转折。价格自2024年初开始攀升，并随着买家从Hopper升级到Blackwell（单系统HBM用量增加）而在2025年年中开始飙升。消费端的传导体现为：三星S26系列的内存升级选项如今每GB价格上涨了25%到三分之二。在时点上尤其关键的是，芯片制造商的资本支出"要到2027年才会真正发力"，新增产能对需求的对冲要到"2027年末到2028年"才会显现，而美光和三星自己给出的再平衡时点则是2029年。这意味着HBM定价权还将维持相当长一段时间。（需要说明：Rogers指出该访谈录制于5月初。）
评论员在争论什么
定制芯片与GPU之争。 TechSurge节目《AI数据中心之争》（6月16日）的嘉宾分析师将ASIC目前的规模测算为加速芯片收入的十几个百分点（mid-teens %），未来在一个大得多的整体市场中，占比可能达到25%–30%，主要适用于"大规模、稳定、内部自研的工作负载"，而GPU则保留了灵活性方面的优势。他给出的英伟达毛利率约为75%，这既是超大规模云厂商自研芯片的动机，也是他们"坐在黄仁勋对面"时的谈判筹码。他提到的博通数据——该公司在上一次财报电话会上给出**"明年AI营收1000亿美元"**的指引——是发言人对公司电话会的转述，并非经核实的数字，请酌情看待。他的定性是恰当的：TPU对GPU之争本身就是个伪命题，"如果这块市场足够大，两者都会受益；如果不够大，两者都会受损。"
Cerebras与转向推理。 在The 7investing Podcast节目《摩尔定律死了吗？》（6月15日）中，主持人梳理了Cerebras的IPO（约5月13日，每股185美元，市值约400亿到460亿美元，市销率约90倍，而其过去12个月营收仅约5亿美元），以及其晶圆级芯片凭借巨大片上SRAM从训练向推理转型的战略。被引用作为验证的约200亿美元OpenAI订单，存在循环交易的隐忧（OpenAI持有认股权证），这只是发言人的说法，本文未予证实。同一批主持人还驳斥了华为的"tau scaling/逻辑折叠"技术及其**"到2031年达到等效1.5纳米"**的说法，认为其更多是公关宣传，落后于台积电的EUV路线图，并受制于出口管制。
轮动交易。 Limitless节目《Leopold的英伟达与Anthropic策略》（6月17日）提出了配置逻辑："卖铲子"式的半导体交易已经过于拥挤；资金正在向电力、内存、网络和光学板块轮动，理由是铜互连在GPU这一规模下会过热，光纤是下一个增长点。*需要标注，以下均为未经证实的主持人说法：*英伟达"800亿美元回购计划+股息上调25倍（5月18日）"、Aschenbrenner"做空英伟达90亿美元"，以及黄仁勋在Computex上称Marvell"将是下一个万亿美元市值公司"（股价"+70%"）。我们未能核实其中任何一项，请勿据此进行交易。
负空间：沉默中的信号
对于一份刊头写着**光学（Optics）**的通讯而言，缺席本身就是新闻。本周唯一一档专门聚焦硅光子学的节目（632纳米，嘉宾为加州大学圣塔芭芭拉分校的John Bowers）通篇只谈技术，没有涉及市场、需求、定价或资本开支等投资者可用的信息。光学话题本周仅作为评论员的轮动交易叙事出现（Limitless节目），外加对Astera Labs的一笔带过。本周没有任何光学元器件运营商发声。 光学交易目前是一个走在运营商证实之前的配置型叙事，值得关注第一位出面证实的管理层声音，在此之前应对其打折看待。同样保持沉默的还有：AMD（只有"差得远"之类的只言片语），以及任何英伟达、博通、Marvell或超大规模云厂商自研芯片相关的一手高管发声。本周的GPU/ASIC解读主要来自分析师与监管文件，而非管理层一手信息，请据此校准信心水平。
合规声明：本文仅采集自播客与一手监管文件，不引用MT Newswires或Fly on the Wall。未经证实的发言人说法均已在文中标注。