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内存价格飙升之际,英特尔因未经证实的苹果代工传闻股价大涨

2026年6月21日当周的代工与芯片设备通讯。特朗普宣布的英特尔-苹果代工合作传闻将INTC股价推至历史新高,尽管CNBC主持人在节目中表示无法证实此事;而更具持久性的故事是一轮内存超级周期(价格上涨约4倍),其瓶颈在供给端而非需求端,受限于洁净室产能,预计要到2027年才能缓解。

代工与芯片设备

2026年6月21日当周:内存价格飙升之际,英特尔因未经证实的苹果代工传闻股价大涨

在这个奇特的周三,英特尔一度成为半导体板块最引人注目的股票。美国总统在Truth Social上发帖称苹果已同意与英特尔合作设计和制造芯片,消息将该股推至历史新高,并带动整个代工产业链上涨,尽管两位最接近这一消息的CNBC主持人都在节目中表示无法证实此事。在喧嚣之下,更持久的故事是一个没人能在年底前解决的问题:一场内存危机严重到即将体现在你下一部iPhone的售价上。

摘要

  • 所谓"英特尔-苹果协议"只是一条特朗普的帖子,而非签署合同,但买方机构一直预期苹果会成为英特尔的代工客户,而18A-P量产的启动为这轮上涨提供了一些实质支撑。
  • 内存正处于"史上最强周期"。 价格在三个季度内上涨4倍,预计对苹果每部手机造成约200美元的成本冲击,而新建一座晶圆厂不可能一蹴而就。
  • 整条产业链的瓶颈在供给端而非需求端,ASML首席执行官与伯恩斯坦(Bernstein)都将2026年定性为"强劲但受限"的一年,制约因素是洁净室产能,而非订单量。

最新进展

1. 英特尔-苹果消息:声量大、未获证实,但仍搅动股价。 在CNBC的《Squawk on the Street》,上午9点档节目(6月18日)中,大卫·费伯(David Faber)朗读了特朗普的帖子:"苹果已同意与英特尔合作,共同设计和制造其芯片。"随后他直言:"我无法证实这笔苹果交易。"吉姆·克莱默(Jim Cramer)补充道:"我也无法证实……目前根本没有这笔交易。"费伯确认了英特尔现有的18A代工客户:亚马逊云科技(AWS,已量产)、微软和英伟达(预量产阶段)。苹果这条消息应被视为一种可能性,而非既定事实,但市场反应是真实的:英特尔当天大涨超过10%,市值达到约6750亿美元。

2. 18A-P已正式进入量产。 在Schwab Network(6月17日)节目中,汤姆·怀特(Tom White)指出,英特尔"已开始量产其最先进的制程节点……即18A-P",此前18A已于1月进入PC芯片领域。这才是苹果传闻背后真正的实质支撑,是一种终于开始有良率产出的升级版制程。

3. 内存周期才是真正的宏观故事。 在CNBC《Squawk on the Street》上午11点档节目(6月18日)中,记者麦肯齐·西加洛斯(MacKenzie Sigalos)(链接)列出了具体数字:内存价格三个季度内上涨4倍,Counterpoint测算这将给苹果带来每部手机200美元的零部件成本冲击,而Tech Insights估计,苹果未来的Pro机型或需要提价约300美元,才能维持接近50%的毛利率。克莱默在上午9点档节目中表示,他与库克(Tim Cook)"深入交流过",云计算巨头们"把产能全部扫空了",苹果"别无选择,只能涨价"。

4. ASML首席执行官将整个局面定性为供给受限。 在Bloomberg Talks(6月17日)节目中,柯瑞铭(Christophe Fouquet)表示,整个行业正走向"未来数年内,人工智能与半导体领域都将是供给受限的市场",客户纷纷提前下单以"获得更长期的能见度"。他还指出,全球80%的先进芯片由美国采购,并提到韩国的DRAM扩产项目以及印度首座晶圆厂(塔塔集团)将于明年投产,将带来增量产能。

5. 晶圆制造设备(WFE)上行周期受限于厂房建设,而非需求。 在TechSurge(6月16日)节目中,伯恩斯坦(Bernstein)的分析师、曾任芯片设备工程师的史黛西·拉斯金(Stacy Raskin)称,2026年"对WFE来说是相当强劲的一年……但同时也是受限的一年",因为设备安装需要洁净室,而"他们还没有厂房,所以我得先把厂房建起来"。这些洁净室"明年才会陆续投入使用"。这对应用材料(AMAT)、泛林(LRCX)、科磊(KLAC)而言意味着:今年的天花板是物理性的,要到2027年才会打开。

观点交锋

看多逻辑,即台积电的垄断地位以及持久的AI驱动WFE上行周期,本周得到了充分表达。 彭博行业研究(Bloomberg Intelligence)的曼迪普·辛格(Mandeep Singh)(Bloomberg Tech,6月18日)指出,英伟达"已经预付了……1200亿美元用于台积电的产能",而即便是曾经台积电最青睐的客户苹果,如今也感受到英伟达的产能锁定更为牢固。他的判断是:"台积电的垄断地位,对包括苹果在内的许多大客户来说都是个问题",这正是苹果四处寻找替代方案的原因。西加洛斯也印证了这一点:英特尔消息公布当天,台积电股价反而上涨,因为它在三座晶圆厂都保有长期积压订单,且从云计算巨头身上赚取的利润率比从苹果身上赚取的更高。拉斯金与柯瑞铭进一步佐证了这轮周期的持久性:史上最强的内存周期,AI需求依然跑赢供给。

关于英特尔复兴的子话题则确实存在两种截然不同的声音。 英特尔首席执行官陈立武(Lip-Bu Tan)在两场长篇访谈中(No Priors,6月18日;The Angle from T. Rowe Price,6月17日)阐述了运营层面的乐观论据:18A已量产,14A路线图("大约相当于1.4纳米"),10纳米和7纳米也已在规划之中,并声称他在"14个月内"就完成了原定五年的转型计划。但他同时也坦承:"在代工业务方面,我们与台积电的差距仍然很大……我们必须保持谦逊。"怀疑者则用数据予以反驳。Wedbush的马特·布莱森(Matt Bryson,评级中性,目标价60美元)在上午11点档节目中表示:"台积电的毛利率远超60%……而英特尔目前仍徘徊在40%左右",并称"台积电在代工业务上的运营能力远胜英特尔"。克莱默的措辞更为直接:"真正的代工业务要到2028年才能起势……现在还谈不上从中获利。"拉斯金在TechSurge上的结论则介于两者之间:18A制程"如果良率能提升上去,确实是不错的",但目前的良率"在利润率层面仍不理想",而具备竞争力的服务器CPU还要等到约2028年的Coral Lake才会出现。

本周未被提及的观点: 传统的看空逻辑,包括台海地缘政治集中度风险、中国提前拉货后的库存消化,以及成熟制程产能的消化问题,本周在各档播客节目中均未被讨论。鉴于当下的上行周期情绪高涨,这一点值得留意,但我不会将其归因于某个信源实际上并未表达过的观点。

值得关注的标的

英特尔(INTC) 无疑是本周的焦点,据莎拉·艾森(Sara Eisen)介绍,该股年初至今已上涨超过250%,按布莱森的说法,目前EV/销售额估值"已与AMD和台积电处于同一水平",公司"正试图两者兼超……但目前尚未做到"。下一个催化剂在于苹果合作关系能否在下半年得到证实,陈立武曾暗示"还有几件大事正在推进"。美光(MU) 是内存主题的直接受益标的,克莱默指出该股过去十二个月涨幅达"800%以上",并将于下周公布财报,布莱森警告称定价"再次以出人意料的方式上调",因此"所有人的盈利预测都得再次上修"。苹果(AAPL) 则处于内存挤压与晶圆供给博弈中的不利一方,其台积电优先待遇正被英伟达取代,每部手机需承受约200美元的零部件成本冲击,据报道正转向英特尔和三星寻求第二供应商。

延伸影响

  • 先进封装/CoWoS: 仍是瓶颈所在。拉斯金指出客户正在预订大量CoWoS产能;陈立武则将英特尔的"EMT"作为下一代替代方案进行推广,并在新材料(碳化硅、磷化铟)、玻璃基板乃至人造钻石等方向广泛下注。HBM是需求拉动的核心,大约占据AI芯片硅片面积的85%,其硅材料消耗量约为标准DRAM的4倍,且良率更低(拉斯金,TechSurge)。
  • EUV/光刻: 柯瑞铭"未来数年供给受限"的判断以及订单确实在提前拉动,是对ASML以及其背后沉积、刻蚀、量测设备厂商最清晰的利好信号,不过他并未给出High-NA设备的具体订单数量或2026年业绩指引。
  • 无晶圆厂企业的晶圆价格敞口: 苹果是边际上的受损方;英伟达1200亿美元的预付款看起来是一次聪明的提前布局。
  • 中国设备厂商: 本周仅有笼统提及,拉斯金指出中国WFE厂商"相当不错……但仍不及美国厂商",其份额提升主要得益于出口管制将现有巨头挡在门外。SMEE、北方华创(Naura)、中微公司(AMEC)、拓荆科技(Piotech)等具体标的均未被提及。
  • 量子计算(前沿观察): 在Lead-Lag Live(6月15日)节目中,WisdomTree的克里斯托弗·甘纳蒂(Christopher Gannatti)详细介绍了美国政府对九家量子计算公司总计约20亿美元的资金承诺,其中IBM获得10亿美元,并进行等额配套投资以建设一座超导量子比特工厂("Andurran"),目标是在2029年前实现纠错量子计算。硬件层面的延伸影响在于低温供应链——铌、氦同位素、稀释制冷机——与半导体制造存在相通之处。被提及的纯量子标的包括:D-Wave、IonQ、Rigetti;Quantinuum刚刚完成IPO。这是一个长周期的主题,但"卖铲人"逻辑值得持续关注。

本周变化

本周的关注重心转向了英特尔。在经历了数个季度"英特尔=价值陷阱"的叙事之后,本周的市场表现中,两位CEO(陈立武、柯瑞铭)以及最具公信力的卖方声音(拉斯金、布莱森、辛格)都开始认真讨论英特尔复兴这一情景——即便是怀疑者,如今争论的焦点也已转向估值与时间表,而非可行性本身。这与一个季度前的讨论已截然不同。