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摩根大通、花旗和富国银行放弃银行稳定币,转向存款代币

本期为2026年6月22日当周的支付、金融科技与稳定币新闻通讯。在创刊号中,摩根大通、花旗和富国银行放弃了三方联合银行稳定币计划,转而通过The Clearing House(票据交换所)推进代币化存款轨道建设,这是一次防御性的护城河构建;与此同时,Trace Finance和MoonPay等运营方在同一周内展开了进攻性的跑马圈地。

稳定币蚕食银行业

2026年6月22日当周:摩根大通、花旗和富国银行弃用银行稳定币,转向存款代币

创刊号。欢迎订阅。本通讯的核心论点就写在标题里;每周的工作就是判断市场行情是否支持这一论点。本周,最耐人寻味的举动来自那些利益攸关最大的人。

摘要

  • 美国三大银行退缩了。 摩根大通、花旗和富国银行悄然放弃了三方联合银行稳定币计划,转而通过The Clearing House(由Early Warning运营,即Zelle背后的团队)推进代币化存款系统。这一举措明确是防御性的,旨在构筑护城河、阻止存款外流,而非主动出击。
  • 运营方的数据在呐喊,尽管重点关注名单上一片沉寂。 Trace Finance在完成A轮融资之前就已实现100亿美元的跨境B2B交易量;前CFTC专员Caroline Pham估计第一季度稳定币交易量达28万亿美元(她本人给出的数字,未经核实)。
  • 银行卡组织完全没有出现在报道中。 没有关于Visa/VTAP或万事达/MTN的实质性报道,COIN、PayPal、SoFi以及任何支付处理商也均未现身。在如此喧嚣的一周里,老牌巨头的沉默本身就是一个值得关注的信号。

本周新动向

1. 大银行放弃稳定币、选择存款代币,并坦承了原因。 在Tokenized节目中,"银行无法阻止存款流向稳定币"(6月15日),主持人Simon Taylor(运营方/业内人士,Tempo)指出,摩根大通、花旗和富国银行正通过TCH打造代币化存款轨道,目的就是把存款留在银行体系之内。信号很明确:它们放弃了一年前提出的三方联合银行稳定币计划。换句话说,老牌银行已经认定这一威胁足够真实,值得为此投入防御资金。

2. Trace Finance:A轮融资前交易量已达100亿美元。 在The Rollup节目中,"Trace CEO:我们打造了一家交易量达100亿美元的稳定币公司"(6月21日),CEO Bernardo Breeds(运营方/业内人士)披露,公司跨境交易量达100亿美元,基于价差模式预测2026年营收为3500万美元,并完成3200万美元A轮融资(Coinbase Ventures、Paxos、CoinFund参投),资金将优先用于申请银行牌照。其产品定位是拉美地区的外汇脱媒,将巴西PIX支付轨道与美元稳定币结算打通,目标客户为Stripe及各类支付服务商。这正是代理行价差被实时蚕食的写照。

3. 一位前监管者转型为银行的"代建"供应商。 在The Wolf Of All Streets节目中,"比特币进入每个券商账户,一切都将改变:Caroline Pham访谈"(6月21日),前CFTC专员Caroline Pham(运营方/业内人士,现任MoonPay Institutional)正在为错过自建周期的银行和资管机构推出白标"区块链一体化方案":全天候即时稳定币流动性、代币化基金分销、钱包服务,均建立在MoonPay以1亿美元收购Sodot的基础之上。她的说法是:2026年第一季度稳定币交易量达28万亿美元,而Visa和万事达如今在图表上"只是很小的一根柱子"(Pham本人给出的数字,未经核实)。

防御性蜷缩(银行)与进攻性跑马圈地(Trace、MoonPay、Kraken)在同一周内同时上演。这正是行情转折点该有的样子。

4. 华盛顿的时钟如今成了变量。 在Thinking Crypto节目中,"《清晰法案》参议院期限临近"(6月19日),主持人Tony Edward(评论员)报道称,美联储/财政部发布了一项草案,将《银行保密法》的客户身份识别要求适用于稳定币发行方,将其视同银行监管。《清晰法案》面临休会前的硬性截止日期(7月底);政策统筹官Patrick Witt设定的软性目标是7月4日;一旦错过,中期选举很可能将法案通过时间推迟至2027年。

5. MoneyGram选择融合,而非被淘汰。 在Tokenized节目中,"Kraken联席CEO:让每个人都拥有亿万富翁级别的机会"(6月18日),Arjun Sethi(运营方/业内人士,Kraken)证实MoneyGram已推出自有稳定币,并与Kraken在质押、借贷和收益业务上展开合作。Kraken如今以AWS式模式出售"轨道即服务"。Sethi的核心论点是:银行面临的风险并非颠覆,而是净息差(NIM)的集中度问题,而净息差"自金融危机以来基本持平"。

观点交锋

受监管的稳定币究竟是真正的脱媒力量,还是会被老牌机构收编技术、继续截留价值?

收编派(Sethi,Kraken,运营方): 赢家总能适应变化。MoneyGram推出了自有代币;摩根大通/花旗/汇丰最具价值的业务本就是支付和交易银行,而非净息差。稳定币通过为无银行账户人群提供服务来做大整个蛋糕。沃尔玛没有被电商击垮,而是增加了新渠道。

脱媒派(Taylor,Tokenized,运营方): 代币化存款无法离开银行体系,存款若不经清算或兑换就无法真正"出走",而稳定币则可以在任意两个兼容的交易对手之间自由流动。银行在体系内赢得日内流动性和信贷关系;稳定币则在汇款、新兴市场美元获取以及一切跨境流动场景中胜出。

综合判断: 双方都承认这种分化的存在。真正靠谱的基本假设并非"稳定币消灭银行",而是资金流转的利润(代理行价差、刷卡手续费、跨境外汇)正在向外迁移,而信贷业务与存款保险这道安全网则留在体系内。银行转向存款代币,是对信贷护城河的理性防御,而非对支付护城河的防御。

值得关注的个股

  • JPM(摩根大通): 看多逻辑: 在存款代币防御战中处于领先地位;交易银行业务才是真正的王冠明珠,而非净息差。看空逻辑: 存款流失的风险真实到值得为此砸钱防御;净息差自金融危机以来持平。关注点: TCH/Early Warning具体推进细节。
  • CRCL(Circle): 唯一直接对应稳定币发行业务的上市公司标的(据Empire节目,投资人Ryan Watkins)。看多逻辑: 最纯粹的上市敞口。看空逻辑: 储备金经济模式已高度商品化且对利率敏感;《清晰法案》若禁止被动收益分配,将重塑其商业模式。关注点: 《清晰法案》中关于收益分配的具体条款措辞。
  • Tether: 推出了符合GENIUS法案的境内版USDT——USAT,而(据Nik Bhatia,Macro Musings节目)境外USDT结构并不受GENIUS法案再抵押规则的约束。关注点: 现有USDT交易量向受监管体系内迁移的进展。
  • COIN: 本周沉寂。 未见关于Circle 50/50分成或分销经济模式的报道。鉴于本周其他方面动静颇大,这一沉默值得注意。
  • V / MA: 战略层面沉寂。 仅有Pham那句轻描淡写的"很小的一根柱子"提及(她本人给出的数字,未经核实),没有关于VTAP/MTN的实质性内容。这两家银行卡组织在关乎自身命运的颠覆叙事中明显缺席。
  • PYUSD/PayPal、SOFI、HOOD、XYZ/SQ、FI、FIS、GPN、GLXY、C、BAC、WFC、GS、MS、BK: 全部沉寂。 WFC和花旗仅作为TCH财团故事中的名字出现,均无运营方现身发声。整个支付处理商板块(FI/FIS/GPN)集体噤声,如果你看多支付轨道这条赛道,这一点值得留意。
  • MoneyGram(未在关注名单内):本周汇款板块中动作最积极的公司,既推出了自有稳定币,又与Kraken达成了收益合作协议。

连带影响

  • 银行卡组织/刷卡手续费: 本周的威胁还停留在言辞层面,尚未体现在数字上,但"网络内"稳定币结算才是真正的结构性风险,而V/MA选择不在公开场合为自身叙事辩护。
  • 货币中心银行/代理行: Giancarlo(据Thinking Crypto,评论员)估计代理行摩擦成本占全球GDP的1%至2%/年,一条汇款通道经过6至7家银行时费率高达7%至17%,而这正是Trace正在蚕食的价差。TCH就是银行给出的防御性答案。
  • 支付处理商: FI/FIS/GPN的沉默本身就是一种信号。没有人公开为支付处理这一层业务辩护。
  • 托管/交易所基础设施: "卖铲子"的生意正在火热进行,MoonPay/Sodot(1亿美元收购)、Kraken的"轨道即服务"、BitGo作为白标客户。这正是收入明显在积累的地方。
  • 短期国债需求: Bhatia的"国家治理术"论点是最清晰的宏观联系:发行方在境内购买国债作为储备资产,使得发行方的净利息收入直接取决于短端利率。储备金经济模式实际上等同于做空美联储降息。

较上周有何变化

本期为创刊号,没有此前的基准可供对照,可将其视为起点。从下周一开始,我们将持续追踪变化:银行卡组织是否会打破沉默、《清晰法案》能否在休会前获参议院通过,以及TCH的存款代币轨道是否会落地任何具体成果。