Newsletter · · Ashutosh Agarwal

Anduril拿下协同作战飞机量产合同，波音对新一代窄体客机降温，欧洲触及军费吸收上限

2026年6月27日当周航空航天与国防通讯。美国空军投入约95亿美元支持Anduril和General Atomics生产协同作战飞机（CCA），运营商指出弹药与拦截弹是主要制约因素，而波音与空客就是否应建造新型窄体客机公开出现分歧。

航空航天与国防周刊

2026年6月27日当周：Anduril拿下协同作战飞机量产合同，波音对新一代窄体客机降温，欧洲触及军费吸收上限

本周截至2026年6月27日星期六

本周盘面被SpaceX的IPO消息占据了关注度，但在其之下，国防这条主线其实取得了实质进展。美国空军为自主空中力量真金白银地下了注，工厂一线的负责人告诉我们，真正的瓶颈是弹药而非机体本身，而两家商用飞机巨头则公开对是否还有新飞机可造产生了分歧。以下是本周真正重要的内容，以及究竟是谁说的。

1. 自主系统合同终于落地，围绕其形成了一个软件生态圈

本周最重磅的事件：在完成第一阶段验证机试飞后，美国空军将协同作战飞机（CCA）量产合同授予了Anduril和通用原子公司（General Atomics），另有一场独立的自主软件竞标让更多参与者分到了一杯羹。据《Aviation Week》国防组报道，2027至2031财年国防五年计划中约有95亿美元投向该项目，可能资助300至500架飞机，并指出任务系统软件方面的候选名单包括柯林斯（Collins）、Shield AI和Anduril，而通用原子、洛克希德·马丁和诺斯罗普·格鲁曼则在更广泛的竞标阵容中(Aviation Week's Check 6 Podcast)。从结构上解读：机体与"大脑"正被分开采购，这对软件驱动的挑战者有利，也稀释了老牌军工巨头对该项目的垄断地位。

从运营方的角度听来,基调就不一样了。Anduril首席执行官Brian Schimpf证实，公司正把这款"忠诚僚机"无人机"从原型技术……推向如今的实战能力"，目前已在俄亥俄州的Arsenal 1工厂投产，并计划"明年真正开始放量"。对于国防行业长期的老问题——能否真正按计划量产，他的回答很直接："我们看到的需求全线爆表……我们每年员工数都翻倍……所有迹象都表明，我们承诺过的每一次产能爬坡都兑现了"(Bloomberg Tech)。这是运营方本人的说法，而非卖方分析师的估算，但Schimpf这句"每次爬坡我们都兑现了"，正是接下来两个季度财报要拿来验证他的那句话。

美国陆军这边也在以类似方式播种自主系统生态，只是阶段更早。陆军应用实验室（Army Applications Laboratory）在2025年向31个州的多家公司投放了约2900万美元，并指出去年退出规模约为5.506亿美元，其中包括两家独角兽企业，奥斯汀正崛起为国防科技聚集地(The Road to Autonomy)。金额不大，但这正是未来CCA式竞标的候选名单的孵化通道。

2. 弹药才是真正的交易逻辑，运营方一直在反复强调这一点

如果本周只记住一件事，就记住这个。Schimpf对伊朗冲突教训的概括，是本周盘面上最尖锐的一个数据点："冲突头30天消耗的弹药量……大约相当于我们在整个海湾战争期间消耗量的10倍"，而且"我们一周内打掉的战斧导弹，相当于近十年的产量"。他的结论才是真正值得投资参考的：需求正转向"能够快速大规模生产的能力"，由此已经启动了"六个甚至更多不同的项目"(Bloomberg Tech)。

**北约秘书长马克·吕特（Mark Rutte）**在刚结束白宫会晤后，从买方的角度说出了同样的判断。真正的约束是产能，而不是预算：国防工业基础"在大西洋两岸都远远没有生产出足够的量"。爱国者/PAC-3拦截弹和远程弹药是当前的优先事项，"我们需要把所有东西的产能都提上去"，他还明确指出这如今已是一个商业机会："需求在那里，钱也在那里，无论是在美国、欧洲还是加拿大"(Bloomberg Talks)。对投资者而言，这条逻辑指向的是拦截弹和推进剂/含能材料供应链，而不是整机总承包商。

3. 北约重整军备：真实存在，但已逼近吸收能力上限

吕特给出的支出数字确实相当可观。欧洲和加拿大盟国2025年国防开支同比增长近20%，他特别提到德国到2029年国防开支将超过1500亿欧元，"2029年的支出将是2021年的两倍"。但更有价值的是他的但书："你们正在逼近吸收能力的上限。每年能多花的钱是有限的，因为你必须去招募、雇佣、签约……身穿制服的男男女女"，同时还要扩大工业产能，而"目前……根本没有生产出足够的量"(Bloomberg Talks)。翻译过来就是：订单增长速度可能快于可交付产能的增长速度，这对产能受限的供应商是利好，但对营收确认的时点则是一个警示信号。

有一种反方观点值得放在一起看。在评论一侧，InvestTalk的Luke Guerrero在谈到景顺航空航天与国防ETF（PPA，他提到其最大权重股为RTX、洛克希德·马丁、波音和GE航空航天）时认为，欧洲重整军备这一顺风因素"可能正在消退"，因为各国正把注意力转回国内通胀问题，德国可能会有所收缩，他还批评PPA收取58个基点的费用却跑输了这一主题(InvestTalk)。这是一种评论员观点，而非当事方的说法，与吕特给出的数字直接构成了张力，但这种张力恰恰是关键所在：看多的逻辑建立在欧洲能持续兑现承诺的基础上，而至少已经有一种市场声音开始对此打折扣。

4. 商用航空：两位CEO在是否该造新飞机这件事上公开唱反调

本周最有意思的商用航空信号，来自《Aviation Week》在范堡罗航展前对两位飞机制造商CEO的专访，双方战略路线出现了真正的分歧。波音CEO Kelly Ortberg给新一代窄体客机泼了冷水，认为对下一代单通道客机的需求，如果说有什么变化的话，也是"比去年这个时候又往后推了大概一年"。据采访他的编辑转述，各航空公司告诉波音，要"把现有机型做得更好用……暂时别想新飞机的事了"。Ortberg将国防部门定位为如今"更像一家正常运转的国防业务"，并对737-10/777X的认证进度和企业文化表示乐观(Aviation Week's Check 6 Podcast)。

空客CEO Guillaume Faury的态度截然相反。被问及其时间表是否有所推迟时，他回答"不，不，不"，仍然瞄准2030年推出、下半个十年开始首批交付，他认为率先出手能让空客获得优先接入供应链的资格，这在经历了过去五年的供应链紧张之后是一项实实在在的优势(Aviation Week's Check 6 Podcast)。真正决定发动机厂商归属的悬念在于：动力系统尚未敲定，是选开式转子（RISE/CFM）还是更渐进式的涵道风扇（普惠下一代GTF、罗罗UltraFan），如果空客最终选择开式风扇，这将直接决定机体设计，并很可能率先锁定单一发动机供应商。留意GE/赛峰（CFM）、RTX（普惠）和罗罗在范堡罗航展前的布局动向。在国防业务方面，编辑们指出，波音创纪录的订单积压以及国家安全类太空项目的中标（F-47、MUOS后续项目）比空客规模较小的国防业务更具持续性。

5. 资本正在大举涌入，私募市场的信号也很响亮

支撑这一切的资金规模，如今前所未有地清晰可见。645 Ventures投资合伙人Vardan Gattani给出了具体数字：国防科技初创企业在2025年吸纳了146亿美元融资，对应的是"美国国防预算上调超过50%，达到1.5万亿美元"，"资金的可得性前所未有地充裕"。他挑选赢家的核心逻辑是制造优先："一旦你验证了需求曲线，你的问题就变成了制造问题……如果制造能力是你创业初心的核心，那就是一项巨大的优势"，乌克兰无人机的规模化生产就是最好的例证。他的持仓组合（Shield AI、Firestorm、True Anomaly）也印证了这一逻辑(The Drone Ultimatum)。

还有两个私募市场信号，同样来自评论方而非当事方：Jake Paul旗下的Anti Fund在其1亿美元成长基金中公开点名投资了Anduril，将"最好的武器系统"定位为一项使命驱动的投资逻辑(The a16z Show)；而零售理财圈的讨论现在已经公开把Anduril列为"今年"潜在上市的候选，视其为下一个SpaceX式的故事(The Table with Anthony ONeal)。请把IPO时间点当作传闻而非指引来看待，但一旦Anduril上市，将是迄今为止表达自主系统这一主题最干脆的公开市场标的，而相关讨论的声量正在变大。

在前沿领域，高超音速技术持续吸引国防部的投入：Auriga Space创始人Winnie Lai介绍了将线性加速技术应用于国防部高超音速试验以及反无人机/导弹防御领域的情况，目前已就轨道间转移与太空军展开多轮沟通(Main Engine Cut Off)。而军用人工智能的治理问题也并未消退：一位科技分析师将真正的争议点定位为围绕自主系统的"权限与问责"，而非单纯的能力本身，并援引了各方在完全自主武器问题上仍坚守的红线(A Beginner's Guide to AI)。这正是每一笔押注自主系统的多头交易背后潜藏的政策风险。

我在关注什么

  • 弹药/拦截弹产能是运营方与买方两边说法趋同的地方，爱国者/PAC-3和含能材料供应链的确定性高于整机总承包商。本周置信度最高的判断。
  • **Anduril的CCA执行风险。**Schimpf把自己的信誉押在了"每次爬坡都兑现"这句话上。明年Arsenal 1工厂产出的首批量产飞机，是需要去验证而非默认成立的关键节点。
  • **范堡罗航展的动力系统信号。**空客在开式风扇与涵道风扇之间的抉择，将是CFM（GE/赛峰）、普惠（RTX）和罗罗三方博弈的胜负手，波音在窄体客机问题上的沉默本身也是一个数据点。
  • **欧洲能否持续兑现的争论。**吕特的20%增速与德国1500亿欧元的目标，对上"重整军备正在退潮"的反方观点。整个北约看多逻辑，成败就系于这两种说法谁对谁错。
  • Anduril若真的上市，将重新定价整个私募国防科技板块。目前仍属传闻，留意后续日程。