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高盛所罗门称这是史上最大规模的追加发行:资本市场重启

2026年7月7日当周的《资本市场重启》。高盛的David Solomon确认了创纪录的追加发行规模及仍在进行中的超大型IPO储备,而OpenAI的上市计划推迟至2027年,Greifeld则警告称将有8000亿美元的股份解禁压顶。

资本市场重启

2026年7月7日当周:高盛所罗门称这是史上最大规模的追加发行,资本市场重启

摘要

  • 市场重启现在有了CEO本人的背书。 高盛的David Solomon称Alphabet的800亿美元追加发行为"有史以来规模最大的追加股权发行",并表示Anthropic"已秘密提交了IPO申请",他用一句话概括了当前市场情绪:"贪婪多于恐惧。"上周的广泛乐观情绪来自DealLogic分析师们的评论;这周则来自掌管资产负债表的当事人。
  • 上市机器真正开始批量产出。 SpaceX在7月6日收盘后正式加入纳斯达克100指数,SK海力士约280亿美元的纳斯达克ADR现已成为有史以来第二大规模的股票发行,仅次于SpaceX,超过了沙特阿美。又有两笔标志性的胜利直接落入纳斯达克(NDAQ)的业务版图。
  • 但管道顶端出现了裂痕,悬顶压力现已被量化。 据报道OpenAI的IPO推迟至2027年左右,前纳斯达克CEO Bob Greifeld警告称到10月底将有约8000亿美元的新增可解禁股份,而Warsh领导下的美联储拒绝给出前瞻指引。发行窗口是开着的,但退出通道正变得拥挤。

本周新闻

按对交易账户的可操作性排序。

1. 高盛CEO为ECM(股权资本市场)热潮亲自站台。 在《The Forum with Becky Quick》节目:"David Solomon谈AI生产力热潮"(6月30日)中,David Solomon称Alphabet的800亿美元募资为"有史以来规模最大的追加股权发行……这是首个真正具体的数据点,证明可以完成这种规模的交易,这令人振奋。"他证实"Anthropic刚刚秘密提交了IPO申请。据报道OpenAI也计划上市",并援引Gartner的估算,称"需要2.6万亿美元来支持AI基础设施建设",相比之下美国股票市场规模为"100万亿美元",货币市场现金为"8万亿美元",他还指出目前市场"贪婪多于恐惧"。为何重要: 这是该行自己的首席执行官,而非DealLogic的事后总结,亲口确认了创纪录规模的ECM业务以及仍在推进的超大型IPO储备。这直接利好高盛的顾问与承销业务。

2. 上市业务板块一举拿下两笔标志性交易。 SpaceX在7月6日收盘后正式加入纳斯达克100指数,依据纳斯达克新的5月规则获得快速通道(Animal Spirits:"SpaceX如何进入纳斯达克100指数",7月6日)。随后,在《Brew Markets》:"SK海力士登陆华尔街,康卡斯特再度分拆"(7月6日)节目中,主持人Ann Berry将SK海力士约280亿美元的纳斯达克ADR称为"有史以来第二大规模的股票发行,仅次于SpaceX的IPO,超过了沙特阿美2019年的IPO",募集资金将用于新建韩国晶圆厂。而Adena Friedman、Nelson Griggs以及ICE的Jeff Sprecher均出席了7月6日"Trump Accounts"敲钟仪式的现场直播(《Squawk on the Street》,7月6日)。为何重要: 一周内拿下三笔上市交易(SpaceX纳入指数、SK海力士、7月1日的Bending Spoons)为纳斯达克(NDAQ)描绘出一幅清晰、可重复的收入图景。

3. IPO管道顶端刚刚出现动摇。 在《Market Maker》:"OpenAI IPO推迟?Lime单车与最大IPO故事解读"(7月6日)节目中,AmplifyME主持人报道称OpenAI的IPO"可能被推迟至2027年",Sam Altman正考虑"向美国政府让渡5%的股权",并寻求"1万亿美元的估值"。为何重要: Anthropic提交申请而OpenAI推迟上市,这与上周"两家都排在队列前列"的乐观情绪相比是实质性的转变;这使得高盛/摩根士丹利近期的承销日程变薄,尽管对于已经准备就绪的公司而言股权发行窗口依然敞开(Lime,由高盛/摩根大通牵头,7月6日募资1.74亿美元;Bending Spoons于7月1日在纳斯达克募资16.8亿美元)。

4. Warsh领导的美联储拒绝给出指引,市场正倾向鹰派预期。 在其作为美联储主席的首次国际亮相中,在欧洲央行的辛特拉论坛上,Kevin Warsh告诉在场人士:"我不会给出前瞻指引……当我们进入那间屋子并关上门后,我们将进行一场激烈的家庭内部争论",他重申了独立性,并称AI资本支出热潮是"作为央行官员所经历过最具重大意义的时期之一……也许仅次于我成年后经历过的一场危机"(《Squawk on the Street》:"美联储主席Warsh登台欧洲央行论坛",7月1日)。Piper Sandler的Michael Kantrowitz表示市场目前定价"10月加息的概率为100%,甚至不排除7月加息的可能性",并警告投资者"低估了Warsh的鹰派程度"(《The Exchange》,6月30日)。为何重要: 利率走向决定着由信贷驱动的那一半费用池。

5. 并购交易与私募股权退出正在真正加速落地。 Solstice(霍尼韦尔的分拆公司)正以145亿美元现金加股票的方式收购Element Solutions(预计并表后销售额约68亿美元,调整后EBITDA约17亿美元);派拉蒙-华纳兄弟交易(每股31美元现金)引来了加州总检察长聘请反垄断律师(Milbank),欧盟批准预计7月22日到来(《Squawk》,7月6日)。此外还有两笔干净利落的出资方套现交易:洛克希德以35亿美元从Advent International收购Ultra Maritime(顾问为Guggenheim和摩根大通),康卡斯特旗下的Versant以5.3亿美元收购Full Swing,为私募股权持有方Bruin Capital带来约3倍回报(《Brew Markets》,7月6日)。为何重要: 战略并购与出资方退出正在实时拉动顾问和融资费用收入。

观点交锋

持久的、多年期的重启。 本周多头论点获得了业内高管的验证。所罗门证实了史上最大规模的追加发行以及仍在进行中的超大型IPO储备;SK海力士与SpaceX成功登陆纳斯达克;Kantrowitz将其标普500盈利增长预期"从15%上调至20%",称"标普500成分股中有75%"获得了上调,"为五年来最高比例";Ladenburg的Phil Blancato援引数据称"仅在3月至5月间并购活动就增长了44%",今年"美国交易总额几乎翻倍";而Jim Cramer转述称在生物科技领域"据我的消息源称,交易即将涌入市场"(《Squawk》,7月6日)。多位业内人士,多条产品线,都指向同一方向。

脆弱的假信号。 怀疑者掌控着市场的底层管道和退出算术。前纳斯达克CEO Bob Greifeld警告称:"从现在到10月底,大约有8000亿美元的股份可能涌入市场。我们从未见过这样的规模"(《Morning Call》,7月6日)。IPO研究学者Jay Ritter指出SpaceX的定价"市销率超过90倍",而"大型IPO往往预示着市场见顶",准确率约为51%(《Monetary Matters》,6月30日)。Fundstrat的Tom Lee尽管给出了8000点的标普目标,却预计今秋会出现"非常严重的调整",他表示:"在关注股市裂痕之前我会先盯着信贷市场……市场上的流动性其实依然过剩"(《Prof G Markets》,7月3日,链接)。此外,在辛特拉论坛上,加拿大央行的Tiff Macklem与英格兰银行的Andrew Bailey均指出对冲基金、回购市场、杠杆ETF以及私募信贷领域的杠杆水平正在上升。

我最新的判断是:股权发行窗口现已获得实际承销方的确认,处于开启状态,费用池正在扩大(生物科技、追加发行、外国上市)。但近期日程刚刚失去两个最重头的名字(OpenAI推迟至2027年,而SpaceX目前股价已较高点回落约19%),股份解禁的悬顶压力巨大,加之Warsh拒绝给出指引使得由信贷驱动的另一半业务受到压制。我依然更看好精品股权承销与战略并购顾问业务(高盛、摩根士丹利、纳斯达克),而非规模化杠杆融资业务。

值得关注的股票

  • 高盛(GS)。 看多理由: CEO亲口确认史上最大规模的追加发行、Anthropic提交申请,以及"贪婪多于恐惧"的市场情绪;高盛与摩根大通共同牵头了Lime的IPO。看空理由: 若利率路径保持鹰派、超大型IPO持续推迟,高盛是对融资放缓最为敏感的一家。催化剂: 二季度财报(约7月15日):投行业务收入、储备项目情况,以及在OpenAI已推迟的背景下对AI相关承销管道的最新说法。
  • 摩根士丹利(MS)。 看多理由: 作为标志性交易日程的联合承销商,财富管理业务作为压舱石,并参与了"Trump Accounts"雇主匹配计划(零售端飞轮的一个小信号)。看空理由: 在美联储不给指引的背景下,交易业务收入受利率驱动波动较大。催化剂: 二季度市场业务收入及财富管理净新增资产流入。(本周仅有边缘性提及,无业内高管评论。)
  • 洲际交易所(ICE)。 看多理由: 抛开Sprecher出席现场敲钟仪式不谈,长期偏高的利率波动性有利于利率/外汇期货及固定收益数据业务;创纪录的发行量对数据业务是顺风。看空理由: 抵押贷款数据业务仍然受制于冻结的房地产市场。催化剂: 二季度交易类与经常性数据收入结构。
  • 纳斯达克(NDAQ)。 看多理由: 本周最明确的赢家:SpaceX纳入指数(7月7日)、SK海力士约280亿美元的ADR(史上第二大规模股票发行),以及Bending Spoons均落户该交易所;快速上市规则持续吸引超大市值公司。看空理由: Greifeld提及的8000亿美元解禁悬顶以及Ritter"IPO预示见顶"的警示,都指向该收入具有一定的反身性风险;快速上市规则也可能招致治理层面的审视。催化剂: OpenAI/Anthropic最终上市时是否会选择纳斯达克,以及二季度上市业务收入结构。
  • Evercore(EVR)。 看多理由: 增长44%的并购市场以及生物科技并购潮是纯精品投行的绝佳燃料。看空理由: 在利率承压下,出资方相关的那一半业务依然受限。催化剂: 二季度顾问业务储备项目及董事总经理产能。(本周无EVR专门相关报道,这是一个真实的覆盖空白。)
  • Moelis(MC)。 看多理由: 若辛特拉论坛提及的杠杆风险演变为压力事件,该纯顾问型投行在重组/负债管理方面具有可选性优势。看空理由: 缺乏交易业务作为压舱石,对交易量波动最为敏感。催化剂: 二季度重组业务占比。(本周无MC专门相关报道。)
  • Jefferies(JEF)。 看多理由: 杠杆融资加上顾问业务的杠杆效应,使其对真正的市场重启高度敏感,也是该板块最早释放信号的公司。看空理由: 若杠杆融资业务放缓,该公司首当其冲。催化剂: 其错期财季,是该板块的首个观察窗口。(本周无JEF专门相关报道。)

关联影响

  • 精品投行(EVR/MC/JEF): 战略并购市场确实明显升温(并购活动增长44%;据Cramer消息源称生物科技交易正"涌入市场"),精品投行应能获得市场份额,但出资方驱动的那一半业务仍受利率约束。若辛特拉论坛的杠杆警告演变为现实压力,Moelis(MC)拥有最干净的重组业务对冲。
  • 杠杆融资与私募信贷: 本周播客素材中对此关注较少(确实存在覆盖空白,没有专门的CLO/高收益债券节目),但辛特拉论坛的央行官员明确将对冲基金/回购/私募信贷的杠杆列为稳定性风险,Tom Lee建议在关注股市之前先盯紧信贷市场。这对杠杆融资业务柜台而言是缓慢累积的逆风,同时也为重组业务积蓄了顺风。
  • 私募股权出资方的退出变现: 退出交易是真实的:Advent将Ultra Maritime出售给洛克希德(35亿美元),Bruin在Full Swing上获得约3倍回报。与此同时,KKR的Pete Stavros重新定义了这一结构性叙事:"营收超过1亿美元的公司中有90%是私有企业",即便有全部客户及联合投资资金,"我们仍在联系对冲基金……因为我们无法把资金全部配置出去"(《Dry Powder》,7月1日,链接)。庞大的资本需求意味着顾问业务拥有长期跑道。
  • 交易所上市/数据业务: SpaceX、SK海力士与Bending Spoons一周内为纳斯达克贡献了三笔胜利;所罗门所量化的AI资本支出投资级债券发行浪潮(2.6万亿美元建设规模)将随着时间推移持续为ICE/纳斯达克的固定收益数据业务带来增益。

与上周相比的变化

上周的基准情况是:高盛1.15万亿美元的并购活动数据来自分析师的评论而非一手信息,SpaceX纳入指数只是7月7日的预测,私募信贷压力刚刚被点名。本周出现四项更新:

  • 广泛乐观情绪获得了业内高管本人的背书,升级。 上周的信息来源是通过播客主持人转述的DealLogic数据。本周所罗门本人亲自称Alphabet的交易为史上最大规模的追加发行,并证实了Anthropic的申请。这是同一多头论点获得的证据质量的实质性提升。
  • 预测变成了现实:SpaceX成功上市,SK海力士也加入进来。 上周关于7月7日纳入指数的预测已经成真,SK海力士280亿美元的ADR又新增了一笔史上第二大规模的股票发行。纳斯达克的上市业务正在不断积累胜利。
  • 管道失去了最重头的名字,边际下调。 据报道OpenAI已推迟至2027年左右(相比上周"排队靠前"的说法),而SpaceX股价已较高点回落约19%,Greifeld提及的约8000亿美元解禁悬顶现已被量化。近期承销日程比头条新闻所暗示的要单薄。
  • 美联储的叙事从"两次加息已被定价"转变为"完全不给指引"。 上周市场预期两次加息的概率约为75%;本周Warsh明确拒绝给出指引,市场目前定价10月加息的概率约为100%,一种"美联储信誉逆转"的叙事正在形成。这带来的是更少而非更多的清晰度,Kantrowitz认为市场低估了他的鹰派程度。
  • 私募信贷在播客素材中归于沉寂,但监管者并未沉默。 本周没有专门的CLO/杠杆融资节目(相比上周关于大都会人寿/阿波罗的细节报道存在缺口),但辛特拉论坛的央行官员已将杠杆列为系统性观察事项。风险并未消失,只是从基金经理的口中转移到了央行行长的口中。