# 并购热潮下,一个月内三笔百亿美元生物科技收购接连落地

> 2026年7月12日当周制药与生物科技播客要闻回顾。以Vertex收购Crinetics为首的三笔逾100亿美元的收购主导了本周行情,IPO窗口重新开启,GLP-1的讨论重心也从疗效转向了由谁买单。

## 制药 / 生物科技 / 生命科学播客要闻回顾

### 2026年7月12日当周:并购热潮下,一个月内三笔百亿美元生物科技收购接连落地

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本周的播客在一个主题上格外集中,远超其他所有议题:**并购交易**。由于大型制药企业财报季尚未拉开帷幕,讨论主要围绕一波逾100亿美元的收购浪潮、重新开启的IPO窗口,以及一场持续进行的争论:生物科技这轮火热行情这次是否建立在真实基础之上。GLP-1减重药物依然是第二大主线,且明显转向*由谁买单*(医保、雇主、保险公司),而不再只是*哪款药有效*。以下是完整梳理。

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## 1. 主要主题

### 主题一:生物科技并购机器正高速运转(一个月内三笔逾100亿美元交易)

这是本周声量最大的单一主题,几乎出现在每一档面向投资者的节目中。

**Vertex约100亿美元收购Crinetics。** 本周的头条交易是Vertex Pharmaceuticals收购内分泌药物专业公司Crinetics(在各档播客中被拼作"Crynetics"/"Krenetics")。在[Biotech Hangout](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOgf9outJ4NLKsFolcUup60KNJlCQB77ASyRVYr3JCJq4OkRBihuuKBeJjjjOBYSvhJIDiMwKPdaZ5zxUkhUCVyYa0mciOpj-2FD1EB5v4HAsk0A-3D-3DtexV_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj6pjpjoTPSPBsE4kXq6J9PQvqeIJ1ob3h9-2BFs8pbG2E-2Bo6jaJnycdLFhAx0hYVVhOxL9895EvWGr70FzQ3rb6MPPaUm35uFAPShJ-2BMdd4aW9o2Xxg7e9iQIe-2FymKIzZNUg-3D-3D)节目中,跟踪Vertex的分析师详细解读道:"Vertex本周以接近100亿美元收购了Krenetics,按扣除现金后的净额计算则接近90亿美元。"Crinetics带来两项资产:Palsonify(一款已获批的治疗肢端肥大症的口服药,该病是一种罕见的垂体/激素疾病)和atumelnant("Adam Elman"),一款处于三期的治疗先天性肾上腺皮质增生症(CAH)的药物,该病可通过新生儿筛查发现,因此"一开始就有大量现成的患者,你无需费力去寻找"。这笔交易的溢价"几乎达到100%",而唯一真正的争议在于Vertex是否出价过高。多头的回答是:对一家"1300亿美元市值"的公司而言,这正是它应当进行的产品管线多元化布局,而且Vertex给出的指引是,这两款药物合计峰值年销售额有望达到"50亿美元"。[BioSpace](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOj-2FHZHQJWvVD9B0egg20CZXcW4ZotBeipWEWbSfYt0GgXV0HVpXDnxzoPO1J586okg-2F-2BWVzAeM7TmFLo8AOlPL7LPUyTwSsaav9qUKV0BtKWw-3D-3DhKh0_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hjyWqRz6BXitenMSZAzMOJTbwCe11B8xM-2Fvab9n83dco4yiUsJs1Q5YkZg4a-2B79D0HHzpKXvyklP3dZfkZ8CkXmgA8thZeDz5mMUcRWVWA1Xpz-2FJZljb1dCR9YhkTZN7qrQ-3D-3D)证实了约100亿美元的价格,称其为"Vertex历史上规模最大的一笔收购",并指出这款治疗肢端肥大症的口服药"Pelsonify"已于去年9月获得FDA放行。

**100亿美元的"甜蜜点"。** [BioSpace](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOj-2FHZHQJWvVD9B0egg20CZXcW4ZotBeipWEWbSfYt0GgXV0HVpXDnxzoPO1J586okg-2F-2BWVzAeM7TmFLo8AOlPL7LPUyTwSsaav9qUKV0BtKWw-3D-3DqNIY_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj4UXnrSWNZot3bE7EJME76HJaE6kWFAisT9EU8EMM2AyG-2BpIhNQc9JPYn-2FoSAltovxqpUUpYGg-2BKc-2FrBdoYd44AyyCWwnhbfc5xkLOyc3IAzODHDcI8eUoLS2cXE3KbiSA-3D-3D)将Vertex这笔交易置于今年其他巨头交易的背景中审视:"艾伯维以107亿美元收购Apogee……葛兰素史克以106亿美元拿下Nuvalent。"(唯一规模更大的交易是Sun Pharma以126亿美元收购女性健康公司Organon,他们将其归为非传统交易而搁置一旁。)得出的结论是:"眼下对许多公司来说,100亿美元似乎正是那个甜蜜点。"而在交易数量上,礼来自成一档,"截至上半年结束,礼来实际上已签下九笔交易,合计250亿美元",相比之下诺华、吉利德和葛兰素史克各为三笔。

**欧洲买家同样在出手。** [Biotech Hangout](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOgf9outJ4NLKsFolcUup60KNJlCQB77ASyRVYr3JCJq4OkRBihuuKBeJjjjOBYSvhJIDiMwKPdaZ5zxUkhUCVyYa0mciOpj-2FD1EB5v4HAsk0A-3D-3DA61H_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj1M-2FkFVtKNTw5PCmXDFUGJgf5MiJ89eRZcmIZlrelEk4J-2B4cuSfhdlCHew-2FVvhQ3CzJ5kw1GbEN-2BzNzGqHixTtuK7N68-2FTcuOU6xlliwIC97M45X27mWI3qVs-2BhGU4zNfg-3D-3D)注意到欧洲收购方掀起了一波密集活动:Ipsen收购了两家公司,分别是Carthos Therapeutics(一家美国骨髓纤维化领域的公司,三期数据预计2027年出炉),首付款4.5亿美元;以及Memo Therapeutics(专注肾移植并发症),作价2亿欧元。BridgeBio从Sixth Street和KKR募得10亿美元。

**诺华的ADC豪赌。** [BioCentury This Week](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOjTaeH-2BVUMn6BavrlhJWVL1XR4R-2FluJMWL-2BrxxCRnX08Q-2FilfQXchKe6vsBKtpTEPnLgTogGZ-2F5HFfWHRlYUhxf9w9vIr5GPU1icr-2Fddt1o-2Bw-3D-3DBL9a_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj80atl34D1J6mPIDBk-2Bl-2BNRr7RcCmxYdETH7Ah0r6nKX4dfkjJiRGK2cF1vFankyRxqdJTQpIkRYFwJ2HTBGgEvfSi6o3pzWUs6J-2BtRxWln7oiPi5TLPmiX6d1eXAeR9Ug-3D-3D)用整期节目讨论了诺华收购英国生物科技公司Murex(其他地方被写作"Merix"/"Myrix")一事,针对一家*临床前*阶段的公司,"首付11亿美元,外加最高4亿美元的里程碑款"。Murex是伦敦帝国理工学院和弗朗西斯·克里克研究所的分拆企业,也是他们所知唯一一家在抗体偶联药物上使用"NMT载荷"(N-肉豆蔻酰转移酶抑制剂)、而非常规Topo-1载荷的公司。值得注意的是:这被称为"收购中临床前资产迄今最大的一笔首付"。种子投资方Brandon Capital和Sofinnova有望获得"一笔可观的回报"。节目嘉宾借早期投资人Jonathan Tobin的话来概括这场押注:"这场押注真正的核心是在2023年判断人们会将注意力从连接子和靶点转向载荷……而球第二次弹起的方向正是载荷。"(注:[BioSpace](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOj-2FHZHQJWvVD9B0egg20CZXcW4ZotBeipWEWbSfYt0GgXV0HVpXDnxzoPO1J586okg-2F-2BWVzAeM7TmFLo8AOlPL7LPUyTwSsaav9qUKV0BtKWw-3D-3D02fV_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj53Bh4lW-2BA5AYZXbraT2dSc4ITBNqthBOsLqQEit4pY96AXNNNAKyJQD551V-2FJUdit8O9TJwnYobjRRcH9pa6YHXoKghb3Jly31SlopslwhhQU9tKouV99o3ZyvaQCFjoA-3D-3D)给出的价格为15亿美元,两档节目说法有出入;BioCentury给出的11亿美元首付+4亿美元里程碑款是更为详尽的版本。)

### 主题二:IPO/风险投资窗口正重新开启

[BioSpace](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOj-2FHZHQJWvVD9B0egg20CZXcW4ZotBeipWEWbSfYt0GgXV0HVpXDnxzoPO1J586okg-2F-2BWVzAeM7TmFLo8AOlPL7LPUyTwSsaav9qUKV0BtKWw-3D-3D7dhR_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj2e-2BVXZK-2B6eC2-2BFiQiiQMqkr2V35WSxqK3Px9mZ7-2FSzCvMgJyO-2FESxgyjc3zSqr0fnil0xMFC-2BesMAQJAx0gYNoR1u8-2BrcMJsCZIn4bhUD1lq6ZmUtlON-2BqNtPEO45TSlA-3D-3D)梳理了上半年资本市场的走势。最引人注目的IPO是脱发生物科技公司**Veridermix**,"自2月上市以来涨幅已超过650%",其发行价预期为每股17美元,开盘约37美元,到7月1日已交易至接近128美元。CEO Reed Waldman的逻辑是对减重药物的直接借鉴:"肥胖症为脱发领域铺平了道路……几年前GLP-1市场的爆发,本质上为面向消费者的市场提供了一套可复制的打法。"Veridermix正在开发落健(Rogaine)的口服缓释版本。在风险投资方面,Isomorphic Labs"5月完成的21亿美元B轮融资,如今已跻身史上第二大生物科技融资"。

### 主题三:GLP-1减重药物,叙事转向可及性与价格

减重药物的讨论正从疗效走向成熟,转而聚焦*由谁买单*。

- **诺和诺德的口服药登陆英国。** [Wake Up to Money](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOij3rmz8ji-2F2PySniYJk5af8-2BEJvlJHWp38Q-2FoYGXw2za7mnctStC6-2BPYHV8oKFNgrtdVHV4eHsHBldqt04efiX1nA0PzzH5UJwh1Ww7U4aAA-3D-3DFNfe_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hjzwgnSwcWaS5b1mca3OJtEfD3kgxoLrwsPgUKFq9uP4hywne064vUHf2ihLfR2Oz0PVKxxDkzjT0MdcRC88MQ1yyWt-2F747lnagH72oGvTrewFyrTSLovguQztk7ykITVfQ-3D-3D)报道了诺和诺德的Wegovy口服药本周在英国上市;该药"自年初以来已在美国上市,且表现相当出色"。其英国入门价格为每月"约90英镑","对某些人来说,或许比部分健身房会员费还便宜,但并非所有人都能负担"。一个关键的投资要点是:"下一个十年初,semaglutide这一分子将失去专利保护",而廉价仿制药"已经出现……在加拿大、印度,以及今年晚些时候的巴西"。一位主持人还指出了对餐饮业的连锁反应:随着GLP-1用户食量减少,三明治和咖啡连锁店"如今开始提供分量减半的三明治"。
- **医保终于将减重药物纳入保障。** [Health Lab](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOg-2FBpLMgGFCUEKLt7MrtkAMpF9hkrJJQPquxrFDXv0idTb5FfrbmuFmEfI79Zttai-2BwfCnxYOhoykNWV31VLz8wo-2F0zjB-2BON8dlLat7aOJM7A-3D-3Dg2me_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj4-2B5-2F57ObcuLDEt69tp9OdVqn-2B2teNsi7Jfn8-2B9CMAnjToVfH2HRFlpZa9Xt7B8FGDo2X8uAzNRGAX1WsPDuyxOVRGU-2FxAqiJ-2BQndWF0Z6mmkEbr03Vdk-2Fk3-2FQwQcBEu-2BA-3D-3D)详细介绍了2026年7月1日启动的全新医保**BRIDGE**计划,这是一件大事,因为"数十年来,医保为减重药物付费一直是违法的"。该计划以**每月50美元**的价格覆盖三款药物:orforglipron(一款每日一次的口服片剂,试验中16个月内减重约11%)、semaglutide/Wegovy口服药与注射剂(减重约15%),以及tirzepatide/Zepbound(减重15%至20%)。资格条件为:BMI 35以上,或BMI 27以上且伴有糖尿病前期或既往心梗/中风等病症。业内需要关注的两个附加条件:该计划将已通过糖尿病或心血管适应症获得资格的人群排除在外,而且每月50美元不计入Part D的自付上限(2026年为2100美元,2027年将升至2400美元)。此外,它明确*不*覆盖phentermine-topiramate(Qsymia)等更便宜的老一代仿制药。
- **雇主/PBM为成本设置上限。** 在[Bright Spots in Healthcare](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOjR-2BsvsJ-2BMQUswf4sFhPRX-2BEjV1LNStdnAHFTZyGtHfTc8tb-2F2vul3aE-2BbHevUtP9KZbhmZ8CD7x4w3CLFBErMEMGbOj51QHmhpgVzcEnJ0Og-3D-3DrPPB_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj9os6Gp0-2F8lZg-2Fl19S8IUe6uWg4fh4DB0tsTZtZQLgeN2igifsMDac5BPaGO6KaTyW-2FmTf-2Bw1oUb8889DQt3JIgGcjtJYM4uHx79TT5jBtDWXAN0Vd-2FCSf4St9mpvv6mQw-3D-3D)节目中,Express Scripts高级副总裁Harold Carter介绍称,通过与制造商谈判,将用于减重的GLP-1药物成本"每月封顶在200美元",相比之下如今直接面向消费者的患者需支付"500美元、1000美元",此举旨在为计划发起方提供"可预测性"并扩大可及性。
- **市场规模数字持续攀升。** [Equity Mates](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOhXqhn6P8EI-2FBhrMxCDCvnZzEumxKVW-2FIcvxI6IEKu5isgqN8LTSSDcv44eDqM3IiucBsFAHD2jZcQtliW0iuv3hMznkaAwXHRR6y43bYUNeA-3D-3D38qx_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hjzIFAMe8aI7YC368hg4rFFTIylLLx5yAPf9y-2B5peBxAeUhxFICSlFCln1i5DWIJ3K6q-2BiPoTJ01eE4ifffHlxNTD-2BRaqkckYtjSWMkuhEhJPkp7jzzMcrxj-2BbKmB3fNluA-3D-3D)援引美国银行团队的说法,称GLP-1将成为"未来十年内每年1500亿美元的市场",并延伸至心脏病、肾病和阿尔茨海默病领域。[Rich Habits](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOhO-2FNKVOT27H-2F5hk3Tvt-2Bbr8OQiTtwiG9HhBSf671t8U-2Br358kb4R1ECin6kjd6Uv59RhxDYqjeAlDdfTlMf4NRYHhBCkw2RfH-2F-2BrRLVkGH1w-3D-3DJTOp_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj1BHFF33Ad-2BCuNXO9BEokQvl5IE5UQhH7h8V7eekyoF-2FZFCPrvJ9s7BXlzQJ5PnoqkBR0s2QTvPb9T5tsW5LUmxhVBMqg-2BfcHxhNExStg91Dc8IhaTKIez3-2FCDHNTlrTzQ-3D-3D)则援引麦肯锡的预测,称"到2030年将形成2000亿美元的处方药市场","每八名美国成年人中就有一人"已在使用GLP-1。
- **新适应症 = 新需求。** [HeartBEATS from Lifelong Learning](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOgwlKuGttsd3Mz0lWvxs8UIrcd3yEiQKcN4NmfqDd9g7d1Q3L7vCP2Gv16pVOYBPPEe0f-2FMOM2cr4Fs2pfBg41t-2B5dGHE99jm6WHLYsTRkwnQ-3D-3D4j3m_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hjzwxCbSVTrqxoJtQ75cRnUgNbfSVPFZSynRuM8RaIlQwtOWAQgwPjS6W5og-2F2yLh9o-2BXH1-2B0TXJQGe8WANiHud9fLtJDIyD6XhYIaEESE24FpBDkcHtDc-2FSKUFEbnOmR3w-3D-3D)详细阐述了肝病(MASH)数据:semaglutide可带来"14%至15%"的减重,并于2025年8月凭借ESSENCE试验(约800名患者)获得FDA针对MASH的加速批准,该试验中"用药患者的62%"实现了MASH缓解,而安慰剂组为"34%的患者"。Tirzepatide显示出更强的减重效果("高达20%"),并在Synergy NASH试验中实现"62%"的MASH缓解,而安慰剂组为"10%",尽管它"目前尚未获得FDA针对MASH的批准"。

### 主题四:AI药物发现,科技巨头直接下场

- **Anthropic推出Claude Science。** [Everyday AI](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOjVQ-2FwjsaxXW0QsRNCA3xR0TDNDLbNEiHX-2FtlmZMg0-2FA0mqPy8O2G5CAf6aZBF3edKqF-2BF5c2OkyPwNKLIZ5G3-2FSwwaRz16spo-2B9u-2FYc8QcOw-3D-3D4jlQ_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj9pKABMCy1tRzxvmEJj983hJ66yGjLD9XrPRpiHdhkdntc5sbw7rEXoNrAIkdwEdwV6D8r5gFKzGVVe-2Fj-2BPzM7ptvmbAYu9WjmqeD0sl283UYXvEcjSFFTPRNkqmzPWelw-3D-3D)报道称,Anthropic发布了"Claude Science,一款AI工作台",并表示计划"加快药物研发速度,重点关注被忽视疾病的治疗方案"。其战略上的微妙之处在于:这"使Anthropic处于一个独特的位置,因为它既是软件供应商,又是其制药客户的潜在竞争对手"。它由此加入了一场竞赛,对手包括"InSilico、Google DeepMind旗下的Isomorphic Labs等AI优先的药物公司,以及老牌制药巨头"。
- **扎克伯格与陈慧娴谈生物学中的AI。** [The a16z Show](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOgF7UaaiHLdJjnh9cfjAxAJE-2FKHojBrhfy-2Ffyab2eoJH-2FSS7loLClQwZLqZxigpyK1Wdn-2BX48d9IORNALwiG-2Ba-2FBPPC6rfPbc7QXkPcF23ieg-3D-3DwI2K_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj5p6rk-2FXJvHpG8JkitWFjTnTFT-2FLkRY1wsoF-2F-2BtAmSzGElIPN7Ka4I9nPQQ86D0xA5A4vgJlggeKE2jPe7lZokUIIyL-2FGyNjhJbDm0UKR425u79ddISyjrRxk4MmxRAQZg-3D-3D)邀请Mark Zuckerberg和Priscilla Chan介绍了CZ Biohub的AI模型:一款预测CRISPR编辑的"VariantFormer"、用于生成合成细胞的扩散模型,以及与Evolutionary Scale(前Meta蛋白质折叠研究人员)的合作,共同构建从蛋白质到细胞再到免疫系统的虚拟模型。
- **大型制药公司内部的实际情形。** 在[Enterprise AI Innovators](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOi2NvuyQ3UGwD147GogUli7b8xvQQwvCZPTpjtz0u8lR5oYHJejqkPGsF2MwIFW60uUl1rpIeQ8KoyUQ0jwnDgDUXfDVAEHiK87l5nixB7UNA-3D-3DjJqV_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj1IRRlLb-2B5EewCgjNb64QjvMGxNhe59Qn-2FSBoml1Xe9y6LNNp7kSg4BsXy55P9NTLqTMApQ72Bq4ZyrKYtXioOAlHFTBxDdzEMbX4IaNgPMGNokjguW6dMFS5ycELc4COA-3D-3D)节目中,百时美施贵宝技术负责人Greg Meyers表示,BMS是"唯一一家拥有四款可商业化规模化、且正被医生使用的AI产品的制药公司"。在一项为期一年、覆盖14个中心的肺癌研究中,AI读取CT扫描"使新确诊患者的数量增加了一倍",标记出约2,600名患者并识别出116例新的肺癌病例,这一意义重大,因为确诊时患者的平均预期寿命仅有"约五年"。
- **怀疑者的告诫。** 在[Biotech Hangout](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOgf9outJ4NLKsFolcUup60KNJlCQB77ASyRVYr3JCJq4OkRBihuuKBeJjjjOBYSvhJIDiMwKPdaZ5zxUkhUCVyYa0mciOpj-2FD1EB5v4HAsk0A-3D-3DuLTx_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj8gig6DhgEuuS53-2F3mjsBiCAMBnJPKFL1zQJe3MsHCtNOWMeyDCWDwHOytpXpFChXqD4h8iLv3jGB4CBwtas8sDFIyJQ2dZEtD1-2BsWZ21lzdNRmD9p0xhCH16PRcuOduRA-3D-3D)节目中,主持人们提到BMS高管引用AI带来的"药物开发时间缩短30%",但补充道:"我们都在等着看制药公司口中所说的生产力提升。我们需要看到其中一些成果真正兑现。"

### 主题五:FDA与监管机制

[Citeline's Drug Fix](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOj9LOc6rFj8rNJocPLTeUaaeEecYrLlPdeZFHNybLzSEZgKWK-2FLIUCLnYxQJIBcp6uzsx1DCTHT-2FHY27IjO6eB2J1FK6k7kiUqGLbU6xdvbiA-3D-3Do2ao_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hjwBXVsYLofhHXzQBJxVvqLllbvgbbry1WN5EHt-2FhiJwM-2BG8ARyCxrCtIJypMwG2oChX5LwC0OYKEXAF8bjSdOrHFh7qDme3W2d5IpAPSLCO9Kku9JvV6CDRarzewAdI7-2FQ-3D-3D)报道了几则不太受关注的事项:FDA已暂停公开发布完整回应函(即其拒批函)的做法,并正在制定一项"暂定于10月出台"的拟议规则,以明确其披露此类信函的自由裁量权。编辑们注意到一个积极的一面:自完整回应函开始被公开后,"那些新闻稿变得长了很多……一段接一段",迫使公司更加透明地说明一款药物*为何*被拒。另外,FDA计划在12月出台一项拟议规则,取消直接面向消费者的电视广告中的"充分说明"条款(该条款允许广告将观众引导至网站获取完整的安全信息);批评者认为此举"实质上等同于一种变相禁令",并将面临第一修正案的挑战。[BioCentury This Week](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOjTaeH-2BVUMn6BavrlhJWVL1XR4R-2FluJMWL-2BrxxCRnX08Q-2FilfQXchKe6vsBKtpTEPnLgTogGZ-2F5HFfWHRlYUhxf9w9vIr5GPU1icr-2Fddt1o-2Bw-3D-3DYD6b_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hjz3ZAew9vxX8jqHmfBleRZdkDPKyOVzIhWaQ6n-2FHmJz-2Fx6PkxsGicShGsT3YQjpK-2BBaj6UNnODIQqSHuRGRucobmXDwJJUiQLVJPVY0N1e8UY2i9QoBs6zL9tj-2B3SuGCSA-3D-3D)补充道,众议院一个委员会正在重启对美国制药商在华临床试验的调查,而众议员Diana DeGette在科罗拉多州初选中落败"对FDA改革是一记打击"。[BioSpace](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOj-2FHZHQJWvVD9B0egg20CZXcW4ZotBeipWEWbSfYt0GgXV0HVpXDnxzoPO1J586okg-2F-2BWVzAeM7TmFLo8AOlPL7LPUyTwSsaav9qUKV0BtKWw-3D-3D3Oq1_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj4UzfyXVWje9YYmzZMjGxt-2FAG9FOGn-2BNdyerNn-2FjzAkxqFlJD-2Bwpn0KHb-2Bb-2BmEkECK-2BIRmmrhoV8PSn3W2G3CIGucJJEWLiFhjR4Vs-2FIismhzzG3B149bj8xBiXksOA5cA-3D-3D)指出,尽管今年动荡不断,FDA在审批决定上大致"按部就班",Regeneron的Otarmini(遗传性听力损失)获得批准,是上半年仅有的两项CBER批准之一。

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## 2. 争议焦点

**生物科技的这轮上涨是真实的,还是2021年重演?** 这是最具实质意义的争论。在[Investing Experts](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOi5C7jRHiQERvP72TFqEwLPII1v1ilanqR11vZhRGHtIlDBlOXR8Xn8RtMN6-2Fm-2FEXEnGzLClM1uzJni6YoewxX-2BtYH3AKP7ckZK817bsZ6gww-3D-3DUcaN_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj7Irv3wtwmrsh2xrSAGECvGZn3TAFqS4Oa6ptoqYYOGmWhwV1k2tbRT9Q-2FQ5KIOsM1LqbUKHoKQ9LwDELHvA8TthSeYofWkkcPSuiZUiHpm4k0IVl6-2F1ZtPCnb7Vz0l5QA-3D-3D)节目中,ROTY生物科技社区的Jonathan Faison认为这一轮行情有所不同:"我很不愿意说这次不一样,但有意思的是,2021年那波……的一个显著特征是大量非常非常投机的公司通过IPO涌入市场……而这一次可喜的是,当下的乐观乃至狂热情绪,感觉大部分是由基本面驱动的。那种非常非常强烈的并购胃口。就在过去一个月里,我们就看到了Nuvalent、Apogee和Krenetics这三笔逾100亿美元的收购。"他也承认了看空的一面,即"这个板块确实一直在升温……充满了乐观和狂热"。(作为背景,他分享了自己社区的回报率:2022年下跌40%,随后2023年上涨117%,2024年上涨14%,去年上涨81%,2026年迄今上涨58%。)

**高不见顶的无收入公司估值合理吗?** 在[Value Hive Podcast](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOjJ5xSG22NkQqxKeWedeUq0a1Vkt3TTHivO4qv0OOa0NyNjMMFf2DV0BrMvCNjwWiw2Pg4wLPOufZnS3AYr3wGabNeCTsghpbGsqQNX-2B-2FXI3g-3D-3Dwq5s_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj-2Bj1-2FfvwWfkdelzAibVYfwsno-2BKhfn-2BaZ-2BB8tyHIBLPOf8OC8y9mVyv7ZxE-2B-2B0QkfrW4Ore5CmomMrelS9dGpFSioSD-2Bk4JSYD55wgmUni2WonJvFwfzBkYshAPF-2F-2Bl8Tw-3D-3D)节目中,嘉宾聚焦于Revolution Medicines:"RevMed的市值高达400亿美元,但他们连一分钱都还没卖出去……他们的资产负债表如今收入为零,却以400亿美元的估值交易。我不知道还有哪个行业能这样。"他将其比作只钻出了一个绝佳钻孔的"处于发现前阶段的矿业公司",但又认为,鉴于其资产,这一估值"完全合理"。他更宽泛的心得是:在生物科技领域,他在数据出炉*之后*买入所赚的钱,多于在数据出炉之前,"因为那才是风险真正解除、一切都摆在你面前的时候"。

**口服还是注射,又有谁能打破礼来/诺和诺德的双寡头格局?** [Wake Up to Money](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOij3rmz8ji-2F2PySniYJk5af8-2BEJvlJHWp38Q-2FoYGXw2za7mnctStC6-2BPYHV8oKFNgrtdVHV4eHsHBldqt04efiX1nA0PzzH5UJwh1Ww7U4aAA-3D-3D5jzo_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj0P2YV8xIO5qfn43Ht7mdtpVJe-2FpOUlcZHn1-2Foab6Oadkc78-2FdxCGZTIgNWqwqtgdE2pzgAmKgo2arsIxsUUvMc6N25JYEJUinYbaOXRC3SP-2B-2FM-2BeLQQH7YCDnCsS-2FkjQg-3D-3D)将GLP-1形容为"制药领域的AI,这就是那场竞赛"。共识是:后来者面临艰难的攀爬,因为"你面对的是两家长期以来实力如此强大的在位者",它们建立在多年的糖尿病专业积累之上,而任何在"这个十年临近尾声"时才登场的后期挑战者,都必须击败诺和诺德和礼来早已在试验中的*下一代*产品。

**AI真的在缩小药物发现的风险吗?** 乐观的观点来自[Eye On A.I.](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOjA0aNXNX1sV64eEloBGfeOf-2FTzDeGmV4tHuegKklx3h4aS92jp8wWvyC8VaJjEfkxKMYAxVU9LNS74WklaLxWJs-2BJvtYrdpoPYAldJMSG3dQ-3D-3DU0wt_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj-2FG3m1jbKrmkW8tBhtgceaiX2DOdfHkPWhvDk-2F8RgMugSicxj2eetnJDyU5dPtNPPAXvh99EjshDMuw-2BQXMt8lVeFcziEM1dLfEC2ftC77NFjlWVpsnH1Had20-2FJQQVflw-3D-3D)节目,BullFrog AI的Vin Singh认为,选错药物靶点"正是相当多药物失败的原因",而BullFrog的"因果AI"(可在"30分钟内生成600万个模型")能够识别出真正的"根源"基因,并在一个胰腺癌案例中锁定了一个患者亚组,其总生存期从"大约两个月提升至六个月"。[Equity Mates](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOhXqhn6P8EI-2FBhrMxCDCvnZzEumxKVW-2FIcvxI6IEKu5isgqN8LTSSDcv44eDqM3IiucBsFAHD2jZcQtliW0iuv3hMznkaAwXHRR6y43bYUNeA-3D-3Dkk21_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj9CE5fsqGaTjHZKCaokCXzKoLEsaoZUo72-2F0rz72CqZ79QhsGTw9t1U-2BBs9pNVBaRzsES0eEKmd43FQW-2FL03-2BHnBHks5wEEu-2FEb3Tyi0pMjq9zyfZ39hPlOHcFPoFbEUfQ-3D-3D)援引麦肯锡的预测,称AI到2035年可将平均药物发现成本"从10亿至20亿美元降至5亿美元",而"全球处于临床开发阶段的AI源头药物已达173种……而2023年底仅为24种"。来自[Biotech Hangout](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOgf9outJ4NLKsFolcUup60KNJlCQB77ASyRVYr3JCJq4OkRBihuuKBeJjjjOBYSvhJIDiMwKPdaZ5zxUkhUCVyYa0mciOpj-2FD1EB5v4HAsk0A-3D-3DeBA0_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hjzElXO9WTgQY0wpJXSvJWDu7NruE0dGlqL9FYclERQnXWoJ1ZaOg1L9-2BGaz-2BKlRNxWh25IXwPiFVJAsXmJJwD-2FqmQvu542icdGkKr-2FCsS85bJgkMBjq8sXzL2fEGuNFRgg-3D-3D)的怀疑论反驳则是:那些被许诺的生产力提升仍有待"兑现"。

**礼来是否正在变成一场对GLP-1的单边押注?** [Equity Mates](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOhXqhn6P8EI-2FBhrMxCDCvnZzEumxKVW-2FIcvxI6IEKu5isgqN8LTSSDcv44eDqM3IiucBsFAHD2jZcQtliW0iuv3hMznkaAwXHRR6y43bYUNeA-3D-3DXRnT_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj3INMmDLToRtLg1wYgPjiKDffFA5U461L0-2Bklfr-2B8MDoa7IRbfCoaEsnvKq78k2z0ntSlHzOqWb6NUnbUNp4TEOPSHqc7zSlZJiXcvZAB-2F05ODD-2FwkIUarlKix4CsrNdCg-3D-3D)称礼来是"GLP-1领域的主导力量",并援引CEO David Ricks的观点,即一大核心优势在于能"以比任何人都更低的成本、更快的速度完成三期临床试验"(约8年,而竞争对手约为10年)。争论在于:礼来"正越来越成为一场对GLP-1的单边押注",不过与诺和诺德("多元化程度较低")不同,它仍保有其他产品线这张"安全网"。

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## 3. 逐一个股多空分析

**礼来(LLY)。** *多头逻辑:* 明确的GLP-1领导者;在[CNBC Fast Money](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOg7lL2O-2FjGVuIrfe6n4sypB8Wbse8RwdA0q5iDrlWRsNglzGlQeylG-2BPgnLY-2B5r0krLtrWS6wp5yxCYytHdrbX2qjj74T0cgL8igwyYr5uA6Q-3D-3DyCtX_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hjzol5ICrANLlxUFEuWxwwYqyPbupKEEjpGna1hcsu7J5Czx-2BoG9R3yrmd2rxSPUp058R9zwr3GHLbdxtJ3h3IrhHkCV3pyJM09oKI-2BYwaNLyCILwV3bH0Kq-2FUhfHkY-2B1Tg-3D-3D)节目中,礼来"飙升3%,以创纪录的收盘价报收",摩根大通将其目标价上调至"1,400美元……高于此前的1,300美元,理由是GLP-1业务在美国国内和国际市场均持续走强"。拥有最快、成本最低的三期临床机器;年初至今九笔交易/250亿美元([BioSpace](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOj-2FHZHQJWvVD9B0egg20CZXcW4ZotBeipWEWbSfYt0GgXV0HVpXDnxzoPO1J586okg-2F-2BWVzAeM7TmFLo8AOlPL7LPUyTwSsaav9qUKV0BtKWw-3D-3Djy8q_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj3LLjPUG08DGPjdhkLpapCla9YmtVY0-2FqA-2BEcb6INO5TYDFj6YppgKts6EMUVoiptRB-2F4mlnedw4BB-2BoGxHFU-2BPCG42WPs4DGRZXhPhI-2BYYRWDSv5uP4-2BSP5XXYmMIjxiw-3D-3D))。*空头逻辑:* 越来越成为对肥胖症的集中押注;semaglutide/整类药物的专利悬崖及仿制药将在下一个十年初逼近([Wake Up to Money](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOij3rmz8ji-2F2PySniYJk5af8-2BEJvlJHWp38Q-2FoYGXw2za7mnctStC6-2BPYHV8oKFNgrtdVHV4eHsHBldqt04efiX1nA0PzzH5UJwh1Ww7U4aAA-3D-3DXtO__7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj6E7LpCDRBbQK3tW3fNrtcmhXdE0nas57XmPJnRkVQTM3GgaXei-2Fv-2BJiEyxXEJJFKtN-2FxFLaFVTcsM5GjzkI5ip-2F6izcMXAdftZyrIRBoiNC9f2PyYd3JErfeKn-2FGdBkVQ-3D-3D))。

**诺和诺德。** *多头逻辑:* 率先推出口服GLP-1药物,如今正在英国上市,且自1月以来在美国"表现相当出色";拥有源自糖尿病领域的深厚护城河([Wake Up to Money](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOij3rmz8ji-2F2PySniYJk5af8-2BEJvlJHWp38Q-2FoYGXw2za7mnctStC6-2BPYHV8oKFNgrtdVHV4eHsHBldqt04efiX1nA0PzzH5UJwh1Ww7U4aAA-3D-3D6uKO_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hjy4aNCtcOlMUm4yKcc1Ycqrhnrmcyeh1U4PXjGs8an6Y697p47s176u9epltjEu9T-2FrhI-2BemNHF5igwl-2Bh-2BzkEIfBHzH5QqzO24r5FdEYDb1vBSjbT8KS-2BecQaXOrws4fg-3D-3D))。*空头逻辑:* 相比礼来"多元化程度较低",且"高度聚焦于GLP-1",因此一旦该品类降温或价格竞争加剧,其风险敞口更大([Equity Mates](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOhXqhn6P8EI-2FBhrMxCDCvnZzEumxKVW-2FIcvxI6IEKu5isgqN8LTSSDcv44eDqM3IiucBsFAHD2jZcQtliW0iuv3hMznkaAwXHRR6y43bYUNeA-3D-3Dijw6_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj0I9tZIMo7qrNnz7trmsJodt6yCHQj1HRlZiWif75hCYdBx4q6IP5fpPJJnNZwJHtaLIMbvshdUkZZ0sFB3eC1CATdYIOS-2FnOX685WHtq1dhw3FPgrQByi7oXqul5znl4g-3D-3D))。

**Vertex(VRTX)。** *多头逻辑:* 终于开始将资产负债表运用到囊性纤维化以外的领域;约100亿美元的Crinetics交易增添了一个已获验证的罕见内分泌产品线(Palsonify + atumelnant),管理层给出的指引是合计峰值销售额"超过50亿美元";在1300亿美元市值下,"这正是他们应该做的事"。*空头逻辑:* 溢价"几乎达到100%",而成败取决于CAH药物atumelnant的肝脏安全性,Vertex披露"该项目迄今出现七例肝酶升高,均为轻度且可自行缓解",这一"数字比我此前听说的要高"([Biotech Hangout](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOgf9outJ4NLKsFolcUup60KNJlCQB77ASyRVYr3JCJq4OkRBihuuKBeJjjjOBYSvhJIDiMwKPdaZ5zxUkhUCVyYa0mciOpj-2FD1EB5v4HAsk0A-3D-3Dgrqw_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj9bTLjHnpIFxIOWTNKfQDyAZWEc8NxkuYf-2BLaiQPGWRusmd9iflP2sw3SKL4xJxXNZONjcxBoAK-2BDaufb6N9I6hkjYf6AAJ4nh-2F12cyHiEORLX4-2B9H54l1Zay9ZGrlCbQg-3D-3D))。

**Kymera Therapeutics(KYMR)。** *多头逻辑:* 本周最突出的小盘股催化剂。在[CNBC Fast Money](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOg7lL2O-2FjGVuIrfe6n4sypB8Wbse8RwdA0q5iDrlWRsNglzGlQeylG-2BPgnLY-2B5r0krLtrWS6wp5yxCYytHdrbX2qjj74T0cgL8igwyYr5uA6Q-3D-3DKRvK_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj6P-2FHkK5TVBW4lh1e8FkuAS1P-2B5nY3fWDeCtBjhkPsn3J4cGdCIa39AjXJqozEdEXvlCJbahS-2Bd6ornVV0pcWlb6pBGptfxjmI3FvOafPcjsFK0SHzFkgGRN5l4GeMR1CA-3D-3D)节目中,Kymera"暴涨近4%……创下收盘纪录",过去一年上涨"172%",此前其快速通道口服湿疹药物(KT621)公布了好于预期的时间表。CEO Nello Meinolfi将靶向蛋白降解技术描绘为一次"一代人难遇的机遇",有望向"接近1.5亿"名患者的市场推出"首款治疗湿疹、哮喘以及所有这些其他过敏性疾病的口服药"。关键在于,相当于其市值约15%的现金可支撑公司运营"至2029年",因此它"很可能可以独自走下去",无需合作伙伴。*空头逻辑:* 仍处于商业化前阶段;整个逻辑都建立在尚未出炉的三期数据之上。

**Roivant(ROIV)。** *多头逻辑:* 在[The BioCentury Show](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOgwZYTmYpEzYun3iWPmgVSaYVQpn5c-2BnqExg606kk1uijsgFSlxa-2FxprjZxWBf3eVrf3Vd0YhrNkKqyaeg9oZNAxIjqxUmYd2QvWIhrOB9GCA-3D-3DeXqv_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj00pDKAcu593ggZZa-2FhKF7ajF79olApPDWtC5CIdPHHg-2B3DYihzd7U-2FU2Her8ExllvBszGjc39M2B2H3601I4rbDnP3kVJrUSh5yhBjUyypKNF3P3TnoSsb2g4TC1xd9EQ-3D-3D)节目中,CEO Matt Gline描述了公司从"轴辐式""vant"模式向一家商业化公司的"演进",资金来自此前向罗氏和住友出售资产所得,近期将在皮肌炎领域推出brepacitinib(一款JAK1/TYK2抑制剂),并通过Immunovant推出一款抗FcRn抗体。他认为,生物科技公司如今在孤儿药市场推出药物的能力已不逊于、甚至优于大型制药公司。*空头逻辑:* 用他自己坦率的话说,"我们是一家市值250亿美元的公司,眼下却基本没有商业化产品,这简直太疯狂了",而商业化"是一套不同的风险……我们不太习惯承担商业风险"。

**诺华。** *多头逻辑:* 通过收购Murex(一次"蛙跳式"迈入下一代NMT载荷)打造ADC/肿瘤学引擎,这是其今年的第三笔交易,与其在放射性配体领域的优势形成互补([BioCentury This Week](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOjTaeH-2BVUMn6BavrlhJWVL1XR4R-2FluJMWL-2BrxxCRnX08Q-2FilfQXchKe6vsBKtpTEPnLgTogGZ-2F5HFfWHRlYUhxf9w9vIr5GPU1icr-2Fddt1o-2Bw-3D-3DQfa6_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj9ZAdkd2kdNaFFdZpMApKvj1-2BDoGMHNyD37erL6Xrffxq084KbC2PkuoVyglncVHmqN20SrbxkrgK5bbjNlc-2BDgcfQYBcAVFuJA2sIhYa5X9IjqSFqaNeFkYM4LMjwCB2w-3D-3D))。*空头逻辑:* 据Biotech Hangout所言,"为一家临床前公司支付11亿美元首付",且尚无任何临床数据,"感觉略显偏高"。

**Syndax(SNDX)。** *多头逻辑:* Faison举出的一个已解除风险、"并非科学实验项目"的标的,以"约每股9美元"被收购,拥有两款已获批药物,即Revuforge(急性髓系白血病)和Niktimvo(移植物抗宿主病,与Incyte在美国按50/50分成),此外还有被收购的潜在可能性,因为"Incyte或许会希望收购Syndex以增强其血液学产品线"。*空头逻辑:* 逻辑取决于Revuforge在2027至2028年的销售轨迹以及标签扩展的兑现情况([Investing Experts](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOi5C7jRHiQERvP72TFqEwLPII1v1ilanqR11vZhRGHtIlDBlOXR8Xn8RtMN6-2Fm-2FEXEnGzLClM1uzJni6YoewxX-2BtYH3AKP7ckZK817bsZ6gww-3D-3DISQf_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj5OumIHHrn9rea2h1pbcKPPezbEy1-2FA2ie3wZ3PGJRQRMv5wWDkyyay2hXAgEcxuiS7TsbEtl4LPvBW-2BxuexHZHBO23GjnjDpkTqA-2FMjw5fkVlBhvH7mvgHxtMPwqxHiuw-3D-3D))。

**Revolution Medicines(RVMD)。** *多头逻辑:* 一个400亿美元的无收入估值,Value Hive的嘉宾坚称,鉴于其RAS靶向平台,这一估值"完全合理"。*空头逻辑:* 顾名思义,收入为零,且未来还有数年的股权稀释;"400亿美元……他们连一分钱都还没卖出去"([Value Hive](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOjJ5xSG22NkQqxKeWedeUq0a1Vkt3TTHivO4qv0OOa0NyNjMMFf2DV0BrMvCNjwWiw2Pg4wLPOufZnS3AYr3wGabNeCTsghpbGsqQNX-2B-2FXI3g-3D-3Dttxl_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj6xDCrYHDzti5I-2BcpCVbMP-2Bia2VN3bXRw7CUdklZ8Dc6kMVjmYv1kz8dIh7U1N3w93B5f9hIc9kk7ZPhN0VuZbNYLpgHxc1jXeAJYhXkF-2FvKCZJ4sxitGwJHjotjUzGqOQ-3D-3D))。

**Boston Scientific(BSX)。** *空头逻辑(主流观点):* 在[Stock Club](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOgYBu-2FqotbOlQsF5Tl28-2BkRrjJkHo-2ByXkEohDUYv-2Fz-2FdiwvQqRPrXEwHfSg9POioCw1HZS-2B-2FgqqWh0oqptq-2BIjqKi3kpCLmwvhKkJPedEHZWA-3D-3Dptfu_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj-2BZViqTlFJ2AWYEhhL7Hvu3wUNKCWHJa1O85T347-2Bdl6TtPdz2olGdHXjHLmXig0l9ilCEx93yTtadkwKpXefmsPc5d6vVEuuGTlij8fDVxTScc9wb5Jjw6Uyx8kOtzWyA-3D-3D)节目中,它被列为2026年表现最差的大盘股之一("下跌53%"),原因包括业绩指引下调(从10%至11%降至约6.5%的增速)、Watchman器械增长停滞,以及约150亿美元收购Penumbra一案遭遇监管延迟,同时在电生理领域面临美敦力和强生的竞争。

**Stryker(SYK)。** *多头逻辑(案例研究):* 在[Founder's Mentality](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOiC7UunNPEVKsd9a157WV7xJZ1M-2FcaTQT5MmH3Svp0OVjWPUpx1-2FlvS9aT-2BfVwEWkPMa4u-2F9RaCIr8agME1x-2Fl7yEFlrogwaQs9ucCcJpjvBA-3D-3DULdr_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj1ux52Nz8vFtyUwY5QNMa-2FLJwWLrl1OyFepshQol0VwUaV4JFitkvpOCD9OuYRMKBIYai2FC1EqDpT-2BXYftqQ9DKTlE-2BrxNmmHEz-2FEf1L3ZY2-2B3OEfiuS26CTIulLOplIQ-3D-3D)节目中,CEO Kevin Lobo回顾了约16亿美元押注Mako机器人手术的往事,起初这笔交易稀释业绩、处境尴尬("我们那个季度只卖出了一台机器人……有点丢脸"),但最终推动其在膝关节置换领域获得了"数百个基点的市场份额"。Stryker如今已是一家"连续收购者","过去十年完成了超过60笔[交易]",全部增速快于基础业务,将有机增长从"2013年前后的约4%"提升至"两位数"。

**百时美施贵宝(BMY)。** *多头逻辑:* 据[Enterprise AI Innovators](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOi2NvuyQ3UGwD147GogUli7b8xvQQwvCZPTpjtz0u8lR5oYHJejqkPGsF2MwIFW60uUl1rpIeQ8KoyUQ0jwnDgDUXfDVAEHiK87l5nixB7UNA-3D-3Dw6Cb_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hjyNplt33sejPkqJIaBIe0jTFfkjcR9w3zIS45WxPy9YlUgYa8cA7-2FhUyYf99avMAzoLoOcSjaJmzYyFGvncn4y2IAgvFg1gn-2B4THECKeMHrn3qsD8El3Q31K1L25B2-2FWKQ-3D-3D)所言,是在已部署的临床AI方面进展最快的大型制药公司(四款产品已交到医生手中;AI读取CT使肺癌确诊数翻倍)。*关注点:* 在重启的众议院对在华临床试验的调查中被点名(与默克、辉瑞、艾伯维一同)([BioCentury This Week](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOjTaeH-2BVUMn6BavrlhJWVL1XR4R-2FluJMWL-2BrxxCRnX08Q-2FilfQXchKe6vsBKtpTEPnLgTogGZ-2F5HFfWHRlYUhxf9w9vIr5GPU1icr-2Fddt1o-2Bw-3D-3DviW7_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj2ykcrjGpHzUFbfJcvPUGWMsTE3drPaCLJKBJoBBYqM2GWEEpi9lba-2Fd4rDWx-2FsIlk4AraYKOs5wwrfNl7AEcVpUzW595L7pVIL9UA7pkVpUrtFXRWUaK3xPRoc1RLptKQ-3D-3D);[Crain's Daily Gist](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOgXE5CW4-2FXZ0k2UXRSEyPPhfb6V5ibc9IAfLD9TPal1k-2BvlP7m6D76c1-2BysHhvD6-2BbQZhZ7UrrtaU5TgbOSXXAYov6mZswAL0NtI-2BZc03qnqg-3D-3DD306_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hjxNaIMGHU1-2BqhMCQnuzdOaFXVD3uTSdYdU-2Fl-2BO5S40-2BXSXEgDLhCN-2BvK0zCm5chWpGVP9QkQGWVCh2pAQCxX4akovKOUFrFZKraB96HM7PcDoe-2FRxA-2Fc2WqcU6sAsAN0Bw-3D-3D))。

**安捷伦(A)。** *多头逻辑:* 在[Mendelspod](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOjd-2Fhf0mAdYPBYqwDW3ac5sxmifp-2BNVHiRbbRhZE-2FSUHKaZCMT-2B4UCPKMPEXWhhqWN7i1fa-2B5jE1X8gTnZlRhVW4ltDaKC4ZTdhcFwM4dfCfQ-3D-3DuLXy_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj6FiZZP9uegV0dE2864bFCUmZMIdfYAYc4Xl8QgPTiasSqwbp-2BJoDuHzEgHFlAFfnfoV4uea0KCITjzPN0-2FbD0ymNfJf-2FGZ-2Bgu7GOG9mD7iOiZXRgTKgcE59yauAm2shMQ-3D-3D)节目中,安捷伦与Oxford Nanopore的合作将安捷伦的化学试剂、自动化及DNA质控工具与长读长测序相结合,支持诸如急性白血病诊断等临床应用,在圣裘德医院与常规检测的一致性达到"99%",从而将安捷伦的耗材嵌入长读长变革之中。

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## 4. 精选语录

- 关于并购背景,Jonathan Faison:*"当下的乐观乃至狂热情绪,大部分是由基本面驱动的。那种非常非常强烈的并购胃口。就在过去一个月里,我们就看到了Nuvalent、Apogee和Krenetics这三笔逾100亿美元的收购。"*,[Investing Experts](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOi5C7jRHiQERvP72TFqEwLPII1v1ilanqR11vZhRGHtIlDBlOXR8Xn8RtMN6-2Fm-2FEXEnGzLClM1uzJni6YoewxX-2BtYH3AKP7ckZK817bsZ6gww-3D-3DoyjB_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj4Fy1xpqjZzW0q6PV-2B-2FBiwdPusVUvwZDKGMub33wUJy668CkMbmqwa2atxahENCHaOBzNqsXfJDQQ2qQnqlGPIbP5-2FirAb-2FTCCvs0s4tQz2OXUMKQmgeyZMQX8aJuKI1Zg-3D-3D)
- 关于Vertex的这笔交易,来自跟踪该股的分析师:*"Vertex本周以接近100亿美元收购了Krenetics,按扣除现金后的净额计算则接近90亿美元……溢价几乎达到100%。"*,[Biotech Hangout](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOgf9outJ4NLKsFolcUup60KNJlCQB77ASyRVYr3JCJq4OkRBihuuKBeJjjjOBYSvhJIDiMwKPdaZ5zxUkhUCVyYa0mciOpj-2FD1EB5v4HAsk0A-3D-3DAveZ_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj78EkaP-2BljFG0BS35eCaT5l7TX2HvMVRN6-2FIoOV-2FKcwG1YMTiRwDG1rePzEdxUbo9Bzz5TC2qThFFNTbQg1TPTh9nhPBiFoCNeZsEVVoEo9-2FcIvtuXHewZtTdVk3eb18mg-3D-3D)
- 关于一种只有生物科技才会出现的估值:*"RevMed的市值高达400亿美元,但他们连一分钱都还没卖出去……我不知道还有哪个行业能这样。"*,[Value Hive](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOjJ5xSG22NkQqxKeWedeUq0a1Vkt3TTHivO4qv0OOa0NyNjMMFf2DV0BrMvCNjwWiw2Pg4wLPOufZnS3AYr3wGabNeCTsghpbGsqQNX-2B-2FXI3g-3D-3DbzqL_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj7Yo3faEUpU2-2FUHt1cjL0x0h0p5hNTub4F1Ed6cnmYOhlltXapqG8XdcNj23BhoL2mHR2IFH-2FR4I9C2l9ja8rzz3eF-2BFghI1SjwTlRPaBkaMrUxCzfMr1ah1EHKxsZcmFQ-3D-3D)
- 关于Roivant的奇特处境,CEO Matt Gline:*"我们是一家市值250亿美元的公司,眼下却基本没有商业化产品,这简直太疯狂了。这就像是关于这个世界的一个离奇事实。"*,[The BioCentury Show](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOgwZYTmYpEzYun3iWPmgVSaYVQpn5c-2BnqExg606kk1uijsgFSlxa-2FxprjZxWBf3eVrf3Vd0YhrNkKqyaeg9oZNAxIjqxUmYd2QvWIhrOB9GCA-3D-3DHn3t_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hjzHmQFcORjXrjO5N0OJoo17ZH2gKc6-2Bokj0HKKU-2Fhyk14FBFppBvY3N4kmbxcmU-2BWF01QeikkEdP8iRSnfG9GJEgSl6ehRhNXtC0r6JB7uPNXn-2BXPFPJDf3i0kUDKvdFUA-3D-3D)
- 关于Anthropic进军药物领域:它*"使Anthropic处于一个独特的位置,因为它既是软件供应商,又是其制药客户的潜在竞争对手"*,[Everyday AI](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOjVQ-2FwjsaxXW0QsRNCA3xR0TDNDLbNEiHX-2FtlmZMg0-2FA0mqPy8O2G5CAf6aZBF3edKqF-2BF5c2OkyPwNKLIZ5G3-2FSwwaRz16spo-2B9u-2FYc8QcOw-3D-3DmlYh_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hjx8SLRs0Y2kc9uS8VBuaosJTJnmVJBBQtMB-2BmBZapdD-2FdWZXN0mfemCABEB7PV4S8U25fu1L7Xt-2By-2BnmgZG9VppxcOlNO8fdQpmRWr7Z11XzJsc6-2B8m6HBWZF5vkWr0aPQ-3D-3D)
- 关于为何选对靶点至关重要,BullFrog AI的Vin Singh:*"选错药物靶点,正是相当多药物失败的原因……能够从一开始就选对靶点,将为整个行业节省大量时间和大量金钱。"*,[Eye On A.I.](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOjA0aNXNX1sV64eEloBGfeOf-2FTzDeGmV4tHuegKklx3h4aS92jp8wWvyC8VaJjEfkxKMYAxVU9LNS74WklaLxWJs-2BJvtYrdpoPYAldJMSG3dQ-3D-3DTxUv_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj-2BSh3DotPX9qi5-2FuOtceJhL14yyeiBRVSFQ-2BUqz2j5LqhLo80o4ntGrWyeRByVdve0r-2BClWbBl74kHGcCMfqtQ1M2XkR3JHmW2JqDWp-2FHZZ1sIWwl3JqXMvsQz4-2Bw-2BP4Gw-3D-3D)
- 关于Kymera的机遇,CEO Nello Meinolfi:*"我们拥有这样一次一代人难遇的机遇,可以推出一款口服药……[它]将是首款治疗湿疹、哮喘以及所有这些其他过敏性疾病的口服药。"*,[CNBC Fast Money](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOg7lL2O-2FjGVuIrfe6n4sypB8Wbse8RwdA0q5iDrlWRsNglzGlQeylG-2BPgnLY-2B5r0krLtrWS6wp5yxCYytHdrbX2qjj74T0cgL8igwyYr5uA6Q-3D-3D7ZY3_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj9ZSQxevlKJP425fX3kHDctAMpRx1lXmTPgGaPadg4en-2BGSO9WOZqNAJetIW3umpqEudWmfyxwpiapBioFInydqn4uMfqerbPgp-2B0SsvHcZQhmRT-2F38bGwFCPFTGiGPDlA-3D-3D)
- 关于与一笔押上公司命运的收购共处,Stryker CEO Kevin Lobo:*"交易完成后的第一个季度,我们只卖出了一台机器人……有点丢脸。"*,[Founder's Mentality](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOiC7UunNPEVKsd9a157WV7xJZ1M-2FcaTQT5MmH3Svp0OVjWPUpx1-2FlvS9aT-2BfVwEWkPMa4u-2F9RaCIr8agME1x-2Fl7yEFlrogwaQs9ucCcJpjvBA-3D-3DFvbK_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hjwpMlT7aSiT-2BPh7mjqi-2BlflUO8-2B8IDqX7UsVBfabIkN2mvaIAXJvMGXN6vE8wY8xn-2FotJM0ZQQkp3hbIm1-2B8GOgeFS91hKU4qRs7ATGWNfNzfQxZYBxdW6roNE5VaPVLZw-3D-3D)
- 关于GLP-1竞赛,来自一个英国市场团队:*"这就是制药领域的AI。GLP-1,就是那里的那场竞赛。"*,[Wake Up to Money](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOij3rmz8ji-2F2PySniYJk5af8-2BEJvlJHWp38Q-2FoYGXw2za7mnctStC6-2BPYHV8oKFNgrtdVHV4eHsHBldqt04efiX1nA0PzzH5UJwh1Ww7U4aAA-3D-3DZ_TI_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj8yGLQoColKyqq1BhWiDZtBgVxyxG-2FfBO2Lvdu1hB-2Fnvtvhswy2j6M1A5aKFzFjioPEaDBLYPiNccpN0RxSn1RwM6aFTWdSbfwSArJ-2F-2BD5j1-2Fow7-2BDWXxlKTUksypTZa-2Bw-3D-3D)

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## 5. 值得关注的催化剂

- **第二季度大型制药业绩**,这正是本周生物科技专门业绩节目较为冷清的原因;7月中旬的日程恰好排在各大盘股二季度财报发布之前。
- **Vertex / Crinetics,atumelnant三期(CAH):** 肝脏安全性数据是[Biotech Hangout](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOgf9outJ4NLKsFolcUup60KNJlCQB77ASyRVYr3JCJq4OkRBihuuKBeJjjjOBYSvhJIDiMwKPdaZ5zxUkhUCVyYa0mciOpj-2FD1EB5v4HAsk0A-3D-3DJpH2_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj-2B4N9m1tJHb4tLkP25dFTKj2-2FtUXrQ4XsDCL7dBHeVX12a9b7THW7Z95Ht0AMhWNh1kc54xUxEa6JjTCSDKO-2FBiuoqoQ1woRhdteM8uXJzz-2B-2F72m3Ovy5LJNCGXf3QARKA-3D-3D)所提到的关键摇摆因素。
- **Ipsen / Carthos Therapeutics,骨髓纤维化三期数据预计2027年公布**([Biotech Hangout](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOgf9outJ4NLKsFolcUup60KNJlCQB77ASyRVYr3JCJq4OkRBihuuKBeJjjjOBYSvhJIDiMwKPdaZ5zxUkhUCVyYa0mciOpj-2FD1EB5v4HAsk0A-3D-3DbA12_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj-2FjJDUJz3uVLzwxsk-2BgnRIo6-2F5VtyWktnI9udsA2luXkNI1WzuENdWqL7qHiOtoFGG4dvrq-2BGySuvwtP5qAAJ8ODYAowBpUOD6-2FGbdIggjDrWYzyleDazILWvrEVfQxoQQ-3D-3D))。
- **FDA拟议规则:** 完整回应函披露规则"暂定于10月"出台,面向消费者广告的"充分说明"规则计划于12月出台,两者都易引发诉讼([Citeline](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOj9LOc6rFj8rNJocPLTeUaaeEecYrLlPdeZFHNybLzSEZgKWK-2FLIUCLnYxQJIBcp6uzsx1DCTHT-2FHY27IjO6eB2J1FK6k7kiUqGLbU6xdvbiA-3D-3DIPGz_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj57OiBV-2B-2BhgKjPJ8ekZ0rbJu-2B62xq-2BEIymeX24rEH4a3Ae5rUNbOepZ7JIHi-2F26MpPYsaBroTCM3LmE-2B1HsB-2F8d9-2Bww9tvfW38uhiRR5-2F0CF6BQ-2FidmIzkfYQT-2B6HahnbQ-3D-3D))。
- **医保BRIDGE计划的采用情况:** 已于7月1日启动,关注用量/依从性,以及糖尿病/心血管适应症的排除条款是否会限制可及人群规模([Health Lab](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOg-2FBpLMgGFCUEKLt7MrtkAMpF9hkrJJQPquxrFDXv0idTb5FfrbmuFmEfI79Zttai-2BwfCnxYOhoykNWV31VLz8wo-2F0zjB-2BON8dlLat7aOJM7A-3D-3DxLeT_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hjxnVmTr7nCRMPE57hGf8pdrwksTmzCB8AiQwlbWEoUpmj-2F8J684ezAL3v0y6zFGVNrYMbcCfzlq60xmQJ8ysXtQXCZW2-2Fos-2FOMmU-2BWTo3oba-2B0yBNG2joiFjYdQAG-2F-2F5yw-3D-3D))。
- **Semaglutide专利悬崖/仿制药:** 已在加拿大和印度陆续推出,巴西将于今年晚些时候跟进,这是该品类定价走势的一个早期信号([Wake Up to Money](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOij3rmz8ji-2F2PySniYJk5af8-2BEJvlJHWp38Q-2FoYGXw2za7mnctStC6-2BPYHV8oKFNgrtdVHV4eHsHBldqt04efiX1nA0PzzH5UJwh1Ww7U4aAA-3D-3D0cnh_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj6LxnaWEEhOFwHCF-2BbsZGUEOqYH6L7RASVIwKDo1UxoYS9oMaOd13iwjKW0ivshB5GxjZ-2F0D26pg-2FK6XWuwzQF3Kldo8bs9apRMLczTMbYYyAIApyJ0-2Fyd4HQb-2BtXeBFjw-3D-3D))。
- **Kymera(KT621)在湿疹/过敏性疾病领域的三期**,即本周推动其创纪录上涨的那份快速通道时间表([CNBC Fast Money](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOg7lL2O-2FjGVuIrfe6n4sypB8Wbse8RwdA0q5iDrlWRsNglzGlQeylG-2BPgnLY-2B5r0krLtrWS6wp5yxCYytHdrbX2qjj74T0cgL8igwyYr5uA6Q-3D-3Dn3aG_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj9CY17yhVzKkjx4utw5pr5ODv0d0l8mM0RwAFiT7lm4Xmdk-2FUveWMhWapjBUpxDlhUf-2FNccig2wfPTccdIzqnMd3daEX5ysbbv0dgQooHczL3rGerTLIXbLcE4d-2FgfjqKg-3D-3D))。
- **Roivant,brepacitinib的PDUFA/皮肌炎上市**([The BioCentury Show](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOgwZYTmYpEzYun3iWPmgVSaYVQpn5c-2BnqExg606kk1uijsgFSlxa-2FxprjZxWBf3eVrf3Vd0YhrNkKqyaeg9oZNAxIjqxUmYd2QvWIhrOB9GCA-3D-3D5DVJ_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hjxJ-2Bs1JU2gYfqDCOFXlIkq7v8oHBWDnBZy5gFtnQuWq8Z0E1eo8xQ0EuN1gu21QXCYNMmrmkmghx2B9n-2FKyupB-2Fc1UmhOcI7rCshOIleOnp4XKkBvDpRed3aEvPYV6nUqA-3D-3D))。
- **众议院对美国制药商在华试验的调查**(BMY、MRK、PFE、ABBV),一个潜在的压制因素([BioCentury This Week](http://url7324.matterfact.com/ls/click?upn=u001.idHmPrr2Geh7KYLAsTy7NkrIVb-2FgA4pmf2rMXQwGcOjTaeH-2BVUMn6BavrlhJWVL1XR4R-2FluJMWL-2BrxxCRnX08Q-2FilfQXchKe6vsBKtpTEPnLgTogGZ-2F5HFfWHRlYUhxf9w9vIr5GPU1icr-2Fddt1o-2Bw-3D-3DMwKY_7mLGwmUci-2BLaXswv9WX1yTgqn3Wad-2FotHhzHgSNAZbW7JwkS3eVnwK5j3R8X-2BCf5WcLFL4M9Gne4-2FUTYtj9hj4lawjBEpYU-2F9YZ7-2BhvEvAxmIP0UffgEjDrVIjGyrdnHx3cLCMbkvyWEMl8YfR6O04VSUtF8zbX5-2BMqttQNxpGRVqRXnPdpLw13Eqw5B6xjqN5SDxnoSAAncu0nYmWBpfg-3D-3D))。
- **一期未来的生物科技专题深度节目**已在The Real Eisman Playbook预告,将于7月15日播出,嘉宾为Jones Trading的Boris Peeker,值得下周一听。

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