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博通拿下苹果AI服务器芯片订单,合约至2031年 - 定制芯片对决英伟达 - 2026年7月13日当周

2026年7月6日至13日当周的定制芯片对决英伟达。苹果的芯片传闻正式落地为与博通签署的、合约至2031年的设计订单,Meta将自研Iris加速器的量产日期定在9月,而SK海力士创纪录的美股上市则让存储器成为本周最热门的交易。

Custom Silicon vs Nvidia

2026年7月13日当周:博通拿下苹果AI服务器芯片订单,合约至2031年

开篇提醒: 老实说说本周的成色。两件事主导了话题:一桩货真价实的设计订单落地(博通正式拿下苹果首款AI服务器芯片),以及一场存储器狂热(SK海力士美股上市引爆市场,三星盈利反超英伟达)。定制芯片对决英伟达这个大命题本周主要还是靠评论员和记者在推动;唯一真正上镜的一线运营者是一位存储器企业的董事长,而不是某家超大规模云厂商的芯片负责人。所以:铲子和镐头(基础设施配套)这条线很热闹,前线ASIC项目相对安静,但有一个重大例外,而且正是本期头条。

要点速览

  • 苹果与博通的暧昧关系正式转正。 一份为期多年、合约至2031年的协议,约300亿美元的承诺规模,而且据彭博社Mark Gurman报道,苹果首款服务器芯片代号Baltra,"最快明年"就会推出,性能是当前Apple Intelligence服务器的"4倍"。上周苹果还只是传闻,本周已经是与博通签署的正式设计订单。博通如今有望拿下"明年定制AI服务器市场60%"的份额。

  • Meta给自研芯片定了日期。 路透社援引的一份内部备忘录显示,Meta自研加速器代号Iris将于今年9月投产,"这是一项已经挣扎超过五年的自研项目取得的突破"。Meta同时也在出租闲置算力,并计划今年在AI上投入最多1450亿美元。

  • 英伟达现在比好时巧克力还便宜。 该股不到两个月市值蒸发约1万亿美元,目前远期市盈率约18倍,低于标普500平均水平,尽管其在服务器GPU市场的份额仍高达约97%。资金轮动直接流向了存储器板块。

  • 存储器是本周最热的交易。 SK海力士完成了美国历史上规模最大的外国公司IPO(265亿美元),三星盈利反超英伟达,SK集团董事长告诉彭博社,他的客户并不满足于产能翻倍,而是要求"五倍、六倍"。

有何新变化

按对持仓实际影响的大小排序:先是一桩已确认的设计订单,接着是一项已定日期的部署,然后是估值与存储器板块,评论员的解读框架放在最后。

1. 苹果与博通合作正式官宣:"Baltra"服务器芯片。[新闻 / 设计订单] 这是本周最重要的一条。上周苹果还只是第八个传闻要走定制路线的名字;本周已是与博通签署的正式订单。在Bloomberg Tech节目(2026-07-06)上,彭博社苹果线编辑Mark Gurman(记者,引用自己的信源)道出了这份刻意模糊的新闻稿没有说的内容:"这具体是指苹果正在开发的一款新服务器芯片……这被称为ASIC芯片……单一用途的芯片……用于AI处理。所以他们最快明年就会推出这款芯片。在苹果内部它被称为Baltra。这是他们第一款专为服务器设计的芯片。"目前苹果的Intelligence服务器运行在改装过的M2 Mac处理器上;Baltra将是"M5 Ultra的一个版本……在GPU和CPU两端性能都将是现有产品的4倍"。Gurman指出,博通此前曾被苹果"设计出局"于Wi-Fi/蓝牙芯片方案之外(苹果自研了N1芯片),"现在他们又因为AI和服务器业务重新回归了"。该股股价当日上涨约4%至6%,创下自2月以来的最佳单日表现。

这笔交易的规模体现在Squawk on the Street节目(2026-07-08)上,CNBC记者Mackenzie Segalas(记者)给出了具体数字:苹果"正向博通承诺投入300亿美元,是其迄今在美国最大规模的制造承诺",这个数字"实际上预计将超过300亿美元",并与博通"为苹果生产超过150亿颗美国制造芯片"挂钩。苹果还将向博通位于科罗拉多州柯林斯堡的工厂直接投资15亿美元。她给出的这句解读值得记下来:"博通已经成为超大规模云厂商真正的关键合作方。他们有望在明年拿下定制AI服务器市场60%的份额,这是Counterpoint Research的数据。"博通市值在一年内增加了"7000亿美元",大约是英伟达同期涨幅的两倍。在The Rundown节目(2026-07-06)上,主持人Zaid Admani说得很直白:博通"为谷歌代工定制芯片,现在苹果,以及Meta和OpenAI也加入了这个阵营。所以无论谁赢得这场AI竞赛,博通都能赚到钱。"The Morning Market Briefing节目(2026-07-06)也把它定性为理应成为的头条:"博通重新杀回了ASIC业务",通过一份合约至2031年的新长期协议。

2. Meta的"Iris"芯片定了量产日期:9月。[新闻 / 爆料] 另一桩真正意义上的记分动作。在The Rundown的周末深度报道(2026-07-11)中,Admani引用了路透社看到的一份内部备忘录,显示"Meta计划将其自研AI芯片,代号Iris,在9月前投入量产……拥有自研芯片可能意味着对英伟达依赖度降低,这可能意味着Meta的算力成本更低,租出的每颗GPU利润率也更高"。Reuters World News(2026-07-10)补充了更审慎的背景:Iris"对于一个已经挣扎超过五年的自研项目而言是一次突破",MTIA系列终于走到量产规模,也是"今年仅AI基础设施一项就要投入最多1450亿美元"计划的一部分。为什么这对持仓有意义:同一期节目还透露,Meta正在组建Meta Compute,一项出租闲置GPU的云业务(7月1日消息公布当天Meta股价上涨9%,CoreWeave和Nebius股价下跌),而更便宜的芯片会让这项租赁业务的利润率更高。在Squawk on the Street节目(2026-07-09)中,主持人们将这些线索串了起来:"博通与Meta合作",而Meta"正在寻求逐步将整体算力翻倍"。需要注意的一点提醒是:"9月开始量产"只是一个制造里程碑,不是规模化部署的数字。

3. 英伟达,被当成了价值股来看待。[评论员] 资金从英伟达轮动到其他一切标的的现象,本周被量化了。在The Rundown节目(2026-07-09)上,Admani指出:英伟达"在过去两个月里悄悄蒸发了约1万亿美元市值……估值跌至2019年初以来最便宜的水平……远期市盈率约18倍",比标普500指数本身还便宜,"好家伙,好时公司的远期市盈率现在都比英伟达高"。最扎心的一句是:"费城半导体指数今年已经上涨74%,而英伟达只涨了5%。"不过他也保留了看多的底盘论据:英伟达截至2025年底仍占"服务器GPU市场97%"的份额,SpaceX用"数万颗英伟达最新的GB300芯片"训练了Grok 4.5,平均目标价约300美元(约50%的上行空间)。在Bloomberg Intelligence节目(2026-07-08)上,分析师Mandeep Singh在不否定这种担忧的同时也做了说明:超大规模云厂商"更聚焦在推理侧……他们把训练市场留给了英伟达",但"这个时间线还有2到3年,不会有任何迫在眉睫的事情发生"。他说,真正让所有人受到启发的是谷歌:"谷歌已经推出了8个版本的自研芯片,而Anthropic的模型——同类中最好的模型——是在谷歌TPU上训练出来的。"

4. SK海力士创纪录的美股首秀,以及一位不肯罢休的董事长。[运营者 + 新闻] 存储器叙事成了市场的心头好。SK海力士完成了美国历史上规模最大的外国公司IPO,265亿美元,是继SpaceX之后第二大规模的股票发行,ADR定价149美元,开盘时约170美元(CNBC Fast Money,2026-07-10)。本周唯一真正上镜的一线运营者是SK集团董事长崔泰源,在Bloomberg Tech特别节目(2026-07-10)中表示:五年内"我们要把整体产能翻一倍",但"我的客户说这还不够。我们需要更多……他们要求我们达到五倍、六倍"。他对需求的判断是结构性的,而非周期性的:"未来这种需求将呈指数级增长……我们的供应能力永远也追不上",而且这一趋势会持续"直到人类社会与AGI达成某种共识"。关键的是,锁定这一切的长期合约"不是我们提出的……而是他们主动要求的",客户主动提出多年期合约以确保供应,这正是让存储器从繁荣-萧条周期变成年金式生意的关键。他还提到了一个竞争层面的细节:SK海力士"与台积电在基础裸片上有合作,其他厂商没有这样做",而且"我们实际上不与任何客户竞争"。(值得留意的一个提醒是:SK同时也在自建AI数据中心上砸下未来十年约1万亿美元,目标是韩国国内15吉瓦、海外5吉瓦,这家存储器厂商正在变成一个电力买家。)

5. 支撑存储器狂热的需求数字。[评论员] 在Fast Money节目(2026-07-10)上,有两个数字值得记下来:"DigiTimes报道称,由于英伟达最新的Rubin平台,高带宽存储器价格在2027年可能翻倍以上",以及"美国银行估计,2027年大型科技公司预计1.5万亿美元的AI基础设施支出中,有35%到40%将直接流向存储器本身"。在Halftime Report节目(2026-07-10)上,CNBC记者Christina Partsinevelos将SK海力士定性为"比Micron规模更大、更便宜、离英伟达更近",她估算海力士在高带宽存储器市场占据"约56%到58%"的份额,而三星和美光各"仅约21%",美光"2026年产能已全部售罄",高带宽存储器甚至可能"2027年的产能也进一步售罄"。在Limitless节目(2026-07-09)上,主持人Josh和Ejaz梳理了利润率:三星第二季度585亿美元的利润超过了英伟达的"530亿美元",毛利率方面三星为"52%",SK海力士为"72%"(相比之下苹果硬件业务约为30%),而每一位ASIC分析师都应牢记的一个事实是:"一吉字节的高带宽存储器要消耗大约相当于四吉字节普通DRAM的产能"。每一颗新的加速器,无论是GPU还是ASIC,都在争夺同一批稀缺晶圆产能。

6. 定制芯片的配套生态在持续完善。[评论员] Last Week in AI播出了两期有价值的节目。在第250期(2026-07-07)中,主持人详细讲解了OpenAI由博通代工的Jalapeño芯片:采用"台积电3纳米制程……与苹果最新芯片和英伟达Blackwell同一制程",这意味着"OpenAI将不得不与英伟达和苹果直接争夺台积电的产能配额",而且"微软自研的Maia推理芯片也将采用3纳米制程"。同一期节目还提到:亚马逊正在洽谈直接向外部数据中心运营商出售Trainium芯片,以低价冲击英伟达,其定制芯片业务(Trainium + Graviton + Nitro)"在第一季度年化营收已突破200亿美元",相比之下AWS的营业利润约为"140亿美元"。此外:美光正在投资Anthropic并签署了供应协议,美光"整个2026日历年的高带宽存储器产能已经全部锁定……包括HBM4",这笔投资与Anthropic 650亿美元的G轮融资相关联。在第251期(2026-07-09)中,LongCat这一细节是真正的ASIC数据点:这是一款拥有1.6万亿参数的中国模型,其"完整训练流程和大规模部署完全建立在AI ASIC超级集群之上"(很可能是华为昇腾910C CloudMatrix 384)。定制芯片如今已经在训练前沿级别的模型,只是不在美国。

7. Etched,这家挑战英伟达的独立芯片厂商,转变了方向。[评论员/接近运营者视角] Limitless(2026-07-07)和Last Week in AI第251期都指出,这家专注推理的Transformer专用芯片初创公司,已经悄悄放弃了单一架构的赌注,现在声称能够运行"DeepSeek、Qwen、Mamba、Llama,这些MoE模型全都可以"。该公司"累计四轮融资筹得8亿美元",声称"客户合同总额超过10亿美元",在台积电N4P(4纳米)制程上完成了首轮A0流片,"从种子轮到流片用时不到三年",并计划今年夏天开始出货首批机架,据报道估值约50亿美元,尽管尚未交付过一台产品。其投资方偏量化基金背景(Jane Street、HRT、Jump、Two Sigma),再加上Venture Tech Alliance,后者与台积电产能配额存在关联关系。有意思,但属于自我披露的信息:应作为观察项而非投资论点看待。

多空辩论

看多ASIC(份额和利润率从英伟达身上转移出去)。 参与阵容持续扩大,本周更是坐实:苹果从传闻变成了签约、有明确日期的博通项目(Baltra,明年);Meta给自研芯片定了9月的日期;亚马逊即将对外出售Trainium;OpenAI的Jalapeño和微软的Maia都在争抢台积电3纳米产能。博通有望在明年拿下定制AI服务器市场60%的份额,正如SemiAnalysis的Jeremie Eliahou Ontiveros在Catalyst with Shayle Kann节目(2026-07-09)所指出的,"谷歌率先出手……规模非常大",从财务上为Anthropic的数据中心"兜底"("500亿美元的义务……唯一目的就是支持Anthropic的数据中心建设"),具体来说就是让Anthropic能以"每吉瓦200亿美元"的价格采购TPU。他的话很直接:这正在成为"英伟达一个相当生存级的风险……你会看到Trainium拿走更多份额,TPU拿走更多份额,英伟达的份额下降"。

看多商用GPU阵营(英伟达继续独占大蛋糕)。 本周每一位给出量化数据的发言者都保持了时间线上的诚实。Mandeep Singh:定制芯片"还有2到3年,不会有任何迫在眉睫的事情"。英伟达仍占据服务器GPU约97%的份额,并且刚刚用GB300训练出了前沿模型(Grok 4.5)。苹果自研的芯片是用于Siri的服务器加速器,并非商用GPU杀手;Meta的Iris只是首次量产,还未形成规模;Etched尚未出货,基准测试也是自我评分。而本周真正的瓶颈根本不在逻辑芯片上,而是在存储器上。高带宽存储器2026年产能已售罄,并延伸至2027年,价格可能翻倍,而且每一款ASIC都要与GPU争夺同样稀缺的晶圆产能(与DRAM相比是4:1)。你可以设计出一款完美的ASIC,却依然可能喂不饱它。

本周我的结论是: ASIC叙事终于添了一项硬数据——一个传闻中的买家(苹果)变成了签约的博通设计订单,Meta也敲定了一个量产月份,阵容不再只是嘴上说说。但真正能打破商用GPU论点的记分牌(一份公开的、超越Blackwell的基准测试,以及Trainium/Maia/MTIA的真实出货量)仍未出现,英伟达的疲软是估值重估,而不是份额丢失。继续持有那些无论谁赢都能赚钱的"军火商",尤其是博通,以及存储器这道过路费闸口,并把英伟达18倍的估值视为估值倍数的压缩,而不是投资逻辑的崩塌。

值得关注的个股

  • AVGO(博通),本周最大赢家。[接近运营者视角的解读] 看多理由: 苹果如今是一个签约的、有名有姓的定制芯片客户,合约至2031年(Baltra,约300亿美元,超150亿颗芯片),叠加在谷歌、Meta和OpenAI之上,而Counterpoint认为明年60%的定制AI服务器市场份额将流向博通(Squawk on the Street)。一年内市值增加了约7000亿美元。看空理由: 预期已经拔得很高;Baltra收入"最快明年"才能兑现,不是今年;苹果自研替代的风险依然存在(苹果此前就曾把博通设计出局过一次)。关注点: Baltra首批出货量/时间线的确认,以及OpenAI的Jalapeño能否在博通产线上实现规模化量产。

  • NVDA(英伟达)。[评论员] 看多理由: 约97%的服务器GPU份额,仍在训练最前沿模型(用GB300训练Grok 4.5),平均目标价约300美元,隐含约50%的上行空间;远期市盈率约18倍,比标普500还便宜(The Rundown)。看空理由: 两个月内市值蒸发约1万亿美元;各大超大规模云厂商和实验室都在围绕推理构建自己的替代方案;SemiAnalysis称新兴云厂商融资缺口是一项"生存级"的战略风险(Catalyst);有报道(存在争议)称其下一代机架量产延迟一年。关注点: Ontiveros预计2026下半年英伟达将大力资助新兴云厂商,届时会有的"重大宣布";Rubin是否出现时间上的延迟。

  • GOOGL(谷歌/Alphabet)。[评论员] 看多理由: 目前局面中最强的ASIC矩阵,TPU已推出"8个版本",Anthropic最好的模型都是在TPU上训练的,而这套兜底模式能把约500亿美元的资产负债表支持转化为约1000亿美元的TPU营收(Catalyst)。看空理由: 这些资本承诺同样是实打实的负债;TPU设计上仍依赖博通(以及联发科)。关注点: TPU v7对外部客户的采用情况,以及谷歌为Anthropic 2027年10吉瓦以上路线图提供的资助力度。

  • META。[新闻] 看多理由: Iris芯片9月量产,叠加新的算力租赁业务,为1450亿美元资本开支提供了一条可信的变现路径,也能降低对英伟达的依赖;自7月1日以来股价已上涨约20%(The Rundown)。看空理由: Iris只是五年自研挣扎后的首次量产;随着资本开支膨胀,自由现金流已经变薄。关注点: 7月29日财报和下一次资本开支数字;Iris部署规模的任何进展。

  • AMZN(亚马逊)。[评论员] 看多理由: 定制芯片(Trainium + Graviton + Nitro)年化营收已突破200亿美元,而AWS营业利润约为140亿美元,亚马逊可能开始对外出售Trainium以低价冲击英伟达(Last Week in AI 第250期)。看空理由: Trainium的竞争力仍依赖与Anthropic的联合设计合作关系;尚未披露新的Rainier出货量。关注点: 对外销售Trainium是否真正落地,以及Trainium 3的任何指标。

  • MSFT(微软)。[评论员] 看多理由: Maia推理芯片与Blackwell和苹果芯片同为台积电3纳米制程(Last Week in AI 第250期)。看空理由: 作为台积电3纳米制程上与英伟达/苹果竞争的对手,产能配额争夺战会很艰难,而且尚未披露Maia 2的出货量。关注点: Maia 2的时间表和制程配额情况。

  • 存储器,SK海力士/三星/MU(美光)。[运营者 + 评论员] 看多理由: AI领域最明确的稀缺性交易——高带宽存储器产能已锁定到2027年,价格可能翻倍,2027年AI资本开支的35%到40%将流向存储器,而SK董事长坚称需求会跑赢即便是5到6倍的产能扩建(Bloomberg Tech)。三星盈利反超英伟达;美光2026年产能全部锁定,Anthropic锁定了其中的供应(Last Week in AI 第250期)。看空理由: 这依然是一门周期性生意,Fast Money的Guy Adami指出存在"IPO亢奋",典型的IPO后回撤"超过50%",而下周即将推出的SK海力士杠杆型产品可能会引发价格剧烈波动(Fast Money)。关注点: 长期合约是否真的能打破周期性,以及消费级DRAM产能是否会出现回摆的迹象。

  • Etched(未上市)。[观察项] 尚未产生收入,估值约50亿美元,已完成首轮4纳米流片,架构上已从纯Transformer路线转向。目前不具备投资价值,但反映了一支年轻团队能多快把设计做到硅片这一层面。

  • MRVL / ALAB / ARM。[覆盖空白] 本周没有关于Marvell ASIC路线图、Astera Labs互联业务,或Arm/Neoverse授权费的新消息。这是一个安静的一周,而不是负面信号——随着苹果/OpenAI/Meta的新设计在2027年落地,互联和IP授权的采纳率会体现出来。

值得追踪的连锁影响

  • 高带宽存储器,SK海力士/三星/美光。 本周最主导性的连锁影响。高带宽存储器产能已锁定到2026年并延伸至2027年;由于英伟达的Rubin平台,价格"2027年可能翻倍以上";美国银行估算,2027年预计1.5万亿美元的AI资本开支中有35%到40%将直接流向存储器(Fast Money)。对我们这个赛道而言,结构性的关键点是:"一吉字节的高带宽存储器要消耗大约相当于四吉字节普通DRAM的产能"(Limitless),而每一颗新的ASIC都在加剧这一负担,这是与GPU共享的一个瓶颈。

  • 台积电/先进封装(真正的瓶颈)。 OpenAI的Jalapeño、苹果的芯片、英伟达的Blackwell和微软的Maia,如今都在争夺同一批台积电3纳米产能配额(Last Week in AI 第250期);Etched的优势部分依赖于Venture Tech Alliance牵线搭桥的台积电产能渠道(Last Week in AI 第251期)。在Halftime节目(2026-07-10)中,一句话说得很直白:"条条大路通向台积电。不管你是Meta……还是苹果……还是英伟达……你都需要产能,都得靠台积电。"

  • 电力正成为新的限制因素。 SemiAnalysis的Ontiveros(Catalyst)把整场竞赛的框架重新定义为围绕电力展开:对AI实验室来说,"电力就是营收",Anthropic希望从(2025年底的)1.5吉瓦提升到2027年的10吉瓦以上,"相当于两年内建出一个谷歌",而谷歌愿意为这些电力/资本开支兜底,正是Anthropic能够承诺采购TPU的原因。他还抛出了一个逆向观点:燃气轮机订单"今年将见顶"。要把这一点视为上游制约因素,决定着任何芯片,无论商用还是定制,实际能以多快的速度部署。

  • 定制芯片相关IP/互联/ASIC服务(Arm、Marvell、Astera Labs、Alchip)。 本周没有新消息,属于覆盖空白,而非评级下调。当Baltra/Jalapeño/Iris/TPU v7这一波浪潮在2027年落地时,这些环节的采纳率将变得重要。

与上周相比有何变化

上周(7月6日)的故事主线是名单在拉长:Anthropic成为第八个仅仅是在洽谈走定制路线的名字(通过三星),谷歌三条并行的TPU项目被量化,而最新的硬件消息是OpenAI的Jalapeño。本周的故事坐实成了事实,并轮动向了存储器:

  • 苹果从传闻跨入了签约状态。 最大的单项变化:上周苹果还只是一个被悄悄传说的未来定制芯片名字;本周已是一份官方的、合约至2031年的多年期博通协议,约300亿美元的承诺规模,以及一款命名为Baltra、"最快明年"出货的芯片。一个传闻中的买家变成了一份确认的博通设计订单,这正是ASIC多头一直缺失的那种硬数据点。

  • Meta给它定了日期。 上周我们指出"Maia/MTIA/Trainium的出货量依然是零"。本周Meta自研的芯片(Iris)有了量产月份——9月,还多了一项算力租赁业务,为资本开支提供了回本的故事线。

  • 英伟达的市场情绪从"死钱"变成了"价值股"。 上周它还是在股价横盘的背景下发行了250亿美元债券。本周它已经完整经历了约1万亿美元的市值下滑,远期市盈率降至约18倍,低于标普500,甚至低于好时公司,尽管其97%的份额依然保住了。市场的叙事重构已经完成:市场在重新定价的是估值倍数,而不是特许经营权本身。

  • 存储器成了本周的头号交易。 上周存储器还只是安静的过路费收费站。本周它彻底引爆成了头条新闻:SK海力士创纪录的265亿美元美股上市,三星盈利反超英伟达,一位董事长表示产能翻倍还不够,以及高带宽存储器产能已锁定到2027年。

一如既往,依然缺失的是:一份真正能超越Blackwell的公开ASIC基准测试,以及Maia、MTIA/Iris或Trainium的硬性出货量/产能数字。参与阵容和合约都在增长,记分牌却仍未刷新。