Newsletter · 2026-07-18 · Ashutosh Agarwal

UnitedHealth业绩超预期并上调指引,昭示管理式医疗行业的真实回暖 - Managed Care Under Pressure - 2026年7月18日当周

2026年7月11日至18日当周管理式医疗播客情报。UnitedHealth第二季度业绩超预期并上调全年指引,医疗成本率下降320个基点,重新点燃了保险公司业绩反转的争论;同期还有Elevance就星级评分起诉CMS、地区性Medicare Advantage运营商的洗牌、OptumRx对PBM定价模式的重构,以及Medicare为GLP-1药物设定的245美元新价格锚点。

Managed Care Under Pressure

2026年7月18日当周: UnitedHealth业绩超预期并上调指引,昭示管理式医疗行业的真实回暖

UnitedHealth业绩超预期并上调指引,说明业绩反转是真实的。

在一个多月真正沉寂的播客论调之后,本周话筒终于重新对准了管理式医疗,而触发点是可能出现的最大级别事件。UnitedHealth(UNH)于7月16日周三公布第二季度业绩,这正是整个行业一直在等待的报告。业绩超出预期,年内第二次上调全年指引,更重要的是,这份报告显示2025年令这家公司陷入危机的医疗成本问题,实际上正开始得到控制。大众市场类节目纷纷跟进报道,也出现了几位真正的买方声音,而我们上周作为头条报道的星级评分诉讼事件,也在Elevance(ELV)起诉政府后迈出了实质性一步。以下是本周的详细全貌。

TL;DR

UNH交出了2026年第二季度干净利落的业绩超预期与上调指引。 营收1120亿美元、每股收益6.38美元均超预期;医疗成本率从去年同期的89.4%改善至86.2%;2026年全年调整后每股收益指引从"超过18.25美元"上调至19.50至20.00美元。年内已上涨约27%的股价,在财报公布后又上涨约7%。业绩反转的论点终于获得了第一个硬性数据支撑。
我们上周指出的星级评分诉讼变成了现实。 Elevance(Anthem的母公司)正式起诉CMS,指控其对2026年Medicare Advantage质量评分的重新计算方式有问题,称因此损失了1.15亿美元的奖励支付。这正是我们一周前描述的"整个行业都亮出了牙齿"的连锁反应,如今已经有了指名道姓的原告和具体金额。
地区性Medicare Advantage运营商的洗牌正在加速,而且有利于大型企业。 两家地区保险公司(新墨西哥州的Presbyterian、西北部的Providence)正在为2027年退出大部分MA计划,而Humana(HUM)则给出了25%的MA会员增长指引,Clover Health的会员数同比增长了51%。规模更大、更多元化的企业,正在赢得这场消耗战。

本周新动态

1. UnitedHealth 2026年第二季度业绩超预期与上调指引,行业翘首以待的数字

这是本周最重要的故事,而且确实举足轻重,所以我们仔细梳理一下这些数字。

在**The Rundown(2026年7月16日,大众市场/评论类)节目中,主持人列出了关键数字:UNH报告营收1120亿美元,每股收益6.38美元,两项均超出预期。** 亮点在医疗成本方面。UNH的医疗成本率,即所收保费中用于支付患者医疗的比例,在2026年第二季度改善至86.2%,低于去年同期的89.4%。 这个数字越低越好,因为它意味着公司在每一份保费收入中留存的比例更高。这是同比约320个基点的改善,也是这份财报中最重要的单一因素。主持人指出,UNH"去年遭遇了历史性崩盘,高昂的医疗成本十多年来首次侵蚀了利润",而股价"进入今天交易前已经年内上涨了27%,今早又再涨了7%"。

在**Squawk on the Street(2026年7月16日)节目中,拥有公司直接消息渠道的CNBC医疗健康记者Annika Kim Constantino补充了关键细节。她将其称为"自2020年第二季度以来最大的业绩超预期",并证实了指引上调:"UNH现在预计调整后利润为每股19.50至20美元,高于此前每股超过18.25美元的展望",这是今年第二次上调指引。关键的是,她转述了UNH首席财务官直接告诉她的内容:医疗成本仍高于历史水平,这是全行业性的问题,因为"更多老年人在使用医疗服务和GLP-1这类昂贵药物",但公司正通过提高保费、调整计划保障内容以更好匹配上升的成本,以及利用人工智能削减成本来更好地应对这一问题。首席财务官将其定性为多年期的业绩反转**,目前才刚刚开始见效。在人工智能这一点上,Constantino的措辞很谨慎:外界担心保险公司利用人工智能来拒绝理赔,但UNH表示其使用人工智能是为了"简化事前授权流程"以及识别"欺诈、浪费和滥用行为",并坚称不会有任何理赔因人工智能而被批准或拒绝。

为何重要:整个管理式医疗的看多逻辑,都取决于2025年的成本暴增究竟是一次性的定价失误,还是趋势的永久性上移。医疗成本率同比改善320个基点,加上第二次上调指引,是"问题可以被修复"这一阵营首次获得的实质性证据,也为CVS、HUM、ELV和CNC未来几周公布业绩设定了基准。

2. 一个真实的买方声音:"Hemsley是个摇滚明星……我认为应该买入"

我们已经连续六周抱怨没有专门的医疗健康投资类播客。现在依然没有,但本周大众市场类节目提供了真正的投资组合经理评论,这算是退而求其次的最佳选择。

在**Morning Call(2026年7月16日)节目中,持有该股的投资组合经理Stephanie Link直言不讳地阐述了看多逻辑。谈到首席执行官Stephen Hemsley**——这位UnitedHealth的资深元老,在公司陷入困境后于去年重新出任CEO——她表示:"Hemsley,这位CEO,是个摇滚明星。他正在扭转这家公司的局面。他上任后重新为所有会员定价……他们还非常专注于成本削减和纪律性。" 她关于估值的观点尤其值得记录:"这只股票现在仍然是价值股。市盈率大约17倍,EBITDA倍数约18倍。而历史上这只股票的交易倍数在20多倍。所以我喜欢它。我认为应该买入。我甚至可能会再加仓。"

这种论述方式,即重新定价的会员基础、成本纪律,以及仍远低于自身历史水平的估值倍数,是我们几个月来在播客中听到的对多头逻辑最清晰的表述。它也量化了指数效应:节目指出,UNH股价约5%的涨幅,单独就为道指(由于该指数是价格加权指数)贡献了约140点。

补充细节来自**Brew Markets(2026年7月16日),该节目给出了具体的利润数字:UNH报告净利润55亿美元,同比增长60%,并描述了Hemsley的策略:退出无利可图的合同、重组管理层,以及投资15亿美元用于人工智能以提升效率。Schwab Network(2026年7月16日)补充了2026年全年营收指引4390亿美元**,并提醒听众这只股票走过的历程:从"每股630美元的大幅下跌"到"因为犯下的种种失误而跌破300美元"。两档节目都指出了人工智能故事的另一面:正如一位Schwab主持人直言不讳所说,这15亿美元的人工智能投入"未来很可能会削减UnitedHealthcare的一些工作岗位"。

3. Elevance起诉CMS,星级评分连锁反应有了具名原告

上周我们以Medicare Advantage星级评分诉讼的雪球效应作为头条。本周,事态从"整个行业都在起诉"发展为一个具体的、金额明确的案件。

两档播客对此进行了报道。在**Health:Further**(2026年7月11日,医疗行业评论人士)节目中,主持人们做了清晰的总结:Elevance在Medicare Advantage星级评分重新计算之后起诉了CMS,称因此损失了1.15亿美元的奖励支付。 他们将此直接与Clover Health的先例联系起来——CMS对Clover评分所采用的方法论,与对其同行采用的不同——一位主持人的判断颇为犀利:"1.15亿美元是真金白银……我认为Elevance的诉求相当站得住脚。"

面向Medicare代理人的节目**The Seven Figures Or Bust Podcast!(第249期)(2026年7月13日)详细讲解了其中的机制。先做一点通俗背景说明:"星级评分"是CMS为每个Medicare Advantage计划打出的1到5分的质量评分,由多达43项指标构成(预防性护理、慢性病管理、会员体验、投诉、客户服务),而且影响巨大,因为星级越高意味着奖励支付越多。正如主持人所解释的,在Clover起诉并胜诉之后,"CMS重新计算了Clover Health的2026年质量评分,剔除了法官裁定不应纳入考量的20项指标。监管机构随后于上月为其他MA保险公司重新计算了星级评分,但同样也剔除了额外的指标——而这些指标恰恰是Elevance表现出色的地方。"Elevance的诉状在佐治亚州地方法院提起,要求法院强制CMS对所有保险公司采用与Clover相同的方法论重新评分。主持人们强调了利害关系之大:"半颗星的差别就可能价值数千万美元,"** 而对于像Elevance这样的全国性保险公司而言,这一波动"可能达到数十亿美元的量级"。

为何重要:星级评分奖励是Medicare Advantage盈利能力的核心组成部分,重新计算的风险如今已明确成为一个正在被诉讼、且具体到具体公司的现实数字,而不再只是背景性的隐忧。这直接关系到UNH、HUM,以及CVS旗下的Aetna,它们都处于同一个奖励池中。

4. 地区性MA运营商洗牌,以及规模为何取胜

本周最有价值的战略解读来自**The Seven Figures Or Bust Podcast!(第251期)**(2026年7月17日),该节目由亲眼见证计划层面惨状的Medicare保险代理人主持。

新闻的引子是这样的:位于新墨西哥州阿尔伯克基的Presbyterian Healthcare Services,以财务亏损为由,将于2027年终止其Presbyterian Health Plan旗下大部分Medicare Advantage计划。 这些MA计划"2025年为Presbyterian贡献了超过5900万美元的亏损",公司将裁减约150个健康计划及行政相关岗位。 Presbyterian只保留其双重资格特殊需求计划(D-SNP,即同时符合Medicare和Medicaid资格人群的计划)。主持人指出,Fitch于2月将Presbyterian的评级从AA下调至AA-,展望为负面,理由是"多年运营业绩疲弱、2025财年亏损扩大……持续疲弱的现金流、上升的医疗成本以及劳动力市场的挑战"。他们还补充说,西北部的Providence Health Plan也将在2027年终止其大部分保险业务,并可能将其MA会员移交给一家全国性保险公司。

与大型企业的对比正是关键所在。在第一季度业绩说明会上,Humana表示,主要凭借对现有会员的留存,预计今年Medicare Advantage会员数量将增长约25%,而Clover Health的MA会员数同比增长51%,达到155,773人,留存率超过95%。 主持人的结论是:"规模更大或许更好……保险公司规模越大、越成熟,就越有可能更容易熬过这场风暴,"而依赖单一地方市场的地区性保险公司则"可能无法翻身……最终赢得这场消耗战的会是大型企业。"

为何重要:这是"向全国性大型企业集中"这一论点在实际层面的证据。每一次地区性运营商的退出,都是一批最终会转投UNH、HUM、ELV或CVS的会员群体。这支撑了大型MA业务的估值,也构成了一种超越任何单一季度成本趋势的结构性顺风。

5. OptumRx率先出手改革PBM定价:按会员每月计费,与药价脱钩

本周对PBM改革辩论而言最具影响力的运营层面进展,来自**Prescription for Better Access(2026年7月15日)对UnitedHealth药品福利管理部门OptumRx总裁Kathryn(Kate)Carey**的一次采访。

先简单解释一个术语:PBM(药品福利管理机构)是制药商、保险公司和药房之间的中间人,决定哪些药品可以获得报销,并谈判价格与折扣。三大PBM,即OptumRx(UNH旗下)、Caremark(CVS旗下)和Express Scripts(Cigna旗下),一直是"药价过高、罪魁祸首是中间商"这一改革压力的核心目标。

Carey宣布的内容是:OptumRx正在推出一种新的定价模式,将所有收入来源都转化为一笔固定的、按会员每月计费(PMPM)的费用,与药品价格脱钩。 用她的话说:"这引来了很多关于PBM被药品定价所激励的头条报道……而这种恒定的PMPM让我们与任何价格变动脱钩。"该模式将于2027年开始推行,她预计未来几年内会有30%到60%的客户采用这一模式。她还表示,OptumRx目前将99%的折扣返还给客户,随着合同逐渐成熟这一比例将升至100%;公司还将开始披露所有的GPO(集团采购组织)费用,并"正在推动反对差价定价(spread pricing)"。

她本人给出的规模数据供参考:OptumRx覆盖约6100万人,拥有约5000家客户,每年处理18亿张处方。 她表示,这一变化对客户和OptumRx双方在财务上都是中性的。另有两个值得注意的细节:OptumRx去年上调了对独立药房的报销,她直接点明了原因,"GLP-1是改变(药品)结构的一个巨大驱动因素,也是情况发生变化的原因," 旧定价模式下这曾使药房承压。而在消费者工具方面,她表示专科药房工具"Savings IQ"去年为会员节省了超过8.7亿美元,而比较是否使用福利的"Price Edge"工具已为消费者节省了超过2.7亿美元。

为何重要:这是规模最大的PBM主动改变监管机构一直在攻击的机制——即价格挂钩型经济模式。如果这一模式得以维持并被客户采用,它将部分化解针对UNH最赚钱业务的改革威胁;如果这主要只是表面文章,那么改革带来的压力仍将持续存在。无论如何,值得关注Caremark和Express Scripts是否会感到被迫跟进。

6. GLP-1的成本锚点:Medicare现在每月支付245美元

两档播客用具体数字说明了我们此前指出的、于7月1日生效的新版Medicare GLP-1"桥接"计划,是如何重塑成本格局的。

在**4sight Health Roundup(2026年7月16日,面向医疗健康行业高管)节目中,Foresight Health首席执行官Dave Johnson给出了背后的经济逻辑:在桥接计划下,Medicare每张处方每月向礼来公司和诺和诺德支付245美元,患者自付部分为50美元**(这50美元不计入Part D的免赔额或自付上限)。他对价格的崩塌给出了极为直白的描述:"没过多久之前" 每月售价1350美元的Wegovy,如今政府只需支付245美元。该计划为期18个月,从2026年7月1日运行至2027年12月,面向拥有Part D保障、且其计划尚未覆盖该药品的Medicare受益人。Transformation Capital合伙人Julie Merchansen提出了对投资者而言颇具意义的观点:"CMS刚刚做了一件此前任何商业支付方都不愿做的事。它设定了一个价格锚点……他们谈成了一个底价," 净价245美元、患者负担50美元,这在主要支付方中尚属首次,也是今后每一家PBM和每一位雇主都会以此为基准的数字。她也指出了运营层面的混乱:药房在销售环节往往无法判断一张处方究竟是走桥接计划还是Part D,而且目前也没有正式的申诉流程。

在**Thoughts on the Market**(2026年7月13日)节目中,摩根士丹利的分析师将可及性方面的数字放到了更广的背景中:目前美国约50%的雇主为GLP-1提供保障,预计这一比例还会上升;Medicare每月50美元的可及性方案"从今年夏天开始,将使约1800万人新增获得药物的渠道";而更便宜的口服版本正在扩大市场,主要是拓展到新用户群体。

来自**Consumerpedia**(2026年7月16日)的一个反向信号是:在商业保险方面,11%的雇主已取消GLP-1保障,超过25%的大型企业正在增加限制条件,比如强制体重监测或健康辅导。

为何重要:GLP-1是Constantino采访的首席财务官消息源指出的、依然处于高位的专科药品成本项目中的关键摆动变量。每张处方价格的下降有助于改善成本趋势,而Medicare和商业保险中更广泛的可及性,则会将用量推向相反方向。2026至2027年医疗和药品成本的净影响,是接下来需要持续建模的关键数字。

争论焦点

看多观点:成本趋势已经见底,2026至2027年的重新定价正在发挥作用。 本周的证据是过去一年以来最有力的。UNH的医疗成本率同比下降320个基点至86.2%,公司两次上调指引,一位持有该股的投资组合经理指出,以重新定价的会员基础和严格的成本纪律为支撑,该股目前市盈率约17倍,而历史上则处于20多倍(Morning Call)。地区性运营商的洗牌正把会员送往全国性大型企业(Seven Figures 第251期),OptumRx正按自己的节奏化解PBM改革的威胁(Prescription for Better Access),GLP-1的每张处方价格正在下降(4sight Health)。如果第二季度确实是拐点,那么整个板块将在2027年之前逐步回归更正常的估值倍数。

看空观点:一个漂亮的季度并不能抹去结构性重置,而政治与监管的压力管道依然在漏水。 就连看多的数据也带有附加条件:UNH自己的首席财务官告诉CNBC,医疗成本仍"高于历史水平",管理层明确将其定性为多年期的业绩反转,而非一个季度就能修复的问题(Squawk on the Street)。星级评分奖励池这一核心利润来源,如今正被积极提起诉讼,Elevance已明确指出1.15亿美元的损失金额(Health:Further)。PBM从每花在仿制药上的100美元中抽取估计41美元(Relentless Health Value),这使改革议题持续存在。而在交易所与Medicaid方面,资金环境正在恶化:增强版ACA补贴已到期,保险公司预计健康会员将退出,已将2026年保费上调约26%,风险池正变得越来越不健康(Mostly Economics)。看空阵营的意思是:不妨享受这次业绩超预期,但多年期的重置格局依然完好无损。

一如既往,决定性因素在于2026年第二季度究竟是趋势的拐点,还是仅仅一个管理得当的单一季度。本周天平确实倾向了看多一方,但仅限于UNH,也仅限于这一个季度。

值得关注的个股

UNH:整个论点(暂时)得到了验证。 看多因素: 2026年第二季度营收(1120亿美元)和每股收益(6.38美元)均超预期;医疗成本率从89.4%降至86.2%;指引两次上调至2026财年调整后每股收益19.50至20.00美元;净利润55亿美元(同比+60%);市盈率约17倍,而历史水平为20多倍;一位投资组合经理力挺Hemsley领导下的业绩反转(The Rundown、Squawk、Morning Call、Brew Markets)。看空因素: 首席财务官承认成本仍高于历史水平;这是多年期而非一个季度的修复;是如今遭到诉讼的星级奖励池最大的受益/受损方;旗下拥有一直是改革目标的PBM——OptumRx。下一个催化剂/需关注的数字: 年内约30%的涨幅能否维持;下半年医疗成本率相对于改善后的第二季度基数的表现;2027年MA投标及保障细节;DOJ针对MA编码的调查有无新进展(本周无)。

CVS:将在更友好的行情中公布下一份业绩。 看多因素: Caremark及药房网络对Aetna形成缓冲;UNH干净利落的业绩为整个板块营造了积极氛围。看空因素: Aetna承担与UNH相同的MA成本及星级评分敞口;Caremark正处于PBM改革的正中靶心。下一个催化剂: 2026年第二季度Aetna医疗福利比率相对于指引的表现;Caremark是否会跟随OptumRx的PMPM举措的任何迹象;战略审查方面的传闻(本周无)。

HUM:仍在增加会员的纯业务标的。 看多因素: 得益于会员留存,预计今年MA会员数将增长约25%,且有望吸纳退出的地区性运营商流失的会员(Seven Figures 第251期);如果资金环境见底,这将是最纯粹干净的MA杠杆标的。看空因素: 对MA成本趋势以及星级评分/奖励池诉讼的敞口最大。下一个催化剂: 2026年第二季度医疗成本率;会员增长能否带动利润率,而不仅仅是营收。

ELV:如今成了原告。 看多因素: Carelon服务部门加上2027年的重新定价;若在CMS诉讼中获胜,将恢复1.15亿美元的奖励支付。看空因素: 刚刚明确指出1.15亿美元的星级奖励损失,并与监管机构处于公开诉讼之中;此外还叠加了Medicaid流失和交易所补贴风险(Health:Further、Seven Figures 第249期)。下一个催化剂: 2026年第二季度Medicaid和MA的成本拆分;CMS诉讼中的任何程序性进展。

CNC:对交易所压力敞口最大。 看多因素: 在交易所和Medicaid方面的规模优势。看空因素: ACA补贴悬崖恰恰打在其业务的核心区域,增强版补贴已到期,2026年保费上涨约26%,更健康的会员正在退出,风险池正变得更不健康(Mostly Economics)。下一个催化剂: 2026年第二季度分部健康福利比率;交易所会员数据及2027年费率申报。(本周没有关于CNC的直接报道,仅为间接推断。)

MOH:Medicaid处于风口浪尖。 看多因素: 严谨自律的Medicaid承保标准。看空因素: 是对HR1法案未来十年约1万亿美元Medicaid削减(中期选举后逐步落地)敞口最大的Medicaid相关标的(Mostly Economics)。下一个催化剂: 2026年第二季度医疗成本率;各州费率的合理性以及RFP(招标)中标/失利情况。(本周仅为间接推断。)

CI:与PBM故事相隔一层的标的。 看多因素: Evernorth/Express Scripts持续增长;已经退出Medicare Advantage,因此没有MA成本或星级评分方面的敞口。看空因素: Express Scripts正处于与OptumRx试图抢先应对的同一套PBM改革及仿制药差价批评框架之中。下一个催化剂: 2026年第二季度Evernorth的增长表现;Express Scripts是否会跟随OptumRx的透明度/PMPM举措。

关联影响

Medicaid与交易所保险公司(CNC、MOH、ELV)。 即便没有一条针对具体保险公司的新闻,本周的政策背景也已明显恶化。在Mostly Economics节目中,乔治城大学的Sabrina Corlette详细阐述了这场"完美风暴":增强版ACA补贴已经到期(交易所投保人数曾从2021年的1200万增长到2025年的2400万);对于收入约6万美元左右的中等收入人群而言,"补贴悬崖"如今意味着在完全没有补助的情况下,年保费约达8000美元;保险公司预计健康会员将退出,已将2026年保费上调约26%,2027年早期申报的费率再度达到两位数,风险池已经开始向更不健康的方向倾斜;而HR1法案未来十年约1万亿美元的Medicaid削减,将在中期选举之后逐步实施。上述每一项压力都会直接体现在CNC、MOH和ELV在交易所及Medicaid业务上的损益表中。值得关注的是首月保费的支付率(早期估算指向20%至30%的下降)以及2027年的费率申报。

PBM及Optum类服务部门。 改革的叙事声浪很大,但现有玩家正在灵活周旋。OptumRx的PMPM/脱钩举措(Prescription for Better Access)是对UNH最赚钱业务的一次先发制人的防御。与此相对的是,批评的声音正在不断加强:Relentless Health Value一档节目指出,PBM从花在仿制药(制造成本约47美分)上的每100美元中抽取41美元;顶级仿制药中有43%(在免赔额阶段这一比例为79%)通过保险购买反而比现金支付更贵;由于处方目录(formulary)的管控,仿制药的采用周期已从一个月拖慢到六个月。而前强生高管Chuck Melendi接受采访的一档重播节目**Working Healthcare**则重复了同样的框架:PBM在2023年获取了8500亿美元,五大PBM/保险公司的年营收合计约1.2万亿美元。对于UNH、CVS和CI而言,这正是OptumRx试图抢先应对的多年期沉重负担。

医院与医疗服务提供方,使用端的另一面。 服务提供方正承受真实的压力:Health:Further统计,截至2026年年中,医疗健康行业已有10起破产案例(2024年全年为15起,2025年为20起),而Presbyterian自身的亏损同时导致了MA业务退出和信用评级下调(Seven Figures 第251期)。当一个由服务提供方运营的健康计划无法使MA业务收支平衡而选择退出时,其会员就会成为全国性保险公司的新增增长来源;这一关联影响对陷入困境的地区性服务提供方是负面的,而对大型MA业务则是正面的。

GLP-1成本敞口。 Medicare的桥接计划设定了净价245美元/患者负担50美元的价格锚点,这成为"每一家PBM和每一位雇主都会参照的基准"(4sight Health),而可及性预计将扩大约1800万人(Thoughts on the Market)。每张处方价格的下降有助于改善UNH首席财务官指出仍处于高位的成本项目,而更广泛的可及性则会推动用量上升。在商业保险方面,雇主正在收缩,11%已取消保障,超过25%正在增加限制条件(Consumerpedia),这在一定程度上对用量起到了抑制作用。GLP-1的净成本仍是2026至2027年管理式医疗模型中最大的单一摆动变量。

相较上周的变化

市场论调重新活跃起来。 在经历了五到六周真正沉寂的播客论调(也没有专门的医疗健康投资类节目)之后,UNH的2026年第二季度业绩把管理式医疗重新带回了大众市场、贴近买方的以及行业专业类播客的视野。这是一个多月以来报道最为密集的一周。
上周提示的"关注第二季度业绩"这一催化剂,以看多的方式得到了兑现。 一周前,我们指出UNH/CVS在第二季度业绩公布前年内已上涨约30%,而Becker's的分析师Jakob Emerson曾警告,相较强劲的年初表现,第二季度可能显得较弱。UNH实际的第二季度业绩推翻了这种担忧:业绩超预期,医疗成本率同比改善320个基点,并第二次上调指引。对下半年的谨慎态度依然存在,但第二季度本身干净利落。
我们此前作为头条报道的星级评分诉讼,如今成了一起正式提起的诉讼。 上周的线索是,在Clover胜诉之后,"整个行业都在起诉政府"。而本周,已经出现了指名道姓的原告(Elevance)、具体的法院(佐治亚州地方法院),以及明确的金额(1.15亿美元)。
PBM改革从重播访谈进入了实质性的战略行动阶段。 上周关于PBM的报道只有两次重播访谈。本周,OptumRx总裁公布了一项具体的、有明确未来时间表的定价变革(与药价脱钩的PMPM,2027年开始推行)。
GLP-1的经济账被量化了。 上周,Centene的药房业务负责人确认桥接计划已于7月1日启动。本周,我们得到了实际的价格锚点(向制药商支付的净价245美元,患者负担50美元)以及可及性方面的具体数字(约1800万新增受益人群)。
仍然缺席的部分(已连续六周): 一档专门面向买方/卖方的医疗健康投资类播客;投资者研究团队对V28风险调整分阶段推进及RADV审计敞口的量化分析;UNH面临的DOJ MA编码调查的任何进展;以及任何并购方面的传闻(Optum业务分拆、CVS战略审查、Humana出售Medicaid业务)。本周,我们依然没有看到任何将2027年MA费率通知作为独立话题进行报道的播客。