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Fireworks融资15亿美元,Anthropic估值逼近万亿美元 - The Raise - 2026年7月20日至7月26日当周

2026年7月20日至26日当周的创业与风险投资通讯。Anthropic以逼近万亿美元估值完成650亿美元融资,引领了融资密集的一周,Fireworks创始人Lin Qiao谈推理经济学以及「扩张至破产」的风险。

The Raise

2026年7月20日至7月26日当周:Fireworks融资15亿美元,Anthropic估值逼近万亿美元

2026年7月20日至26日当周:一家创业公司市值近万亿美元、一张台球桌变得比F-35战斗机还聪明、一家硅谷之外几乎无人知晓的推理公司融资15亿美元的一周。

7月23日,一家成立仅四年、亏损严重的私人公司市值接近一万亿美元。Claude的开发方Anthropic完成了一轮650亿美元的融资(没错,这是融资金额,不是估值),播客给出的估值口径是"接近1万亿美元",正式超越OpenAI成为全球估值最高的AI创业公司。这是那种能让行情戛然而止的数字。

值得细品的部分在这里。人人反复引用的头条数字是Anthropic年化收入470亿美元,这个数字足以让它跻身史上增速最快的企业之列。但Elon Musk Podcast在解读这轮融资时(2026年7月23日),主持人做了不那么光鲜的功课,追问这笔钱到底从哪来,答案比头条数字要复杂得多。其中一大块是通过云服务商亚马逊(AMZN)和谷歌(GOOGL)计费的,这两家"在现金真正落到模型开发商账上之前,先抽走了相当大的一块"。换句话说,把客户导流给Anthropic的同一批公司,也在向它出售算力,并在中间抽成。这个营收头条数字是毛数,不是干净的净数。

而在其下,这家公司正在流血:Anthropic内部预计将有140亿美元的亏损。正如播客所说,两家AI巨头都在照搬网约车行业的老剧本:现在补贴用户、锁定使用习惯,祈祷算力成本能在资金跑道耗尽之前降下来:

"他们只是被困在无限期地以五折价格出售的境地里。"

那么,老练的投资者为什么愿意向一台"一美元卖五毛钱"的机器砸下650亿美元?因为这轮融资本质上不是一次常规的股权融资,而是一场披着股权外衣的硬件圈地运动。其中约150亿美元来自此前超大规模云厂商的承诺,包括亚马逊的50亿美元,另外还有来自谷歌和博通(AVGO)的下一代TPU产能协议、来自美光(MU)、三星和SK海力士的内存供应,以及SpaceX"巨人"数据中心内的GPU使用权。Anthropic正在用股权换取在芯片、内存和电力这张牌桌上的一个保证席位。这说明了当下AI行业真正的瓶颈是什么——不是钱,而是能否实际接入足够多的芯片。

按任何一位普通分析师会用的估值指标衡量,这个估值都很难站得住脚(大约是营收的20倍,而这部分营收有一部分本就是别人的毛支出)。但企业端的实际吸引力并非幻象:播客提到,Anthropic占据了54%的编程市场份额,而OpenAI只有21%,并拿下了首次企业买家支出的73%。开发者用键盘投票,而眼下他们投给了Claude。对所有基于这些模型构建产品的人来说,真正令人不安的是这种锁定效应的另一面:如果这位万亿美元的"房东"某天决定不再亏钱、开始涨房租,你的利润率将是第一个消失的东西。每当有创始人告诉你他们的整个产品不过是个"套壳",都该把这一点记在心里。

现在,来看看各轮融资。

本周融资

  • Anthropic,以约1万亿美元估值完成650亿美元的H轮融资,由包含超大规模云厂商产能承诺的财团支持(亚马逊(AMZN)出资50亿美元,通过谷歌(GOOGL)和博通(AVGO)获得TPU,美光(MU)、三星和SK海力士提供内存,以及SpaceX"巨人"数据中心内的GPU资源)。这是Claude背后的AI实验室;年化收入约470亿美元,预计亏损140亿美元。这笔钱买的是算力,不是舒适。
  • Fireworks,以175亿美元投后估值融资15亿美元,由Index Ventures、Gavin Baker、Lightspeed和20VC领投。该公司为企业运行开源AI模型提供推理层服务;约四年内实现超过10亿美元的年化经常性收入(ARR),目前每天处理约40万亿个token,高于此前的15万亿。(下文的创始人故事也是关于这家公司。)
  • Atoms,由Andreessen Horowitz领投的17亿美元融资,优步(UBER)参投。 特拉维斯·卡兰尼克旗下专注"工业AI与物理自动化"的公司,刚收购了安东尼·莱万多夫斯基的自动化采矿创业公司Pronto。在Equity节目中(2026年7月24日),主持人公开表示怀疑:目前谁也不太清楚这家公司到底在做什么,而这轮融资的一部分似乎是为了能连续24小时在Twitter上发"特拉维斯回来了"所付出的代价。
  • CuspAI,4.5亿美元(在去年1亿美元A轮融资基础上追加)。用于材料发现的AI,即依托全球实体实验室网络、发明新分子和新材料的生成式模型,并与英伟达(NVDA)有重要合作。创始人Chad Edwards做了一件真正新颖的事:在客户合同中植入了版税条款,使得CuspAI发现的材料一旦投入量产,公司便能分享其带来的收益。
  • Sila,约3亿美元。 一家电池材料公司,业务正从电动车之外拓展到储能领域,客户涵盖松下、梅赛德斯和Whoop(据Equity节目,2026年7月24日)。
  • Augustus,以10亿美元估值完成1.8亿美元B轮融资。 创始人Ferdinand Dabitz正在打造一家"AI银行",即一家将美元清算和支付流程自动化的现代代理行(相当于花旗银行靠"电汇室里成千上万名分析师"完成的苦活)。该公司是一家有条件获批的美国国民银行,Dabitz称这是"自2010年以来第八家"获得该资质的公司,目前已在清算数十亿欧元的资金。
  • Socket,以10亿美元估值完成C轮融资(金额未披露)。软件供应链安全公司,由开源开发者Feross Aboukhadijeh于2021年创立;每周可检测超过一千次攻击,保护超过2万家机构,客户从OpenAI到Anthropic再到Vercel。
  • Colossal Biosciences,正以300亿美元估值筹集新一轮风险资本。 这家"灭绝物种复活"公司(渡渡鸟、恐狼)已经开始产生收入,刚刚拿下一份政府合同,负责将塔斯马尼亚袋獾从一种传染病中拯救出来,并公布了下一个复活目标:蓝马羚。据The Best One Yet节目(2026年7月22日)。
  • Poolhouse,以1亿美元估值融资5500万美元。 "台球界的Topgolf",即配备追踪摄像头、投影瞄准线和智能球杆的AI台球桌。由打造了Topgolf(以20亿美元出售给Callaway(MODG))、随后又创办Puttshack的这对双胞胎兄弟带来。关于这个有趣的项目,下文详述。

在AI相关标的上,20VC在7月23日的节目中花了不少篇幅感叹此刻这套数学逻辑之奇特。Harry Stebbings精准概括了投资者的两难处境:眼下一轮火热的AI A轮融资的定价是"200万美元收入对应3亿美元估值",而像Fireworks这样已经跑出规模的赢家,定价却"不到收入的10倍",因为它即将实现翻倍增长。正如他的联合主持人所说,"你其实不想做那个'挑股票的人',你想做那个'定价格的人'。"这句话概括了当下的整盘棋局。

本周创始人故事

Fireworks创始人兼CEO Lin Qiao,做客20VC节目(2026年7月20日),三天后那笔15亿美元的融资便落定。

如果你只是通过本周这轮融资认识Fireworks,那你错过了更精彩的故事。Fireworks出售的是推理——即在你实际使用AI模型时真正驱动它运行的"管道",这与前期训练模型这项昂贵工作截然不同。它处于整个技术栈的中间位置:下方是英伟达这样的芯片制造商,上方是模型开发商,而Fireworks居中,为那些想在自有数据上运行AI的企业托管开源模型。听起来平平无奇,实际上极其有价值。约四年内实现超过10亿美元的ARR,每天处理约40万亿个token。

Lin一路走来的经历才是最令人难忘的部分。她是第一代移民,2000年来到美国,攻读分布式系统与数据库博士学位,随后在一家研究实验室和LinkedIn工作多年,搭建数据系统。到2015年,她认为自己已经准备好创业了——有技术、有产品构想,甚至列好了联合创始人名单。然后她叫停了自己,因为她意识到缺的那一块不是技术层面的:

"这不只是产品的问题。也不只是技术的问题。真正的核心其实是人。于是我决定去一个能让我最大限度地学习"人"这门学问的地方。而当时最好的公司就是Facebook。"

她的计划是在那里待一年,学习如何搭建团队。但事情并没有完全按计划进行:

"而且私下里,我原本打算学习一年,然后回去做自己的事业。结果我在那里待了七年。"

在Facebook的这七年里,她最终执掌了PyTorch——这个支撑起AI世界一大片江山的开源框架——这也正是为什么她整套思路的核心是对开放性的押注。她最终在48岁创办了Fireworks,这个年纪通常已经是硅谷不太会再回你电话的年纪了。她的世界观在2026年显得格外离经叛道:她不相信未来会是一个无所不知的单一模型,她认为恰恰相反:

"我真的相信未来会是——这可能听起来有点吓人,但我认为这是真的——会有成百上千万个专用模型,每个应用、每个使用场景都有一个。"

而对于大多数AI创业公司正在踏入的陷阱——拥有一款客户喜爱的产品,与拥有一门能扛住账单的生意之间的差距——她也毫不含糊:

"对于创业公司来说,我们看到一些优秀的公司已经实现了产品市场契合,客户愿意为之付费,也真心珍视它们的产品,但它们却无法扩张,因为一旦扩张,它们可能会扩张到破产。你听说过'扩张到破产'这种说法吗?"

这是本周所有播客里最有价值的一句话。"扩张到破产"是AI时代版的互联网泡沫陷阱:每多一个客户就多亏一笔钱,因为算力账单的增速超过了收入增速。Fireworks的整套论述,就是要把推理做得足够便宜,让企业不会扩张到破产,而Lin认为这套经济学只会越变越好:未来三年内,单个token的成本将下降10倍,推动使用量增长100倍。

现在来说说融资的运作机制,毕竟这正是这份通讯存在的意义。要看清这轮融资是如何促成的,最清晰的窗口是上一轮资金是如何进来的。带领20VC投资这家公司的Harry Stebbings一点也不含蓄:

"一位创始人,我在仅仅15分钟的会面之后就为她开出了一张1000万美元的支票……这是我十年投资生涯中做过的最容易的投资决定之一。"

关于这笔押注当年看起来有多么"反主流",还有一个可爱的细节。Fireworks的投资方之一、Benchmark的Eric Vishria据说有一条个人原则,就是不投资由大型科技公司高管转型而来的创始人,因为一位顾问曾直言不讳地提醒他:"有多少大型科技公司的高管成功创办了公司?非常少。"他为Lin破了这条规矩。所有这么做的人现在看起来都像天才:本周这轮以175亿美元投后估值融资15亿美元,由Index Ventures、Gavin Baker、Lightspeed和20VC领投。在20VC 7月23日的复盘节目中,Harry透露Lin表示,目前毛利率处于30%出头的中段,并且随着Fireworks在技术栈中吃下更多环节(公司计划向下延伸,自行拥有数据中心产能)而不断提升,她预计年底前营收将翻倍至20亿美元。 她也在用重量级人才充实团队:Fireworks刚刚聘用了Salesforce(CRM)前总裁George Hu。

看空的理由就直白地写在看多的理由里面:推理是一门利润率较低、资本开支密集的生意,如果Fireworks为了掌控自己的命运而不得不购买或自建数据中心,那30%出头的利润率将受到考验,资本开支账单也会膨胀。这里存在真实的商品化风险。但对于一家年增长5倍、利润率还在扩大的公司来说,"不到收入10倍"这个定价,足以解释为什么四家顶级机构会争相开出支票。这是本周尚未家喻户晓、却最值得关注的一家公司。

本周其他要闻

  • 一家获得风险投资的加油站。 The Best One Yet(2026年7月21日)关注到Maggie's Refuel,一个在比佛利山庄打造豪华加油站概念的项目,融资200万美元,想象一下手工小吃加电动车充电,背后由星巴克和7-Eleven的前高管支持。当精品加油站都能拿到种子轮时,你完全有理由怀疑我们身处这轮周期的哪个阶段。
  • "一个好模型还不够。" 在Equity节目中(2026年7月22日),Menlo Ventures的Matt Murphy——他曾在2024年主导了Menlo对Anthropic超过5亿美元的投资——讲述了自己为何这么早就全力押注。他对Dario Amodei的评价,正是风投梦寐以求的那种经典创业起源故事:"我特别喜欢讲这个故事……Dario是一位特别的创始人……他对AI的理解,对该构建什么、该如何构建的理解,简直非同一般。"Menlo自己的团队现在也通过Claude CoWork来处理其交易流程。这一期节目的核心观点,对创始人来说也是一个很好的自省提醒:在这波浪潮中,一个好模型只是入场券,围绕它构建的业务才是真正的护城河。
  • Poolhouse,"复制粘贴"式打法。 回到那些智能台球桌。这轮5500万美元融资之所以重要,不在于台球本身,而在于创始人。双胞胎兄弟Steve和Dave Joleff打造了Topgolf,以20亿美元出售给Callaway(MODG),又打造了Puttshack,如今正在第三次复制完全相同的公式:拿一项老式游戏,加入科技元素,加入餐饮,把它打造成面向大众市场的升级版。最终目标不是开一连串豪华场馆,而是把这套智能台球桌硬件授权给邮轮和赌场,并最终以每台约1000美元的价格出售设备。正如The Best One Yet指出的那样,二次创业者的成功率是首次创业者的两倍,而三次创业者的成功率甚至超过二次创业者。当一位久经验证的操盘手再次出手复用同一套打法时,值得留意。
  • 一堂300万美元种子轮课,写给我们所有人。 在Pitch The PM节目中(2026年7月23日),Fiscal AI创始人Shyam Nath——他通过种子轮及种子延伸轮共融资约300万美元,当时ARR约为50万美元——给出了本周最实用的融资建议:用SAFE协议代替定价轮以压低法律成本,一旦ARR达到约10万美元,应争取约1000万美元的SAFE估值上限、约10%的稀释比例,而不是去追一个自身增速撑不起来的天价估值。
  • 不是创业公司融资,但值得一提。 本周浮出水面的还有几笔加拿大矿业融资:Barrick以每股1.35加元的价格,对Kingfisher Metals进行了约2100万加元的战略入股;First Phosphate完成了约1770万加元的融资;但这些属于资源类公司的定向配售,而非风险投资轮次,因此不计入本期统计。