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创纪录签约、暂停令，与Meta加入房东行列 - Powering AI: Data Centers, Land & REITs - 2026年7月30日当周

2026年7月30日当周的数据中心、土地与REITs通讯。Digital Realty半年内签下的业务量已超过去年全年，并上调了业绩指引；纽约州冻结了新建大型数据中心的审批一年；Meta则聘请了亚马逊前云业务负责人,准备出租自己闲置的算力,让最大的租户变成了潜在的竞争对手。

Powering AI: Data Centers, Land & REITs

2026年7月30日当周：创纪录签约、暂停令，与Meta加入房东行列

本周发生了两件方向相反的事。最大的数据中心房东们正迎来有史以来最好的一年:Digital Realty半年内签下的业务量,已经超过了去年全年。而纽约州州长冻结了新建数据中心的审批,为期十二个月。两者都是事实,两者都很重要,而两者之间的落差,正是未来赚钱或亏钱的关键所在。

TL;DR

  • Digital Realty首席执行官表示需求"远超供给",公司创纪录签约,15年期合同带来超过20亿美元的积压订单,并上调了全年业绩指引。他还表示,设备供应链"紧张程度前所未有"。
  • Meta正在招募一位"房东"。 公司挖来了曾执掌亚马逊云业务的Dave Brown,领导出租自身闲置算力的计划。最大的租户正在开始变成竞争对手。
  • 电力而非资本才是真正的约束因素,而时间表还在恶化。 如今在许多地方,等待接入电网要排到2030年或2031年,而建造一兆瓦数据中心的成本,已从"上一世"作为比特币矿场时的不到100万美元,涨到了1000万至1500万美元,而且还在上升。

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Digital Realty交出了公司历史上最好的半年业绩,而其首席执行官对此毫不掩饰。 在Power Lunch,"科技财报前瞻、顶级分析师电话会、Digital Realty首席执行官专访 7/27/26"节目中,Digital Realty(DLR)总裁兼首席执行官Andy Power——一位实干的运营者,而非评论员——阐述了一个上调全年指引、股价年内上涨25%、并刚经历近四年来最佳单周表现的季度:

"我们上周四刚公布了财报。我们在很多品类上都创下了签约纪录。基本上,我们半年内签下的业务量,和去年一整年一样多。"

有两个细节比标题数字更重要。首先是需求的结构:6000名客户分布在三大类别——普通企业技术升级、云计算,以及现在的AI,分布在"50多个都会区、六大洲"。这不是押注单一AI热潮。其次是期限:"我们正在签署长期的15年以上合同,与这类高投资级信用客户之间积累了超过20亿美元的积压订单。"这里的"积压订单"指的是已经签署但尚未开始产生租金的租约,也就是管道中的钱。

最有意思的时刻,是主持人向他抛出马克·库班的说法——一旦算力效率提高,很多数据中心最终会变成匹克球场。Power并没有否定这个观点,而是把话题引向别处:

"我不否认他的论点,但我不认为这会发生在Digital Realty的数据中心里。"

他的论据在于地理位置。他所容纳的这些工作负载必须在物理上靠近使用者,因为光速是一个真实存在的约束。"当我们的客户把工作负载放在我们北弗吉尼亚的机房时,它很可能必须留在那里,不能转移到北达科他州或其他州去。"一座位于偏远地区、押注AI训练的仓库,可能会变成匹克球场;而一栋在北弗吉尼亚处理银行交易的建筑,却很难被替代。

他对瓶颈问题也罕见地坦率——这既保护了他,也限制了他:"数据中心供应链的每一个环节,从电力设施建设组件一直到我们自己的四面墙,紧张程度都是前所未有的。"如果你想要发电机和开关设备(数据中心的电气"内脏"),"你必须提前多年锁定这些组件"。

纽约州刚刚成为第一个说"不"的大州。 在Power & Politics,"纽约州长Kathy Hochul谈数据中心暂停令行政命令,2026年7月24日"节目中,州长Kathy Hochul解释了这项为期一年、冻结新建大型数据中心审批的措施,她给出的算法值得细细品味。纽约州目前有30份申请待批。仅圣劳伦斯一个县(靠近加拿大边境)就占了其中5份。如果单是这5份获批并建成:

"它们消耗的电力将相当于一座核反应堆,而我正在努力多建核电站。所以它们会占用我正试图创造出来、用以帮助降低公用事业成本的那部分能源。"

她对整个申请管道的结论是:"如果不消耗我们纽约人和纽约企业所需要的电力,我们目前根本没有足够的电力来满足这30份申请。"50兆瓦以下的项目可以豁免,服务于医院、银行后台业务和大学的数据中心也可豁免。因此,这项政策瞄准的正是那些大型AI园区。

传播最广的细节是关于补贴的。Hochul表示,她曾与开发商坐下来了解,他们在全国其他地方能拿到什么条件:

"他们基本上承认,我们不需要税收优惠。我们不需要。我们赚的钱已经够多了。所以我觉得这一点很有意思。"

她还表示,纽约打算"为全国其他地区树立一个模板"——这究竟是承诺还是威胁,取决于你站在交易的哪一边。对于现有房东来说,一个限制新增供给的暂停令,在一个本就供给受限的市场里,未必是坏消息,它就像是一道用文书程序筑成的护城河。但对于任何在蓝州有开发管道的人来说,这是个实实在在的问题。

Meta想成为你的竞争对手。 这是本周对任何持有数据中心房东股票的人来说最重要的进展。Meta周三公布财报,股价下跌9%。在Halftime Report,"美联储与科技财报聚焦 7/29/26"节目中,嘉宾们指出了标题背后的组织层面动作:

"我们请来了Dave Brown。他曾执掌亚马逊的云业务。他现在是我们的一名高管。现在他将领导我们出租算力的这项尝试。"

挖来一位一手打造亚马逊云业务的人,来负责你的算力出租业务,这可不是一份探索性的备忘录。在Bloomberg Tech,"财报综述:Meta、微软与高通"节目中,彭博社的Ed Ludlow精准地划出了区别:Meta"以超大规模运营数据中心,是为了自身业务、内部工作负载。这与向第三方出租算力容量截然不同"。扎克伯格在公告中的原话——AI"正打开通往全新企业机遇的大门"——正在承担很重的解释责任。

Meta为何突然对当"房东"感兴趣?因为其支出已经真的变得难以为继。据Morning Brew Daily,"投资者质疑Kevin Warsh的可信度,人们的谈资也变少了?"报道,总成本和费用同比增长了55%,而自由现金流(经营业务并支付建筑成本后剩下的现金)仅为7.84亿美元,较上年同期的85亿美元大幅下降,跌幅高达91%。广告业务表现良好,营收593亿美元,超出预期。问题出在建筑上:加拿大一个90亿美元的项目、与贝莱德在埃尔帕索合作的140亿美元项目,以及路易斯安那州乡村地区一处成本将超过500亿美元的单体项目。杰富瑞科技分析师Brent Thill用一句话概括了市场的不满:"为什么我们没有一个更具体的计划?"扎克伯格在电话会议上的回应是,Meta预计"会有一些剩余算力",并且"管道中已有几个客户",但没有透露名字,也没有具体数字。

在Bloomberg Tech节目中,彭博行业研究全球科技研究主管Mandeep Singh对Meta的胜算相当不以为然:"他们在云业务这场游戏中已经晚了。他们在API这场游戏中也晚了……那些锚定客户会是谁?这是个价值百万美元的问题。"他还指出了真正解释这9%跌幅的数字——Meta的营业利润率"从43%降到了31%,这是巨大的跌幅",背后原因不是招聘增加,而是已建成建筑的折旧。值得注意的是,Meta将总费用指引上调至1650亿至1690亿美元,但并未上调资本支出指引的中值,Singh将此解读为一种被迫的自律:"市场对Meta资本支出进一步上升已经零容忍。"

与此同时,谷歌公开承认自己在向别人租用空间。 这是本周为整个托管数据中心(colocation)房东阵营浮现出的最好证据,而且它来自一名租户之口。在Squawk on the Street,"10点档:谷歌云首席执行官、IBM首席执行官、特斯拉一年多来最糟糕的一天 7/23/26"节目中,谷歌云首席执行官Thomas Kurian对Jim Cramer说:

"所以对我们来说,从短期看,我们会为几个季度租用一些容量。这让我们能够引入客户,先过渡一下,等我们自己有足够的产能之后再说……正因为这种前所未有的需求,我们不仅在提供自己的系统,也在从一些合作伙伴那里租用容量。"

Cramer追问:向第三方付费租用容量会损害你的利润率,但你的需求太旺盛了,不想让它流失到别处。Kurian回应:"没错,Jim。"谷歌云当季营收增长82%,达到近250亿美元,营业利润增长逾两倍至88亿美元,利润率创下35.6%的历史纪录,积压订单达到5140亿美元。现有客户的支出"比他们最初签署的承诺额高出大约50%"。

不过Kurian在措辞上很谨慎,关键在于"过渡"这个词。租用容量明确是一种权宜之计,只维持"几个季度",直到谷歌自己的建筑准备就绪。Cramer提出了一个恰当的后续问题:谷歌是否会续租这些第三方租约?没人知道答案。这个问题本身,就是整个托管数据中心投资逻辑的缩影。

建造一兆瓦的成本大约上涨了十倍,一位运营商给出了具体数字。 在Galaxy Brains,"与Simrit Dhinsa谈数据中心扩张与战略"节目中,Galaxy Digital的Simrit Dhinsa——他正在把一处前比特币矿场改造成服务于云服务商CoreWeave的AI数据中心——给出了迄今为止最清晰的成本对比:

"比特币挖矿那边,建一整座比特币矿场数据中心,大概每兆瓦不到100万美元。现在我们看到的是,随着供应链越来越紧张,每兆瓦的基础设施成本达到1000万到1500万美元,而且还在增长。所以规模基本上扩大了十几倍。"

也就是每兆瓦1000万到1500万美元,或每瓦10到15美元,而且还在上升。原因不只是设备更高级了。比特币矿场可以在电价上涨时随时关停;而服务企业客户的AI数据中心不能。正如Dhinsa所说:"比特币挖矿完全没有冗余……现在我们必须百分之百在线运行。"冗余是很贵的。

真正让他的项目得以实现的,是继承下来的电力资源。他买下的Helios场址"自带已获批的800兆瓦电力,加上基本已经在采购订单上、即将安装的所有变压器"。此后德州电网运营商又批准了另外800兆瓦,使该场址的总容量达到1.6吉瓦。在这个市场里,一处已获批电力、变压器又已下单的场址,本身就是资产,混凝土反倒是次要的。

辩论

多头观点:稀缺性就是护城河,而本周这道护城河变得更深了。

先从排队说起。在Catalyst with Shayle Kann,"商用电池的复兴"节目中,Voltus高级副总裁Tim Haid给出了硬数据,说明把任何新设备接入电网需要多久,也就是"并网排队队列"——基本上就是接入电网的等待名单:

"如果你今天想在PJM区域建一座公用事业级电池,提交并网申请排队,目前平均要等大约六年。在Kaiso,可能要等九年。在ERCOT,大概要等四年。"

PJM覆盖中大西洋地区和大部分中西部,包括北弗吉尼亚——地球上数据中心密度最高的市场。六年。而在Switched On,"天然气正让数据中心突破电网限制"节目中,一位BloombergNEF分析师从开发商的角度证实了同样的图景:"我们的很多对话都是,你没法在2030、2031年之前接入电网。"

变通办法是在现场自行发电,行话叫"表后发电"(behind the meter),这样更快,燃气轮机、发动机或燃料电池只需要"一年、两年甚至三年"。但这扇门也正在关闭,这里的细节非常精彩。涡轮机制造商现在开始限量供应。他们会要求你"预付大约20%的订单金额",或者证明"你有许可证、有土地、有数据中心的融资安排,制造商才会考虑与你合作,为你制造能在2030年前交付的涡轮机"。而且他们不会插队优先照顾新客户:"这些企业做的是关系型生意……你不想为了数据中心,就得罪你在独立发电商(IPP)那里积累多年的所有既有关系。"让我印象最深的一个说法是,整个行业正按顺序耗尽各种选项——先是并网,然后是现场燃气轮机,再然后是更轻型的航改型涡轮机,最后是燃料电池——每一种选项都会依次被用尽。

再来看交易达成方式的新常态。Haid描述了现在的标准做法:超大规模云厂商必须"自带产能"才能获批建设数据中心。因为"超大规模厂商是以吉瓦为单位思考的,不是兆瓦",而且"当超大规模厂商考虑去哪里找净新增产能时,尤其是在PJM这类高度受限的地区,短期内其实无处可去。"把这些放在一起,多头观点就可以浓缩成一句话:谁已经拥有了通电、已出租的建筑面积,谁就拥有了一种无论以什么速度都无法复制的东西。这正是Power公布的创纪录签约、15年期合同和不断增长的积压订单,从内部看上去的样子。

空头观点:这是一场披着科技外衣的地产周期。

本周最尖锐的空头论点,压根不是关于AI需求的。在Know Your Risk Podcast,"如果AI其实是一场房地产周期呢?"节目中,主持人朗读了一段文字,来源是Groundbreaker通讯,MacroVoices的Luke Gromen也曾引用过,这段话重新定义了整件事:

"市场正把AI当作一场科技周期来定价,但它真正的解剖结构却是一场由信贷驱动的房地产周期,这正是为什么08年的那套机制会在这里适用。"

这套推理令人不安地站得住脚。科技周期的失败是缓慢的,通过被淘汰和竞争发生。地产周期的失败则是机械式的,源于建设的时滞:"漫长的建设滞后期,保证了供给在需求转向之后才姗姗到来。"顺着这条思路梳理整个AI基建热潮就会发现,每一个特征都是伪装成科技的房地产开发——建在有权属土地上的建筑物,用债务为结构本身融资,再以长期"照付不议"条款租给租户。因此:

"这不是一家碰巧拥有服务器的软件公司,而是一家碰巧拥有算力的房地产公司。"

而在时间点上的致命一击是:"房地产周期每一次崩溃的方式都一样,不是在需求崩溃的时候——需求很少会崩溃——而是当需求增长的速度相对固定供给放缓的时候,繁荣期其实已经建到头了。"注意这句话的含义:你并不需要AI令人失望,你只需要增长速度放缓,而建筑却仍在陆续完工。

集中度风险是另一半的问题:"从经济实质上看,超大规模厂商向那些没有独立经营性收入的租户,发放了一笔集中的基础设施信贷。如果这些租户违约,积压订单就会蒸发成非现金减值。"这个体系里的每一位房东,都暴露在少数几个交易对手的风险之下。

数据支撑了这种担忧。在The Financial Exchange Show,"AI支出让微软和Meta站到了聚光灯下"节目中,Armstrong Advisory Group的Chuck Zotta估计,超大规模厂商在2027至2029年间将在资本项目上支出2.5万亿至3万亿美元,而每年的利润大约只有4000亿美元,同时每年将承担4000至5000亿美元的折旧费用,足以抵消目前的盈利能力,"除非他们能每年额外创造一万亿美元的AI销售收入"。他的同事Paul Lane指出,谷歌每天在AI上的支出大约是4.9亿美元,而每季度流入的现金只有390亿美元。

融资端也能看出这种压力。据The Rundown,"特斯拉暴跌,AI豪赌代价更高昂,Alphabet资本支出令投资者不安"报道,Alphabet将2026年资本支出指引从1800亿至1900亿美元上调至1950亿至2050亿美元,并且自由现金流转为负值(负59亿美元),这是它作为上市公司二十年来的第一次。据Wall Street Unplugged,"贝莱德与Meta的120亿美元债券交易改变了AI格局"报道,Meta转向债券市场,以7.53%的收益率发行了125亿美元债券,用于为德州建设项目融资。在Prof G Markets,"大型科技公司如何转嫁了AI风险"节目中,讨论的话题则是这其中有多少已经被完全转移出资产负债表,通过特殊目的载体和私募信贷基金来实现。当7.5%利率的债券和表外载体在为这些建筑提供资金时,空头论点里"信贷驱动"的部分就不再只是一个比喻了。

我的看法。

双方争论的其实是同一个事实——一场规模庞大、依靠债务融资的建设热潮——分歧只在于这些建筑到底是稀缺的还是过剩的。本周的证据更偏向运营方一边。Power公布的签约已经落地,他的合同期限长达15年,租户都是投资级信用。Kurian证实了确实有一家超大规模厂商此时此刻正在支付市场租金,因为它自己建得不够快。而排队数据说明,新的竞争性供给在物理上根本没法快速到来。空头论点其实是关于2028年和2029年的说法——那时路易斯安那和埃尔帕索的园区将建成,折旧将开始计提,而Meta的算力出租业务届时是否有锚定客户也会见分晓。这是关于本轮周期后半段的一个非常好的论点,但它不是这个季度的论点。

一个诚实的提醒:本周的多头大多是有货要卖的运营商,而空头大多是没有实际经营敞口的评论者。请在评估两边观点时都据此加以权衡。

值得关注的公司

Digital Realty(DLR): 本周的明确赢家,也是唯一一个拥有真正实干型运营者声音的数据中心房东。签约量创纪录,相当于此前一整年;与投资级租户签下15年期合同,积压订单超过20亿美元;上调全年指引;股价年内上涨25%。多头论点是关于延迟性的:他楼里的工作负载没法迁到更便宜的地块。空头论点是他自己承认的那一点:设备供应链"紧张程度前所未有",这意味着他自己的开发管道正在放缓且成本上升。要留意的是,随着单兆瓦成本不断攀升,开发收益率能否守住。(Power Lunch)

Meta(META): 现在同时站在天平的两端,这是新情况。作为租户,它规模巨大且还在增长;作为潜在的竞争者,它刚挖来亚马逊前云业务负责人来出租闲置算力。作为信用主体,它看起来比一个月前更糟:自由现金流下降91%至7.84亿美元,营业利润率从43%降至31%,发行了125亿美元、票息7.53%的债券。下一个催化剂是:算力出租业务是否会公布一个锚定客户。如果公布了,每一个托管数据中心的房东都会多出一个已经在建、拥有500亿美元级园区的低成本竞争对手。如果没有公布,那这只是一场资本支出问题的转移视线之举。(Halftime Report, Bloomberg Tech, Morning Brew Daily)

Alphabet(GOOGL): 目前对房东们最重要的租户,因为它是那个公开在写租金支票的一方。云业务增长82%,积压订单达5140亿美元,利润率创下35.6%的历史纪录,这是需求端的论据。资本支出高达1950亿至2050亿美元,自由现金流为负,这是股价仍然下跌7%的原因。真正值得关注的具体问题是Cramer那个没有答案的追问:当谷歌自己的产能上线后,它会续租第三方租约,还是把空间还回去?(Squawk on the Street, The Rundown)

南方电力公司(Southern Company, SO): 本周最有意思的公用事业结构,详见下文讨论。

本周未被提及、也值得明说一句: 铁塔REITs——American Tower、Crown Castle、SBA Communications——本周完全没有产生任何运营商或分析师的评论。Prologis、Rexford、First Industrial、EastGroup也各自没有,Equinix同样没有。无线运营商在资本支出方面基本保持沉默。我们不会凭空为这些标的编造观点。

延伸解读

公用事业:南方电力公司写出了一套所有人都会照抄的剧本。 在Squawk on the Street,"10点档:新可口可乐首席执行官首秀访谈、UPS首席执行官谈财报、南方电力首席执行官谈数据中心建设 7/28/26"节目中,首席执行官Chris Womack——一位拥有超过900万电力和天然气客户的运营者,刚为萨凡纳附近一个OpenAI项目签下一份全新的25年期供电协议——描述了他如何在政治问题爆发之前就将其化解。他辖区内的家庭电价,"从现在起一直冻结到这个十年的后半段",而数据中心正在为这一特权买单:"他们付的甚至是溢价,这让我们得以维持这些电价。"

值得借鉴的是合同机制。Womack列出了这些条款:"确保不把成本转嫁给现有客户,确保获得抵押金支付,确保设定最低账单。"抵押金支付和最低账单意味着,无论数据中心是否真的用电,都得付费——这正是公用事业公司保护自己、应对Womack自己也承认的那种情形的方式:"我们知道未来某个时候会出现效率提升。"他预计未来十年将迎来"两位数增长"。把他的处境和纽约州相比,你就能明白为什么资本正在向南部转移。Womack自己对反弹声浪的看法是,"这本不该是个政治问题",运营商需要更多地谈论"闭环系统、液冷"这类能应对用水争议的技术。

电气设备与涡轮机:短缺本身已经成了一种商业模式。 Womack从买家的角度证实了投入成本的挤压:"涡轮机需求很大。电线需求很大。劳动力需求也很大。"而《Switched On》记录了制造商如何借机牟利:要求预付20%、要求提供许可证和融资证明、交付时段排到2030年。在定价方面,燃料电池的价格是"每千瓦装机3000到4000美元",而燃气发动机大约是"每千瓦2200到2400美元"。Vertiv两次被提及,作为参与数据中心电气与冷却设备赛道的方式,分别出现在Schwab Network,"三巨头:GOOGL、AMZN、VRT"与Stock Club,"两只被忽视的AI概念股值得关注"节目中,不过两场讨论都没有给出具体的订单或积压数据。

电池与"自带产能":一个正在光天化日下形成的新市场。 Haid的观点是,如果超大规模厂商必须自己提供电力才能获批,而在受限地区,公用事业级电池要等六到九年,那么唯一快速的选择就是把成千上万个小型商用电池打包在一起。"一处一兆瓦的商业与工业(CNI)场址,对超大规模厂商无关紧要。但1000处一兆瓦的CNI场址,那就意义重大了。"他预计未来36到48个月,这将是"一个增长非常非常非常快的板块"。值得一提的是,来自主持人、能源影响力合伙人(Energy Impact Partners)的Shayle Kann提出的诚实反驳:排队之所以长,恰恰因为队伍满了:"排在你前面还有大量储能项目。所以那批东西也会大量上线。"今天的稀缺,不等于永远稀缺。

工业与物流:该板块正按建筑规模一分为二。 关于仓库市场,唯一有实质内容的解读来自房地产经济学家Xander Snyder,在America's Commercial Real Estate Show,"商业地产年中展望:新的十年以上周期、平坦的收益率曲线与净营运收入策略"节目中。他"长期看好工业地产",但把当下描述为"一个稳定期",2022年创下建设高峰的项目仍在陆续交付,在"某些地区造成了一定程度的供给过剩"。

真正有用的地方在于这种分化。需求已经从"大面积租赁25万至30万平方英尺及以上的超大物业"转移开来,部分原因是贸易政策的不确定性,让企业不知道该把物流枢纽放在哪里;部分原因是"能够租下这种超大空间的租户本来就越来越少"。他在中西部的研究发现,大型仓库(big-box)空置率约为10%,而"5万平方英尺以下的小型物业空置率非常低,接近3%到4%"。这对于任何比较大型仓库房东和小型分散物业业主的人来说,都是一个有意义的区别。长期来看,他仍然看好这个板块:电商目前"在全部零售额中大约只占20%左右",而且还在增长。

货运:一个确实令人鼓舞的数据点。 在同一集《Squawk on the Street》节目中,UPS首席执行官Carol Tomé——一位实干的运营者——指出了一个对她利润率最重要的贸易航线出现了转折:"最让我们感到鼓舞的是,我们在第二季度看到中国到美国航线的增长。我们已经有一年没看到这种增长了。这是我们利润最高的航线。所以我们看到这块业务正在回暖。"中美航线进口量的回暖,是港口附近仓库需求的一个早期信号,也是我们很久以来看到的第一个积极的货运信号。

本周变化

Digital Realty的故事在四周之内彻底反转。 7月初,DLR还在为已出租的北弗吉尼亚园区支付全价(6.5%的资本化率,即每一美元购买价对应约6.5美分的年收入),为此还稀释了股东权益,消息公布后股价下跌5%。而本周,同一家公司公布了创纪录签约、上调了业绩指引,并刚经历近四年来最佳单周表现,股价年内上涨25%。资产本身没有任何变化,变化的是市场认定,拥有已通电、已出租的空间是值得付出溢价的。

Meta的"闲置产能"转向,这次得到了与上次截然相反的反应。 7月初,市场把Meta可能出售多余AI算力这一想法解读为利好,视为自律的信号,也是一条新的高利润率营收线,股价当时上涨9%。而本周,同样的策略如今由一位高级高管正式牵头落地,股价却下跌9%。市场已经不再把闲置产能解读为审慎,而是开始把它解读为过度建设的证据。对房东们来说,重要的转变在于:这不再只是PPT里的一页幻灯片,现在真的有一位高管,其职责就是要与他们竞争。

政治风险已经不再只是一个话题,而是变成了一纸行政命令。 一个月前,数据中心的反弹还只是社区会议和地方分区规划层面的摩擦。如今,美国人口第四大的州已经冻结审批一年,并表示要为其他州建立一个模板。梅利乌斯研究公司(Melius Research)的Ben Reitzes在Squawk on the Street节目中,直言不讳地描述了行业的应对方式:"人们正竞相涌向那些红色州、监管束缚更少的地方。"他还引用了摩根士丹利的一个观察,即"对数据中心开发的社会反弹以及对2028年总统大选前政治不确定性的担忧,正促使超大规模厂商更早开工建设",这意味着政治风险其实是在加速建设,而不是放缓建设,开发商正赶在窗口期收窄之前抢先拿到许可。这确实是一个新出现的动态,而且它支持的是更多供给会更快到来这一观点,恰恰是空头的论点。

建造成本持续攀升,如今已从三个独立方向得到了印证。 Dhinsa给出的数字是每兆瓦1000万至1500万美元,"而且还在增长"。Womack作为投入品的买家,证实了涡轮机、电线和劳动力都面临上行压力。Power作为建筑外壳的建造者,称供应链"紧张程度前所未有"。一位开发商、一家公用事业公司和一位房东,三方各自独立描述了同一种挤压,这已经是相当有力的相互印证了。当替换一项资产的成本上升时,现有资产的价值也会随之上升。这是支持在位房东们最有力的结构性论点,而本周,这一论点变得更强了。