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对冲基金爆仓在SpaceX财报前夕重创太空股 - The Satellite & Space-Comms Race - 2026年7月31日当周

截至2026年7月31日当周,太空与市场类播客的综合摘要:一场被迫平仓的对冲基金拖累了AST SpaceMobile和Rocket Lab,SpaceX即将在8月初公布首份财报并迎来解禁,星舰第13次试飞顺利完成,而New Glenn火箭在发射台上爆炸。

The Satellite & Space-Comms Race

截至2026年7月31日(周五)当周:一场对冲基金爆仓在财报周前重创太空股

太空股经历了近期最惨的一周,而奇怪的是,这几乎与太空本身毫无关系。

一家规模庞大、动作迅猛的对冲基金似乎被迫抛售了几乎所有持仓,而由于该基金重仓的恰恰是太空投资者钟爱的那批高波动、高风险个股,抛售压力直接传导至AST SpaceMobile、Rocket Lab、SpaceX及其规模较小的同类股票。好消息被无视,坏消息被双重惩罚。而这一切都发生在这个市场板块有史以来最重要事件到来前的最后几天:SpaceX作为上市公司的首份财报,将于**8月4日(周二)**公布,随后几天内又将迎来第一批内部人限售股解禁。

与此同时,轨道上和发射台上确实发生了两件真正重要的事,一件很棒,一件很糟。SpaceX的巨型星舰火箭完成了一次干净利落的试飞,首次将真正的卫星送入太空。而一周前,蓝色起源的New Glenn火箭在地面爆炸,一位播客主将其描述为"非核蘑菇云"。

摘要

  • 这是一次被迫平仓,而非基本面故事。 一家大型对冲基金(市场普遍认为是Leopold Aschenbrenner的Situational Awareness)本周似乎抛售了整个持仓组合;买下这批持仓的Citadel一夜之间突然成为AST SpaceMobile、Rocket Lab、SpaceX等太空股的头号交易商。太空股集体下跌,与个股新闻无关,AST SpaceMobile周三盘中一度短暂触及约50-51美元。
  • SpaceX决定成败的两周从周二开始。 首份公开财报将于8月4日发布;第一批大规模内部人股票将在数天内解禁(播客们估计在8月6日前后,但对具体规模看法不一,大致在11%至20%之间,即逾9亿股)。到年底前,约56%的全部股份将陆续解禁。股价目前徘徊在107-114美元,较上市后高点回落逾50%。
  • 技术层面成功了,股价却不买账。 星舰第13次试飞于周末成功完成,并首次部署了20颗具备直连手机能力的新一代Starlink真实卫星。AST SpaceMobile表示其生产线已从"生产地狱"走出,开始稳定交付卫星。本周的问题从来不在工程层面。

本周新进展

1. 对冲基金的甩卖式抛售拖累了整个太空板块

对持有这些股票的投资者而言,本周最具可操作性的信息与火箭毫无关系。据AST SpaceMobile播客主播(7月31日,《为什么Citadel突然开始交易AST SpaceMobile?》)透露,一家大型对冲基金,他强烈暗示是Leopold Aschenbrenner的Situational Awareness,本周似乎被迫清仓其持仓。这位主播本身是前买方投资者,如今公开分享研究,同时也是AST的大股东,是该股票的热情拥护者(投资者),因此他的解读需相应权衡。但他的交易机制分析值得关注。

他说自己调取了该基金已知持仓的交易数据,发现Citadel以做市商身份,一夜之间从零交易活动跃升为多只股票的头号显示交易商:T1 Energy、Nebius、SanDisk,随后是太空板块:AST SpaceMobile、Rocket Lab、SpaceX、Redwire和Intuitive Machines,还有Robinhood和Coinbase。他的结论是:Citadel买下了该基金的整个持仓组合,可能打了15%-30%的折扣,随后开始对冲并逐步平仓。他解释说,当一个数十亿美元规模的高动能股票组合被一次性抛售时,"某种因子的相关性基本上会趋近于1",不管是否属于被清算的基金,所有股票都会一起下跌:

"比如AST,我记得跌到了大概50出头或51……Situational持有的很多都是动量股,持仓会有交叉重叠……如果你在应付追加保证金,那你就得想办法降低整体持仓规模。"

为什么这会影响数字:这是"抛售属于技术性而非基本面"这一判断最干净利落的信号。他估计此次事件中约有450亿美元的已投入资金从市场中撤出,这还不包括跟风盘和被一并清出的融资保证金散户。他在7月31日的配套节目"为什么这次抛售与基本面无关"中重申了这一观点:当杠杆被强制平仓时,公司新闻根本不会被市场注意到。他甚至用Rocket Lab举例,该公司"公布了相当积极的消息,但没人在乎,因为在持股人被迫卖出的情况下根本没有余力去关心",他对后续走势的框架是:"如果你在130美元时喜欢它,你会在58美元时爱上它",前提是基本面确实经受住了考验,而他认为确实如此。

2. SpaceX带着一把对准流通盘的上膛枪迎来首份财报

本周所有市场类播客都围绕着同样两个日期打转。SpaceX自6月12日上市以来,将于**8月4日(周二)**首次公布财报,随后几天,首批此前被锁定的内部人股票将变为可出售。

资深新闻通讯发行人Frank Curzio(评论员/投资者)在Wall Street Unplugged节目(7月30日)中明确阐述了这一局面。在股价约113美元的水平下,他预计财报可能带来一波上涨,"埃隆·马斯克开电话会议时表现出色",而覆盖该股的约25家主要机构很可能设定了较为保守的预期门槛,便于轻松超预期,但他建议等待再入场:

"[内部人平均成本]是40美元。如果你是在40美元建仓,现在在113美元,你会选择卖出……我会等到8月中旬。也许运气好的话,能等到股价跌破100美元。"

期权市场也一致认为波动会很剧烈。在Halftime Report(7月28日)节目中,交易台指出SpaceX的隐含波动率高达122,这意味着财报后预期会有15%的波动,"意味着市值将有数千亿美元的隐含波动",一位主播如此形容。通常人们会押注财报后波动率会下降,但这次由于两天后就是解禁,期权价格依然维持高位。

这次解禁的规模才是关键所在,而各播客对具体时间表并不完全一致:

  • Bloomberg Tech(7月28日):首份财报将于8月初发布;两天后**"可能有超过9亿股解禁";可交易股份将"从几亿股增至到12月底超过50亿股"。约30%的股份已被做空**。
  • Halftime Report:首个内部人解禁窗口涉及20%的符合条件的限售股,发生在财报公布两天后。
  • Off The Wall(7月28日)给出了更分散的时间表:95%的股份仍处于锁定状态,解禁安排为8月11日解禁20%,9月24日解禁14%,10月25日解禁14%,11月7日解禁最后28%,并建议等到最后这次11月解禁之后再寻找真正的入场时机。

无论具体日期如何,方向是一致的:涓涓细流的流通盘终将汇成洪流,正如Off The Wall主播所说,"如果你在5%的流通盘上就见识过这么大的价格波动……想象一下,当所有这些现在出不去的人真的能出去时会发生什么。"为什么这会影响数字:财报是两天的故事;解禁则是长达六个月的悬顶之患。交易前者,敬畏后者。

3. 星舰第13次试飞成功,并首次部署真实卫星

市场对此毫不在意的好消息是:在上周一次令人揪心的最后一秒中止发射之后,SpaceX旨在运载下一代Starlink的124米高火箭星舰,于周末完成了一次干净的第13次试飞。Bankless的Josh Kale(投资者/评论员)在Limitless节目(7月29日,《SpaceX股价崩了,星舰第13次试飞没崩》)中详细梳理了此事。真正重要的里程碑是:

"这是星舰有史以来第一次发射了真正在运行的第三代Starlink卫星。这些不是模拟负载……它释放了20颗V3版Starlink卫星,其宽带连接能力超过了Starlink此前任何一代。"

火箭的助推器和飞船本体均实现软着陆,飞船在海面上降落得如此轻柔以至于没有爆炸,据报道还漂浮了两到三天。下一次飞行预计将尝试用发射塔的"筷子"机械臂捕获飞船。Kale还转述了支撑看涨论点的制造进展:SpaceX目前建造一艘星舰大约只需两周,同时在制造七艘(41号至48号飞船),首席运营官Gwynne Shotwell的目标是2026年大约每月一次发射,并在2027年大幅提速。

为什么这会影响数字:正如Bloomberg Intelligence的George Ferguson(分析师/评论员)在Bloomberg Tech节目中强调的那样,市场是按照SpaceX在太空人工智能与数据中心方面的宏图来估值的,而所有这一切都"取决于星舰能否成功将有效载荷部署到轨道上"。不过他也冷静地提醒:一次成功试验"只是一个促成因素","从长远看,Starlink自身产生的营收和盈利能力不足以"单独支撑这一估值。技术层面已跨过门槛;商业模式还没有。

4. 蓝色起源New Glenn火箭在发射台爆炸,这对AST意义重大

这条消息很容易被SpaceX的喧嚣所掩盖,但影响深远:据Today In Space播客(7月30日)报道,蓝色起源的New Glenn火箭上周在36号发射综合体的地面爆炸。主播们(太空摄影爱好者,评论员)将其描述为一个"非核蘑菇云","彻底摧毁了"支撑塔,不过推进剂储罐区和水塔幸存了下来。关键在于,其有效载荷——亚马逊的Kuiper卫星——当时尚未装载("谢天谢地那东西是空的")。蓝色起源表示计划在年底前再次尝试发射;主播们对此持怀疑态度,认为不太现实,并担心这可能会使更广泛的Artemis登月计划推迟一年甚至更久。

为什么这会影响数字,以及为何这条消息与本刊相关:AST SpaceMobile此前一直将New Glenn视为其重型运载选项之一(其最大的卫星每次以八颗或更多为一组发射,这与New Glenn相匹配)。在7月31日的AST播客中,主播明确将"失去蓝色起源作为发射合作方"列为负面因素,并将其与AST刚刚通过可转换债券融资联系起来,后者很可能是为了购买更多Falcon 9发射任务作为过渡方案。佛罗里达的一次火箭爆炸,悄然重新调整了一家尚未产生营收的公司的部署计划。

5. AST SpaceMobile称已走出"生产地狱"

在其股价一片惨烈的同时,AST SpaceMobile的运营层面故事却持续向好。在7月27日的节目(《生产地狱已经结束,这是证据》)中,主播(一位股东兼投资者,语气偏推广性质)转述称,BlueBird 8号、9号和10号卫星现已完全部署,"每一颗都是目前全球在近地轨道运行的最大通信阵列",采用新的轻量复合材料设计,峰值数据速率达到每秒200兆比特。他最为兴奋的信号是:在产卫星数量仅两周内就从38颗增至42颗,BlueBird 14号、15号和16号也"紧随其后"。

他还给出了一个生动的规模对比(他自己的估算,需谨慎看待):一次AST三颗卫星的发射,所铺设的面积是"整个铱星星座的两倍",而"铱星建设这套星座花费了30亿美元"。他还重申了自己个人的、押上全部身家式的看法——并非目标价——即AST"有路径……最终价值达到五千亿美元"。其他真实进展包括:AST获批在德克萨斯州米德兰扩建一座9.3公顷的工厂(新增逾1000个岗位,享受税收优惠),以将产能提升至每月六颗以上卫星;管理层公开将这些卫星描述为**"雷达相控阵",并提出了"太空边缘AI计算"的构想;此外,7月1日确认的消息是,美国太空发展局和导弹防御局正在将AST卫星用作GPS备份**(定位、导航与授时),供在受干扰或欺骗环境中作业的军用设备使用。为什么这会影响数字:以上每一项都是AST朝着"具备国防与企业营收的运营型公司"这一估值逻辑迈进的一步,而不再只是一个概念股。

争论焦点:直连终端市场究竟有多大?

这正是整个细分板块所依赖的核心争论。"直连终端"(D2D)是指用户手中普通、未经改装的手机可以直接连接卫星,无需任何特殊硬件。多头和空头对该市场规模的看法相差甚远。以下是双方最有说服力的立场陈述。

多头论点(主要来自AST相关播客)。 该市场远比人人挂在嘴边的"信号盲区"要大得多。真正的机会在于弱信号问题——从一格信号提升到四格信号,AST主播及其合作者"Anpan"估计这可能占覆盖范围的10%-25%,而真正意义上完全无服务的盲区仅约1%-2%。此外,AT&T自家CEO也证实,一旦卫星填补了覆盖空白,运营商就可以关停不经济的农村基站,这使得D2D不仅是一条营收线,对运营商而言也变成了一个节省成本的故事。再叠加政府与国防需求(GPS备份业务、"金穹"计划),以及更遥远的"太空AI算力"期权价值,多头的论点是:可触达市场规模会随时间持续上修,而这正是支撑估值倍数不断走高的理想情境。

空头论点(主要来自运营商自身)。 真正为此买单的一方一直坚持称其为补充性业务。在AST播客7月24日对运营商财报的回顾中,T-Mobile将卫星业务描述为**"网络流量占比不到1%",三大运营商都将卫星定位为仅覆盖"它们触及不到的那2%"。AST主播承认其中确有营销话术成分,运营商永远不会公开承认存在大范围覆盖缺口,但空头的解读非常直白:使用是间断性的,数据量微不足道,该服务只是一个高端附加项,而非核心网络。再加上AST目前仍未产生营收**、资金饥渴(刚刚完成一笔10亿美元的可转换债券融资)、如今又失去了New Glenn这一发射方,星座也尚未完全组网,而其体量巨大的竞争对手——SpaceX的Direct-to-Cell业务——同时拥有卫星和火箭。如果D2D说到底只是地面网络之上一层薄薄的高端叠加,那么当前的估值就很难自圆其说。

最终落脚点在于:决定性的变量是"从一格到四格"究竟是真实、可变现的需求,还是一个故事。请密切关注即将出炉的三大运营商联合合资协议中的措辞,理论能否落地成合约,关键就在那里。

值得关注的个股

AST SpaceMobile(ASTS),在股票被清仓抛售的同时,基本面故事却持续向好。

  • 多头理由: BlueBird 8-10号已完全部署;产能持续爬坡(两周内从38颗增至42颗);米德兰工厂扩建;美国三大运营商正通过由AT&T主导的合资企业趋于协同;国防与PNT营收正在浮现;曾持有T-Mobile原800MHz频谱的Grain Management正寻求与AST合作测试,而且根据FCC一年建设期要求,AST基本上是唯一适配这一低频段频谱的D2D运营商。
  • 空头理由: 尚未产生营收且持续烧钱;刚以10亿美元可转债稀释股东权益;失去New Glenn这一发射方;星座尚未全面上线;运营商仍称卫星为"补充性"业务;SpaceX的Direct-to-Cell业务虎视眈眈。
  • 下一个催化剂: 下周将有一次发射(主播计划在8月5日清晨前往现场观看),随后是8月10日的财报,此外还可能有乐天J-LEO合资项目的正式细节以及有关军方订单的传闻。

SpaceX / Starlink(SPCX),整个板块的情绪锚点,也是一个蓄势待发的弹簧。

  • 多头理由: 唯一拥有廉价、可重复使用重型运载能力的公司;星舰第13次试飞成功并部署了真实的V3卫星;Starlink每月新增50万至100万订户(据Pitch The PM);Ron Baron等长期持有者预期这将是一个跨代际的复利型企业。
  • 空头理由: 营收约187亿美元,亏损超过40亿美元,交易估值约为销售额的80倍;年底前将有大量股票解禁;估值依赖于尚未得到验证的"太空AI数据中心"故事。各大银行给出的目标价区间大得离谱,晨星给出63美元,摩根士丹利的乐观情形给出600美元(据Limitless节目),这说明没人真正知道该如何为其估值。
  • 下一个催化剂: 8月4日财报;首批解禁约在8月6日;关注股价能否跌破100美元。

Rocket Lab(RKLB),本身表现平静,却被拖入了下行漩涡。

  • 多头理由: 本周有正面的公司消息;现已跻身纳斯达克100指数成分股,据She's On The Money称,它是"喜欢太空这个概念但不喜欢埃隆·马斯克的人"的首选太空标的;其对铱星的收购计划一旦完成,将纳入一项真正能产生现金流的卫星业务。
  • 空头理由: 在此次清仓中被无差别抛售,尽管Neutron火箭的进展和铱星收购交易都未受到市场关注。
  • 下一个催化剂: Neutron火箭的里程碑事件以及铱星收购交易的进展。

铱星(IRDM)。 其故事仍然围绕即将被Rocket Lab收购,以及作为规模对比中AST"之前"参照系的角色。

EchoStar / Hughes(SATS)。 "后门MVNO"猜测的当事方,该猜测已被Verizon否认(见下文)。

延伸解读

运营商通过AST播客对财报的回顾,给出了本周最清晰的信号。 在7月24日的AST播客中,主播总结了美国三大运营商在各自财报电话会议上的表态(这些是二手转述的运营商/内部人士言论):

  • AT&T首席执行官John Stankey特别点名了AST SpaceMobile,并首次(据主播称,这是他第一次听到运营商如此明确表态)阐述了资本支出节省这一角度:卫星覆盖使AT&T能够关停不经济的地面基站,提升自由现金流。AT&T在三大运营商合资企业中"担任发起方",并重申不会向Starlink授予网络共享(MVNO)协议。
  • Verizon首席执行官Dan Schulman主动否定了"后门MVNO"理论,即SpaceX可能收购像Charter或EchoStar旗下Boost Mobile这样的MVNO,从而变相获取网络接入权。"不存在通过后门方式与Verizon建立MVNO关系的可能。"他还表示,Verizon并不担心Starlink与其家庭宽带业务竞争。
  • T-Mobile淡化了卫星业务的重要性,称其为"网络流量占比不到1%",并将继续暂时提供由Starlink提供支持的T-Satellite服务,但主播认为,没有任何因素阻止T-Mobile同时通过合资企业与AST合作。他建议关注的信号是:T-Mobile是否会向合资企业注入低频段(600-900兆赫)频谱,如果这样做,"那就非常明确地说明他们正在与AST合作"。

为何重要:三大运营商的最终合资协议据称将"很快"出炉,并需接受监管审查。这份文件是整个D2D投资逻辑中最重要的延伸解读催化剂。

SpaceX作为私募市场与估值的锚点。 两个数据点重新定义了SpaceX的体量之大以及其与其他公司之间的交织程度:

  • 在The Compound and Friends节目(7月24日)中,Ron Baron(Baron Capital,投资者)透露,SpaceX目前占其约700亿美元总资产中的约250亿美元,这一持仓是自2017年以来通过27笔交易累计投入约20亿美元建立起来的,此外还在IPO时额外买入了10亿美元以避免被稀释。他的预测是:未来10到15年内实现IPO发行价20至30倍的回报,并最终达到"20万亿至30万亿美元,至少40万亿美元"的价值。这个数字需要打上一个大大的折扣来看待,但它道出了为何长期持有者面对50%的回撤仍不为所动。
  • 在Elon Musk Podcast节目(7月27日,评论员/新闻类节目)中,延伸解读方向恰恰相反:Alphabet公布净利润超过1120亿美元,其中近1000亿美元是其对SpaceX和Anthropic持股所产生的未实现账面浮盈。其SpaceX持股,十年前投入约10亿美元,如今约占该公司5%的股份,估值达到逾940亿美元。而且Alphabet正以每月近10亿美元的规模向SpaceX采购AI算力。问题在于:这些SpaceX股份处于锁定状态,因此如果Alphabet未来在解禁时抛售,"流通盘将大幅扩大,可能导致股价暴跌,并彻底抹去Alphabet的账面利润"。这提醒我们,解禁悬顶的影响范围远远超出了SpaceX自身的股东。

这件事的规模(供参考)。 不同播客对该次IPO的融资规模引用不一,从She's On The Money所称的以5.55亿股募集约750亿美元,到Elon Musk Podcast所称的"计入超额配售权后超过860亿美元",发行价为每股135美元,隐含估值接近1.7万亿至1.8万亿美元,是有史以来规模最大的上市案例,流通盘仅占4%-5%,马斯克掌握逾80%的投票控制权。低流通盘一度将股价短暂推高至190美元以上,估值达到2.5万亿美元,随后又出现约50%的暴跌。在Big Technology节目(7月24日)中,两位主播(评论员)直言不讳地表示,这次IPO之所以称得上"堪称完美的执行",仅仅是在一种犬儒意义上成立——即"操纵体制以让自己和少数人致富",两人都预计随着员工股票解禁,股价还将进一步下跌。他们还提到了日益升温的特斯拉-SpaceX合并传闻,称马斯克已开始"埋下伏笔",当时特斯拉市值约为9700亿美元,而SpaceX市值约为1.5万亿美元。

发射与国防。 除了New Glenn爆炸事件外,国防需求的故事线也出现在AST相关讨论中:太空发展局与导弹防御局的PNT相关工作,以及主播提到的,五角大楼在7月21日的一次听证会之后正在寻求"流动性注入",相关拨款法案可能在8月获得通过。本周提及的零部件与发射供应商包括:亚马逊Kuiper(New Glenn原定但幸免于难的有效载荷),以及AST涵盖Falcon 9、New Glenn、ULA的Vulcan、MHI、阿丽亚娜和印度ISRO在内的多种发射选项。

相较上周有何变化

上周整份通讯几乎都是围绕SpaceX上市后暴跌以及即将到来的"8月清算"展开。本周,这些悬而未决的问题开始有了结果,同时又出现了一个新的主导性话题。

  • 星舰第13次试飞,已有结果。 上周该次飞行在T-0时刻中止,并表示"最早下周重新尝试"。本周它已于周末成功试飞,并部署了20颗真实的Starlink V3卫星。火箭完成了自己的任务;股价却毫不在意。
  • SpaceX的8月催化剂,已确认且迫在眉睫。 财报定于8月4日,首批解禁约在8月6日。我们上周提示正上升至约32%的空头持仓比例,如今回落至约30%(据Bloomberg Tech)。争论焦点已从"股价能否跌破100美元"升级为"交易财报带来的反弹,同时敬畏解禁洪流"。
  • 新增:被迫平仓事件。 本周的主导性故事——一场对冲基金的甩卖式抛售拖累每一只太空股集体下跌——在上周那期通讯中尚不存在。这正是好消息(AST的产能进展、RKLB)被市场无视的原因。
  • **新增:蓝色起源New Glenn发生爆炸,**移除了AST的一个发射选项,并重塑了其部署与融资计划,这直接更新了上周关于AST"暗示将投资一家发射公司"并意外完成10亿美元可转债融资的内容。如今这笔可转债明显可以解读为购买更多Falcon 9发射任务的过渡桥梁。
  • AST基本面,持续更新且不断改善。 上周关于运营商与硬件的推广性说法,本周部分得到了运营商自家财报电话会议措辞(尤其是Stankey关于资本支出节省的言论)以及BlueBird 8-10号完全部署的印证。