Newsletter · · Ashutosh Agarwal

美联储按兵不动，美元下跌，澳元重返七十美分上方 - 大宗商品外汇：AUD、CAD、NOK 与 NZD - 2026年8月1日当周

汇总宏观、能源与资源类播客在2026年8月1日当周对大宗商品货币的解读，包括美联储9比3维持利率不变导致美元下跌约1%、油价回落至80美元高位区间、中国原油进口量创纪录削减，以及加拿大范围较窄的50%关税。

Commodity FX：AUD、CAD、NOK 与 NZD

2026年8月1日当周：美联储按兵不动，美元下跌，澳元反弹

难得一次，本周大宗商品货币最大的驱动因素既不是来自矿场，也不是油轮,更不是奥斯陆或惠灵顿的央行,而是来自华盛顿的一个讲台。

美联储新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）周三登台,将美国利率维持在原有水平不变,并再次拒绝向市场透露下一步计划。投资者由此判断,他在抗击通胀问题上并非真心实意。债券市场大发脾气,美国长期利率飙升至近二十年来最高水平,而对我们至关重要的是,美元下跌了。而美元一跌,本刊关注的这些货币往往就会上涨。澳元重新爬升至70美分上方,整个出口国阵营都获得了一丝喘息空间。

这里有个耐人寻味的转折,让事情变得有意思:美元下跌是出于一个糟糕的理由,市场是在质疑美联储的信誉,而不是在庆祝货币宽松。而正是这同一事件,在本周打压美元的同时,也把9月美国加息的概率推高,这将再次为这一货币阵营关上大门。所以这份宽慰或许只是借来的。

与此同时,上周的油价故事发生了逆转。两周前,受伊朗航运危机影响,布伦特原油一度突破每桶100美元。本周,随着停火希望的闪现,油价回落至80美元高位区间,而更耐人寻味的是,世界终于弄明白了那场大石油冲击为何始终没有真正发生。答案一言以蔽之:中国。

要点速览

  • 美联储以9比3维持利率不变,市场将其解读为软弱。 新任主席凯文·沃什将利率维持在3.5%-3.75%,但未对下一步给出任何指引。三位官员希望加息,这是自2016年以来首次出现三人朝同一方向持异议。美国30年期国债收益率飙升至19年高位,突破5.2%,道指下跌逾1000点,美元下跌约1%。正是这一疲软的美元,把澳元重新拉回70美分上方。
  • 这份宽慰是脆弱的。 预测市场目前将9月美国加息的概率定为约53%-54%。若真的发生,美元的顺风将逆转,这一货币阵营将再度受压。正如一位策略师所言,这看起来像是"一次鸽派政策失误",而下一次美联储会议将是清算的时刻。
  • 油价掉头下行。 布伦特原油从约100美元跌至约89美元;美国原油(WTI)徘徊在82美元附近,三天内因停火希望下跌了约10美元。这削弱了加拿大和挪威等产油出口国的收入增幅。
  • 石油冲击为何偃旗息鼓:中国。 中国悄然将原油进口量削减约每日500万桶(约40%),这是历史上任何单一国家出现的最大规模此类波动,吸收了伊朗危机造成的缺口。这被称为"DOPEC",即需求端的"欧佩克"。这对全球通胀是好消息,但对中国需求而言是一个闪烁的警示信号。
  • 加拿大50%的关税确实存在,但覆盖面很窄,而且是一张谈判筹码。 大约于8月19日生效,涉及约200亿美元的商品(葡萄酒、曲棍球杆、水泥),仅占加拿大对美出口约3800亿美元总额的一小部分。汽车以及已经受国家安全关税约束的商品均被排除在外。市场普遍将其解读为USMCA重新谈判的筹码。
  • 铜依然是本轮资源周期的明星品种,价格徘徊在每磅6.40美元附近的历史高位,不乏有可信度的声音喊出8美元及以上的目标。这是本周最接近澳大利亚信号的品种。

本周新动向

美联储按兵不动,而这正是一切都在动的原因。 这是本周的核心引擎,值得细细道来,因为它牵动美元,而美元牵动本刊所关注的一切。

周三,美联储以9比3的投票结果将基准利率维持在3.5%-3.75%,这是连续第五次维持不变。用大白话来说,据Morning Brew Daily(7月30日)主持人所说,市场原本预计美联储不会有任何动作,"但仍有大约三分之一的概率会出现意外加息",而"最终,美联储以9比3的票数维持利率不变。但那个3才是真正的头条。三位官员希望加息25个基点。这是自2016年以来,首次有三名决策者朝同一方向持异议。"(媒体评论。)Squawk Box Europe Express(7月29日)点名了三位持异议的官员:达拉斯联储主席劳里·洛根(Laurie Logan)、明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利(Neel Kashkari),以及克利夫兰联储主席贝丝·哈莫克(Beth Hammock),三人均因"卷土重来的价格压力"而希望加息25个基点。

问题不在于按兵不动,而在于沃什拒绝作出解释。他发布的声明几乎与上月如出一辙,刻意试图让市场戒断对美联储惯常"手把手"引导的依赖。市场对此十分反感。同样据Morning Brew报道,30年期国债收益率"升至19年来最高水平,突破5.2%。所以我们说的是债券市场出现金融危机级别的水平……投资者和华尔街在说,听着,我们不信你。"Bloomberg Daybreak(7月30日)则直白地报道了后果:"投资者把长债收益率推上19年高点。股市重挫,道指下跌逾一千点。"沃什甚至承认了问题所在,称"相对于委员会2%的目标,通胀依然偏高",却依然按兵不动,这让阿波罗的托尔斯滕·斯洛克(Torsten Slock)和所有人一样发问:"我们还在等什么?"(彭博为媒体机构;斯洛克为业内人士,是一家大型投资公司的首席经济学家。)

以下是货币刊物为何关心此事的原因。本周最犀利的解读来自研究机构RenMac的经济主管尼尔·杜塔(Neil Dutta),他在RenMac Off-Script(7月31日)节目中给出,是一位业内水准的宏观声音。请留意他指出的现象:"你看到长端利率涨得相当猛……你看到美元在跌。对我来说,这闻起来就像是信誉问题。"接着是那句为整周定性的话:"我这些年见过鹰派的政策失误。我几乎从没见过鸽派的政策失误。而这种情况就是……当你看到这样的走势,[30年期]大幅上行,两年期下行,美元被抛售,这看起来就是一次鸽派政策失误。"他的结论是:沃什显得"弱得多",委员会其余成员"正逐步转向加息",而"目前来看,他们9月加息的可能性非常大。"(业内视角。)

"我这些年见过鹰派的政策失误。我几乎从没见过鸽派的政策失误。" ——尼尔·杜塔,RenMac,谈美联储出于种种错误理由把美元砸下去

而这一走弱的美元,正是大宗商品货币本周表现尚可的全部原因。最清晰的一份速览来自澳大利亚本土的澳大利亚国民银行(National Australia Bank),见于NAB Morning Call(7月30日)。NAB策略师罗德里戈·卡特里尔(Rodrigo Catril)与主持人菲尔·多比(Phil Dobbie)在事发次日早间复盘:"美元下跌1%,澳元上涨逾1%,重新回到70美分上方。日元上涨2.7%……欧元上涨0.5%,英镑上涨四分之三个百分点。"*(业内人士,一家银行的外汇交易台。)*这是教科书式的反应:美元下跌,出口国及融资货币上涨。澳元走强是因为美元裂了缝,而不是因为任何与澳大利亚相关的因素。

但也别高兴得太早,9月加息如今已成为许多人的基准情形。 隐患就藏在同一事件之中。在The David Lin Report(7月30日)节目中,Sri-Kumar Global Strategies总裁科马尔·斯里-库马尔(Komal Sri-Kumar)描述了当日盘中的惨状:道指下跌1000点,2年期与10年期收益率利差扩大了"约11个基点,增幅达35%……在一天之内,且大部分发生在两个小时内",他认为美联储早就该加息,并将延误归咎于特朗普总统施加的政治压力。他的预测是:加息即将到来,"最多……25个基点"的加息,时间点在9月之前,而首个真实信号很可能出现在8月底的杰克逊霍尔年会上。*(业内人士/策略师。)*他将市场隐含的9月加息概率定为54%;本周其他声音(The CRE Weekly Digest by LightBox,7月31日)则将这一概率定在"过半"。若加息真的落地,美元将重新走强,本周出口国货币的反弹或将被证明只是一场虚晃。

石油从100美元的危机演变为缓慢失血,而我们终于弄清了危机为何偃旗息鼓。 这是该货币阵营的第二大驱动因素,因为油价高企时,加拿大和挪威能赚得更多。两周前布伦特原油曾突破100美元。本周它大幅回落。据标普全球(S&P Global)能源团队在Oil Markets(7月30日)节目所述,"短短三个交易日内,原油价格已下跌约每桶10美元,原因是市场对美伊停火能否维持重燃希望。"*(专家。)*NAB方面则认为布伦特原油"已回落到80美元区间,略高于89美元",美国原油约在82美元附近。

那么,为什么在热战仍在持续、航运通道依然受阻的情况下,油价却停留在80美元区间,而不是150美元呢?这个问题的答案本周有了一个名字:中国。最权威的说法来自石油分析师、Commodity Context创始人罗里·约翰斯顿(Rory Johnston),他在ChinaTalk(7月26日)节目中的表述,而这一说法令人称奇。约翰斯顿原本预计原油将触及150-200美元。结果价格仅上涨了约60%,在受冲击最严重的地区,实货交割价格触及130-140美元。他之所以判断失误,原因在于:"中国将其原油进口量削减了每日500万桶,大致相当于一次大规模的集体欧佩克减产,并压倒性地解决了亚洲现货市场三分之二的缺口……这是历史上任何一个国家在其已展现出的石油消费能力方面出现的最大波动。"更为诡异的一点是:中国实现这一切"几乎没有对人们使用石油的任何方面造成影响",交通量、航班和卡车运输均未出现下滑。数月过去,这一趋势仍在延续。*(专家。)*他对政策制定者的警告才是真正的关键所在:中国刚刚展示了一种"自由裁量的政策工具……中国拥有,或者说欧佩克拥有",而"这种工具同样可以被用来对付我们西方,也可以为我们所用。"

面向大众的通俗版本来自The Best One Yet(7月31日),该节目为此创造了一个称呼:"中国就是DOPEC",也就是需求端的欧佩克。中国将其每日石油进口量削减了40%,"在短短几个月内从每日进口1300万桶石油降至仅700万桶",依靠的是本国储备、电动汽车以及可再生能源。结果是:美国汽油价格为每加仑4.10美元(较一年前上涨31%),而不是人人担心的5到6美元。(媒体评论,但底层数据与约翰斯顿的说法相吻合。)这里真正新颖的观点在于,中国如今能够通过上调或下调自身需求来操控油价本身,这是一根此前没人知道中国能够拉动到如此规模的杠杆。

从交易台的角度看,**Bannockburn Capital Markets大宗商品业务董事总经理达雷尔·弗莱彻(Darrell Fletcher)**在The KE Report(7月27日)节目中把这些线索串了起来。他指出,原油"上周几乎摸到了95美元,现在又回落到85美元以下",并解释了这场拉锯战:分析师认为,考虑到霍尔木兹海峡关闭、美国紧急储备处于危险的低位以及需求依然稳健,油价"本应处于100到120美元区间",但市场持续在消化这些坏消息的影响,很大程度上是因为"全球需求出现了明显回落……主要来自中国",每日约400万至500万桶,"抵消了我们所损失的大约50%。"他还指出了一个缓慢累积的风险:美国正在消耗其战略石油储备,"连续17周,平均每日消耗三百五十万、四百万或五百万桶",已经达到"在运营层面令人担忧的水平。"他的结论是:预计油价将出现"一个更新的区间",高于我们年初起步时的55-65美元区间。(业内人士。)

有一个值得石油出口国货币关注的脚注:目前真正的紧张点并非原油,而是柴油。标普全球团队解释称,炼油厂在生产柴油上获得的利润大幅飙升,NYMEX的柴油对原油"裂解价差"一度触及约每桶88美元,较7月初约64美元大幅上升,但驱动因素是俄乌战争(乌克兰无人机使俄罗斯炼油厂瘫痪,加上俄罗斯的柴油出口禁令),而非伊朗。"瓶颈正在转向炼油产能。眼下的问题不太在于原油供应不足。"这是一个重要的细微差别:当前的高燃料价格,与其说是原油供应问题,不如说同样是炼油环节的问题,这也是原油本身持续走软的原因之一。

加拿大令人生畏的50%关税,在细则的冷静审视下究竟如何。 对加元而言,这场关税连续剧还在继续上演,而细节披露得越多,局势看起来就越可控。在The Journal.(7月27日)节目中,《华尔街日报》记者加文·贝德(Gavin Bade)解释了其中的机制:特朗普政府援引的是1930年《关税法》第338条,这一古老的斯姆特-霍利法条款"在近100年的法典历史上……从未被使用过",以此打击"价值200亿美元的加拿大商品,如葡萄酒、曲棍球杆和水泥。"他也把这个数字放到了合适的比例中:"这只是加拿大每年对美出口3800亿美元商品总额中的一小部分。"加拿大总理马克·卡尼(Mark Carney)称此举为"美国一系列违反USMCA的单边贸易行动中的最新一例。"(媒体/专家。)Wiley Rein律师事务所贸易律师**蒂莫西·布赖特比尔(Timothy Brightbill)**在Bloomberg Law(7月29日)节目中确认,该关税"将在一个月内生效"(约8月19日),涉及所谓加拿大在"机动车辆、乳制品和酒精饮料"方面存在的歧视性做法,并包含"一些豁免……例如已经受国家安全关税约束的产品。"他对其真实目的的解读是:"很明显……部分目的是为了在正在进行的USMCA谈判中,对加拿大建立筹码。"他还颇具意味地指出,"美国和墨西哥之间的对话比美国和加拿大之间更好、更富成效。"(专家/知情人士。)

还有两个有用的细节。Automotive News Daily Drive(7月25日)节目确认,该关税"将车辆及汽车零部件排除在外",因此加拿大对美最大的制造业出口品类得以幸免。而Hub Podcasts(7月30日)节目中,评论员特雷弗·图姆(Trevor Toome)登场,主张加拿大干脆不要报复,因为关税不会改变美国的政策,只会伤及加拿大消费者,而且加拿大"并非受到特别针对。"*(评论人士。)*把这些拼在一起,货币层面的解读依旧没变:对曲棍球杆制造商来说,这一冲击是真实的,但它刻意绕开了真正为加拿大创造外汇收入的石油、矿产和汽车产业。

难得一见、且真正看涨的一瞥,聚焦加拿大能源引擎。 抛开关税噪音,Hub Podcasts / Alberta Edge(7月30日)节目本周带来了对加拿大能源领域最具体的解读,来自Cypress Energy总裁唐·阿奇博尔德(Don Archibald),他是拥有30年经验的行业老将和企业建设者,可谓不折不扣的业内人士。他梳理了发展规模:加拿大自然资源公司(CNQ)"1989年作为一家创业公司起步,只有几百万美元……起步时每日产量为1000桶。而今天,CNQ已是加拿大最大的上游能源公司,市值达1350亿美元。每年向加拿大各级政府缴纳超过100亿美元的特许权使用费和税款,这是加拿大所有企业中缴纳最多的。"放眼整个行业,规模较小的28家上市生产商合计市值约610亿美元,每日产量约130万桶油当量,"占加拿大上市公司总产量的18%。"他的整体判断是,"资本正开始重新流回该行业",这得益于全球对能源安全的新一轮关注。*(业内人士/知情人士。)*没有人对加元给出直接的数字预测,但这一结构性信息——加拿大的出口引擎强劲且正在吸引新的投资——为关税头条新闻背后的加元提供了一种缓慢而具支撑力的背景。

铜:依然是本轮资源周期最耀眼的品种,也是我们用来代替澳元观察的替代指标。 铜是观察澳大利亚所依赖的全球工业周期的最佳可用指标,而铜市正炙手可热。铜价在每磅6.40美元附近交投,接近历史高位。最有价值的新细节来自铜分析师**斯科特·诺思(Scott North)**在Mining Stock Daily(7月31日)节目所述:"智利产量已连续数月同比下滑",8月还有"风暴带来的中断……",而且"中国精炼铜进口升水已升至一年多以来的最高水平",这是实物需求真实收紧的信号。他对供给端的结构性担忧在于:铜矿项目规模巨大(17.5亿美元是一次常规建设的投入),勘探储备管线薄弱,矿山从发现到投产需要"15到17年"。他还指出了一个将铜与人工智能热潮联系起来的数字:一项研究将铜的占比建模为"人工智能数据中心所需矿物总质量的约83%。"(专家/分析师。)

他并不孤单。在Planet MicroCap(8月1日)节目中,资深资源投资者**里克·鲁尔(Rick Rule)认为,五年后铜产量将低于目前水平,即便从现在开始启动一次仓促的勘探计划,也无法在"20年内"带来新增产量。在The David Lin Report(7月30日)节目中,新闻通讯发行人布莱恩·伦丁(Brien Lundin)看多铜价,预计几年内将升破"每磅8美元。"在The David Lin Report(7月28日)节目中,投资者威廉·米德尔库普(Willem Middelkoop)**给出了本周唯一一次直接提及澳大利亚矿业公司的言论,并非作为货币判断,而是作为供给端的事实陈述:"必和必拓(BHP)、力拓(Rio Tinto)和智利国家铜业公司(Codelco)都已公布近几个季度产量下滑。"(这些谈铜的声音都是新闻通讯及资源类基金的评论人士,应视为知情人的意见,而非公司内部人士。)The KE Report(7月30日)节目中则出现了一个真正的警示:特朗普对铜进口可能加征的关税"可能引发价格的大幅下跌",正如去年短暂发生过的那样。

挪威获得了一次颇具深意的提及,而这与市场新闻无关。 Planet Money(7月29日)节目播出了一期解释性节目,讲述挪威是如何避开"资源诅咒"的。唯一一个新的、相关的数字来自BI挪威商学院经济学家希尔德·比约恩兰(Hilde Bjornland):挪威主权财富基金"如今规模达2.3万亿美元……除以550万挪威人,相当于每位挪威人分得40万美元",这一切建立在对石油生产征收78%税率的基础之上。*(学术界/专家;属于背景解释性内容,而非交易观点。)*这提醒我们,当能源价格波动时,这笔意外之财大部分流向的是挪威国家及其庞大的基金,这是一种结构性的克朗锚定因素,而不是流向任何一家上市公司。

分歧所在

本周的争论焦点不在于某一种货币的具体故事,而在于本周这波由美元驱动的整个货币阵营反弹,究竟是某种趋势的开端,还是一个陷阱。本周的播客确实为双方立场都提供了支撑。

看多论点(疲软美元带动整个货币阵营)。 这正是屏幕上实际上演的情节。当美联储维持利率不变令美元下跌约1%时,澳元反弹重回70美分上方,日元大幅走强,欧元和英镑也随之走稳(NAB Morning Call,7月30日)。这正是本刊一直关注的"美元疲软带动出口国货币阵营"这一传导渠道,而它这一次干净利落地生效了。再叠加上依然稳固的资源类大宗商品背景——铜价接近纪录高位、且具备可信的通往8美元的路径,以及正在吸引新资本流入的加拿大能源引擎(Hub / Alberta Edge,7月30日),你便得到了一个对澳元、加元和挪威克朗而言真实但幅度有限的顺风因素。

看空论点(这是一次信誉动摇,而非一次真正干净的宽松,并为一次打击埋下伏笔)。 问题就在这里,而且是个大问题。美元下跌并非因为美国经济正在走弱,也不是因为美联储正舒舒服服地降息。它下跌是因为投资者对美联储主席失去了信心,用尼尔·杜塔在RenMac Off-Script(7月31日)节目中的话说,这是"一次鸽派政策失误"。美国长期利率同时飙升至19年高位,而这对任何人来说都不是友好的背景。而正是这同一次动摇,把9月加息的概率推高到了50%以上。若加息真的落地,美元将重新走强,美国收益率将继续维持惩罚性的高位,该货币阵营将再度受压——这正是两周前石油价格飙升期间,加元却依然下跌的那种同样的动态。

再看看空论点中的大宗商品这一环,它比较微妙。油价从100美元回落至80美元高位区间,这削弱了加拿大和挪威的贸易条件改善幅度。但油价回落的原因——中国每日少买约500万桶(ChinaTalk,7月26日),本身就是一个警示信号。一个能在"移动性没有任何变化"的情况下削减40%石油消费的中国,意味着其潜在需求比铜市多头愿意相信的更为疲软。恰恰是维持油价(和通胀)受控的那个因素,同时也在为最终购买澳大利亚铁矿石和加拿大原油的中国增长引擎打上一个大大的问号。

因此,诚实的判断是:本周,美元疲软的看多论点在积分上占了上风,出口国货币获得了它们的反弹。但这是一次建立在美联储失误之上的反弹,而非周期真正转向的产物,而9月将是清算的时刻。

值得关注的交易

本周,外汇交易台的表态总体上仍偏概念化。NAB的解读是一种市场观察,而非投资建议,没有任何一位策略师对澳元、加元或挪威克朗给出明确的方向性判断。

真正显现出强烈信念的地方,虽然离货币本身隔了一层,是铜。里克·鲁尔(Planet MicroCap,8月1日)、布莱恩·伦丁(The David Lin Report,7月30日)以及斯科特·诺思(Mining Stock Daily,7月31日)全都提出了同样的结构性看多铜价的论点:在未来15到20年内难以增长的供给管线,正撞上来自电气化和人工智能数据中心的需求。这是一场资源周期的押注,也是可用作澳大利亚风向的最整洁的替代指标,附带的诚实提示是,这些声音都是新闻通讯及资源类基金的评论人士,而非公司内部人士,而美国若对铜征收关税,则是一个现实存在的下行风险。

如果你执意要一个外汇层面的传导结论,那就是:本周带动这一货币阵营的美元疲软反弹,建立在美联储信誉动摇的基础之上,而9月若真的加息,很可能会将其收回。本周出口国货币的这波上涨,是那种在下一次美联储会议来临前,不宜盲目追高的走势。

传导影响

  • WTI/布伦特原油与加拿大能源(CNQ、SU、ENB): 油价降温,布伦特约89美元,WTI约82美元,三天内因停火希望下跌约10美元(Oil Markets,7月30日),这削弱了石油出口国货币的顺风。但加拿大出口引擎读数仍然强劲:CNQ市值达1350亿美元,每年缴纳超过100亿美元的特许权使用费和税款,资本正在回流该行业。而且加拿大石油依然被排除在新关税之外。
  • 铜: 本周的亮点。价格在每磅6.40美元附近,接近历史高位,智利产量下滑,中国进口升水处于一年高位,多位评论人士喊出8美元以上的目标。需关注美国可能对铜加征关税作为下行风险。这对澳大利亚所依赖的资源周期具有建设性意义。
  • 人民币作为中国的替代指标: 本周最大的中国故事恰恰就在这里——中国将石油进口每日削减约500万桶(约40%),这一"DOPEC"式操作吸收了伊朗冲击。可以从两个角度解读:既是中国掌控大宗商品价格能力的证明,也是对中国需求疲软的一次警示。
  • 墨西哥比索/墨西哥央行: 本周唯一的墨西哥相关线索是结构性的——美墨贸易谈判进展好于美加谈判(Bloomberg Law,7月29日),这暗示在此轮关税攻势中,墨西哥的处境可能好于加拿大。
  • 挪威国家石油公司/挪威/挪威克朗: 一档解释性节目提到,主权财富基金规模达2.3万亿美元,石油生产税率为78%(Planet Money,7月29日)。本周油价下跌,对挪威克朗的贸易条件而言是一个温和的负面因素。
  • 中国增长信号: 好坏参半、态度谨慎。中国展现出的将石油需求削减40%的能力,是本周最主导的信号,而它的作用是双向的:对全球通胀是利好,但对任何指望中国需求出现大爆发的人来说是利空。

本周变化

与上周相比,有三处真实的变化,而且它们彼此相连。

美元的整体背景发生了翻转,而原因颇为反常。 两周前的故事是油价100美元,以及一个可能加息的美联储,强势美元压制着整个货币阵营(即便原油飙升,加元实际上也在下跌)。本周,美联储按兵不动,市场将其解读为一次信誉上的失误,美元随之下跌约1%,终于让澳元及其伙伴们喘上了一口气。我们一直在关注的"美元疲软带动出口国货币阵营"这一传导渠道确实生效了。讽刺的是:它之所以生效,恰恰是因为美联储的一次失误,而这同一次失误如今又指向了一次可能将其逆转的9月加息。

油价出现逆转。 从两周前布伦特原油100美元的危机,到如今回落至80美元高位区间,美国原油接近82美元。就在美元这一端走强的同时,石油出口国货币故事中大宗商品这一端却随之走弱,使加拿大和挪威大致回到了起点,被两股力量拉扯。

"中国削减"这一说法固化成了一套论述。 上周,中国所扮演的角色还只是一种暗示——消耗储备、失去打折的伊朗原油。本周,它已成为头条式的解释,有了一个名字("DOPEC")和一个数字(每日500万桶,约40%)。这一点之所以重要,是因为它重新框定了整个局面:油价和通胀之所以维持在可控范围内,原因恰恰也正是需要为中国需求担忧的原因。

未曾改变的是:美元依然是这一货币阵营的主宰,即便其掌控力在这一周有所松动;而中国依然是从石油到铜等一切事物的摆动因素。