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对冲基金爆仓，引出本周逆向选股思路 - 每周播客选股精粹 - 2026年8月3日当周

汇总2026年7月27日至8月3日期间基金经理、分析师和投资者在播客中提出的每一个个股投资想法，完整保留推理逻辑与数字，从纽柯（Nucor）对克利夫兰-克利夫斯（Cleveland-Cliffs）的配对交易，到一场强制平仓拖累AI与太空板块后围绕SpaceX估值展开的多空之争。

每周播客选股精粹

2026年8月3日当周：一场对冲基金爆仓，引出本周逆向选股思路

过去七天（7月27日至8月3日）里，基金经理、分析师或投资者在播客中提出的每一个个股投资想法，均直接取自节目原声，完整保留其推理逻辑、数字与名称。

先简单说说背景，因为它塑造了下面几乎每一个投资想法。本周最大的市场新闻根本不是某个选股推荐，而是一场爆仓。一只规模约200亿至350亿美元、专注人工智能的对冲基金Situational Awareness，由25岁的利奥波德·阿申布伦纳（Leopold Aschenbrenner）执掌，遭遇追加保证金要求，被迫抛售其全部公开持仓。这波被迫抛售，助推半导体、存储芯片以及“太空经济”股票全面重挫。本周的多个投资想法，本质上都是投资者踏入这片废墟，追问：哪些标的如今已经便宜，哪些则从未值这个价钱？一点说明：以下部分大麻和矿业标的在场外交易市场或加拿大小型交易所挂牌，请将其视为播客中转述的评论，而非经过审慎核实、流动性充足的美国上市标的推荐。

以下是本周大家实际提出的投资想法。

1. 配对交易：买入电炉回收商，卖出老式高炉

人物： 加文·雅布施（Garvin Jabusch），Green Alpha Advisors首席投资官 节目： Money Life with Chuck Jaffe（2026年7月29日）

雅布施以“快速简答”的方式，连珠炮般点评了一轮听众提问的个股，而这个环节之所以有价值，在于他给出的大多数判断都是成对出现的：卖出同一行业中较弱的一方，买入较强的一方。

  • 纽柯（Nucor，NUE），买入 / 克利夫兰-克利夫斯（Cleveland-Cliffs，CLF），卖出。 这是他给出的最干脆利落的判断，并以单季度数字作为依据。“两家公司身处同一个钢铁市场，同样是第二季度，纽柯赚了11.6亿美元，克利夫斯却亏损1.34亿美元。”他表示，差别就在于炼炉：克利夫斯采用老式高炉，以铁矿石和焦炭为原料（“这是老派工艺，成本更高”），而纽柯则用电弧炉熔炼回收废钢，原料更便宜，利润率更高。他的判断是：“卖出高炉，买入电弧炉。”他还看好纽柯的产品服务于经济中增长最快的部分——托梁、地板、钢筋、面板，这些都用于“供给数据中心和电网建设”。[Money Life with Chuck Jaffe，2026年7月29日]
  • 穆勒水务产品（Mueller Water Products，MWA），买入 / Waterbridge Infrastructure（WBI），卖出。 他提醒道，Waterbridge“标签上写的是水，但真正的客户其实是压裂作业团队”，该公司为二叠盆地的石油钻探商处理采出水，因此其业务量随别人的钻机数量起落，还背负着沉重的债务，并面临地震相关的监管风险。如果想投资真正的水务基础设施，他更愿意持有穆勒：消防栓、阀门、管道维修和漏水检测。他提到穆勒“上季度EBITDA表现出色，达9700万美元”，且全年展望已上调。他的逻辑简单而持久：气候较干旱地区的公用事业公司，越来越依靠堵住漏损来获取“新增”水量（有些地区漏损率高达30%），而且“一座城市没法像推迟修桥那样推迟修水管”。“这个生意不性感，但它真的很重要。”[Money Life with Chuck Jaffe，2026年7月29日]
  • Oklo（OKLO），持有。 他正密切关注这家小型模块化核反应堆制造商——美国能源部刚刚批准其Aurora（“Groves”）反应堆进行装料，但公司今年营收可能仅约100万美元，股价较高点已下跌75%。他更青睐的清洁基荷电力投资标的其实是尚未上市的地热公司Fervo Energy（该公司已与谷歌签下一份大额购电协议）。关于Oklo，他的态度是：“已经持有的可以继续拿着，但不要再加仓了，至少现在不要。”[Money Life with Chuck Jaffe，2026年7月29日]
  • 西门子存托凭证（Siemens ADR，SIEGY），买入。 基于近期一份亮眼的季度业绩迅速给出肯定：可比订单增长18%，智能基础设施业务的指引上调至8%到10%。[Money Life with Chuck Jaffe，2026年7月29日]

有一个细节透露出他管理风险的方式：在他管理的其他策略中，他最近削减（而非清仓）了台积电和SK海力士的持仓，原因仅仅是“疯狂的涨势”让这两只股票在组合中的占比过大，这是“受托责任所在”。几天后，两只股票双双大幅下跌。他坦率地承认：“我可以告诉你我们预见到了这一点，但事实并非如此。”[Money Life with Chuck Jaffe，2026年7月29日]

2. 转机型汤姆：买入无聊的东西，卖出“闪亮的玩意”

人物： 汤姆·海耶斯（Tom Hayes），Great Hill Capital董事长 节目： Hedge Fund Tips with Tom Hayes（2026年7月29日）

海耶斯目前有一个总体判断：卖出拥挤的AI/半导体交易，买入被打压的防御型股票和转机型公司，同时给出了一份具体的名单。

先说他的卖出理由。他认为存储芯片和半导体类股此前是“全球最拥挤的交易”，被一场“伽马挤压”（一种反馈循环：大量看涨期权买入迫使做市商不断买入正股以对冲）推高。他指出，自他6月发出卖出信号以来，SanDisk已下跌44%，迈威尔（Marvell）下跌37%，他认为“痛苦还没完全结束”。他对甲骨文（Oracle）尤其警惕：该公司为其债务投保的成本（信用违约互换）如今已高于2008年金融危机期间的水平，他认为这一预警信号正在向重度举债的各大云计算巨头蔓延，据他称，甚至包括英伟达。谈到超大型科技股（他称“MAG-7变成了lag-7”，即“落后七雄”），他的框架描绘了一个陷阱：“如果它们提高资本开支，半导体股就会上涨……如果它们放缓资本开支承诺，云计算巨头反而会获得买盘支撑，因为市场喜欢这样。”他特别点名Alphabet“历史上首次”出现自由现金流为负，却仍承诺加大支出。谈到特斯拉，他态度直白：在当前估值、且公司仍在烧钱的情况下，他“绝不会”持有这只股票。他更青睐的猎场是：“几个月前根本没人想要的防御型股票。”

接下来是买入名单，也就是他的“转机型汤姆精选”：

  • PayPal（PYPL），买入。 他此前在40美元出头就一直在“拍桌子”力挺，如今真的等来了收购报价：Stripe与Advent以每股60.50美元出价，PayPal董事会以价格过低为由拒绝。海耶斯认为，董事会更可能接受75至85美元区间的报价，而最好的结果其实是拒绝所有报价，让公司在三到五年内自主经营，把股价推到100美元以上。他提到公司“自由现金流创纪录，盈利创纪录，营收创纪录”，Venmo与“先买后付”业务各自增长约20%。[Hedge Fund Tips with Tom Hayes，2026年7月29日]
  • Cracker Barrel（CBRL），买入。 一个管理层换血的故事。曾任Bloomin' Brands（旗下有Outback、Carrabba's、Bonefish、Fleming's等品牌）首席执行官的大卫·登诺（David Denno），将于8月10日出任首席执行官，接替朱莉·马西诺（Julie Masino）——海耶斯将去年那场“过度政治正确”的Logo风波归咎于她。他预计新任CEO会“把该甩的包袱都甩掉”，提前大笔计提减值，这也是股价目前疲软的原因，但他非常看好公司的地产护城河：“每一条主要高速公路的每一个出口，几乎都有一家Cracker Barrel。”[Hedge Fund Tips with Tom Hayes，2026年7月29日]
  • 百特国际（Baxter International，BAX），买入。 他的防御型医疗保健选股（他指出，医疗保健板块相对标普500的权重目前处于25年低位）。这家静脉输液和吸入式麻醉剂制造商迎来新任首席执行官安德鲁·希特（Andrew Hitter），此人曾在丹纳赫（Danaher）工作十年，正将“丹纳赫方法论”带入公司。海耶斯认为，百特目前处于盈利低谷，正常化后每股盈利应在3.50美元左右，未来36个月股价有望从目前的22-23美元涨至50美元。[Hedge Fund Tips with Tom Hayes，2026年7月29日]
  • 登士柏西诺（Dentsply Sirona，XRAY），买入。 一个深度价值型转机股：这家牙科设备制造商股价“已下跌80%”。两处自伤都是自找的——在新冠疫情高峰期高价收购隐形矫治器制造商Byte（导致约10亿美元的减值），以及试图绕过经销商、转向直接面向消费者销售但以失败告终。新任首席执行官丹·斯卡维亚（Dan Scavia，曾任职于Globus Medical，海耶斯称他在那里“十年内实现四倍回报”）已经恢复了与经销商（Patterson、Henry Schein、Atlanta Dental）的合作协议，削减股息以腾出约1.25亿美元现金，并提高了研发投入。目前市值约27亿美元；海耶斯认为，未来三到五年内它“有望实现数倍回报”。[Hedge Fund Tips with Tom Hayes，2026年7月29日]
  • 帝亚吉欧（Diageo，DEO）与荷美尔（Hormel），买入（防御型）。 被他列为在动荡的秋季希望持有的那类稳健必需消费品股票。[Hedge Fund Tips with Tom Hayes，2026年7月29日]

关于时机，他的判断是：受超大型科技股财报带动，芯片股或将迎来短暂的“应激反弹”，随后“进入秋季”转弱。他开玩笑说，到10月，各路嘉宾就会开始宣称AI交易已经死了，而那时，正是他打算买入他今天正在回避的这些科技股的时候。

3. SpaceX之争：被错误定价的便宜货，还是仍然贵了50%？

SpaceX（股票代码SPCX）在IPO六周后，成为本周争议最大的个股，股价较上市后高点已下跌逾50%。两组投资者得出了几乎完全相反的结论，值得放在一起对照阅读。

看多方，乔什·凯尔（Josh Kale），Limitless: An AI Podcast（2026年7月29日）。 亲自参与了这次IPO认购的凯尔（来自Bankless）称SpaceX是“一个被严重错误定价的资产”。该股上市价为135美元，一度飙升至225美元（对应约2.25万亿美元估值，他也承认这“不合理”），录制节目时又跌至约107美元的新低。他的核心论点是将太空与AI联系起来：最好的AI模型需要最多的能源，而最多的能源来自太阳，进入太空的低成本渠道，正是最终获取这种能源的方式，“而SpaceX是唯一在这方面占据优势的公司。”他提到了上周成功的星舰第13次试飞（在海上平稳降落且未发生爆炸，并首次部署了真正的Starlink V3卫星）、xAI的Grok 4.5模型“性能达到前沿模型的约80%到90%”却更便宜、更快，以及他估算的一项算力业务，规模约为“未来9到12个月内价值600亿美元的算力”，其中仅Anthropic一家“每月就向他们支付12.5亿美元”。他也坦承这只股票极难估值：各大银行给出的目标价从晨星（Morningstar）的63美元，到摩根士丹利牛市情形下的600美元不等，在他看来，这“说明这家公司在很大程度上被市场误解了。”他坦率承认的空头理由包括：2025年净亏损约45亿美元，股价交易于约80倍市销率，且流通盘极小——约160亿股中只有约4%在市场流通，还有约10亿股将于8月6日左右（首份季报公布两天后）解锁，全年剩余时间里约56%的股份将陆续解禁。他的结论是：如果按六周的时间跨度去评判，那是用错了时间尺度；但放在十年的维度看，这是一家“一代人仅有一次”的公司。[Limitless: An AI Podcast，2026年7月29日]

怀疑方，New Street Research的皮埃尔·费拉古（Pierre Ferragu）与丹尼尔·吉尔罗伊（Daniel Gilroy），Pitch The PM（2026年7月30日）。 New Street是一家独立研究机构（不做投行业务，不做交易），发布了一份详尽的分部加总（SOTP）估值模型。他们给出的结论颇为惊人：他们是长期的信仰者，但认为市场普遍预期的数字远高于合理水平。“我们的数字甚至不到市场一致预期的一半……而我们认为自己给出的已经算相当乐观了。市场一致预期被埃隆·马斯克的乐观情绪冲昏了头。”他们的估值构成如下：

  • Starlink家庭宽带业务：约5000亿美元。 这是一个基于现金流折现（DCF）的估值，假设Starlink在“未来十年内的某个时点”用户数达到约1亿，处于一个联网家庭接近10亿户的世界中，估值上刻意保守。他们认为，在难以覆盖的地区，卫星连接比光纤“便宜三到二十倍”，而质量“与光纤难以区分”。他们对今年的建模是：约1500万用户，月度ARPU（每用户平均收入）65美元，营收约140亿美元，EBITDA约80亿美元，自由现金流约40亿美元；到2034年将增长至营收500亿美元、自由现金流接近300亿美元。Starlink目前正以“每月50万至100万”的速度新增用户。
  • 发射业务：约1000亿美元，作为一项独立的第三方业务估值。
  • 总计：约1.7万亿至2万亿美元，这还未计入云计算/算力业务的机会——他们提到，部分客户对此的估值“轻松就能翻倍”。[Pitch The PM，2026年7月30日]

把两方观点放在一起看，可以得出这样一个结论：即便是对这门生意本身真正做过深入研究、并长期看好的一方（New Street），得出的估值也远低于该股IPO时的定价，因此这里的多空之争，与其说是在争论“这是不是一家伟大的公司”，不如说是在争论“一家伟大但仍在烧钱、价值高度依赖未来的公司，今天究竟该给多少倍估值。”

连带影响，AST SpaceMobile（ASTS）。 在专门的AST SpaceMobile Podcast（2026年7月31日）节目中，一位长期持股的股东兼分析人士认为，这家直连手机卫星通信公司约56%的回撤“与基本面无关”，而是整个太空板块动能退潮所致，外加部分对冲基金在做“做多SpaceX / 做空ASTS”的配对交易。他认为，相对于一系列近期催化剂，该股在56至60美元区间被低估：8月5日的一次卫星发射、8月10日的财报、市场普遍预期的AT&T/威瑞森（Verizon）/T-Mobile合资企业（“最终协议很快就会公布”）、与乐天（Rakuten）的合资企业、通过Grain Management获得原属T-Mobile的800兆赫频谱使用权、可能的军方合同，以及第14至16颗BlueBird卫星的发射出货。他的看法是，一旦市场注意力“重新回到基本面”，这样一只被大量做空的股票，“有可能相对较快地重回90美元区间。”（值得指出的是：这位是坚定的散户股东，而非机构分析师，作为催化剂日程参考有价值，但对信息来源需要审慎权衡。）[AST SpaceMobile Podcast，2026年7月31日]

4. 晨星推荐的五只“合理价格成长股”（GARP）

人物： 戴夫·塞克拉（Dave Sekera），晨星美国首席市场策略师，与苏珊·扎宾斯基（Susan Dziubinski） 节目： The Morning Filter（2026年7月27日）

他们的每周固定环节本期精选了五只GARP（“合理价格成长股”）标的。塞克拉的筛选方法是：将晨星预估的五年盈利增长率与当前市盈率进行比较；PEG比率（市盈率除以增长率）明显低于1，意味着你为大量增长只付出了很小的代价。这五只股票的PEG均在0.6到0.7左右。

  • 英伟达（Nvidia，NVDA），4星评级。 股价约208美元，对比公允价值280美元（折价26%）；远期市盈率22倍，对应约35%的五年增长率，PEG为0.6。凭借转换成本和无形资产构筑宽护城河；不确定性较高。塞克拉的观点是：在芯片短缺期间，投资者纷纷追逐“偏商品属性的科技硬件”，而英伟达股价却一直在190至230美元区间横盘整理。[The Morning Filter，2026年7月27日]
  • 博通（Broadcom，AVGO），5星评级。 较公允价值折价约40%。在晨星看来，其定制AI加速器（“XPU”）业务被市场低估；远期市盈率约33倍，对应约46%的增长率，PEG为0.7。[The Morning Filter，2026年7月27日]
  • LPL Financial（LPLA），5星评级。 折价约40%；作为美国最大的独立经纪自营商，受益于市场上涨以及加入其平台的顾问人数增加。远期市盈率仅13倍，对应20%以上的增长率，PEG为0.7。（他提醒称，公司财报将于当周周四收盘后公布。）[The Morning Filter，2026年7月27日]
  • T-Mobile（TMUS），4星评级。 折价23%，股息率约2.3%。塞克拉认为，SpaceX事件之后无线运营商板块的普遍抛售有些反应过度，他预计卫星通信将只是农村地区的一种“补充覆盖”（目前主要用于短信），而不会取代传统蜂窝服务。公允价值小幅下调至235美元；远期市盈率17倍，对应24%的增长率（快于威瑞森或AT&T），PEG为0.7。[The Morning Filter，2026年7月27日]
  • 凯斯纽荷兰工业（CNH Industrial，CNH），5星评级。 这是五只中比较另类的一只，折价46%，本质上更像是周期性反弹，而非典型的成长故事。公司业务约80%为农业设备；销量此前被2021至2022年农产品价格繁荣期提前透支，此后已连续下滑三年。晨星预计其盈利将从2026年约0.48美元恢复至2027年的1.00美元，对应约32%的增长率，PEG为0.7。[The Morning Filter，2026年7月27日]

同一期节目的额外内容：他们重申对**ServiceNow（NOW）**给予4星评级，折价约40%（公允价值165美元），认为市场一直在因担忧AI将颠覆软件行业而持续打压软件股，而ServiceNow自身的AI产品业务却正蓬勃发展——搭配五种以上AI产品的合同数量同比增长5.5倍，年度合同金额已超过10亿美元。[The Morning Filter，2026年7月27日]

5. 分拆之后的霍尼韦尔：一份克制的“等更好价格再说”

人物： 尼古拉斯·罗索利洛（Nicholas Rossolillo），Chip Stock Investor 节目： Chip Stock Investor Podcast（2026年7月30日）

如今霍尼韦尔（Honeywell，HON）已拆分为三家公司，罗索利洛深入研究了其中的“Honeywell Technologies”，得出了一个难得不带炒作色彩的结论：股价约246美元时，大致处于合理估值，因此这是一只值得心动、但暂时还不到追高的股票。

其吸引力在于利润率，而非增长。管理层刚刚将2026年有机销售增长预期上调至3%至4%（仍属温和），但真正的看点在于盈利能力：分部利润率已上调至20.5%，未来三年内有望迈向“20%区间中段”，这得益于剥离低价值业务（仓储解决方案、条码扫描器）以及以13亿英镑收购庄信万丰（Johnson Matthey）催化剂业务。他采用反向DCF模型，反推当前股价所隐含的增长率，得出结论：以调整后每股盈利约8.30美元计算，未来十年内需要每年约12%的盈利增长才能支撑当前股价，因此他认为公司“大致处于合理估值”。什么情况会让它变成明确的买入机会？“如果股价出现10%、15%、20%的下跌”，或者管理层的利润率提升速度超过其自己设定的三年计划。他还指出了公司内嵌的一份看涨期权：霍尼韦尔仍持有量子计算公司Quantinuum（现已上市）47%的股权，未来可以出售以充实资产负债表或为并购提供资金。[Chip Stock Investor Podcast，2026年7月30日]

6. 大麻股：一位管理10亿美元资产的ETF基金经理，究竟看好哪些标的

人物： 丹·阿伦斯（Dan Ahrens），AdvisorShares Pure US Cannabis ETF（MSOS）基金经理 节目： Higher Exchanges（2026年7月29日）

阿伦斯坦率地介绍了美国规模最大的大麻主题基金内部情况，其中有价值的信号在于，他在一个规模很小、流动性很差的多州运营商（MSO）投资范围内给出的信心排序。他持仓最重的标的，也就是“遥遥领先、流动性最好”的几只，分别是Curaleaf（他的第一大重仓，主要因为该公司“大幅跑赢”同业）、Trulieve，以及Green Thumb Industries（GTI），而Glasshouse因近期表现强劲，现已升至第四大重仓。他目前刻意按兵不动，“我认为我们现在都在等待观望”，等待一场关于联邦大麻改革的行政法官程序（相关诉状将于下月提交），他希望这一进程最终能提振交易量。

更具参考价值的信号，是他会把新增资金投向哪里，因为这些正是他认为被低估、但因交易过于清淡而无法大举买入的标的：他表示“很想多买一些”Verano（“正在成长为一家真正的一线公司……但交易量实在太小”），也会考虑加仓Vext（一只他称之为“相当不错的公司”的18美分股票）和Ascend。他还提到了行业整合正在进行中：Planet 13已并入Verano，C21也已被收购。（提醒一句：这些MSO均在场外交易市场或加拿大挂牌，而非美国主要交易所，因此流动性和可获取性都是实实在在的制约因素，阿伦斯本人也反复强调了这一点。）[Higher Exchanges，2026年7月29日]

7. 小型金矿与铜矿股：一位资源基金经理的观察名单

人物： 塞缪尔·佩拉埃斯（Samuel Pelaez），Olive Resource Capital基金经理 节目： Mining Stock Education（2026年7月28日）

佩拉埃斯给出了一个宏观论述：过去两年金属市场的上涨“只是个开胃菜”，如果全球资产配置组合把矿业/能源敞口从目前不到1%的水平，重新移向长期5%到10%的水平，将有“数万亿美元”资金涌入这一领域（他引用的目标价包括金价7000美元、铜价10美元，以及更高的油价）。在这一宏观判断之下，他列出了三家具体的开发型矿业公司：

  • My Gold Mines，他所在基金的最大重仓股，一家“运营无可挑剔”的开发商，旗下一线级项目储量已超过800万盎司，他认为其单位盎司发现成本可能创下历史新低。“参与其中，什么时候都不算晚。”
  • Prospector Metals，公司去年打出了“极为出色”的发现钻孔，今年夏天正再次钻探以验证矿体规模：“如果他们能证实矿体的延展性，这可能是一次爆炸性的成功。”
  • Sun Valley，目前仍为私人公司，由南非地质学家克里斯托·斯滕内特（Cristo Stennett）执掌，预计将于今秋上市。他称其为即将进入市场的“最出色的勘探地块之一”，这是一个14年来首次重新展开钻探的乌拉圭项目。[Mining Stock Education，2026年7月28日]

他在表达乐观的同时，也给出了一条适用于本节全部内容的真诚风险提示：微型市值矿业股确实提供了难得的十倍回报潜力，但“世界上很少有地方能让你以这么快的速度亏掉这么多钱。”要做足功课，也不要爱上任何一只股票。[Mining Stock Education，2026年7月28日]

本周的一条主线

抛开具体的个股名称，本周反复出现的其实是两个核心观点。第一，大量聪明资金正在把AI/半导体与“太空经济”板块的抛售，当作一次筛选过程，而不是一次终审判决。雅布施和海耶斯希望回避或做空其中拥挤、烧钱的那一端，而SpaceX和晨星的嘉宾则认为，市场把好公司也一并错杀了。第二，多个信心最强的做多想法，共享着一种朴实却可反复验证的模式：一门被打压、不受市场待见的生意，配上一位资历过硬的新任首席执行官，以及一个依靠自我改革实现利润率提升的故事（百特、登士柏西诺、霍尼韦尔、Cracker Barrel）。当市场如此痴迷于某一个主题时，人们私下悄悄提出的投资想法，往往正好与之相反。